《何謂財(cái)務(wù)管理》PPT課件.ppt

壹 何謂財(cái)務(wù)管理,財(cái)務(wù)管理的積極意義 財(cái)務(wù)人員將財(cái)務(wù)資訊轉(zhuǎn)化為協(xié)助所在企業(yè)進(jìn)行各種投資、籌資及經(jīng)營的必要資訊及策略, 以達(dá)成”股東財(cái)富最大化“的財(cái)務(wù)目標(biāo) 財(cái)務(wù)資訊包含 : 所在企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)及限制 財(cái)務(wù)運(yùn)作的基本技術(shù) 企業(yè)內(nèi)部組織與財(cái)務(wù)部門的工作執(zhí)掌 外在金融環(huán)境 租稅環(huán)境,財(cái)務(wù)管理的消極意義 在管理當(dāng)局既定政策方針下, 運(yùn)用各種財(cái)務(wù)及市場資訊, 降低公司投資及經(jīng)營上的資金風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)管理的功能 資金的募集 資金的運(yùn)用 資金的管理 財(cái)務(wù)的規(guī)劃與控制 其他特殊財(cái)務(wù)問題,資金的募集 使負(fù)債(外來資金)與權(quán)益資金(自有資金)做適當(dāng)?shù)拇钆?以便令公司整體的資金成本最低,避免 舉債過多的風(fēng)險(xiǎn),資金的運(yùn)用 兼顧獲利性、安全性、流動(dòng)性 包含 : 擬定最適的投資決策, 也就是為公司找到最佳的投資組合,使公司獲利成長 保有一定程度的資金流動(dòng)性,以支應(yīng)營運(yùn)所需 閒置資金轉(zhuǎn)投資以安全性為主,資金的管理 營運(yùn)資金的管理 包含現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收款、 應(yīng)收票據(jù)、存貨、費(fèi)用等流動(dòng)資產(chǎn)管理 中長期資金的管理 係指影響公司長期生存的資本設(shè)備投資,財(cái)務(wù)的規(guī)劃與控制 財(cái)務(wù)規(guī)劃: 一種程序, 包含: 分析公司所面臨的投資與融資選擇 反應(yīng)目前決策的未來結(jié)果 決定各種替代方案 衡量財(cái)務(wù)計(jì)畫的目標(biāo)績效 目的: 使資金需求不虞匱乏 財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)預(yù)算編製,財(cái)務(wù)控制, 目的: 監(jiān)控公司各部門的工作人員, 能按計(jì)畫執(zhí)行,並 做為績效考核的依據(jù) 透過財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)報(bào)表的查核工作,其他特殊財(cái)務(wù)問題 擴(kuò)大營業(yè)規(guī)模 財(cái)務(wù)危機(jī)處理 併購 破產(chǎn) 清算 國際匯兌、租稅規(guī)劃,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) : 股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化 = 股票價(jià)值最大化 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的限制 社會(huì)責(zé)任 代理關(guān)係,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的限制,社會(huì)責(zé)任 : 源自取之社會(huì), 用之社會(huì)的觀點(diǎn), 企業(yè)對於增進(jìn)整體社會(huì)的長期福祉, 負(fù)有道德義務(wù)(企業(yè)倫理) 道德義務(wù): 遵守法令、重視員工福利、雇用殘障人士、提供優(yōu)良產(chǎn)品與服務(wù)、防治污染、從事社會(huì)公益工作等 是否會(huì)降低股東財(cái)富最大化的追求, 仍有疑義,代理關(guān)係(衝突),分為 2 類: 股東與管理當(dāng)局間的代理問題 股東與債權(quán)人間的代理問題,股東與管理當(dāng)局間的代理問題,代理人: 管理當(dāng)局 問題包含: 代理人未盡全力 代理人特權(quán)消費(fèi) 代理人利益輸送 代理人買下公司(取得控制權(quán)), 稱為“管理買下”,股東與債權(quán)人間的代理問題 代理人: 股東 股東透過管理當(dāng)局製造以下問題: 資產(chǎn)替換: 未經(jīng)債權(quán)人同意, 從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資 債權(quán)稀釋: 未經(jīng)債權(quán)人同意而發(fā)行新債 股利支付: 將資金以股利形式發(fā)給股東 投資不足: 借款所創(chuàng)造的投資收益 借款本利時(shí), 放棄投資,股東與管理當(dāng)局間代理衝突解決,極端解決方法 管理當(dāng)局報(bào)酬股票化 支付代理成本: 監(jiān)督成本、忠誠保險(xiǎn)成本、結(jié)構(gòu) 化成本、機(jī)會(huì)成本 中庸解決方法 投票解雇 惡意接管 激勵(lì)計(jì)畫,股東與債權(quán)人間的代理問題衝突解決,設(shè)計(jì)限制條款 在借貸契約中加入資金用途的限制規(guī)定, 防止管理人員不當(dāng)使用 報(bào)酬率補(bǔ)償要求,貳 認(rèn)識主要財(cái)務(wù)報(bào)表,資產(chǎn)負(fù)債表 記載企業(yè)某一特定日的財(cái)務(wù)狀況 分為資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益 3 大項(xiàng) 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益,資產(chǎn)負(fù)債表分項(xiàng) (依變現(xiàn)力排序),資產(chǎn)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 基金及長期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他資產(chǎn),負(fù)債項(xiàng)目 流動(dòng)負(fù)債 長期負(fù)債 其他負(fù)債 股東權(quán)益 股本 資本公積 保留盈餘,損益表,記載企業(yè)某一特定期間之經(jīng)營成果 主要分項(xiàng) 營業(yè)收入(銷貨收入) 營業(yè)成本(銷貨成本) 營業(yè)費(fèi)用 營業(yè)利益 營業(yè)外收支 營利事業(yè)所得稅 本期淨(jìng)利 每股盈餘(稅後),現(xiàn)金流量表,記載企業(yè)某一特定期間因營業(yè)、融資、投資所引起的現(xiàn)金流入及流出的變動(dòng)情形 功能 未來企業(yè)淨(jìng)現(xiàn)金流入的重要參考 償債與支付股利能力的參考 補(bǔ)充說明損益表上的本期淨(jìng)利與銀行現(xiàn)金存款的差異,現(xiàn)金流量表 (續(xù)),架構(gòu) 營業(yè)活動(dòng)之現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)之現(xiàn)金流量 融資活動(dòng)之現(xiàn)金流量,參 財(cái)務(wù)報(bào)表分析,分析分法 靜態(tài)分析 百分比(共同比)財(cái)務(wù)報(bào)表 比率分析: 例財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 動(dòng)態(tài)分析 變動(dòng)比分析 趨勢分析,(資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益) 的意涵 資產(chǎn)結(jié)構(gòu):辨識產(chǎn)業(yè)規(guī)模、型態(tài)(資本密集程度) 資金結(jié)構(gòu):企業(yè)財(cái)務(wù)槓桿操作的高低狀況,重要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,短期償債能力指標(biāo) 長期償債能力指標(biāo) 資產(chǎn)管理能力指標(biāo) 獲利能力指標(biāo) 綜合性指標(biāo) 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) 成長潛力指標(biāo) 休閒產(chǎn)業(yè)重要經(jīng)營性指標(biāo),短期償債能力指標(biāo),亦稱為流動(dòng)性指標(biāo), 包含: 流動(dòng)比率1 一般表示 OK 速動(dòng)比率1 , 現(xiàn)金比率1 , 利息保障倍數(shù)1.5 以上 表示 OK （息前稅前盈餘/利息費(fèi)用) 以販賣服務(wù)為主的休閒產(chǎn)業(yè), 流動(dòng)比率便可以代表其短期償債能力的高低,長期償債能力指標(biāo) 負(fù)債比率(財(cái)務(wù)槓桿)=負(fù)債/資產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額/股東權(quán)益 資金運(yùn)用期間配適比 = 檢測長短期融資的合理性 =(長期投資+固定資產(chǎn))/(長期負(fù)債+股東權(quán)益) 通常1 , 表示企業(yè)的資本性支出, 部分須靠短期資金支應(yīng),資產(chǎn)管理能力指標(biāo) 總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(次) 與週轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(次)與週轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收帳款/應(yīng)收票據(jù)週轉(zhuǎn)率與週轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨週轉(zhuǎn)率(次)與週轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率(次)與週轉(zhuǎn)天數(shù),獲利能力指標(biāo) 稅前或稅後淨(jìng)利率 營業(yè)利益率 EBIT與營業(yè)利益的比較 毛利率,綜合性指標(biāo) 股東報(bào)酬率 (Return on Equity, ROE) 資產(chǎn)報(bào)酬率 (Return on Assets, ROA) 杜邦分析式 ROE = 淨(jìng)利率 * 資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù),風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) 營運(yùn)槓桿 DOL = EBIT變動(dòng)百分比/銷售變動(dòng)百分比 代表事業(yè)風(fēng)險(xiǎn), 企業(yè)固定成本越大, 事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高 財(cái)務(wù)槓桿 DFL =每股盈餘變動(dòng)百分比 /EBIT變動(dòng)百分比 代表財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),成長潛力指標(biāo),本益比 = 每股股價(jià)/EPS 可維持成長率 當(dāng)營收成長率g* 添購新資產(chǎn) 當(dāng)營收成長率 g* 維持目前資 產(chǎn)規(guī)模,可維持成長率: *企業(yè)純以內(nèi)部資金及舉債方式支應(yīng)企業(yè)成長所需的資金動(dòng)能 *做為判斷企業(yè)目前的資產(chǎn)規(guī)模是否需要調(diào)整以因應(yīng)企業(yè)成長的速度 g* = P*(1-D)*(1+L) / T - P*(1-D) *(1+L) g*: 可維持成長率 P: 稅後淨(jìng)利率 D: 股利 / 稅後淨(jìng)利 L: 總負(fù)債 / 股東權(quán)益 T: 總資產(chǎn) / 股東權(quán)益,休閒產(chǎn)業(yè)重要經(jīng)營性指標(biāo) 人員生產(chǎn)力指標(biāo): 訂單處理時(shí)間或每位員工銷貨收入 住房率、座席率及翻桌率,案例分析,亞力山大連鎖健身中心 遊戲橘子數(shù)位科技股份有限公司,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的限制或問題,帳面價(jià)值無法反映實(shí)際市價(jià) 會(huì)計(jì)數(shù)字的品質(zhì)問題 無形資產(chǎn)入帳問題 * 集團(tuán)化及控股公司化的問題 * 指標(biāo)分析的高低是相對而非絕對,肆 資本預(yù)算編製,投資風(fēng)險(xiǎn)衡量 = 可控 + 不可控風(fēng)險(xiǎn) + 貨幣時(shí)間 價(jià)值補(bǔ)償 選擇折現(xiàn)率, 折現(xiàn)現(xiàn)金流量 可控風(fēng)險(xiǎn): 可透過投資組合分散, 故風(fēng)險(xiǎn) = 0 不可控風(fēng)險(xiǎn)來自: 物價(jià)波動(dòng) 消費(fèi)習(xí)慣改變 政經(jīng)大環(huán)境變化 市場競爭變動(dòng) 氣候, 天災(zāi),折現(xiàn)現(xiàn)金流量 在評估一項(xiàng)專案的整體投資效益時(shí), 對於產(chǎn)生時(shí)點(diǎn)越後面的預(yù)期盈餘, 必須先將之以折現(xiàn)率折現(xiàn)到投資發(fā)生年度, 才能與成本進(jìn)行比較, 這種折現(xiàn)的動(dòng)作, 除具有反映通貨膨脹(未來的貨幣時(shí)間價(jià)值)的影響之外, 更具有反映投資期間風(fēng)險(xiǎn)的意涵,決定資金成本(折現(xiàn)率),資金成本 : 使用資金所支付的代價(jià), 包含量化及非量化的代價(jià) 加權(quán)平均資金成本 WACC 以數(shù)學(xué)定義解釋為: 各種不同資金來源的資金成本, 按各類資金佔(zhàn)公司總資本的比重加權(quán)平均後得到的平均成本 各種資金: 包含權(quán)益資金及負(fù)債資金 N WACC = W1K1+W2K2+.+WNKN = WiKi 1 注意 稅盾效果 !,判斷哪些是攸關(guān)現(xiàn)金流量,係指因投資計(jì)畫的執(zhí)行而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 包含: 所有初期的投資成本 經(jīng)營期間再投入的重置及擴(kuò)張投資成本 營運(yùn)收入, 其他收入 直接及間接的營運(yùn)成本費(fèi)用、稅金 機(jī)會(huì)成本等 但不包含: 沉沒成本(此種不論投資計(jì)畫是否進(jìn)行而均無法回收的成本),哪些資本預(yù)算項(xiàng)目 對投資風(fēng)險(xiǎn)有重大影響,土地 / 建物成本的規(guī)劃 設(shè)備成本的規(guī)劃 預(yù)付費(fèi)用 招商條件 借款償債方式 工程進(jìn)度與施工風(fēng)險(xiǎn)的控管 開發(fā)模式 營運(yùn)收入的預(yù)測 營運(yùn)支出的預(yù)測,資本預(yù)算的架構(gòu),內(nèi)容: 營運(yùn)部分的現(xiàn)金流量 投資部分的現(xiàn)金流量 理財(cái)部分的現(xiàn)金流量 表現(xiàn)法 直接法及間接法,伍 投資決策準(zhǔn)則介紹,計(jì)畫投資報(bào)酬與股東投資報(bào)酬的差異 計(jì)畫投資報(bào)酬: 專案的投入資金全部來自權(quán)益資金, 也就是股東的投資 股東投資報(bào)酬:專案的投入資金一部份來自權(quán)益資金, 另一部分來自負(fù)債資金, 也就是借款,選擇折現(xiàn)率,折現(xiàn)率 = WACC =為計(jì)畫舉債的資金成本* 預(yù)計(jì)舉債的成數(shù) +股東期望之投資報(bào)酬率 * 投入的自有資金(或新股)的成數(shù),折現(xiàn)回收期間法,回收年限在分析以計(jì)畫所產(chǎn)生之淨(jìng)現(xiàn)金流入量折現(xiàn)值(淨(jìng)現(xiàn)值)來回收初期總投入成本所需的時(shí)間，亦即計(jì)畫進(jìn)行到某一特定時(shí)點(diǎn)所累積淨(jìng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始為正數(shù)所需的年數(shù)。以數(shù)學(xué)式表示如下: 公式 CFt = 0 時(shí)的期數(shù) T CFt: 第t年的現(xiàn)金流量, T: 投資回收年期,T,t=0,淨(jìng)現(xiàn)值法 NPV,將一計(jì)畫案所有的現(xiàn)金流量以資金成本折現(xiàn)後, 將各年現(xiàn)金流入現(xiàn)值, 扣除現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額, 亦即淨(jìng)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值, 其不但估計(jì)了計(jì)畫報(bào)酬超過投資的部分 優(yōu)點(diǎn): 可以了解計(jì)畫對公司價(jià)值的直接貢獻(xiàn) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 客觀地評估計(jì)畫的真實(shí)投資收益,NPV公式,NPV = t = 0,1,2,3.n NPV0 計(jì)畫可行 NPV0 計(jì)畫不可行 NPV =0 表示執(zhí)行該計(jì)畫與否對公司價(jià)值 無任何影響,CFt,(1+K),t,t=0,n,內(nèi)部報(bào)酬率法