企業(yè)研究論文-創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資創(chuàng)新研究.docVIP

企業(yè)研究論文-創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資創(chuàng)新研究摘要：中小企業(yè)融資難問(wèn)題一直是制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸，創(chuàng)業(yè)期企業(yè)由于高風(fēng)險(xiǎn)性而面臨的融資困難更為嚴(yán)重。天使投資是解決我國(guó)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資問(wèn)題的新方式，而我國(guó)天使投資發(fā)展仍然不足，必須加強(qiáng)天使投資的宣傳，建立信用體系，發(fā)展適合天使投資退出的資本市場(chǎng)，建立天使投資團(tuán)體和信息網(wǎng)絡(luò)，給予稅收優(yōu)惠政策以促進(jìn)天使投資快速發(fā)展。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；創(chuàng)業(yè)期；融資；天使投資Abstract:Thefinancingproblemofsmallandmediumsizedenterprises(SME)istherestrainingfactorforenterprisesdevelopment,especiallyforstartupsduetotheirhighrisks.Angelinvestmentisanewwaytosolvethefinancingproblem,butthedevelopmentofangelinvestmentisstillininfancyinChina.Topromotetherapiddevelopmentofangelinvestment,wemuststrengthenthepromotionandeducationofangelinvestment,establishacreditsystem,developacapitalmarketsuitablefortheangelinvestmentsexit,buildangelinvestmentgroupsandinformationnetworks,andgivepreferentialtaxpolicies.Keywords:smallandmediumsizedenterprises(SME)；startups；financing；angelinvestment一、引言改革開(kāi)放以來(lái)，中小企業(yè)迅速成長(zhǎng)，已成為繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)新和催生產(chǎn)業(yè)的重要力量。目前，我國(guó)中小企業(yè)已經(jīng)達(dá)到4200萬(wàn)戶(hù)，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，上繳稅收占國(guó)家稅收總額的55%，進(jìn)出口總額也達(dá)到60%以上。此外，中小企業(yè)提供著75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，我國(guó)65%的發(fā)明專(zhuān)利、80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的1。可見(jiàn)我國(guó)中小企業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中一支重要且活躍的力量，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著戰(zhàn)略性作用。與此形成鮮明對(duì)比的是融資問(wèn)題已成為我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的主要制約因素，尤其是處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，由于其技術(shù)不成熟、市場(chǎng)前景不明等原因而具有的高風(fēng)險(xiǎn)性使企業(yè)更難融資。因此，創(chuàng)新中小企業(yè)融資方式，拓寬中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的途徑，是解決企業(yè)融資難的當(dāng)務(wù)之急。二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資分析1.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀雖然中小企業(yè)在飛速成長(zhǎng)之中，但每年注冊(cè)和死亡的中小企業(yè)數(shù)量也很大。中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子斌提供的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)平均壽命僅5.9年。盡管?chē)?guó)外也有62%的企業(yè)平均生命周期不到5年，能超過(guò)20年的企業(yè)只占企業(yè)總數(shù)的10%，但是，日本和歐美企業(yè)的平均生命周期為12.5年；美國(guó)跨國(guó)公司的平均生命周期是4050年。目前，我國(guó)每年都有35%左右的中小企業(yè)倒閉，其中6系統(tǒng)等機(jī)構(gòu)的調(diào)查，中小企業(yè)短期貸款缺口較大，長(zhǎng)期貸款更加困難。81%的中小企業(yè)一年內(nèi)流動(dòng)資金不能滿(mǎn)足正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要；60.5%的中小企業(yè)沒(méi)有13年中長(zhǎng)期貸款，即使獲得，僅有16%的企業(yè)能滿(mǎn)足需要，52.7%部分滿(mǎn)足需要，31.3%不能滿(mǎn)足需要2。中小企業(yè)的資金來(lái)源一般有以下幾種情況：一是自籌資金；二是外源融資，外源融資又分直接融資和間接融資；三是政府扶持資金等3。總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)自有資金和銀行貸款是中小企業(yè)的主要融資渠道，實(shí)踐中我國(guó)中小企業(yè)融資首選方式包括以下幾種(見(jiàn)表1)：資料來(lái)源：2005年中國(guó)成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告，/web/assembly/action/browsePage.do?channelID=10099&contentID=1143007611985。上表數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)基本上是靠自身的積累即內(nèi)部融資逐步創(chuàng)立并發(fā)展壯大起來(lái)的，成長(zhǎng)型中小企業(yè)中把積累的自有資金作為籌資首選方式的占到48.41%。中小企業(yè)的內(nèi)部融資主要來(lái)自于企業(yè)主要所有者的投入和企業(yè)自身的積累，然而，主要所有者投入有限，企業(yè)積累資金又較少，明顯不足以彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金缺口，因此，必然求助于外部融資。在外部籌資渠道中，銀行貸款占最重要的地位，但中小企業(yè)滿(mǎn)足銀行信貸條件較難，特別是當(dāng)其處于創(chuàng)業(yè)期階段。2.創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難的原因分析中小企業(yè)雖然具有發(fā)展?jié)摿?，但目前?jīng)營(yíng)狀況不十分好，而且很難提供合格有效的抵押品，加之企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和信用記錄不完整，導(dǎo)致我國(guó)中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期獲得貸款具有較大的難度。因此，必須正確分析造成創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)資金缺口的因素，尋求有效措施解決創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期直接融資狀況不理想，遭受信用歧視的狀況沒(méi)有得到改善；雖然短期資金融通難度降低，但長(zhǎng)期權(quán)益性資本嚴(yán)重缺乏；金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的支持呈現(xiàn)地區(qū)不均衡狀態(tài)；貨幣政策調(diào)控對(duì)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的沖擊較大，政府扶持資金嚴(yán)重不足4。造成我國(guó)創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難的原因主要有以下3個(gè)方面:一是我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系尚未建立，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)很難達(dá)到上市條件，從資本市場(chǎng)直接融資存在較大障礙。有數(shù)據(jù)表明，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的資金來(lái)源中股市融資僅占1.6%，可見(jiàn)直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)極不協(xié)調(diào)；二是創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)很難獲得銀行的支持。銀行與創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)造成了銀行對(duì)中小企業(yè)“惜貸”，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全，經(jīng)營(yíng)具有高風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力不足，使得高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資方式不適合銀行；三是創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)自身信用不足，社會(huì)擔(dān)保體系尚不健全。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用已經(jīng)成為交易的基本準(zhǔn)則，然而，企業(yè)信用不足在我國(guó)卻具有普遍性。據(jù)商務(wù)部企業(yè)信用體系研究課題的研究結(jié)果，中國(guó)企業(yè)因?yàn)樾庞萌笔Ф鴮?dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)5855億元，而占全國(guó)企業(yè)總數(shù)較大比例的中小企業(yè)信用不足問(wèn)題尤為突出5。創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)難以利用商業(yè)信用等其他方式解決融資問(wèn)題。三、天使投資是解決創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難的重要途徑1.中小企業(yè)生命周期與融資的關(guān)系國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)融資方式與企業(yè)所處的生命周期有很大的關(guān)系，企業(yè)在其生命周期的每一個(gè)階段都會(huì)表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)和需求，這就要求企業(yè)在生命周期的不同發(fā)展階段，采用合適的融資策略，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。企業(yè)生命周期一般劃分為創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期4個(gè)階段。在創(chuàng)業(yè)期階段，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，企業(yè)人員少，管理制度也不夠健全，缺乏必要的資金，市場(chǎng)占有率小，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱，可以選擇比較穩(wěn)健的融資策略。過(guò)去中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段，主要采用內(nèi)部融資方式或向金融機(jī)構(gòu)借入部分短期資金，緩和暫時(shí)的資金緊張局面。近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資基金（特別是天使投資基金）正逐漸成為一種適合創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資的方案。天使投資作為風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)特殊類(lèi)別，選擇具有巨大發(fā)展?jié)摿η揖哂懈叱砷L(zhǎng)性的技術(shù)項(xiàng)目或初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行早期的、直接的權(quán)益資本投資，并協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，承擔(dān)創(chuàng)業(yè)中的高風(fēng)險(xiǎn)和享受創(chuàng)業(yè)成功后的高收益。比較天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投