CFA一級考試分析串講.doc

cfa一級考試分析串講1-綜合分析（推薦）cfa一級考試整體課程的總體把握。對于正準備參加cfa考試的考友和學員來說，這是對cfa考試課程體系和考試點的一個全面綜合的了解；對于已經(jīng)參加正在復習的2006和2007年cfa考友來說，則是一份很好的歸納總結(jié)，有助于整體梳理復習的內(nèi)容。推薦大家仔細閱讀.綜合分析綜合分析綜合分析綜合分析cfa第一級考試最重要的四個科目的準備重點及方向，這四個科目加起來的比重超過三分之二，所以考生一定要將準備時間的三分之二花在這四科上面。fsa and corporate finance 財報分析所占的比重約在23%，從單一科目來講，這部分是最大科目，考生不僅不能忽略，更要精通。要想在財報分析中拿高分，就必須對考試的范圍每一點都下工夫。了解每一項財務(wù)比率，了解每一個會計處理原則的改變對相關(guān)比率的影響，了解分析師重新調(diào)整會計科目以符合公司的真實價值或營運狀況，對相關(guān)財務(wù)比率的影響。公司財務(wù)管理與大學修的差不多，要掌握三大決策: 投資、融資及股利。如何計算資金成本，并運用凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率及回收期選擇投資案為一大重點。融資對公司之利弊及最適資本結(jié)構(gòu)的幾派理論、股利政策與公司成長率之關(guān)系及股利變動對股價之影響等主題務(wù)必了解。asset valuation 證券市場部份比較零碎，但不困難，?？嫉膬?nèi)容包括各種指數(shù)之計算及成份、三種效率市場假說的理論及代表的含意、信心指數(shù)及融資余額等技術(shù)指針。股票評價則以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法去計算股票價值是必考的題型，其中又以固定成長率的gordon成長模型及多階段成長模型題目最為常見，考生只要多加練習，在這部份得分并不難。quantitative methods 這部分考30題，是最好拿分的部分。cfa的數(shù)量分析考的比大學的統(tǒng)計學還簡單，而且多了一些和統(tǒng)計學比較沒有關(guān)系的觀念，如連續(xù)復利的觀念，隨機變量分配的型態(tài)，有效年利率(effective annual rate)的計算方式，夏普指數(shù)(sharpe ratio)、羅伊獲利保本指數(shù)等(roys safety first criterion)。當然大部分的考題還是會集中在機率概念、平均數(shù)及標準差，分配型態(tài)(二項式分配或常態(tài)分配等)、信賴區(qū)間、假設(shè)檢定及回歸分析等。其中常態(tài)分配的應(yīng)用是數(shù)量分析的核心，而善用計算器的統(tǒng)計及時間價值的功能是統(tǒng)計拿高分的二大法門。ethical and professional standards 此科目的投資報酬率最低，但是這科不達到一定的成績就不能通過一級考試。要拿高分的密訣只有一個，那就是去買aimr所指定的教科書: standards of practice handbook。 將那本書的范例從頭到尾全部看二遍，找出最有代表性的幾個范例，特別是牽涉到多重違反及法條競合的案例，自已一定要培養(yǎng)閱讀題目時就能找出相關(guān)法條之違反的敏銳性。反之，如果你對這一科沒有把握，則考試的時候留在最后再做，沒有人規(guī)定你答題的時候一定要從第一題開始答。職業(yè)準則考試的重點包括: 分析師的獨立客觀(independence and objectivity)、對客戶的公平對待(fair dealing)、研究報告的完整性(research report)。當然，利益沖突的揭露(disclosure of conflicts to employer and clients)、對雇主的忠誠(duty to employer)，和禁止內(nèi)線交易(prohibition against the use of nonpublic material information)也不會在未來幾次的考試中缺席。同時，去年6月才列入cfa考試的全球投資績效報告準則(global investment performance standards)規(guī)范了資產(chǎn)管理公司在做績效報告時應(yīng)該謹守的方法原則，也一定是考試的重點。cfa一級考試分析串講2-ethics經(jīng)濟學財務(wù)報表(推薦)cfa一級考試分析串講2-ethics經(jīng)濟學財務(wù)報表. ethical and professional standards2003年12月考試中ethics部分36題，占15，主要有3大部分：code of ethics、professional standards 、gips,估計今年考試可能主要集中在professional standards,還有一些就在gips。professional standards在2003年12月考了下面一些內(nèi)容：1、laws and regulations2、use of cfa charter/candidate titles 3、use of insider information(material,apporiate actions,etc.) 4、duties to employers (if you are leaving your employer ,what can/cannot be done)5、duties to clients (ipo shares allocation,etc.)6、duties of a supervisor (how to deal with incompliance,etc.)gips部分的問題問的很直接，一般比較容易。code of ethics:remenber the exact wording of code of ethics,understand what they fessional standards (challenging but manageabel):do as many questions as possible (from different publishers if available).focus on sorting out the priorities.in general,you should do alright if you follow the following order of priority:1、the investing public2、the profession3、your clients4、your employer5、youselfethics is manageable if you have a clear sense of priority in mind. read gipseconomic1. microeconomic 主要包括供給與需求、消費者行為、成本與生產(chǎn)、市場結(jié)構(gòu)、其中市場結(jié)構(gòu)是最為重要的部分，考生必須充分熟悉不同市場結(jié)構(gòu)下廠商的定價與生產(chǎn)行為，以及其社會福利及效率差異。這部分是較為容易準備，因為個體經(jīng)濟較多使用數(shù)學與圖形，大都屬于局部均衡分析，對亞洲學生和平常不太注意經(jīng)濟政策的考生來說是很容易得分的，而且熟悉了個體經(jīng)濟的供需分析，學會經(jīng)濟學的分析工具以后，總體經(jīng)濟與國際經(jīng)濟就不會太困難了，因為經(jīng)濟學始終離不開供給與需求，所以在三部分中建議考生先準備個體經(jīng)濟，可事半功倍。2. macroeconomic analysis 除了如何使用貨幣政策和財政政策處理通貨膨脹和失業(yè)等經(jīng)濟問題以外，不同學派比較是總體經(jīng)濟較重要的部分，考生必須充分熟悉不同派別對總體經(jīng)濟政策的主張，包括古典學派、凱恩斯學派、供給學派等在貨幣政策和財政政策上的差異。除了研習教材以外，如果時間充裕的話，平常多閱讀總經(jīng)新聞和評論，從生活中學習也是扎根的方法，畢竟實際的總體經(jīng)濟現(xiàn)象較課本復雜很多，而且考生都是目前任職或?qū)硐胪度虢鹑谛袠I(yè)的人員，有了堅實的經(jīng)濟知識基礎(chǔ)，未來在職場上也會受用無窮。3. global economic analysis 主要包括國際貿(mào)易和外匯市場。國際貿(mào)易所占比重不多，匯率制度、外匯套利行為、匯率平價關(guān)系等反而占有較多份量。這部分多為計算題例如匯率換算、套利報酬等，只要理解個中原理就不難應(yīng)付。 以上僅對cfa的經(jīng)濟學level 1考試內(nèi)容作一重點提示，考生還是須根據(jù)aimr的學習指南加以詳細研讀，并且要多做模擬考題，把理論應(yīng)用到解題上以及增加實戰(zhàn)經(jīng)驗。不過，cfa考試的科目相當多，如果只考經(jīng)濟學一門，當然可以自行購買cfa的參考書籍自修，但需要有相當?shù)囊懔εc恒心，而且要忍受孤軍作戰(zhàn)的寂寞。近年來坊間有許多輔導機構(gòu)舉辦各種投考cfa的專業(yè)課程，有意取得cfa證照的同學不妨也可以考慮透過這種方式準備考試，相信可以節(jié)省不少自行摸索的時間，也可以認識一些志同道合的考友，一起共同勉勵和互相打氣，往cfa的專業(yè)資格邁進。financial statement analysis主要有下面幾個重要部分:1. 財務(wù)比率這個部分是財務(wù)分析師在從事分析時的工具，cfa 考試所需準備的比率相當多，但考生可以將所有比率先按其性質(zhì)區(qū)分為：內(nèi)部流動性的分析比率、營運效率比率、營運獲利能力比率及財務(wù)風險比率等，再來背誦，會事半功倍。在cfa 的考試除了會考簡單的財務(wù)比率之外，常會考的是當會計處理方法不同時，其各項財務(wù)比率的增減變動情形?？忌谘凶x其它會計主題時，須同時注意對各項比率之影響。2. 存貨存貨系會計上蠻重要的一個主題，cfa 的考試著重于各項成本流動假設(shè)之比較分析。諸如：先進先出 (fifo)、后進先出 (lifo)，及 fifo與lifo相互變更之影響。另外，期末存貨的評價也是重點之一，如成本市價孰低法lcm之評價。至于存貨與銷貨成本之間的公式亦是考生一定要會的?？碱}也常出現(xiàn)公式之間各項金額之增減變動，考生一定得注意。3. 固定資產(chǎn)考試重點在固定資產(chǎn)的折舊控制方式，各種方法都不難，但須注意折舊提取的多寡影響損益大小，所以考題除計算折舊金額外，亦須注意其對損益的影響。4. 公司債主要是考核考生對公司債的發(fā)行及溢折價攤銷的處理，只要理解正確并不困難。5. 租賃cfa考試考核的是最基礎(chǔ)的會計處理，但內(nèi)容稍多，考生可能多花點時間在這個部分，因為租賃又區(qū)分為營業(yè)租賃與資本租賃。6. 所得稅所得稅的觀念在于時間性的差異造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)報表的所得稅費用與申報所得稅的應(yīng)付所得稅的差異。所以考生須注意當會計處理方法對財務(wù)會計與稅務(wù)上不同時，就會產(chǎn)生遞延所得稅的資產(chǎn)或負債，考生須花更多時間在所得稅這個主題，因為除了事先要學習會計處理方法之不同外，得再進一步其對于所得稅之影響，考生不得不花點心思在所得稅。7. 保留盈余及每股盈余這個主題很重要的就是在計算基本每股盈余及稀釋每股盈余，因其計算較為復雜，考生真得多多練習考題，勤于計算，特別是稀釋每股盈余更要注意計算時分子、分母之加減情形。8. 現(xiàn)金流量表不論是理科或文科考生對現(xiàn)金流量表都不是很熟悉，特別是需編此表那就更難了，但cfa考試并不考編表，純粹是考觀念，所以考生只要把觀念理清楚就不難了，因為現(xiàn)金流量表把公司的現(xiàn)金流量區(qū)分三種活動，所以考生一定要非常清楚什么現(xiàn)金流量是屬于什么活動，而且進一步要知道是現(xiàn)金流出或流入，考題就是在這些觀念打轉(zhuǎn)，考生須把重點擺在觀念的建立。economic1. microeconomic 主要包括供給與需求、消費者行為、成本與生產(chǎn)、市場結(jié)構(gòu)、其中市場結(jié)構(gòu)是最為重要的部分，考生必須充分熟悉不同市場結(jié)構(gòu)下廠商的定價與生產(chǎn)行為，以及其社會福利及效率差異。這部分是較為容易準備，因為個體經(jīng)濟較多使用數(shù)學與圖形，大都屬于局部均衡分析，對亞洲學生和平常不太注意經(jīng)濟政策的考生來說是很容易得分的，而且熟悉了個體經(jīng)濟的供需分析，學會經(jīng)濟學的分析工具以后，總體經(jīng)濟與國際經(jīng)濟就不會太困難了，因為經(jīng)濟學始終離不開供給與需求，所以在三部分中建議考生先準備個體經(jīng)濟，可事半功倍。2. macroeconomic analysis 除了如何使用貨幣政策和財政政策處理通貨膨脹和失業(yè)等經(jīng)濟問題以外，不同學派比較是總體經(jīng)濟較重要的部分，考生必須充分熟悉不同派別對總體經(jīng)濟政策的主張，包括古典學派、凱恩斯學派、供給學派等在貨幣政策和財政政策上的差異。除了研習教材以外，如果時間充裕的話，平常多閱讀總經(jīng)新聞和評論，從生活中學習也是扎根的方法，畢竟實際的總體經(jīng)濟現(xiàn)象較課本復雜很多，而且考生都是目前任職或?qū)硐胪度虢鹑谛袠I(yè)的人員，有了堅實的經(jīng)濟知識基礎(chǔ)，未來在職場上也會受用無窮。3. global economic analysis 主要包括國際貿(mào)易和外匯市場。國際貿(mào)易所占比重不多，匯率制度、外匯套利行為、匯率平價關(guān)系等反而占有較多份量。這部分多為計算題例如匯率換算、套利報酬等，只要理解個中原理就不難應(yīng)付。 以上僅對cfa的經(jīng)濟學level 1考試內(nèi)容作一重點提示，考生還是須根據(jù)aimr的學習指南加以詳細研讀，并且要多做模擬考題，把理論應(yīng)用到解題上以及增加實戰(zhàn)經(jīng)驗。不過，cfa考試的科目相當多，如果只考經(jīng)濟學一門，當然可以自行購買cfa的參考書籍自修，但需要有相當?shù)囊懔εc恒心，而且要忍受孤軍作戰(zhàn)的寂寞。近年來坊間有許多輔導機構(gòu)舉辦各種投考cfa的專業(yè)課程，有意取得cfa證照的同學不妨也可以考慮透過這種方式準備考試，相信可以節(jié)省不少自行摸索的時間，也可以認識一些志同道合的考友，一起共同勉勵和互相打氣，往cfa的專業(yè)資格邁進。financial statement analysis主要有下面幾個重要部分:1. 財務(wù)比率這個部分是財務(wù)分析師在從事分析時的工具，cfa 考試所需準備的比率相當多，但考生可以將所有比率先按其性質(zhì)區(qū)分為：內(nèi)部流動性的分析比率、營運效率比率、營運獲利能力比率及財務(wù)風險比率等，再來背誦，會事半功倍。在cfa 的考試除了會考簡單的財務(wù)比率之外，常會考的是當會計處理方法不同時，其各項財務(wù)比率的增減變動情形?？忌谘凶x其它會計主題時，須同時注意對各項比率之影響。2. 存貨存貨系會計上蠻重要的一個主題，cfa 的考試著重于各項成本流動假設(shè)之比較分析。諸如：先進先出 (fifo)、后進先出 (lifo)，及 fifo與lifo相互變更之影響。另外，期末存貨的評價也是重點之一，如成本市價孰低法lcm之評價。至于存貨與銷貨成本之間的公式亦是考生一定要會的。考題也常出現(xiàn)公式之間各項金額之增減變動，考生一定得注意。3. 固定資產(chǎn)考試重點在固定資產(chǎn)的折舊控制方式，各種方法都不難，但須注意折舊提取的多寡影響損益大小，所以考題除計算折舊金額外，亦須注意其對損益的影響。4. 公司債主要是考核考生對公司債的發(fā)行及溢折價攤銷的處理，只要理解正確并不困難。5. 租賃cfa考試考核的是最基礎(chǔ)的會計處理，但內(nèi)容稍多，考生可能多花點時間在這個部分，因為租賃又區(qū)分為營業(yè)租賃與資本租賃。6. 所得稅所得稅的觀念在于時間性的差異造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)報表的所得稅費用與申報所得稅的應(yīng)付所得稅的差異。所以考生須注意當會計處理方法對財務(wù)會計與稅務(wù)上不同時，就會產(chǎn)生遞延所得稅的資產(chǎn)或負債，考生須花更多時間在所得稅這個主題，因為除了事先要學習會計處理方法之不同外，得再進一步其對于所得稅之影響，考生不得不花點心思在所得稅。7. 保留盈余及每股盈余這個主題很重要的就是在計算基本每股盈余及稀釋每股盈余，因其計算較為復雜，考生真得多多練習考題，勤于計算，特別是稀釋每股盈余更要注意計算時分子、分母之加減情形。8. 現(xiàn)金流量表不論是理科或文科考生對現(xiàn)金流量表都不是很熟悉，特別是需編此表那就更難了，但cfa考試并不考編表，純粹是考觀念，所以考生只要把觀念理清楚就不難了，因為現(xiàn)金流量表把公司的現(xiàn)金流量區(qū)分三種活動，所以考生一定要非常清楚什么現(xiàn)金流量是屬于什么活動，而且進一步要知道是現(xiàn)金流出或流入，考題就是在這些觀念打轉(zhuǎn)，考生須把重點擺在觀念的建立。ethical and professional standards2003年12月考試中ethics部分36題，占15，主要有3大部分：code of ethics、professional standards 、gips,估計今年考試可能主要集中在professional standards,還有一些就在gips。professional standards在2003年12月考了下面一些內(nèi)容：1、laws and regulations2、use of cfa charter/candidate titles 3、use of insider information(material,apporiate actions,etc.) 4、duties to employers (if you are leaving your employer ,what can/cannot be done)5、duties to clients (ipo shares allocation,etc.)6、duties of a supervisor (how to deal with incompliance,etc.)gips部分的問題問的很直接，一般比較容易。code of ethics:remenber the exact wording of code of ethics,understand what they fessional standards (challenging but manageabel):do as many questions as possible (from different publishers if available).focus on sorting out the priorities.in general,you should do alright if you follow the following order of priority:1、the investing public2、the profession3、your clients4、your employer5、youselfethics is manageable if you have a clear sense of priority in mind. read gipsreplyvieweconomic1. microeconomic 主要包括供給與需求、消費者行為、成本與生產(chǎn)、市場結(jié)構(gòu)、其中市場結(jié)構(gòu)是最為重要的部分，考生必須充分熟悉不同市場結(jié)構(gòu)下廠商的定價與生產(chǎn)行為，以及其社會福利及效率差異。這部分是較為容易準備，因為個體經(jīng)濟較多使用數(shù)學與圖形，大都屬于局部均衡分析，對亞洲學生和平常不太注意經(jīng)濟政策的考生來說是很容易得分的，而且熟悉了個體經(jīng)濟的供需分析，學會經(jīng)濟學的分析工具以后，總體經(jīng)濟與國際經(jīng)濟就不會太困難了，因為經(jīng)濟學始終離不開供給與需求，所以在三部分中建議考生先準備個體經(jīng)濟，可事半功倍。2. macroeconomic analysis 除了如何使用貨幣政策和財政政策處理通貨膨脹和失業(yè)等經(jīng)濟問題以外，不同學派比較是總體經(jīng)濟較重要的部分，考生必須充分熟悉不同派別對總體經(jīng)濟政策的主張，包括古典學派、凱恩斯學派、供給學派等在貨幣政策和財政政策上的差異。除了研習教材以外，如果時間充裕的話，平常多閱讀總經(jīng)新聞和評論，從生活中學習也是扎根的方法，畢竟實際的總體經(jīng)濟現(xiàn)象較課本復雜很多，而且考生都是目前任職或?qū)硐胪度虢鹑谛袠I(yè)的人員，有了堅實的經(jīng)濟知識基礎(chǔ)，未來在職場上也會受用無窮。3. global economic analysis 主要包括國際貿(mào)易和外匯市場。國際貿(mào)易所占比重不多，匯率制度、外匯套利行為、匯率平價關(guān)系等反而占有較多份量。這部分多為計算題例如匯率換算、套利報酬等，只要理解個中原理就不難應(yīng)付。 以上僅對cfa的經(jīng)濟學level 1考試內(nèi)容作一重點提示，考生還是須根據(jù)aimr的學習指南加以詳細研讀，并且要多做模擬考題，把理論應(yīng)用到解題上以及增加實戰(zhàn)經(jīng)驗。不過，cfa考試的科目相當多，如果只考經(jīng)濟學一門，當然可以自行購買cfa的參考書籍自修，但需要有相當?shù)囊懔εc恒心，而且要忍受孤軍作戰(zhàn)的寂寞。近年來坊間有許多輔導機構(gòu)舉辦各種投考cfa的專業(yè)課程，有意取得cfa證照的同學不妨也可以考慮透過這種方式準備考試，相信可以節(jié)省不少自行摸索的時間，也可以認識一些志同道合的考友，一起共同勉勵和互相打氣，往cfa的專業(yè)資格邁進。financial statement analysis主要有下面幾個重要部分:1. 財務(wù)比率這個部分是財務(wù)分析師在從事分析時的工具，cfa 考試所需準備的比率相當多，但考生可以將所有比率先按其性質(zhì)區(qū)分為：內(nèi)部流動性的分析比率、營運效率比率、營運獲利能力比率及財務(wù)風險比率等，再來背誦，會事半功倍。在cfa 的考試除了會考簡單的財務(wù)比率之外，常會考的是當會計處理方法不同時，其各項財務(wù)比率的增減變動情形。考生在研讀其它會計主題時，須同時注意對各項比率之影響。2. 存貨存貨系會計上蠻重要的一個主題，cfa 的考試著重于各項成本流動假設(shè)之比較分析。諸如：先進先出 (fifo)、后進先出 (lifo)，及 fifo與lifo相互變更之影響。另外，期末存貨的評價也是重點之一，如成本市價孰低法lcm之評價。至于存貨與銷貨成本之間的公式亦是考生一定要會的?？碱}也常出現(xiàn)公式之間各項金額之增減變動，考生一定得注意。3. 固定資產(chǎn)考試重點在固定資產(chǎn)的折舊控制方式，各種方法都不難，但須注意折舊提取的多寡影響損益大小，所以考題除計算折舊金額外，亦須注意其對損益的影響。4. 公司債主要是考核考生對公司債的發(fā)行及溢折價攤銷的處理，只要理解正確并不困難。5. 租賃cfa考試考核的是最基礎(chǔ)的會計處理，但內(nèi)容稍多，考生可能多花點時間在這個部分，因為租賃又區(qū)分為營業(yè)租賃與資本租賃。6. 所得稅所得稅的觀念在于時間性的差異造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)報表的所得稅費用與申報所得稅的應(yīng)付所得稅的差異。所以考生須注意當會計處理方法對財務(wù)會計與稅務(wù)上不同時，就會產(chǎn)生遞延所得稅的資產(chǎn)或負債，考生須花更多時間在所得稅這個主題，因為除了事先要學習會計處理方法之不同外，得再進一步其對于所得稅之影響，考生不得不花點心思在所得稅。7. 保留盈余及每股盈余這個主題很重要的就是在計算基本每股盈余及稀釋每股盈余，因其計算較為復雜，考生真得多多練習考題，勤于計算，特別是稀釋每股盈余更要注意計算時分子、分母之加減情形。8. 現(xiàn)金流量表不論是理科或文科考生對現(xiàn)金流量表都不是很熟悉，特別是需編此表那就更難了，但cfa考試并不考編表，純粹是考觀念，所以考生只要把觀念理清楚就不難了，因為現(xiàn)金流量表把公司的現(xiàn)金流量區(qū)分三種活動，所以考生一定要非常清楚什么現(xiàn)金流量是屬于什么活動，而且進一步要知道是現(xiàn)金流出或流入，考題就是在這些觀念打轉(zhuǎn)，考生須把重點擺在觀念的建立。economic1. microeconomic 主要包括供給與需求、消費者行為、成本與生產(chǎn)、市場結(jié)構(gòu)、其中市場結(jié)構(gòu)是最為重要的部分，考生必須充分熟悉不同市場結(jié)構(gòu)下廠商的定價與生產(chǎn)行為，以及其社會福利及效率差異。這部分是較為容易準備，因為個體經(jīng)濟較多使用數(shù)學與圖形，大都屬于局部均衡分析，對亞洲學生和平常不太注意經(jīng)濟政策的考生來說是很容易得分的，而且熟悉了個體經(jīng)濟的供需分析，學會經(jīng)濟學的分析工具以后，總體經(jīng)濟與國際經(jīng)濟就不會太困難了，因為經(jīng)濟學始終離不開供給與需求，所以在三部分中建議考生先準備個體經(jīng)濟，可事半功倍。2. macroeconomic analysis 除了如何使用貨幣政策和財政政策處理通貨膨脹和失業(yè)等經(jīng)濟問題以外，不同學派比較是總體經(jīng)濟較重要的部分，考生必須充分熟悉不同派別對總體經(jīng)濟政策的主張，包括古典學派、凱恩斯學派、供給學派等在貨幣政策和財政政策上的差異。除了研習教材以外，如果時間充裕的話，平常多閱讀總經(jīng)新聞和評論，從生活中學習也是扎根的方法，畢竟實際的總體經(jīng)濟現(xiàn)象較課本復雜很多，而且考生都是目前任職或?qū)硐胪度虢鹑谛袠I(yè)的人員，有了堅實的經(jīng)濟知識基礎(chǔ)，未來在職場上也會受用無窮。3. global economic analysis 主要包括國際貿(mào)易和外匯市場。國際貿(mào)易所占比重不多，匯率制度、外匯套利行為、匯率平價關(guān)系等反而占有較多份量。這部分多為計算題例如匯率換算、套利報酬等，只要理解個中原理就不難應(yīng)付。 以上僅對cfa的經(jīng)濟學level 1考試內(nèi)容作一重點提示，考生還是須根據(jù)aimr的學習指南加以詳細研讀，并且要多做模擬考題，把理論應(yīng)用到解題上以及增加實戰(zhàn)經(jīng)驗。不過，cfa考試的科目相當多，如果只考經(jīng)濟學一門，當然可以自行購買cfa的參考書籍自修，但需要有相當?shù)囊懔εc恒心，而且要忍受孤軍作戰(zhàn)的寂寞。近年來坊間有許多輔導機構(gòu)舉辦各種投考cfa的專業(yè)課程，有意取得cfa證照的同學不妨也可以考慮透過這種方式準備考試，相信可以節(jié)省不少自行摸索的時間，也可以認識一些志同道合的考友，一起共同勉勵和互相打氣，往cfa的專業(yè)資格邁進。financial statement analysis主要有下面幾個重要部分:1. 財務(wù)比率這個部分是財務(wù)分析師在從事分析時的工具，cfa 考試所需準備的比率相當多，但考生可以將所有比率先按其性質(zhì)區(qū)分為：內(nèi)部流動性的分析比率、營運效率比率、營運獲利能力比率及財務(wù)風險比率等，再來背誦，會事半功倍。在cfa 的考試除了會考簡單的財務(wù)比率之外，常會考的是當會計處理方法不同時，其各項財務(wù)比率的增減變動情形?？忌谘凶x其它會計主題時，須同時注意對各項比率之影響。2. 存貨存貨系會計上蠻重要的一個主題，cfa 的考試著重于各項成本流動假設(shè)之比較分析。諸如：先進先出 (fifo)、后進先出 (lifo)，及 fifo與lifo相互變更之影響。另外，期末存貨的評價也是重點之一，如成本市價孰低法lcm之評價。至于存貨與銷貨成本之間的公式亦是考生一定要會的?？碱}也常出現(xiàn)公式之間各項金額之增減變動，考生一定得注意。3. 固定資產(chǎn)考試重點在固定資產(chǎn)的折舊控制方式，各種方法都不難，但須注意折舊提取的多寡影響損益大小，所以考題除計算折舊金額外，亦須注意其對損益的影響。4. 公司債主要是考核考生對公司債的發(fā)行及溢折價攤銷的處理，只要理解正確并不困難。5. 租賃cfa考試考核的是最基礎(chǔ)的會計處理，但內(nèi)容稍多，考生可能多花點時間在這個部分，因為租賃又區(qū)分為營業(yè)租賃與資本租賃。6. 所得稅所得稅的觀念在于時間性的差異造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)會計所得與課稅所得的不同，造成財務(wù)報表的所得稅費用與申報所得稅的應(yīng)付所得稅的差異。所以考生須注意當會計處理方法對財務(wù)會計與稅務(wù)上不同時，就會產(chǎn)生遞延所得稅的資產(chǎn)或負債，考生須花更多時間在所得稅這個主題，因為除了事先要學習會計處理方法之不同外，得再進一步其對于所得稅之影響，考生不得不花點心思在所得稅。7. 保留盈余及每股盈余這個主題很重要的就是在計算基本每股盈余及稀釋每股盈余，因其計算較為復雜，考生真得多多練習考題，勤于計算，特別是稀釋每股盈余更要注意計算時分子、分母之加減情形。8. 現(xiàn)金流量表不論是理科或文科考生對現(xiàn)金流量表都不是很熟悉，特別是需編此表那就更難了，但cfa考試并不考編表，純粹是考觀念，所以考生只要把觀念理清楚就不難了，因為現(xiàn)金流量表把公司的現(xiàn)金流量區(qū)分三種活動，所以考生一定要非常清楚什么現(xiàn)金流量是屬于什么活動，而且進一步要知道是現(xiàn)金流出或流入，考題就是在這些觀念打轉(zhuǎn)，考生須把重點擺在觀念的建立。cfa一級考試分析串講3-公司財務(wù)/資產(chǎn)定價（推薦）cfa一級考試分析串講3-公司財務(wù)/資產(chǎn)定價. corporate financecorporate finance在cfa課程的比重并不算高，但考生卻十分有必要充分掌握相關(guān)的財務(wù)理論。在cfa第一級課程中，比重最高的是財務(wù)報表分析，占28%，而公司財務(wù)是包括在財務(wù)報表分析內(nèi)，估計公司財務(wù)本身單獨的比重約在5到8%間，其內(nèi)容的難度約相當于大學的財務(wù)管理課程。 財務(wù)管理主要分為三大決策：投資決策、融資決策及股利政策。其中，投資決策又稱為資本預算，主要是找出投資案的價值，再與投資成本比較，如同一般的成本效益分析。那投資案或資產(chǎn)之價值如何估算呢？* 一般我們在看財務(wù)報表時，總是看公司之盈余有多少? 股市中，股民愛看每股盈余，到底從財務(wù)報表上的盈余數(shù)字，是否可以推估出公司價值呢? 這個問題的答案并不容易，在回答這個問題前，我們要知道其實任何資產(chǎn)的價值完全取決于該資產(chǎn)未來創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，所以如何計算現(xiàn)金流量是十分重要。而報表上的盈余(會計利潤)不一定等于現(xiàn)金流量，要運用盈余數(shù)字去計算公司價值，須要作一些調(diào)整，須考慮因素包括營運資金的變動、機會成本、外部性、稅負及排除沈沒成本及非現(xiàn)金項目(如折舊費用)等。 * * 在計算凈現(xiàn)值過程中，需要知道折現(xiàn)率，在進行與公司風險相若的個案時，一般系使用公司加權(quán)資金成本，其系負債資金成本、特別股資金成本及普通股資金成本加權(quán)平均，故如何計算各資金來源之資金成本是一大課題，特別要了解殖利率、資本市場訂價模型(capm)及戈登模式等重要觀念。 * 設(shè)定凈現(xiàn)值為零，求得的折現(xiàn)率稱為內(nèi)報報酬率(irr)，若高于加權(quán)資金成本，就值得投資。npv及irr的優(yōu)缺點比較特別值得注意。另外，回收期亦是常用的投資決策指針之一。 * 投資報酬與冒的風險是對應(yīng)的，所以折現(xiàn)率高低與公司之風險有著密切關(guān)系。首先，考生要知道如何運用統(tǒng)計學上的標準差、相關(guān)系數(shù)等指針去衡量風險。其次，是了解其它衡量風險的工具，如敏感度分析、情境分析、計算機仿真及貝他系數(shù)等。 * 一般來說，公司風險主要分為業(yè)務(wù)風險及財務(wù)風險，前者受外部景氣及固定成本高低之影響，后者則決定于負債的多寡，即公司的資本結(jié)構(gòu)。不同財務(wù)理論對最適資本結(jié)構(gòu)有不同的主張，其中特別需要注意利息抵稅效果及財務(wù)危機成本。 * 公司融資進行投資，營運并獲利后，接下來要考慮是否要將獲利保留或以股利方式配發(fā)予股東，股利政策對股東來說，自然是一大課題。到底盈余是否應(yīng)該保留，亦有多派理論，其中稅負、公司成長率與凈值報酬率的關(guān)系等均是要考慮的因素。另外，要知道現(xiàn)金股利、股票股利、股票分割及公司買回庫藏股的利弊及對公司價值之影響。 * 公司財務(wù)可說是資產(chǎn)評價的基礎(chǔ)，若能將相關(guān)觀念融會貫通，對學習其它的科目如股票分析及債券評價及第二級課程中的核心內(nèi)容評價模式均十分有幫助，值得投入可觀的時間好好學習。資產(chǎn)價值來自于未來的現(xiàn)金流量，但因為金錢可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價值，若再將投資成本從預期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(npv)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。資產(chǎn)價值來自于未來的現(xiàn)金流量，但因為金錢可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價值，若再將投資成本從預期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(npv)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。 securities markets and equity investments 特許財務(wù)分析師(cfa)課程是一個訓練證券分析師及基金經(jīng)理人的全方位訓練，其內(nèi)容包含各類證券之分析，如股票、債券、衍生性金融商品、房地產(chǎn)、避險基金等等，其中又以股票投資為核心，故在cfa的準備課程中宜特別投入較多注意于股票分析上。cfa第一級(level 1)考試中，證券市場及股權(quán)投資(securities markets and equity investments)比重為1013%，內(nèi)容十分基礎(chǔ)，對股票熟悉的人來說是比較好準備的科目，本文將介紹相關(guān)學習重點。 以下內(nèi)容只有回復后才可以瀏覽securities markets1. 各種投資標的簡介 概略介紹各種不同特性的投資工具，包括一般銀行的活期存款、定期存款、聯(lián)邦政府公債、地方政府債券、公司債、國際 債券(如eurobonds及yankee bonds)、股票、adr、共同基金等等，介紹各種投資的風險、適合的對象、考慮的因素(如 賦稅)等等。2. 證券市場組織及功能 介紹健全的證券交易市場的特性、初次市場發(fā)行新證券的承銷過程、次級市場的交易型態(tài)等等，并簡介一般的交易實務(wù)， 如委買委賣單的分類(市價、限價、停損)、融資融券的保證金制度及報酬率計算等。3. 證券市場的指數(shù)系列 須了解指數(shù)的主要用途包括作為投資績效的標竿、建立投資組合的參考、評估總體經(jīng)濟的指針等。特別要能分辨出不同類 型指數(shù)(如價格加權(quán)指數(shù)及市值加權(quán)指數(shù))的計算方式及對其影響較大的個股類別，如比一來，你就會知道高市值個股如何 牽動股市的加權(quán)平均指數(shù)。4. 效率市場假說 探討弱式、半強式及強式效率市場假說的內(nèi)容，其與股價、公開信息、內(nèi)線消息、技術(shù)分析及基本分析的關(guān)連。實證研究 是否支持三種效率市場假說? 月效應(yīng)、低本益比、小型股是否真的可以創(chuàng)造超額利潤呢? cfa課程的這一部份會讓你得 到答案。 equity investments1. 證券評價概論 介紹投資決策的過程、由上至下(top-down)及由下至上(bottom-up)的分析方法。另外，亦同時研究經(jīng)濟形勢、產(chǎn)業(yè)環(huán) 境與公司背景間之互動。公司評價系探討現(xiàn)金流量(如現(xiàn)金股利及出售股票的資本利得)及資金成本在不同的成長模式中 如何決定公司價值。利用資本市場定價模型(capm)及貝他(beta)系數(shù)計算公司的股票應(yīng)有報酬率(required rate of return)是一大重點。2.股市分析 介紹如何斟酌產(chǎn)能運用率、單位勞動成本、通貨膨脹率及國際競爭狀況等因素，推估股市的每股盈余。再以股票報酬率、 盈余成長率及股利發(fā)放率推算合理本益比，并配合每股盈余推算股市價值，并計算投資報酬率。3. 產(chǎn)業(yè)分析 選對產(chǎn)業(yè)往往經(jīng)營的一重大課題，產(chǎn)業(yè)之表現(xiàn)與其所處的發(fā)展階段及整體經(jīng)濟的景氣循環(huán)有著密切關(guān)系。策略管理大師波 特（michael e. porter）的五力分析是探討產(chǎn)業(yè)競爭狀況及獲利空間的一大工具。4. 公司分析及選股 綜合總體經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)潛力、競爭環(huán)境等因素，選擇特定產(chǎn)業(yè)后，再考慮個別公司的經(jīng)營團隊、過去表現(xiàn)、財務(wù)狀況等 因素，從中選出優(yōu)良企業(yè)作為投資標的。然而，好公司并不必然是好投資，投資者務(wù)必再考慮股價的合理性，運用數(shù)據(jù)推 估公司價值。5. 技術(shù)分析 說明效率市場假說、基本分析及技術(shù)分析基本理論的差異及優(yōu)缺點，探討技術(shù)分析內(nèi)不同類別之指針，包括逆勢操作指針 (contrarian views indicators，如共同基金現(xiàn)金部位、柜臺買賣與集中市成交量比)、追隨專家指針(smart money technicans indicators，如信心指數(shù)、融資余額)、道氏理論(dow theory)、移動平均線、相對強度等等。6. 價格倍數(shù) 選擇股票時，投資者往往須要評估價格的高低，最常用的方法是以其價格與另一個指針比較，計算出價格倍數(shù)，再與大 盤、產(chǎn)業(yè)及同業(yè)比較。常用的價格倍數(shù)包括本益比(p/e)、價格凈值比(p/b)、價格營收比(p/s)及價格現(xiàn)金流量比(p/cf) 等，不同型態(tài)的公司適用不同的價格倍數(shù)。修習過這個部份，學員將了解為何網(wǎng)絡(luò)公司的價值常用p/s來推估。7. 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法應(yīng)用 財務(wù)理論中的評價均系以現(xiàn)金為基礎(chǔ)，再考慮現(xiàn)金價值因不同時間而產(chǎn)生的差異，以折現(xiàn)率換算成現(xiàn)在的價值。此一現(xiàn)金 流量折現(xiàn)法可應(yīng)用到不同資產(chǎn)的評價上，而且可用作投資績效的評比。常用績效評比指針包括現(xiàn)金加權(quán)報酬率(dollar- weighted return)及時間加權(quán)報酬率(time-weighted return)，前者即為現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的內(nèi)部投資報酬率(irr)。corporate financecorporate finance在cfa課程的比重并不算高，但考生卻十分有必要充分掌握相關(guān)的財務(wù)理論。在cfa第一級課程中，比重最高的是財務(wù)報表分析，占28%，而公司財務(wù)是包括在財務(wù)報表分析內(nèi)，估計公司財務(wù)本身單獨的比重約在5到8%間，其內(nèi)容的難度約相當于大學的財務(wù)管理課程。 財務(wù)管理主要分為三大決策：投資決策、融資決策及股利政策。其中，投資決策又稱為資本預算，主要是找出投資案的價值，再與投資成本比較，如同一般的成本效益分析。那投資案或資產(chǎn)之價值如何估算呢？* 一般我們在看財務(wù)報表時，總是看公司之盈余有多少? 股市中，股民愛看每股盈余，到底從財務(wù)報表上的盈余數(shù)字，是否可以推估出公司價值呢? 這個問題的答案并不容易，在回答這個問題前，我們要知道其實任何資產(chǎn)的價值完全取決于該資產(chǎn)未來創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，所以如何計算現(xiàn)金流量是十分重要。而報表上的盈余(會計利潤)不一定等于現(xiàn)金流量，要運用盈余數(shù)字去計算公司價值，須要作一些調(diào)整，須考慮因素包括營運資金的變動、機會成本、外部性、稅負及排除沈沒成本及非現(xiàn)金項目(如折舊費用)等。 * * 在計算凈現(xiàn)值過程中，需要知道折現(xiàn)率，在進行與公司風險相若的個案時，一般系使用公司加權(quán)資金成本，其系負債資金成本、特別股資金成本及普通股資金成本加權(quán)平均，故如何計算各資金來源之資金成本是一大課題，特別要了解殖利率、資本市場訂價模型(capm)及戈登模式等重要觀念。 * 設(shè)定凈現(xiàn)值為零，求得的折現(xiàn)率稱為內(nèi)報報酬率(irr)，若高于加權(quán)資金成本，就值得投資。npv及irr的優(yōu)缺點比較特別值得注意。另外，回收期亦是常用的投資決策指針之一。 * 投資報酬與冒的風險是對應(yīng)的，所以折現(xiàn)率高低與公司之風險有著密切關(guān)系。首先，考生要知道如何運用統(tǒng)計學上的標準差、相關(guān)系數(shù)等指針去衡量風險。其次，是了解其它衡量風險的工具，如敏感度分析、情境分析、計算機仿真及貝他系數(shù)等。 * 一般來說，公司風險主要分為業(yè)務(wù)風險及財務(wù)風險，前者受外部景氣及固定成本高低之影響，后者則決定于負債的多寡，即公司的資本結(jié)構(gòu)。不同財務(wù)理論對最適資本結(jié)構(gòu)有不同的主張，其中特別需要注意利息抵稅效果及財務(wù)危機成本。 * 公司融資進行投資，營運并獲利后，接下來要考慮是否要將獲利保留或以股利方式配發(fā)予股東，股利政策對股東來說，自然是一大課題。到底盈余是否應(yīng)該保留，亦有多派理論，其中稅負、公司成長率與凈值報酬率的關(guān)系等均是要考慮的因素。另外，要知道現(xiàn)金股利、股票股利、股票分割及公司買回庫藏股的利弊及對公司價值之影響。 * 公司財務(wù)可說是資產(chǎn)評價的基礎(chǔ)，若能將相關(guān)觀念融會貫通，對學習其它的科目如股票分析及債券評價及第二級課程中的核心內(nèi)容評價模式均十分有幫助，值得投入可觀的時間好好學習。資產(chǎn)價值來自于未來的現(xiàn)金流量，但因為金錢可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價值，若再將投資成本從預期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(npv)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。資產(chǎn)價值來自于未來的現(xiàn)金流量，但因為金錢可生利息及現(xiàn)金流量的不確定性，要將未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)后加總，尋找出來的現(xiàn)值，就是資產(chǎn)的價值，若再將投資成本從預期現(xiàn)金流量現(xiàn)值中扣除，就是凈現(xiàn)值(npv)，其為正數(shù)即代表有投資利得，值得投資。 securities markets and equity investments 特許財務(wù)分析師(cfa)課程是一個訓練證券分析師及基金經(jīng)理人的全方位訓練，其內(nèi)容包含各類證券之分析，如股票、債券、衍生性金融商品、房地產(chǎn)、避險基金等等，其中又以股票投資為核心，故在cfa的準備課程中宜特別投入較多注意于股票分析上。cfa第一級(level 1)考試中，證券市場及股權(quán)投資(securities markets and equity investments)比重為1013%，內(nèi)容十分基礎(chǔ)，對股票熟悉的人來說是比較好準備的科目，本文將介紹相關(guān)學習重點。 replyviewsecurities markets1. 各種投資標的簡介 概略介紹各種不同特性的投資工具，包括一般銀行的活期存款、定期存款、聯(lián)邦政府公債、地方政府債券、公司債、國際 債券(如eurobonds及yankee bonds)、股票、adr、共同基金等等，介紹各種投資的風險、適合的對象、考慮的因素(如 賦稅)等等。2. 證券市場組織及功能 介紹健全的證券交易市場的特性、初次市場發(fā)行新證券的承銷過程、次級市場的交易型態(tài)等等，并簡介一般的交易實務(wù)， 如委買委賣單的分類(市價、限價、停損)、融資融券的保證金制度及報酬率計算等。3. 證券市場的指數(shù)系列 須了解指數(shù)的主要用途包括作為投資績效的標竿、建立投資組合的參考、評估總體經(jīng)濟的指針等。特別要能分辨出不同類 型指數(shù)(如價格加權(quán)指數(shù)及市值加權(quán)指數(shù))的計算方式及對其影響較大的個股類別，如比一來，你就會知道高市值個股如何 牽動股市的加權(quán)平均指數(shù)。4. 效率市場假說 探討弱式、半強式及強式效率市場假說的內(nèi)容，其與股價、公開信息、內(nèi)線消息、技術(shù)分析及基本分析的關(guān)連。實證研究 是否支持三種效率市場假說? 月效應(yīng)、低本益比、小型股是否真的可以創(chuàng)造超額利潤呢? cfa課程的這一部份會讓你得 到答案。 equity investments1. 證券評價概論 介紹投資決策的過程、由上至下(top-down)及由下至上(bottom-up)的分析方