聯(lián)想、惠普國際并購策略之比較.doc

XXXX大學(xué)普通本科畢業(yè)論文1目錄1導(dǎo)論.21.1重要概念界定.21.2文獻(xiàn)綜述.21.3選題的由來.41.4基本思路和結(jié)構(gòu)安排.42聯(lián)想國際并購的發(fā)展歷程及其經(jīng)驗(yàn)總結(jié).42.1聯(lián)想國際并購發(fā)展歷程概述.42.2聯(lián)想國際并購發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)總結(jié).53惠普國際并購發(fā)展歷程及其經(jīng)驗(yàn)總結(jié).63.1惠普國際并購的發(fā)展歷程.63.2惠普國際并購發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)總結(jié).74聯(lián)想和惠普國際并購戰(zhàn)略的比較.84.1兩者的相同點(diǎn).84.2不同點(diǎn).115國際并購對中國企業(yè)國際化道路的啟示.135.1國際并購對中國企業(yè)國際化道路的啟示.135.2總結(jié).14參考文獻(xiàn).15致謝.16XXXX大學(xué)普通本科畢業(yè)論文2聯(lián)想、惠普國際并購策略之比較1導(dǎo)論1.1重要概念界定并購指兼并Merger和收購Acquisition的意思。權(quán)威的大不列顛百科全書的解釋是:“兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司”。企業(yè)獲取生產(chǎn)要素的途徑或方式有兩種:一是直接獲得，即企業(yè)直接向生產(chǎn)要素提供者購買；二是間接向生產(chǎn)要素?fù)碛姓哔徺I。企業(yè)并購是間接獲得生產(chǎn)要素的一種方式。公司兼并與收購，是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。企業(yè)會(huì)進(jìn)行合并或收購就是要有效的、及時(shí)的、持續(xù)的執(zhí)行企業(yè)成長策略，以追求企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營。所謂企業(yè)成長策略就是策略執(zhí)行后，能造就企業(yè)成為能高獲利、具有資本效益、能持續(xù)有機(jī)經(jīng)營成長的企業(yè)。通常企業(yè)成長策略有二：一、內(nèi)部成長(internalgrowth)，企業(yè)不斷的透過企業(yè)自身經(jīng)營能力提升及經(jīng)營資源的強(qiáng)化，達(dá)到擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模及增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。一般常見的內(nèi)部成長策略有：知識(shí)產(chǎn)權(quán)的收買、直接設(shè)廠和合資型策略聯(lián)盟等。二、外部成長(externalgrowth)，企業(yè)舍棄“從頭做起”(greenfield)的內(nèi)部成長，透過兼并或控制其它企業(yè)個(gè)體，能迅速的、能借助別人成功的經(jīng)驗(yàn)且降低企業(yè)本身的學(xué)習(xí)時(shí)間與成本，來達(dá)到擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模及增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力。一般常見的外部成長策略有：策略聯(lián)盟和企業(yè)合并與收購。1.2文獻(xiàn)綜述關(guān)于并購效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)研究文獻(xiàn)可謂汗牛充棟，國外的學(xué)者對此進(jìn)行了大量的研究，并公開發(fā)表了豐富的研究成果。一般情況下，公司通過并購可以提高管理效率，從而可以提高公司的資產(chǎn)回報(bào)率（Healy，PalepuandRuback,1992）。Dodde和Ruback（1977）通過分析和研究了1973-1976年期間發(fā)生的172次典型要約收購事件發(fā)現(xiàn)：不論要約收購成功與否，在收購事件前13個(gè)月的時(shí)間里，收購方公司的股東能夠獲得相當(dāng)顯著的正超常收益畢肖輝，1997：企業(yè)兼并論，陜西人民出版社，第7頁。李善民、陳玉罡，2002：上市公司兼并與收購的財(cái)富效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)研究，第27-35頁。XXXX大學(xué)普通本科畢業(yè)論文3率，目標(biāo)公司在事件發(fā)生日也能獲得相當(dāng)大的超常收益率。然而，Agrawal，Jaffe和Mandelker（1992），及Magenheim和Mueller（1988）等人的研究結(jié)果均發(fā)現(xiàn)公司并購后的經(jīng)營業(yè)績有所下降。Langtieg（1978）的研究結(jié)果表明了公司并購后的業(yè)績沒有得到顯著的提升，盡管被并購企業(yè)股東獲得了顯著為正的超額收益（AbnormalEarning），但無論是從收購日前后3-5日的短窗口還是從收購前后3-5年的長窗口來看，收購企業(yè)的股東財(cái)富都受到了顯著的損失（Jensen和Ruback，1983；Andrade等，2001；Jarrell等，1988）。Gregg、Jarerell和Poulsen(1989)通過分析1960-1985年之間發(fā)生的663例成功并購案例后發(fā)現(xiàn)，目標(biāo)公司平均超額回報(bào)率超過20%；并購方僅有1.14%，但80年代發(fā)生的收購方樣本的超額收益甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)（-1.1%）。由此可以看出，國外學(xué)者對并購效應(yīng)的研究并沒有得出一致的結(jié)論。中國資本市場快速發(fā)展為國內(nèi)的并購交易提供了良好的平臺(tái)，在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)了大量的并購重組案例也為研究提供了便利，在借鑒國外學(xué)者的研究方法后，國內(nèi)學(xué)者也公開發(fā)表了大量豐富的研究成果。其中，洪錫熙和沈藝峰（2001）分析了3個(gè)公司多次收購?fù)粋€(gè)上市公司的案例，研究發(fā)現(xiàn)并購并不能給目標(biāo)公司帶來顯著的超額收益。李善民和陳玉罡（2002）對1999-2000年間我國證券市場發(fā)生的349起并購事件進(jìn)行了跟蹤研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)并購僅僅給收購公司帶來顯著的財(cái)富增加，而對目標(biāo)公司股東財(cái)富的影響并不顯著。在以西方學(xué)者成熟的并購理論基礎(chǔ)上，國內(nèi)的學(xué)者大多從短窗口事件反應(yīng)和長期財(cái)務(wù)業(yè)績兩個(gè)角度來實(shí)證檢驗(yàn)我國上市公司的并購績效，但卻沒有得出與西方研究文獻(xiàn)中一致的研究結(jié)論，尤其是短窗口檢驗(yàn)沒有得到一致的結(jié)論（李善民和陳玉罡，2002；陳信元和張?zhí)镉啵?999；高見和陳歆瑋，2000）。而國內(nèi)的學(xué)者通過對以財(cái)務(wù)績效為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的研究卻得到了基本一致的結(jié)論，即在公司并購后公司長期績效表現(xiàn)為先升后降或先平后降的明顯特征（馮福根、吳林江2001）。原紅旗和吳星宇（1998）以1997年的重組公司為樣本進(jìn)行的實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)1997年樣本公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率和投資收益占總利潤的比重較重組前一年均有所上升，而負(fù)債率卻有所下降，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)重組是有效的。但馮福根、吳林江（2001）的研究結(jié)果表明，重組當(dāng)年和重組后第一年的上市公司業(yè)績得到了一定程度的提升，表明并購后公司XXXX大學(xué)普通本科畢業(yè)論文4的第一年業(yè)績較好，但在并購后的第二年業(yè)績就出現(xiàn)了明顯下降。1.3選題的由來進(jìn)入二十世紀(jì)九十年代以來，科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，對人類生活的各個(gè)方面都將帶來巨大影響和變化，新興產(chǎn)業(yè)不斷增多，經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢明顯，傳統(tǒng)企業(yè)的那種只注重短期利益和當(dāng)前環(huán)境，而對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)考慮不夠，忽視環(huán)境變化的短視行為已經(jīng)很難在當(dāng)今形勢下立足。同樣，很多企業(yè)雖然注意到環(huán)境的變化，為確保企業(yè)發(fā)展壯大在自己還沒有真正夠強(qiáng)的時(shí)候就求大，追求多樣化，涉足了相近、甚至是完全不同的產(chǎn)業(yè)。不少這樣的企業(yè)因市場定位不準(zhǔn)、盲目投資及管理不善最終從市場上消失。本文主要對目前國內(nèi)外比較有代表意義的聯(lián)想集團(tuán)和惠普公司的并購策略進(jìn)行分析，研究。希望對我國企業(yè)的發(fā)展、對正在進(jìn)行企業(yè)國際化的公司有所借鑒和啟示。1.4基本思路和結(jié)構(gòu)安排本文主要分為五個(gè)部分。第一部分是導(dǎo)論部分，主要是分析國內(nèi)外并購現(xiàn)狀。第二部分主要闡述聯(lián)想國際并購的發(fā)展歷程。第三部分闡述惠普國際并購發(fā)展歷程。第四部分對兩者的并購進(jìn)行對比分析。最后部分談?wù)剣H并購對我國企業(yè)國際化發(fā)展的啟示。2聯(lián)想國際并購的發(fā)展歷程及其經(jīng)驗(yàn)總結(jié)2.1聯(lián)想國際并購發(fā)展歷程概述聯(lián)想的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是一個(gè)十分清晰的設(shè)計(jì)。由計(jì)算機(jī)服務(wù)積累資本到聯(lián)想漢卡解決西文漢化，再由聯(lián)想漢卡促動(dòng)外國品牌電腦的分銷繼而進(jìn)入到推出聯(lián)想電腦，逐步形成國內(nèi)電腦整機(jī)海外做配套制造業(yè)進(jìn)入國際市場聯(lián)想戰(zhàn)略的脈絡(luò)清清楚楚。由此我們可以看出聯(lián)