銀行信貸結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分析——基于VEC模型的實(shí)證研究.doc

銀行信貸結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分析基于VEC模型的實(shí)證研究 李莉朱洪興李薇 摘要：本文選取河北省xx年xx年銀行中長(zhǎng)期信貸、短期信貸和總產(chǎn)出的季度數(shù)據(jù)作為變量，利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和帶有控制變量的向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)分別從相關(guān)關(guān)系和動(dòng)態(tài)影響角度實(shí)證分析了河北省銀行信貸結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系。研究表明，河北省中長(zhǎng)期銀行信貸相較于短期信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有更明顯的貢獻(xiàn)度（0.59740.2851）。 關(guān)鍵詞：銀行信貸；區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；granger因果；vec模型；脈沖響應(yīng)函數(shù) 一、文獻(xiàn)綜述 國(guó)外對(duì)銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系做了大量理論與實(shí)證分析。巴杰特（Bage?hot,1873）最早發(fā)現(xiàn)，金融體系通過(guò)提供大型工業(yè)項(xiàng)目融資，在英國(guó)工業(yè)革命進(jìn)程中發(fā)揮的關(guān)鍵性作用。伯南克（Bernanke,1992）和布蘭德（Blinde,1992）對(duì)傳統(tǒng)ISLM模型進(jìn)行改進(jìn)，提出信貸市場(chǎng)替代貨幣市場(chǎng)的CCLM模型。認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)條件下，銀行通過(guò)信貸調(diào)節(jié)企業(yè)和個(gè)人的需求和支出水平，推導(dǎo)出貨幣沖擊引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的結(jié)論。這些研究均認(rèn)為，信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在密切關(guān)系，信貸規(guī)模及結(jié)構(gòu)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 在國(guó)外研究影響下，我國(guó)學(xué)者逐漸認(rèn)識(shí)到信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的重要性。林毅夫認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)及信貸結(jié)構(gòu)對(duì)金融效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有決定性影響。趙興波以深圳市1979年-xx年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，證明短期信貸與區(qū)域經(jīng)濟(jì)不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，而中長(zhǎng)期信貸與區(qū)域經(jīng)濟(jì)互為因果關(guān)系。崔小濤利用2000年-xx年的季度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)論對(duì)我國(guó)銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證測(cè)算。研究表明，2000年以來(lái)，銀行中長(zhǎng)期信貸相對(duì)其他類(lèi)型信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)最顯著。唐涓涓、尹燕海和鄭蘭祥、涂苗苗通過(guò)分析青海省、大連市、安徽省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，認(rèn)為兩者間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，信貸擴(kuò)張則區(qū)域經(jīng)濟(jì)繁榮，信貸緊縮則區(qū)域經(jīng)濟(jì)萎縮。郭為通過(guò)分析我國(guó)各地區(qū)信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，認(rèn)為銀行信貸并不總是指向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，相反，在一定程度上犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可獲得一些其他東西，比如，政治穩(wěn)定等。盡管已有研究存在銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正負(fù)關(guān)系之爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是離不開(kāi)銀行信貸的支持。目前，大部分研究以國(guó)家作為整體研究銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用,較少考慮地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、地方產(chǎn)業(yè)政策不同背景下，按期限分類(lèi)的不同銀行信貸對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度差異。研究銀行信貸結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系，對(duì)銀行信貸政策制定具有一定參考價(jià)值。本文以河北省為考察對(duì)象，根據(jù)河北省xx年xx年季度數(shù)據(jù)，從相關(guān)關(guān)系和動(dòng)態(tài)影響角度實(shí)證分析了銀行信貸結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。 二、變量、數(shù)據(jù)和模型設(shè)定 1.變量 本文以河北省為考察對(duì)象，選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，銀行短期貸款（ACRS)、中長(zhǎng)期貸款（ACRL)說(shuō)明銀行信貸。由于時(shí)間序列數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)特性，進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，各變量符號(hào)如下：LGDP、LACRS、LACRL。 2.數(shù)據(jù) 以河北省xx年xx年季度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，原始數(shù)據(jù)主要Wind資訊中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)金融年鑒、河北省統(tǒng)計(jì)年鑒（xx）。 3.基本模型設(shè)定 經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列一般是非平穩(wěn)序列，為更好地研究變量間的關(guān)系，我們采用Jo?hansen協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)分析銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的長(zhǎng)期相關(guān)性。并基于向量誤差修正模型(VECM)進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，研究銀行信貸和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。本文檢驗(yàn)?zāi)Ｐ筒捎镁哂腥缦滦问降南蛄空`差修正模型(VECM)： yt=yt-1+i-1p-1iyt-1+Ut 其中每個(gè)方程都是一個(gè)誤差修正項(xiàng)，是誤差修正項(xiàng)y的系數(shù)向量，反映變量之間的均衡關(guān)系偏離長(zhǎng)期均衡狀態(tài)時(shí)，將其調(diào)整到均衡狀態(tài)的調(diào)整速度。 三、河北省銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析 1.平穩(wěn)性檢驗(yàn) 首先應(yīng)用ADF方法對(duì)變量LGDP、LACRS、LACRL進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。由表1的ADF檢驗(yàn)結(jié)果可知，LGDP、LACRS、LACRL均存在單位根，是非平穩(wěn)序列。但一階差分后均為平穩(wěn)序列。表明這三個(gè)序列均是I(1)序列，滿(mǎn)足協(xié)整檢驗(yàn)的條件。（表1） 2.滯后階數(shù)檢驗(yàn)將LGDP、LACRS、LACRL建立向量自回歸（VAR）模型。根據(jù)LR、FPE、AIC、SC、HQ等各檢驗(yàn)準(zhǔn)則綜合判斷，我們選擇滯后4期。 3.Johansen協(xié)整檢驗(yàn) 由前面的單位根檢驗(yàn)得知，模型涉及三個(gè)變量均為I（1），對(duì)這三個(gè)序列協(xié)整檢驗(yàn)，判斷是否具有協(xié)整關(guān)系。運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)軟件EViews6.0基于對(duì)應(yīng)滯后1階的VAR作Johansen協(xié)整檢驗(yàn)（結(jié)果見(jiàn)表3）。結(jié)果表明，河北省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與短期銀行信貸、中長(zhǎng)期銀行信貸之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，因此可以建立VEC模式。 4.Granger因果關(guān)系檢驗(yàn) 所謂因果關(guān)系是指變量之間的依賴(lài)性，作為結(jié)果的變量是由作為原因的變量決定的，原因變量的變化引起結(jié)果變量的變化。Granger從預(yù)測(cè)的角度給出因果關(guān)系的一種定義，結(jié)果如下： 河北省短期銀行信貸是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，中長(zhǎng)期銀行信貸也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。但GDP并不是銀行信貸的格蘭杰原因。且短期信貸與中長(zhǎng)期信貸之間并無(wú)因果關(guān)系。綜合檢驗(yàn)結(jié)果得出結(jié)論，河北省銀行信貸的增長(zhǎng)并不因GDP增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，相反銀行信貸的增長(zhǎng)卻在推動(dòng)GDP的增長(zhǎng)。 5.建立向量誤差修正（VEC）模型 因?yàn)榇嬖趨f(xié)整關(guān)系，我們建立VEC模型。根據(jù)對(duì)應(yīng)最大特征根的協(xié)整關(guān)系經(jīng)正則化后的結(jié)果，VEC模型估計(jì)如下： LGDP=0.5974LACRL+0.2851LACRS （0.17587） （0.35332） 注：（）內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)差 結(jié)果表明，河北省銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響度具有以下特征： （1）銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較為穩(wěn)定的關(guān)系。中長(zhǎng)期銀行信貸每增加1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)出GDP增長(zhǎng)約0.5974個(gè)百分點(diǎn)；短期銀行信貸每增加1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)出GDP增長(zhǎng)約0.2851個(gè)百分點(diǎn)。 （2）不同期限的銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度存在顯著差異。從信貸資金對(duì)河北省產(chǎn)值的貢獻(xiàn)度來(lái)看,河北省中長(zhǎng)期銀行信貸對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度明顯高于短期銀行信貸對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度（0.59740.2851）。 6.脈沖響應(yīng)分析 為了解河北省銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的動(dòng)態(tài)情況，我們應(yīng)用前面的VEC模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，觀察銀行信貸一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對(duì)GDP的影響。信貸擾動(dòng)對(duì)GDP沖擊的脈沖響應(yīng)軌跡如圖一、圖二。 GDP對(duì)短期信貸的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的沖擊有較強(qiáng)反映，第2期（即第二個(gè)季度）時(shí)影響達(dá)最大值,GDP增長(zhǎng)率增加了4.28%,隨后影響急劇減弱，到第4期（即第一年底）時(shí)影響達(dá)到最低值0.0015。后期影響有一個(gè)緩慢的上升，但長(zhǎng)期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，到第20期（即第五年底）影響基本消除。GDP對(duì)中長(zhǎng)期信貸一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息也有較強(qiáng)的正向反映，第2期（即第二個(gè)季度）時(shí)影響達(dá)最大值，GDP增長(zhǎng)率增加2.99%，隨后影響稍有減弱，第4期（即第一年底）時(shí)影響達(dá)到最低值0.0123后，正向影響一路高升，最終長(zhǎng)期保持約2.8%的正向影響，且影響時(shí)間也很長(zhǎng)。綜合兩圖得出結(jié)論：兩個(gè)季度內(nèi)短期信貸對(duì)GDP有較強(qiáng)影響，但隨后中長(zhǎng)期信貸影響作用凸顯。整體看河北省中長(zhǎng)期銀行信貸相較于短期信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有更明顯貢獻(xiàn)度。沖擊圖所反映的現(xiàn)實(shí)與VEC模型的結(jié)論基本吻合。 四、結(jié)論與對(duì)策建議 通過(guò)分析，銀行信貸結(jié)構(gòu)對(duì)河北省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要貢獻(xiàn)，中長(zhǎng)期銀行信貸貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)大于短期信貸的貢獻(xiàn)度（0.59740.2851）。原因如下： 1.銀行信貸結(jié)構(gòu)不合理 信貸結(jié)構(gòu)上，短期信貸基本穩(wěn)定略有小幅增長(zhǎng)，而中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)率從xx年的16.67%高速增長(zhǎng)到xx年的39.98%，隨后出現(xiàn)急劇下降，xx年增長(zhǎng)率僅為8.84%，形成不合理的信貸結(jié)構(gòu)。 2.河北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平較低 由于中長(zhǎng)期信貸一般投向工業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，短期信貸一般為第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供所需資金。xx年河北省三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比為12.2：53.4:34.4，而同期全國(guó)平均水平為10.1:45.3:44.6，說(shuō)明河北省的“二三一”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍處在較低水平，第二產(chǎn)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的較高投入帶來(lái)GDP總量的提升，表現(xiàn)為中長(zhǎng)期銀行信貸的高貢獻(xiàn)度。 3.銀行中長(zhǎng)期信貸投放不合理 在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同時(shí)，中長(zhǎng)期銀行信貸投放存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。銀行等金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款實(shí)際投向數(shù)據(jù)顯示，銀行中長(zhǎng)期信貸大部分投向了六大高耗能行業(yè)。xx年中長(zhǎng)期銀行信貸投向中，高污染高耗能行業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)占17%、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)占16%、非金屬礦物制品業(yè)占8%；而食品制造業(yè)僅占1%、醫(yī)藥制造業(yè)占2%、通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備制造業(yè)共占6%。 鮮明的投向反差影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，更使得環(huán)境污染PM2.5問(wèn)題成為影響經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的阻力。 對(duì)此，銀行應(yīng)積極優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，防止信貸投放極端化。秉持“有保有壓”、“區(qū)別對(duì)待”的信貸原則,合理制定中長(zhǎng)期信貸投放領(lǐng)域，抑制高污染、高能耗和產(chǎn)能過(guò)剩,在保證信貸效率的前提下確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步健康發(fā)展；實(shí)施區(qū)域化信貸管理，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。實(shí)施分類(lèi)指導(dǎo)的差別化區(qū)域信貸政策，在不同產(chǎn)業(yè)實(shí)行差異化的業(yè)務(wù)授權(quán)和產(chǎn)品準(zhǔn)入條件，關(guān)注重點(diǎn)去產(chǎn)能區(qū)域及行業(yè)的信貸投放，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈之間的梯度分工；建立針對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，比如，建立中小企業(yè)的社區(qū)信用協(xié)會(huì)和社區(qū)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的貸款以加入?yún)f(xié)會(huì)為前提。并建立一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)用于中小企業(yè)現(xiàn)金流無(wú)法償債成本的統(tǒng)籌資金池發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,由國(guó)家、地方政府、相關(guān)企業(yè)與銀行共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),采取發(fā)行優(yōu)先股的形式,實(shí)行有償使用原則。 參考文獻(xiàn) 1曹源芳.中國(guó)信貸規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)分析J.上海金融,xx(1):22-26.2林毅夫，姜燁.發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與銀行業(yè) 結(jié)構(gòu)：中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)J.管理世界,xx(1):29-40. 3崔小濤.我國(guó)銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效應(yīng)研究J.農(nóng)村金融研究,xx（5）:40-46. 4唐娟娟.西部地區(qū)銀