安信證券-090617-電子行業(yè)：中期策略.ppt

隨“新”而動 電子行業(yè)2009年中期投資策略,安信證券研究中心 侯利,報告關(guān)鍵點,行業(yè)復(fù)蘇漫漫長路 新業(yè)務(wù)和新市場才能支撐高估值 危機后半導(dǎo)體照明行業(yè)迎來黃金發(fā)展期,目錄,行業(yè)復(fù)蘇尚不明確 樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情 投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴張 重點公司推薦,全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍在底部徘徊,數(shù)據(jù)來源：SIA 安信證券研究中心,全球半導(dǎo)體銷售額季度增速變化,PCB行業(yè)趨勢也未出現(xiàn)反轉(zhuǎn),北美PCB硬板出貨量增長率,數(shù)據(jù)來源：IPC 安信證券研究中心,日本電子行業(yè)產(chǎn)值增長率仍在下滑,數(shù)據(jù)來源：JEITA 安信證券研究中心,1季度全球手機和PC出貨量大幅下滑,數(shù)據(jù)來源：IDC 工信部 安信證券研究中心,處于升級換代初期產(chǎn)品的增長恢復(fù)最快,日本企業(yè)藍光DVD出貨量增速變化,數(shù)據(jù)來源：JEITA 安信證券研究中心,液晶電視普及率仍低帶動面板銷售回升最為明顯,數(shù)據(jù)來源：DISPLAYSEARCH 安信證券研究中心,目錄,行業(yè)復(fù)蘇尚不明確 樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情 投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴張 重點公司推薦,股價已經(jīng)先于行業(yè)基本面出現(xiàn)反彈,數(shù)據(jù)來源：bloomberg 安信證券研究中心,科網(wǎng)泡沫4個季度見底，12個季度創(chuàng)新高,全球半導(dǎo)體市場銷售額季度變化 單位：億美元,數(shù)據(jù)來源：SIA 安信證券研究中心,2008年11月以來電子信息指數(shù)表現(xiàn)超越大盤,銷售產(chǎn)值,電子元器件板塊收入與滬深300比較,電子元器件上市公司盈利下滑超過滬深300,電子元器件估值已在歷史高位,目錄,行業(yè)復(fù)蘇尚不明確 樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情 投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴張 重點公司推薦,選股思路：投資新業(yè)務(wù)擴展和新興產(chǎn)業(yè),電子元器 件公司整 體估值偏高,超預(yù)期的 爆發(fā)性增 長能消除 估值壓力,新業(yè)務(wù)拓 展和新興 產(chǎn)業(yè)才具 爆發(fā)性增 長潛力,有新業(yè)務(wù) 擴展或新 興行業(yè)中 的公司,主要業(yè)務(wù)模式的投資邏輯,投資思路：爆發(fā)性增長點來自新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù),新興產(chǎn)業(yè)：新光源、新能源 新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)：基于核心技術(shù)的新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)拓展,新興產(chǎn)業(yè)：危機過后LED迎來黃金發(fā)展期,應(yīng)用領(lǐng)域廣、市場空間大 符合節(jié)能環(huán)保發(fā)展趨勢 政策扶持有著力點，十城萬盞計劃已開始實施,LED應(yīng)用領(lǐng)域廣闊,LED市場發(fā)展空間巨大,LED背光筆記本電腦市場滲透率,LED路燈與普通路燈安裝量 單位：百萬只,數(shù)據(jù)來源：臺灣拓墣產(chǎn)業(yè)研究所 安信證券研究中心,數(shù)據(jù)來源：LEDinside 安信證券研究中心,2007年全球LED照明市場與照明市場規(guī)模比較 單位：億美元,數(shù)據(jù)來源：臺灣工研院 安信證券研究中心,LED光源優(yōu)勢符合節(jié)能環(huán)保方向，優(yōu)勢明顯,LED節(jié)能效果顯著,國內(nèi)有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，政策有著力點,“十城萬盞”計劃已經(jīng)啟動,第一階段：到2009年，在20個試點城市，應(yīng)用100萬盞LED市政照明燈具，LED器件國產(chǎn)化比例目標為60%。預(yù)期年節(jié)電2.2億度。目前已有21個城市加入試點。 第二階段：至2010年，完成50個半導(dǎo)體照明示范城市建設(shè)工作，應(yīng)用200萬盞LED市政照明燈具。LED器件國產(chǎn)化比例目標為70%，預(yù)期年節(jié)電達10億度。由財政部與科技部制定財政補貼標準，對于示范城市進行財政補貼。 第三階段：至2015年，半導(dǎo)體照明進入30%通用照明市場。預(yù)期年節(jié)電1400億度。并且?guī)影雽?dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到RMB 5000億元。,目錄,行業(yè)復(fù)蘇尚不明確 樂觀預(yù)期透支復(fù)蘇行情 投資思路：支撐爆發(fā)性的新業(yè)務(wù)擴張 重點公司推薦,重點公司推薦：青島軟控,在手訂單充足，新產(chǎn)品市場占有率快速提升。 跨行業(yè)突破使未來成長空間更為廣闊。 輪胎翻新業(yè)務(wù)啟動在即。 估值優(yōu)勢明顯。,重點公司推薦：廣電運通,銀行對ATM投資仍呈快速增長態(tài)勢 公司市場占有率已躍居第一，本土龍頭的地位使未來對進口品牌的替代更具優(yōu)勢。 相對估值優(yōu)勢明顯，具有安全邊際。,重點公司推薦：拓邦電子,不斷增加的大客戶名單。 進入LED照明、動力電源保護、高效電機領(lǐng)域，未來爆發(fā)性增長概率極高。 高毛利產(chǎn)品比重仍呈上升態(tài)勢。,重點公司推薦：歌爾聲學(xué),產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到接近100% 不斷拓展的大客戶群帶來爆發(fā)增長潛力 手機外NB等領(lǐng)域拓展形成新的增長點 調(diào)整后目前估值已經(jīng)具有吸引力,重點公司推薦：佛山照明,國家高效照明推廣計劃助推節(jié)能燈需求穩(wěn)定增長 各