創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值分析

02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 1 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)價(jià)值分析 陳瑋博 士 深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng) 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 總裁 2002年12月22日 陳瑋博 士 深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng) 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 總裁 2002年12月22日 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 2 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 內(nèi)容提要內(nèi)容提要內(nèi)容提要內(nèi)容提要 ?創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資中小企業(yè)的助推器中小企業(yè)的助推器 ?創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析 ?創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)價(jià)值分析案例創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)價(jià)值分析案例 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 3 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 一一創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資一一創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資 中小企業(yè)的助推器中小企業(yè)的助推器中小企業(yè)的助推器中小企業(yè)的助推器 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 4 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 1 1 創(chuàng)業(yè)投資的含義創(chuàng)業(yè)投資的含義創(chuàng)業(yè)投資的含義創(chuàng)業(yè)投資的含義 ? 創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)投資英文原文Venture Capital 英文原文Venture Capital簡(jiǎn)稱(chēng)VC簡(jiǎn)稱(chēng)VC ? “創(chuàng)業(yè)投資是由專(zhuān)業(yè)投資者投入到新興的創(chuàng)業(yè)投資是由專(zhuān)業(yè)投資者投入到新興的迅速發(fā) 展的 迅速發(fā) 展的有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種與管理服 務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本 有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種與管理服 務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本” 美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)(NVCA)美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)(NVCA) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 5 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 2 2 創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn) 為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供帶服務(wù)的資金 ?投資對(duì)象: 高新技術(shù)投資對(duì)象: 高新技術(shù)高不確定性的中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)高不確定性的中小創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?投資方式投資方式私募形式投資私募形式投資股權(quán)投資股權(quán)投資一般不控股一般不控股 ?投資策略投資策略聯(lián)合投資聯(lián)合投資分階段投資分階段投資組合投資組合投資 ?投資服務(wù)投資服務(wù)提供資金以外的增值服務(wù)提供資金以外的增值服務(wù) ?投資退出投資退出最終退出最終退出通過(guò)股份增值獲利通過(guò)股份增值獲利 ?投資回報(bào)投資回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)高收益高收益 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 6 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 3 3 創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史動(dòng)因創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史動(dòng)因創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史動(dòng)因創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史動(dòng)因 技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相融合的歷史需要 ?技術(shù)創(chuàng)新活躍技術(shù)創(chuàng)新活躍高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速 ?經(jīng)濟(jì)制度的變革經(jīng)濟(jì)制度的變革政府淡出研發(fā)活動(dòng)政府淡出研發(fā)活動(dòng)科研成 果市場(chǎng)化 科研成 果市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)業(yè)化 ?創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展迅速創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展迅速生命周期特點(diǎn)決定 需要新型融資方式 生命周期特點(diǎn)決定 需要新型融資方式 ?金融市場(chǎng)的變革金融市場(chǎng)的變革自由化自由化國(guó)際化國(guó)際化證券化證券化 市場(chǎng)化市場(chǎng)化 ?政府的參與和扶持政府的參與和扶持 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 7 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 4 4 創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)主體與運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)主體與運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)主體與運(yùn)行機(jī)制創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)主體與運(yùn)行機(jī)制 2%左右的管理費(fèi) 20-30%的投資收益 2%2%左右的管理費(fèi)左右的管理費(fèi) 2020- -30%30%的投資收益的投資收益 70-80%的70 投資收益 70- -80%80%的的 投資收益投資收益 部分股權(quán) 特定控制權(quán) 優(yōu)先股股息 部分股權(quán)部分股權(quán) 特定控制權(quán)特定控制權(quán) 優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息 資金投入 增值服務(wù) 資金投入資金投入 增值服務(wù)增值服務(wù) 投資者投資者 籌資籌資 分配分配 輸送上 市企業(yè) 輸送上輸送上 市企業(yè)市企業(yè) 獲取資 本增值 獲取資獲取資 本增值本增值 公司制 有限合伙 公司制 有限合伙 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資 機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu) 創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) 退出退出投資投資 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 8 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 5 5 國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資的形勢(shì)國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資的形勢(shì)國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資的形勢(shì)國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資的形勢(shì) 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 美國(guó)近幾年的風(fēng)險(xiǎn)投資情況 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 美國(guó)近幾年的風(fēng)險(xiǎn)投資情況 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 9 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 6 6 中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資目前的形勢(shì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資目前的形勢(shì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資目前的形勢(shì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資目前的形勢(shì) 困難與希望并存 希望希望 行業(yè)奠定良好基礎(chǔ)行業(yè)奠定良好基礎(chǔ) 宏觀環(huán)境正在改善宏觀環(huán)境正在改善 資本市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)投資 機(jī)遇 資本市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)投資 機(jī)遇 科技創(chuàng)業(yè)持續(xù)發(fā)展科技創(chuàng)業(yè)持續(xù)發(fā)展 創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)有明確希望創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)有明確希望 困難困難 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本規(guī) 模增幅放緩 創(chuàng)業(yè)資本規(guī) 模增幅放緩 創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)減少創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)減少投資規(guī) 模下降 投資規(guī) 模下降 創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有推出創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有推出退出困難退出困難 法律法規(guī)環(huán)境不完善法律法規(guī)環(huán)境不完善 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 10 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 二二創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析二二創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)價(jià)值分析 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 11 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 1 1 1 1 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛在理念沖突創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛在理念沖突創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛在理念沖突創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛在理念沖突 公司治理結(jié)構(gòu) 企業(yè)內(nèi)部管理 企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值 投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) 增值服務(wù)認(rèn)同 長(zhǎng)短期利益平衡 公司治理結(jié)構(gòu) 企業(yè)內(nèi)部管理 企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值 投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) 增值服務(wù)認(rèn)同 長(zhǎng)短期利益平衡 創(chuàng)投創(chuàng)投 機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu) 創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè) 企業(yè)企業(yè) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 12 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu) 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜存在不上 股東名單的實(shí)際控制者 存在不上 股東名單的實(shí)際控制者 ?家族式架構(gòu)家族式架構(gòu) ?創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)絕對(duì)控制創(chuàng)業(yè)者對(duì)企業(yè)絕對(duì)控制 ?關(guān)聯(lián)交易多關(guān)聯(lián)交易多并且不透明并且不透明 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單明晰明晰 ?股東之間信任合作股東之間信任合作 ?股東資源互補(bǔ)股東資源互補(bǔ) ?股東對(duì)公司能有效控制股東對(duì)公司能有效控制 ?關(guān)聯(lián)交易透明關(guān)聯(lián)交易透明 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 13 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 企業(yè)內(nèi)部管理企業(yè)內(nèi)部管理企業(yè)內(nèi)部管理企業(yè)內(nèi)部管理 創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu) ?創(chuàng)業(yè)者具有絕對(duì)權(quán)威創(chuàng)業(yè)者具有絕對(duì)權(quán)威 ?管理隨意性大管理隨意性大 ?內(nèi)控機(jī)制沒(méi)有建立內(nèi)控機(jī)制沒(méi)有建立 ?存在一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)中心存在一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)中心 ?團(tuán)隊(duì)協(xié)作團(tuán)隊(duì)協(xié)作 ?合理的管理制度合理的管理制度 ?有效的內(nèi)控機(jī)制有效的內(nèi)控機(jī)制 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 14 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 公司價(jià)值判斷公司價(jià)值判斷公司價(jià)值判斷公司價(jià)值判斷 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?故意增大帳面價(jià)值故意增大帳面價(jià)值 ?夸大無(wú)形資產(chǎn)夸大無(wú)形資產(chǎn) ?過(guò)分強(qiáng)調(diào)技術(shù)力量過(guò)分強(qiáng)調(diào)技術(shù)力量 ?所有資產(chǎn)參加評(píng)估所有資產(chǎn)參加評(píng)估 ?融資在資產(chǎn)評(píng)估之后融資在資產(chǎn)評(píng)估之后 ?公司真實(shí)價(jià)值公司真實(shí)價(jià)值不是 帳面價(jià)值 不是 帳面價(jià)值 ?客觀評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)客觀評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn) ?合理判斷技術(shù)價(jià)值合理判斷技術(shù)價(jià)值 ?擠干固定資產(chǎn)水分?jǐn)D干固定資產(chǎn)水分 ?融資在評(píng)估之前融資在評(píng)估之前 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 15 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān) ?創(chuàng)投出資不參與管理創(chuàng)投出資不參與管理 ?實(shí)際經(jīng)營(yíng)中實(shí)際經(jīng)營(yíng)中風(fēng)險(xiǎn)向 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移 風(fēng)險(xiǎn)向 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?承擔(dān)各自相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)各自相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) ?創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)要大創(chuàng)業(yè)者風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)要大 ?誰(shuí)管理誰(shuí)管理誰(shuí)負(fù)責(zé)誰(shuí)負(fù)責(zé) ?管理層股東應(yīng)承擔(dān)更 大責(zé)任 管理層股東應(yīng)承擔(dān)更 大責(zé)任 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 16 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 增值服務(wù)認(rèn)同增值服務(wù)認(rèn)同增值服務(wù)認(rèn)同增值服務(wù)認(rèn)同 ?只承認(rèn)資本價(jià)值只承認(rèn)資本價(jià)值 ?對(duì)增值服務(wù)不配合對(duì)增值服務(wù)不配合 ?增值服務(wù)水平不 高 增值服務(wù)水平不 高達(dá)不到要求達(dá)不到要求 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?增值服務(wù)有其價(jià)值增值服務(wù)有其價(jià)值 ?希望提供增值服務(wù)希望提供增值服務(wù) ?過(guò)分強(qiáng)調(diào)自身增值服 務(wù)水平 過(guò)分強(qiáng)調(diào)自身增值服 務(wù)水平 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 17 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 利益分配利益分配利益分配利益分配 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) ?希望注重企業(yè)長(zhǎng)期 成長(zhǎng)性 希望注重企業(yè)長(zhǎng)期 成長(zhǎng)性 ?一般不分紅一般不分紅 ?追求短期的追求短期的現(xiàn)階段 的利益 現(xiàn)階段 的利益 ?希望能有分紅希望能有分紅 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 18 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 2 2 價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn) 以“三個(gè)代表”為核心的選擇標(biāo)準(zhǔn) ?技術(shù)先進(jìn)技術(shù)先進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向 ?市場(chǎng)前景廣闊市場(chǎng)前景廣闊代表廣大市場(chǎng)的需求代表廣大市場(chǎng)的需求 ?管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信管理團(tuán)隊(duì)誠(chéng)信綜合素質(zhì)高綜合素質(zhì)高代表最廣大股東根本利益代表最廣大股東根本利益 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單明晰明晰股東資源具有互補(bǔ)性股東資源具有互補(bǔ)性 ?主營(yíng)業(yè)務(wù)突出主營(yíng)業(yè)務(wù)突出成長(zhǎng)性好成長(zhǎng)性好 ?財(cái)務(wù)管理規(guī)范財(cái)務(wù)管理規(guī)范 最好的公司是最少時(shí)間就可收獲的公司 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 19 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 3 3 如何看待管理團(tuán)隊(duì)如何看待管理團(tuán)隊(duì)如何看待管理團(tuán)隊(duì)如何看待管理團(tuán)隊(duì) 講真話(huà)辦實(shí)事 ?管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決定因素管理團(tuán)隊(duì)是選擇項(xiàng)目時(shí)最重要的決定因素 ?綜合素質(zhì)高綜合素質(zhì)高懂經(jīng)營(yíng)懂經(jīng)營(yíng)善管理善管理會(huì)溝通會(huì)溝通 ?誠(chéng)信度高誠(chéng)信度高代表廣大股東利益代表廣大股東利益 ?具有艱苦創(chuàng)業(yè)精神具有艱苦創(chuàng)業(yè)精神 ?團(tuán)隊(duì)有共同的理念團(tuán)隊(duì)有共同的理念相互信任與合作相互信任與合作 我更傾向于一個(gè)一流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有一個(gè)二 流的想法而不是一個(gè)二流的創(chuàng)業(yè)家團(tuán)隊(duì)有 一流的想法 General Georges General Georges DoriotDoriot 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 20 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 4 4 如何看待技術(shù)如何看待技術(shù)如何看待技術(shù)如何看待技術(shù) 能賣(mài)出產(chǎn)品的技術(shù)才是好技術(shù) 不要拘泥于技術(shù)完 美主義 不要拘泥于技術(shù)完 美主義在發(fā)展中 改進(jìn)完善 在發(fā)展中 改進(jìn)完善 專(zhuān)利專(zhuān)利技術(shù)技術(shù) 技術(shù)技術(shù)市場(chǎng)市場(chǎng) 市場(chǎng)市場(chǎng)利潤(rùn)利潤(rùn) 技術(shù)不在于高精尖程度技術(shù)不在于高精尖程度而 在于 而 在于 ?創(chuàng)新性創(chuàng)新性區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù) ?獨(dú)占性獨(dú)占性難以獲取或復(fù)制難以獲取或復(fù)制 ?盈利性盈利性帶來(lái)成本下降或 性能提高 帶來(lái)成本下降或 性能提高 ?持續(xù)性持續(xù)性技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù) 創(chuàng)新能力 技術(shù)儲(chǔ)備和持續(xù) 創(chuàng)新能力 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 21 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 5 5 如何分析市場(chǎng)如何分析市場(chǎng)如何分析市場(chǎng)如何分析市場(chǎng) 利潤(rùn)是硬道理 ?防范不能規(guī)?；?jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范不能規(guī)?；?jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ?毛利率高毛利率高 ?市場(chǎng)容量大市場(chǎng)容量大市場(chǎng)前景廣市場(chǎng)前景廣 ?市場(chǎng)占有率高市場(chǎng)占有率高比競(jìng)爭(zhēng)者有優(yōu)勢(shì)比競(jìng)爭(zhēng)者有優(yōu)勢(shì) ?有合適的營(yíng)銷(xiāo)模式有合適的營(yíng)銷(xiāo)模式 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 22 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 6 6 VCVC如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析 小心財(cái)務(wù)陷井 ?創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)候創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的時(shí)候會(huì)虛增 收入和資產(chǎn) 會(huì)虛增 收入和資產(chǎn)防范資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)合理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)合理 ?財(cái)務(wù)管理是否規(guī)范財(cái)務(wù)管理是否規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)告是否清晰財(cái)務(wù)報(bào)告是否清晰 ?遺留問(wèn)題遺留問(wèn)題包括稅收包括稅收大股東借款大股東借款集資 款等是否已得到妥善解決 集資 款等是否已得到妥善解決 ?是否有明確合理的資金使用計(jì)劃是否有明確合理的資金使用計(jì)劃 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 23 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 1 1 如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾 虛假報(bào)告總是會(huì)有痕跡 ?會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目或財(cái)務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動(dòng)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目或財(cái)務(wù)指標(biāo)異?；虬l(fā)生重大波動(dòng) ?主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出或非經(jīng)常性收益所占比重非 常大 或非經(jīng)常性收益所占比重非 常大 ?與同業(yè)相比與同業(yè)相比獲利能力過(guò)高獲利能力過(guò)高增長(zhǎng)速度過(guò)快增長(zhǎng)速度過(guò)快 ?帳面利潤(rùn)增長(zhǎng)帳面利潤(rùn)增長(zhǎng)但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù) ?財(cái)務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力突然好轉(zhuǎn) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 24 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 2 2 常規(guī)財(cái)務(wù)分析方法常規(guī)財(cái)務(wù)分析方法常規(guī)財(cái)務(wù)分析方法常規(guī)財(cái)務(wù)分析方法 ?財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 ?償債能力分析償債能力分析 ?營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析 ?盈利能力分析盈利能力分析 ?財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析 ?杜邦分析法杜邦分析法 ?沃爾比重評(píng)分法沃爾比重評(píng)分法 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 25 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 3 3 幾種實(shí)用的分析方法幾種實(shí)用的分析方法幾種實(shí)用的分析方法幾種實(shí)用的分析方法 ?稅項(xiàng)分析方法稅項(xiàng)分析方法欠稅的余額和時(shí)間欠稅的余額和時(shí)間 ?盈利能力分析法盈利能力分析法盈利能力過(guò)高或波動(dòng)大盈利能力過(guò)高或波動(dòng)大 ?現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)相 比反差強(qiáng)烈 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)相 比反差強(qiáng)烈持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng) ?資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)有一定的構(gòu)成資產(chǎn)有一定的構(gòu)成如果 長(zhǎng)期資產(chǎn)過(guò)大 如果 長(zhǎng)期資產(chǎn)過(guò)大流動(dòng)資產(chǎn)不足流動(dòng)資產(chǎn)不足價(jià)值也就 有限 價(jià)值也就 有限 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 26 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 4 4 主要會(huì)計(jì)科目分析主要會(huì)計(jì)科目分析主要會(huì)計(jì)科目分析主要會(huì)計(jì)科目分析 主要分析方法主要分析方法 ?結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法 ?趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 27 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 ?與銷(xiāo)售收入對(duì)比分析與銷(xiāo)售收入對(duì)比分析銷(xiāo)售收入的 增長(zhǎng)伴隨應(yīng)收帳款的同期大幅增 長(zhǎng) 銷(xiāo)售收入的 增長(zhǎng)伴隨應(yīng)收帳款的同期大幅增 長(zhǎng)顯示銷(xiāo)售收入有虛構(gòu)的可能性顯示銷(xiāo)售收入有虛構(gòu)的可能性 ?帳齡分析帳齡分析超過(guò)一年的應(yīng)收帳款收 回可能性小 超過(guò)一年的應(yīng)收帳款收 回可能性小虛增資產(chǎn)虛增資產(chǎn)應(yīng)該剔除應(yīng)該剔除 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 28 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款 ?關(guān)注無(wú)效的其他應(yīng)收款關(guān)注無(wú)效的其他應(yīng)收款虛增資產(chǎn)虛增資產(chǎn) ?如果金額較大則存在以下情況如果金額較大則存在以下情況 ?不存在或收不回來(lái)款項(xiàng)長(zhǎng)期掛帳不存在或收不回來(lái)款項(xiàng)長(zhǎng)期掛帳 ?費(fèi)用長(zhǎng)期掛帳費(fèi)用長(zhǎng)期掛帳 ?關(guān)聯(lián)方占用資金關(guān)聯(lián)方占用資金 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 29 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 預(yù)付帳款預(yù)付帳款預(yù)付帳款預(yù)付帳款 ?如果余額較大如果余額較大長(zhǎng)期沒(méi)有核銷(xiāo)長(zhǎng)期沒(méi)有核銷(xiāo)則可疑則可疑 ?可能是關(guān)聯(lián)方占用資金可能是關(guān)聯(lián)方占用資金 ?可能是少結(jié)轉(zhuǎn)成本可能是少結(jié)轉(zhuǎn)成本虛增利潤(rùn)虛增利潤(rùn) ?案例案例公司預(yù)付款3億元購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)公司預(yù)付款3億元購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)2年 未收到設(shè)備 2年 未收到設(shè)備可能資金被關(guān)聯(lián)方占用可能資金被關(guān)聯(lián)方占用 ?往來(lái)款項(xiàng)結(jié)合起來(lái)分析往來(lái)款項(xiàng)結(jié)合起來(lái)分析 ?案例案例企業(yè)把資金匯給客戶(hù)企業(yè)把資金匯給客戶(hù)掛其他應(yīng)收款 或預(yù)付帳款 掛其他應(yīng)收款 或預(yù)付帳款客戶(hù)把資金作為回款轉(zhuǎn)回企 業(yè) 客戶(hù)把資金作為回款轉(zhuǎn)回企 業(yè)虛增收入虛增收入 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 30 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 存存存存 貨貨貨貨 ?企業(yè)的存貨有一個(gè)合適的量企業(yè)的存貨有一個(gè)合適的量 ?如果存貨余額相對(duì)銷(xiāo)售成本較大如果存貨余額相對(duì)銷(xiāo)售成本較大 ?可能是產(chǎn)品銷(xiāo)售不出去造成積壓可能是產(chǎn)品銷(xiāo)售不出去造成積壓則其 實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)低于成本 則其 實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)低于成本企業(yè)價(jià)值高估企業(yè)價(jià)值高估 ?可能是是企業(yè)少結(jié)轉(zhuǎn)成本以虛增利潤(rùn)可能是是企業(yè)少結(jié)轉(zhuǎn)成本以虛增利潤(rùn) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 31 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) ?總量分析總量分析結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)如果相對(duì)于銷(xiāo)售收 入 如果相對(duì)于銷(xiāo)售收 入固定資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大固定資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大其真實(shí)性可疑其真實(shí)性可疑 ?相關(guān)性分析相關(guān)性分析對(duì)于與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的對(duì)于與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的無(wú)效 的 無(wú)效 的不再實(shí)用的資產(chǎn)應(yīng)該剔除不再實(shí)用的資產(chǎn)應(yīng)該剔除 ?虛增固定資產(chǎn)與虛增收入有時(shí)關(guān)聯(lián)虛增固定資產(chǎn)與虛增收入有時(shí)關(guān)聯(lián)通過(guò)虛增固 定資產(chǎn)來(lái)消化虛增收入帶來(lái)的應(yīng)收帳款 通過(guò)虛增固 定資產(chǎn)來(lái)消化虛增收入帶來(lái)的應(yīng)收帳款 ?關(guān)注企業(yè)通過(guò)折舊方法的變化來(lái)影響利潤(rùn)關(guān)注企業(yè)通過(guò)折舊方法的變化來(lái)影響利潤(rùn) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 32 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn) ?無(wú)形資產(chǎn)以專(zhuān)有技術(shù)和土地使用權(quán)最為普遍無(wú)形資產(chǎn)以專(zhuān)有技術(shù)和土地使用權(quán)最為普遍 ?關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)的有效性關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)的有效性確實(shí)帶來(lái)盈利能力提高確實(shí)帶來(lái)盈利能力提高 ?關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重如果比重過(guò) 高 如果比重過(guò) 高影響盈利能力的實(shí)施影響盈利能力的實(shí)施 ?無(wú)形資產(chǎn)獲得主要是外購(gòu)無(wú)形資產(chǎn)獲得主要是外購(gòu)自行開(kāi)發(fā)和投資者投入自行開(kāi)發(fā)和投資者投入 ?要關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)獲得的合法性和入帳價(jià)值的真實(shí) 性 要關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)獲得的合法性和入帳價(jià)值的真實(shí) 性注意無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估增值行為注意無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估增值行為 ?案例案例研發(fā)費(fèi)用資本化研發(fā)費(fèi)用資本化土地增值土地增值技術(shù)出資等技術(shù)出資等 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 33 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用長(zhǎng)期待攤費(fèi)用長(zhǎng)期待攤費(fèi)用長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 ?如果余額較大如果余額較大通 常是企業(yè)將費(fèi)用支 出資本化 通 常是企業(yè)將費(fèi)用支 出資本化如研發(fā) 費(fèi) 如研發(fā) 費(fèi)廣告費(fèi)等廣告費(fèi)等虛 增資產(chǎn) 虛 增資產(chǎn) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 34 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 銀行借款銀行借款銀行借款銀行借款 ?有銀行借款是好事有銀行借款是好事 ?關(guān)注銀行借款的擔(dān) 保方式 關(guān)注銀行借款的擔(dān) 保方式 ?關(guān)注銀行借款的償 還情況 關(guān)注銀行借款的償 還情況 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 35 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款預(yù)收帳款預(yù)收帳款應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款預(yù)收帳款預(yù)收帳款 ?常用來(lái)隱藏利 潤(rùn) 常用來(lái)隱藏利 潤(rùn)創(chuàng)業(yè)投資中 少見(jiàn) 創(chuàng)業(yè)投資中 少見(jiàn) ?出現(xiàn)的情況是出現(xiàn)的情況是 與存貨配合使 用 與存貨配合使 用進(jìn)行年度間 利潤(rùn)調(diào)節(jié) 進(jìn)行年度間 利潤(rùn)調(diào)節(jié) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 36 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款 ?一般用于對(duì)接受?chē)?guó)家撥入的具有專(zhuān)門(mén)用 途的撥款的核算 一般用于對(duì)接受?chē)?guó)家撥入的具有專(zhuān)門(mén)用 途的撥款的核算撥款項(xiàng)目完成后撥款項(xiàng)目完成后經(jīng) 過(guò)驗(yàn)收 經(jīng) 過(guò)驗(yàn)收可以轉(zhuǎn)為資本公積可以轉(zhuǎn)為資本公積 ?注意為完成必要程序就轉(zhuǎn)為資本公積注意為完成必要程序就轉(zhuǎn)為資本公積 來(lái)虛增資產(chǎn)來(lái)虛增資產(chǎn) 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 37 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 實(shí)收資本實(shí)收資本實(shí)收資本實(shí)收資本 ?關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜容易產(chǎn)生 眾多的關(guān)聯(lián)交易 股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜容易產(chǎn)生 眾多的關(guān)聯(lián)交易 ?關(guān)注本期增資行為關(guān)注本期增資行為通過(guò)現(xiàn)金流量表發(fā) 現(xiàn)現(xiàn)金增資額 通過(guò)現(xiàn)金流量表發(fā) 現(xiàn)現(xiàn)金增資額對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資 產(chǎn) 對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資 產(chǎn)注意利用增資來(lái)虛增資產(chǎn)行為注意利用增資來(lái)虛增資產(chǎn)行為 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 38 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 資本公積資本公積資本公積資本公積 ?關(guān)注虛增資產(chǎn)現(xiàn)象關(guān)注虛增資產(chǎn)現(xiàn)象 ?資本溢價(jià)資本溢價(jià)非現(xiàn)金資產(chǎn)溢價(jià)往往有水分非現(xiàn)金資產(chǎn)溢價(jià)往往有水分 ?贈(zèng)與贈(zèng)與嚴(yán)格按法律規(guī)定確認(rèn)贈(zèng)與行為嚴(yán)格按法律規(guī)定確認(rèn)贈(zèng)與行為 ?評(píng)估增值評(píng)估增值作為一個(gè)虛增資產(chǎn)的手段作為一個(gè)虛增資產(chǎn)的手段被普 遍使用 被普 遍使用 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 39 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 銷(xiāo)售收入和成本銷(xiāo)售收入和成本銷(xiāo)售收入和成本銷(xiāo)售收入和成本 ?趨勢(shì)分析方法趨勢(shì)分析方法銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)快銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)快同時(shí)應(yīng) 收帳款大幅增加 同時(shí)應(yīng) 收帳款大幅增加可能是虛增收入可能是虛增收入 ?波動(dòng)分析法波動(dòng)分析法如果年度內(nèi)銷(xiāo)售收入異常波 動(dòng) 如果年度內(nèi)銷(xiāo)售收入異常波 動(dòng)尤其是期末收入突然增加尤其是期末收入突然增加收入虛假 的可能性很大 收入虛假 的可能性很大 ?結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法非主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入比重 很大 非主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入比重 很大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資而言對(duì)創(chuàng)業(yè)投資而言缺乏投資價(jià)值缺乏投資價(jià)值 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 40 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 期間費(fèi)用期間費(fèi)用期間費(fèi)用期間費(fèi)用 ?主要是趨勢(shì)分析方法主要是趨勢(shì)分析方法 ?一般來(lái)說(shuō)一般來(lái)說(shuō)費(fèi)用增長(zhǎng)低于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)費(fèi)用增長(zhǎng)低于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng) ?如果費(fèi)用相對(duì)增長(zhǎng)比例過(guò)低如果費(fèi)用相對(duì)增長(zhǎng)比例過(guò)低可能存在 通過(guò)推遲確認(rèn)本期費(fèi)用 可能存在 通過(guò)推遲確認(rèn)本期費(fèi)用提高本期利潤(rùn) 的情況 提高本期利潤(rùn) 的情況 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 41 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易 ?關(guān)聯(lián)交易有利有弊關(guān)聯(lián)交易有利有弊 ?關(guān)鍵是看交易價(jià) 格 關(guān)鍵是看交易價(jià) 格防止利益向大 股東轉(zhuǎn)移 防止利益向大 股東轉(zhuǎn)移損害小 股東利益 損害小 股東利益 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 42 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 7 7 如何進(jìn)行價(jià)值評(píng)估如何進(jìn)行價(jià)值評(píng)估如何進(jìn)行價(jià)值評(píng)估如何進(jìn)行價(jià)值評(píng)估 擰干水分獲得真實(shí)價(jià)值 要保證價(jià)值的真實(shí)要保證價(jià)值的真實(shí) ?價(jià)值以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)價(jià)值以現(xiàn)金流為基礎(chǔ) ?價(jià)值要包含風(fēng)險(xiǎn)因素價(jià)值要包含風(fēng)險(xiǎn)因素 ?價(jià)值要考慮增值服務(wù)價(jià)值要考慮增值服務(wù) ?市場(chǎng)力量是價(jià)值的最終決定因素市場(chǎng)力量是價(jià)值的最終決定因素 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 43 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法總結(jié)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法總結(jié)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法總結(jié)創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法總結(jié) 估計(jì)各種經(jīng)營(yíng)情況和退出方式的可能性估計(jì)各種經(jīng)營(yíng)情況和退出方式的可能性估計(jì)各種經(jīng)營(yíng)情況和退出方式的可能性 預(yù)測(cè)相應(yīng)的現(xiàn)金流情況預(yù)測(cè)相應(yīng)的現(xiàn)金流情況預(yù)測(cè)相應(yīng)的現(xiàn)金流情況 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和增值 服務(wù)水平得出經(jīng) 調(diào)整的貼現(xiàn)比率 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和增值根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和增值 服務(wù)水平得出經(jīng)服務(wù)水平得出經(jīng) 調(diào)整的貼現(xiàn)比率調(diào)整的貼現(xiàn)比率 得出企業(yè)的加權(quán)價(jià)值得出企業(yè)的加權(quán)價(jià)值得出企業(yè)的加權(quán)價(jià)值 在此基礎(chǔ)上進(jìn)行商務(wù)談判在此基礎(chǔ)上進(jìn)行商務(wù)談判在此基礎(chǔ)上進(jìn)行商務(wù)談判 根據(jù)市場(chǎng)力量確定最終的入股 價(jià)格股權(quán)比例和協(xié)議條款 根據(jù)市場(chǎng)力量確定最終的入股根據(jù)市場(chǎng)力量確定最終的入股 價(jià)格股權(quán)比例和協(xié)議條款價(jià)格股權(quán)比例和協(xié)議條款 失敗失敗失敗普通普通普通成功成功成功 按照各種情況出現(xiàn) 的 機(jī) 率 確 定 權(quán) 重 按照各種情況出現(xiàn)按照各種情況出現(xiàn) 的 機(jī) 率 確 定 權(quán) 重的 機(jī) 率 確 定 權(quán) 重 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 44 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 8 8 如何進(jìn)行投資如何進(jìn)行投資如何進(jìn)行投資如何進(jìn)行投資 ?投資方式投資方式可單個(gè)投資可單個(gè)投資聯(lián)合投資聯(lián)合投資分 階段投資 分 階段投資 ?靈活投資靈活投資投資金額投資金額投資比例投資比例投資 期限 投資 期限投資階段根據(jù)項(xiàng)目質(zhì)量的不同采 取不同的方式 投資階段根據(jù)項(xiàng)目質(zhì)量的不同采 取不同的方式 02-12-20 與中山大學(xué)與中山大學(xué)EMBA學(xué)員交流學(xué)員交流 45 深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Gro