《財務(wù)管理》習(xí)題及答案

財務(wù)管理學(xué) 作業(yè) 題 及答案 三種付款方式。 A 每年年初支付購房款 80000 元，連續(xù)支付 8 年。 B 從第三年開始，在每年的年末支付房款 132000 元，連續(xù)支付 5 年。 C 現(xiàn)在支付房款 100000 元，以后在每年年末支付房款 90000 元，連續(xù)支付 6年。 請分別計算各種 付款 方式的現(xiàn)值；然后決策： 在市場資金收益率為 14%的條件下， 此人 應(yīng)該選擇何種付款方式？ 可能用到的系數(shù)值： （ P/A， 14%， 5） = （ P/F， 14%， 7） = P/A， 14%， 6） =（ P/F， 14%， 2） = （ P/A， 14%， 7） = P =80000 （ P/A， 14%， 8+ 1 =80000 1 =412832（元） P = 132000（ P/A， 14% ， 5）（ P/A， 14%， 2） =132000 48713（元） P =100000 + 90000（ P/A， 14%， 6） =100000 + 90000 49983 （元） 應(yīng)選擇 、 劃投資額均為 1000萬元，其凈利潤的概率分要求： (1)分別計算 A、 望值 = 市場狀況 概率 好 00 300 一般 00 100 差 0 項目凈利潤的期望值 = (2)分別計算 A、 B (3)判斷 A、 B (1)分別計算 A、 200 00 0 10（萬元） 300 00 10（萬元） (2)分別計算 A、 B 元） 元） (3)判斷 A、 B 因為 項目，所以， 013年末簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下所示： 資產(chǎn) 金額 （萬元） 與銷售的 關(guān)系（ %） 負(fù)債與 權(quán)益 金額 （萬元） 與銷售的 關(guān)系（ %） 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 500 1500 3000 3000 * * * N 短期借款 應(yīng)付賬款 應(yīng)付費用 應(yīng)付債券 實收資本 留存收益 2500 1000 500 1000 2000 1000 N * * N N N 合計 8000 8000 （說明：上表中的帶 *項目，為敏感項目） 假設(shè) 2013年銷售收入為 10000萬元，營業(yè)凈利率為 10%，股利支付率為 60%， 2014年預(yù)計銷售收入增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)等投資。要求計算： （ 1）流動資產(chǎn)百分比 = （ 2）流動負(fù)債百分比 = （ 3）資金總需要量 = （ 4）內(nèi)部籌資額 = （ 5）外部籌資額 = （ 1）流動資產(chǎn)百分比 =（ 500+1500+3000） /10000=50% （ 2）流動負(fù)債百分比 =（ 1000+500） /10000=15% （ 3）資金總需要量新增 收入（流動資產(chǎn)百分比流動負(fù)債百分比） 10000 20% （ 50% 15%） 700（萬元） （ 4）內(nèi)部籌資額預(yù)計收入營業(yè)凈利率（ 1股利支付率） 10000（ 1 20%） 10%（ 1 60%） 480（萬元） （ 5）外部籌資額（ 2）（ 3） 700 480 220（萬元） 000 萬元，所得稅率 30% （ 1）向銀行借款 200 萬元，年利率 7% （ 2） 按面值發(fā)行債券 250萬元，票面利率 9%，期限 5年，每年付息一次，籌資費率 3% （ 3）發(fā)行普通股 500 萬元，每股發(fā)行價格 10 元，籌資費率 6%。預(yù)計第一年每股股利 后每年按 8% （ 4 要求： (1)計算銀行借款成本。 (2)計算債券成本。 (3)計算普通股成本。 (4)計算留存收益成本。 (5) (1)銀行借款成本 =7%（ 1 = (2)債券成本 =9%（ 1 /（ 1 = (3)普通股成本 =0（ 1 +8%= (4)留存收益成本 =0 +8%=20% (5) 平 均資 金 成本 =（ 200+ 250+ 500+20% 50 ）/1000= 5，現(xiàn)計劃新上一條生產(chǎn)線，需要籌資 1000萬元，籌資方案有兩個。 方案一： （ 1）向銀行借入五年期借款 600萬元，年利率 8，籌資費率 2，每年付息，到期還本； （ 2）增發(fā)新股籌資 400萬元，目前股票市場平均收益率 10 ，無風(fēng)險收益率 6，該公司股票 系數(shù) 方案二： （ 1）發(fā)行五年期債券，面值 800萬元，發(fā)行價 820萬元，票面利率 9，發(fā)行費率 4，每年付息，到期還本； （ 2）其余資金利用留存收益，該公司上年每股股利 計股利增長率 6，現(xiàn)在股價 10元。 要求： （ 1）根據(jù)方案一計算銀行借款成本 （ 2）根據(jù)方案一計算普通股成本 （ 3）根據(jù)方案一計算新籌資金的加權(quán)平均成本 （ 4）根據(jù)方案二計算債券成本 （ 5）根據(jù)方案二計算留存收益成本 （ 6）根據(jù)方案二計算新籌 資金的加權(quán)平均成本 （ 7）運用平均資本成本比較法做出籌資決策 （ 1）根據(jù)方案一計算銀行借款成本 8%（ 1 /（ 1 （ 2）根據(jù)方案一計算普通股成本 6%+ 10% （ 3）根據(jù)方案一計算新籌資金的加權(quán)平均成本 600/1000+ 400/1000 （ 4）根據(jù)方案二計算債券成本 800 9%（ 1 /820（ 1 （ 5）根據(jù)方案 二計算留存收益成本 1+6%） /10 +6% （ 6）根據(jù)方案二計算新籌資金的加權(quán)平均成本 820/1000+ 180/1000 （ 7）運用平均資本成本比較法做出籌資決策 因為 于 所以應(yīng)選擇方案二 012年末資產(chǎn)總額 100萬元，資產(chǎn)負(fù)債率 25%, 負(fù)債的年平均利率 8%，全年固定成本總額 8萬元 , 年稅后凈利潤 得稅率 25%。要求： (1)計算該企業(yè) 2012年的息稅前利潤 (2)計算該企業(yè) 2013年的經(jīng)營杠桿系數(shù) (3)計算該企業(yè) 2013年的財務(wù)杠桿系數(shù) （ 4）計算該企業(yè) 2013年的復(fù)合杠桿系數(shù) （ 5）企業(yè)預(yù)計 2013年銷售增長 12%，計算企業(yè)的息稅前利潤增長率和每股收益增長率。 （ 1) 稅前利潤 = 1 =10( 萬元 ) 利息 =100 25% 8%=2( 萬元 ) 息稅前利潤 =10+2=12( 萬元 ) （ 2）經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變動率 /營業(yè)收入（銷 量）變動率 =邊際貢獻(xiàn) /息稅前利潤 =(12+8)/12= （ 3）財務(wù)杠桿系數(shù) =每股收益變動率 /息稅前利潤變動率 =息稅前利潤 /稅前利潤 =12/(12 （ 4）復(fù)合杠桿系數(shù) =每股收益變動率 /營業(yè)收入（銷量）變動率 =邊際貢獻(xiàn) /稅前利潤 =經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù) = （ (5) 息稅前利潤增長率 =經(jīng)營杠桿系數(shù)營業(yè)收入（銷量）變動率 =12% 0% 每股收益增長率 =財務(wù)杠桿系數(shù) 息稅前利潤變動率 =復(fù)合杠桿系數(shù) 營業(yè)收入（銷量）變動率 =12%2=24% （或： =20%4% ） 司 2013年初的資本總額為 9000萬元，其中，公司債券為 1000 萬元 (按面值發(fā)行，票面年利率為 8%，每年年末付息，三年后到期 )；普通股股本為 4000萬元 (面值 1 元， 4000 萬股 )；資本公積為 2000 萬元；其余為留存收益。 2013年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1000 萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 方案 A：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為 5元； 方案 B：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票 面年利率為 8%。 預(yù)計 2012年可實現(xiàn)息稅前利潤 2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 要求： (1)計算在方案 2013年增發(fā)普通股股份數(shù)； (2)計算在方案 2013年全年債券利息； (3)計算增發(fā)公司債券方案下的 2013年全年債券利息。 (3)計算每股利潤的無差異點； （ 4）預(yù)計 2013年可實現(xiàn)息稅前利潤 2000萬元，應(yīng)選擇哪種籌資方案？ (1)計算在方案 2013年增發(fā)普通股股份數(shù)； 1000/5=200（萬股） (2)計算在方案 2013年全年債券利息； 利息 =1000 8%=80（萬元） (3)計算增發(fā)公司債券方案下的 2013年全年債券利息。 利息 =2000 8%=160（萬元） (3)計算每股利潤的無差異點； 004000 %)251)(80( E B 0 00 %)251)(16 0( E B 760（萬元） （ 4）應(yīng)采用發(fā)行債券（或： 方案 B）來籌集資金。 012年末資本結(jié)構(gòu)如下： 項目 金額（萬元） 債券 （年利率 9%） 1000 普通股（ 5000萬股） 5000 留存收益 2000 合計 8000 因生產(chǎn)發(fā)展需要公司 2013年初準(zhǔn)備籌資 2000萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇： 甲方案：增發(fā)普通股 400萬股，每股發(fā)行價 5元； 乙方案：增發(fā)普通股 200萬股，每股發(fā)行價 5元，同時借入資金 1000萬元，年利率 10%； 各籌資方案的籌資費均忽略不計，所得所率 25%。 要求： （ 1）計算執(zhí)行甲方案后公司的總利息 （ 2）計算執(zhí)行乙方案后公司的總利息 （ 3）計算甲乙兩方案的每股收益無差別點 （ 4）若公司籌資完成后，預(yù)計 實現(xiàn)息稅前利潤 3000萬元，請選擇籌資方案 （ 5）若公司籌資完成后，預(yù)計實現(xiàn)息稅前利潤 2500萬元，請選擇籌資方案 （ 1) 計算執(zhí)行甲方案后公司的總利息 1000 9% 90（萬元） （ 4） 計算執(zhí)行乙方案后公司的總利息 1000 9%+1000 10% 190（萬元） （ 3）計算甲乙兩方案的每股收益無差別點 （無 （ 1 /5400 （無 （ 1 /5200 求得：無 2790（萬元） （ 4）若公司籌資完成后，預(yù)計實現(xiàn)息稅前利潤 3000萬元，請選擇籌資方案 因為： 3000大于 2790，所以：應(yīng)選擇乙方案。 （ 5）若公司籌資完成后，預(yù)計實現(xiàn)息稅前利潤 2500萬元，請選擇籌資方案 因為： 2500小于 2790，所以：應(yīng)選擇甲方案。 0 萬元（ 50 萬股，每股 1 元），債務(wù)總額 100 萬元，平均利率15%。計劃期銷售收入將比基期增長 20%，兩期邊際貢獻(xiàn)率均為 60%。 要求：通過計算，將下列數(shù)據(jù)計算表補(bǔ)充完整 。 數(shù)據(jù)計算表 項 目 基 期 計劃期 銷售收入 100 萬元 邊際貢獻(xiàn) 固定成本 15 萬元 15 萬元 息稅前利潤 每股收益 經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù) 總杠桿系數(shù) 2 息稅前利潤增長率 每股收益增長率 數(shù)據(jù)計算表 項 目 基 期 計劃期 銷售收入 100 萬元 120 萬元 邊際貢獻(xiàn) 60 萬元 72 萬元 固定成本 15 萬元 15 萬元 息稅前利潤 45 萬元 57 萬元 每股收益 經(jīng)營杠桿系數(shù) 務(wù)杠桿系數(shù) 杠桿系數(shù) 2 息稅前利潤增長率 27% 每股收益增長率 40% 值 560 萬元，可使用 8 年，假定無殘值，采用直線法計提折舊。每年銷售收入 700萬元，付現(xiàn)成本 520萬元，所得稅率 25%，折現(xiàn)率 10%。 (P/A， 10%， 8) (P/F， 10%， 8) 求 計算 ： （ 1） 固定資產(chǎn)年折舊額； （ 2）各年凈現(xiàn)金流量； （ 3） 該投資項目的靜態(tài)投資回收期； （ 4） 該投資項目的凈現(xiàn)值； （ 5）該投資項目的獲利指數(shù)； （ 6）判斷該項目是否可行。 （ 1） 固定資產(chǎn)年折舊額 =560/ 8=70（萬元） （ 2） 各年凈現(xiàn)金流量 元） （ 700（ 1 +70=元） 或： （ 700（ 1 +70 25%=元） （ 3） 投資回收期 =560/） （ 4） 凈現(xiàn)值 =元） （ 5） 獲利指數(shù) =60= （ 6）判斷該項目是否可行。 因為：該投資項目的凈現(xiàn)值大于 0， 獲利指數(shù)大于 1， 投資回收期小于計算期的一半； 所以：該投資項目可行。 投資沒有建設(shè)期，固定資產(chǎn)投資額 500 萬元，在起點一次投入，同時墊支營運資金 50 萬元，項目壽命期為 5 年， 5 年中每年銷售收入 450 萬元，每年付現(xiàn)成本 120 萬元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率是 25%，不計殘值，折現(xiàn)率 10%。 （ P/A， 10%， 5） = （ P/A， 10%， 4） = （ P/ F， 10%， 5） =求計算： （ 1） 項目計算期 （ 2） 年折舊額 （ 3）計算該項目的現(xiàn)金流量 （ 4）計算該項目的凈現(xiàn)值 （ 5） 根據(jù)以上的計算結(jié)果，評價投資方案的可行性。 （ 1）項目計算期 =0+5=5（年） （ 2）年折舊額 =500/5=100（萬元） （ 3）計算該項目的現(xiàn)金流量 500550（萬元） 450（ 1 +100=元） 0=元） （ 5） 計算該項目的凈現(xiàn)值 =元） （ 5）該方案是可行的。 12.某企業(yè)要進(jìn)行一項投資，該投資沒有建設(shè)期，固定資產(chǎn)投資額 500 萬元，在起點一次投入，同時墊支營運資金 50 萬元，項目壽命期為 5 年， 5 年中每年銷 售收入 450萬元，每年付現(xiàn)成本 120萬元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率是 25%，不計殘值，折現(xiàn)率 10%。 （ P/A， 10%， 5） = （ P/A， 10%， 4） = （ P/ F， 10%， 5） =求計算： （ 1）項目計算期 （ 2）年折舊額 （ 3）計算該項目的現(xiàn)金流量 （ 4）計算該項目的投資回收期 （ 5）計算該項目的凈現(xiàn)值 （ 6）根據(jù)以上的計算結(jié)果，評價投資方案的可行性 。 （ 1）項目計算期 =0+5=5（年） （ 2）年折舊額 =500/5=100（萬元） （ 3）計算該項目的現(xiàn)金流量 500550（萬元） 450（ 1 +100=元） 0=元） （ 4）該項目的投資回收期 550/） （ 5）凈現(xiàn)值 550 元） （ 6）該項目可行。 60 萬元，其中固定資產(chǎn)投資 600 萬元在建設(shè)起點一次投入，流動資產(chǎn)投資 260 萬元，在項目建設(shè)期末投入。項目建設(shè)期 2年，經(jīng)營期 10 年。固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿預(yù)計殘值 60 萬元；流動資金于終結(jié)點一次收回。預(yù)計項目相關(guān)營業(yè)收入和經(jīng)營付現(xiàn)成本分別為 530 萬元和310 萬元，所得稅率為 25%，假定企業(yè)折現(xiàn)率為 10%。 （ P/F， 10%， 2） = （ P/A， 10%， 2） = （ P/A， 10%， 9） = （ P/A， 10%， 11） =（ P/ F， 10%， 12） =求：計算該項目下列指標(biāo)： 項目計算期； 固定資產(chǎn)年折舊額； 各年的現(xiàn)金凈流量； 凈現(xiàn)值； 判斷該項目是否可行。 （ 1） 項目計算期 =2+10=12（年） （ 2） 固定資產(chǎn)年折舊額 =（ 600（萬元） （ 3） 各年的現(xiàn)金凈流量； 元） 0 元） （ 530（ 1 +54 25%=元） 或： （ 530（ 1 +54=元） 0+260=元） （ 4） 凈現(xiàn)值 = +元） 或： = 元） （ 5） 判斷該項目是否可行。 因為凈現(xiàn)值大于 0，所以，該項目可行 014年初花費 100萬元購置設(shè)備一臺，當(dāng)即投入使用，該設(shè)備使用壽命為 10年，按直線法折舊，預(yù)計凈殘值為 10 萬元。設(shè)備投入運營后每年可取得利潤 16萬元。 (P/A， 10%， 10) (P/A， 10%， 9) (P/F， 10%， 10) 考慮所得稅因素。要求計算： (1) 固定資產(chǎn)年折舊額； （ 2）各年凈現(xiàn)金流量。 (3)該投資項目的靜態(tài)投資回收期。 (4) 該投資項目的凈現(xiàn)值。 （ 5） 判斷該項目是否可行 。 （ 1） 固定資產(chǎn)年折舊額 =（ 100（萬元） （ 2） 各年凈現(xiàn)金流量。 元） 16+9=25（萬元） 25+10=35（萬元） （ 3） 回收期 =100/25=4（年） （ 4） 該投資項目的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值 =5 5 元） 或： =5 0 元） （ 5） 判斷該項目是否可行。 因為凈現(xiàn)值大于 0，回收期小于計算期的一半，所以，該項目 可行 。 15 甲公司持有 A、 B、 由上述股票組成的資產(chǎn)組合中，各股票所占的比重分別為 50、 30和 20，其 系數(shù)分別為 場平均收益率為 15，無風(fēng)險收益率為 10。 要求計算以下指標(biāo)： (1)甲公司證券組合的 系數(shù) （ 2） 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率 （ 3） 甲公司證券組合的必要投資收益率 （ 4） 投資 (5)甲公司仍投資 A、 B、 票投資比例不變，如果希望該證券組合風(fēng)險收益率為 8，計算：該證券組合的 系數(shù) 。 (1)甲公司 證券組合的 系數(shù) 50% 30% 20% 2） 甲公司證券組合的風(fēng)險收益率 （ 15% 10%） 7% （ 3） 甲公司證券組合的必要投資收益率 10% 7% 17% （ 4） 投資 10% （ 15% 10%） 20% (5) 因為 8% （ 15% 10%）， 所以該證券組合的 系數(shù) 16 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按 360 天 計算）現(xiàn)金需要量為 250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 500 元，有價證券年利率為 10%。要求計算： （ 1）最佳現(xiàn)金持有量； （ 2）最佳現(xiàn)金持有量下的全年最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本； （ 3）現(xiàn)金固定轉(zhuǎn)換成本和持有現(xiàn)金機(jī)會成本； （ 4）全年有價證券的交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。 (1)最佳現(xiàn)金持有量 =50000（元） （ 2）最佳現(xiàn)金持有量下的全年最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本； =（ 50000 2 10%） +（ 250000 50000 500） =5000（元） （ 3）現(xiàn)金固定轉(zhuǎn)換成本 和持有現(xiàn)金機(jī)會成本； 轉(zhuǎn)換成本 =250000 50000 500=2500（元） 機(jī)會成本 =50000 2 10%=2500（元） （ 4）全年有價證券的交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。 交易次數(shù) =250000 50000=5（次） 間隔期 =360 5=72（天） 013年 A 產(chǎn)品銷售收入為 4 000萬元，總成本為 3 000萬元，其中固定成本為 600 萬元。 2014 年該公司的變動成本率保 持不變。其信用政策為 (210， 1 20， n 90)，預(yù)計銷售收入為 5400 萬元，將有 30%的貨款于第 10 天收到， 20%的貨款于第 20 天收到，其余 50%的貨款于第 90 天收到。企業(yè)的資金成本率為 8% （ 1）變動成本率； （ 2）應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)； （ 3）應(yīng)收賬款平均余額； （ 4）應(yīng)收賬款占用資金； （ 5）應(yīng)收