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第六章長期籌資決策資本成本杠桿利益與風險資本結構理論資本結構決策第一節(jié)資本成本資本成本的概念資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費用，包括籌資費用和用資費用兩部分。籌資費用往往為一次性費用；而用資費用則每期均發(fā)生的使用費用。資本成本的屬性與商品成本的異同與貨幣時間價值的聯(lián)系和區(qū)別資本成本的表現(xiàn)形式資本成本通常用相對數(shù)表示：用資費用/凈融資額；凈融資額為籌資總額扣除籌資費用。資本成本的種類個別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率第一節(jié)資本成本資本成本的作用融資決策的依據(jù)融資成本的控制體現(xiàn)企業(yè)融資的效率個別資本成本率是選擇籌資方式的依據(jù)綜合資本成本率是資本結構決策的依據(jù)邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)投資決策的標準融資成本應作為投資的“最低回報率”或“取舍率”衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基準體現(xiàn)企業(yè)的管理水平和風險控制能力第一節(jié)資本成本個別資本成本負債融資成本長期債務融資方式包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等，成本計算基本程序相同。負債類的利息或租金等用資費用稅前列支，應考慮抵稅效用?？紤]所得稅后，企業(yè)實際負擔的負債成本為：利息*（1-所得稅率）第一節(jié)資本成本個別資本成本計算基本計算公式：K=I*（1-T）/B*（1-f）上式中：I為利息費用；T為所得稅率；B為融資總額；f=融資費用/融資總額。通常，銀行借款的融資費用較低，而債券的融資費用較高。第一節(jié)資本成本例：甲企業(yè)發(fā)行債券，面值500元，票面利率10%，發(fā)行價格530元，債券融資費率3%，企業(yè)所得稅率40%。試確定該債券的資本成本。計算：K=500*10%*（1-40%）/530*（1-3%）=5.8%第一節(jié)資本成本自有資金融資成本企業(yè)自有資金包括優(yōu)先股和普通股權益，其中普通股成本具有較大的彈性，而優(yōu)先股的成本相對較固定。優(yōu)先股成本：企業(yè)優(yōu)先股的股息是固定支付的，且優(yōu)先股

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