財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1)

專題,財(cái)務(wù)報(bào)表分析,引言,1、財(cái)務(wù)分析對(duì)公司經(jīng)理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關(guān)重要。2、從事財(cái)務(wù)分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優(yōu)厚，這種現(xiàn)象遍及美國，甚至整個(gè)世界。因?yàn)閷?duì)于任何企業(yè)而言，效率和成本控制是企業(yè)成功的關(guān)鍵。,引言,3、飛機(jī)駕駛員僅僅知道儀表上的各項(xiàng)數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項(xiàng)數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指標(biāo)是正常的，哪些指標(biāo)是異常的，進(jìn)而做出調(diào)整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報(bào)表中各個(gè)數(shù)字之間的比例、趨勢(shì)分析中得出對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)。,本章要討論的主要問題,第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)主要財(cái)務(wù)報(bào)表第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第四節(jié)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析第五節(jié)現(xiàn)金流量分析,第一節(jié),財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的產(chǎn)生與發(fā)展,1、為銀行服務(wù)的信用分析2、為資本市場服務(wù)的盈利分析3、為公司經(jīng)理決策服務(wù)的公司內(nèi)部分析,二、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的總體認(rèn)識(shí),1、將企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財(cái)務(wù)報(bào)表3、報(bào)表分析的過程是將整個(gè)報(bào)表的數(shù)據(jù)分成不同部分和指標(biāo)，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系以達(dá)到對(duì)企業(yè)各方面及總體上的認(rèn)識(shí)。4、只能發(fā)現(xiàn)問題不能解決問題,三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的,1、使用人不同分析的目的也不同，實(shí)務(wù)中主要有七類投資人債權(quán)人經(jīng)理人員供應(yīng)商政府雇員和工會(huì)中介機(jī)構(gòu),三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的,2、一般目的評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測未來的發(fā)展趨勢(shì)3、具體目的流動(dòng)性盈利性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析專題分析,四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法,1、比較分析法將兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾2、因素分析法分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度,1、比較分析法,按比較對(duì)象的不同分為縱向比較或趨勢(shì)分析橫向比較差異分析（計(jì)劃與實(shí)際比）按比較的內(nèi)容分為比較會(huì)計(jì)要素的總量比較結(jié)構(gòu)百分比比較財(cái)務(wù)比率,2、因素分析法,差額分析法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之和指標(biāo)分解法將指標(biāo)分解為幾項(xiàng)指標(biāo)之積連環(huán)替代法依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。定基替代法分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，測定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。,五、報(bào)表分析的一般步驟,1、明確分析目的2、收集有關(guān)信息3、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質(zhì)5、進(jìn)一步研究各部分的聯(lián)系6、解釋結(jié)果，提供對(duì)決策有幫助的信息,六、報(bào)表分析的原則,1、實(shí)事求是2、全面看問題3、相互聯(lián)系看問題4、發(fā)展地看問題5、定量與定性相結(jié)合，以定量為主,七、報(bào)表分析的局限性,1、報(bào)表本身的局限性2、報(bào)表的真實(shí)性3、企業(yè)會(huì)計(jì)政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎(chǔ)問題當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí)，很難確定所屬行業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異行業(yè)平均值可能并沒有提供一個(gè)合適的目標(biāo)比率,第二節(jié),主要財(cái)務(wù)報(bào)表,一、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的總體認(rèn)識(shí),1、財(cái)務(wù)報(bào)表是依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或原則制作的，一個(gè)國家的標(biāo)準(zhǔn)可能與另一個(gè)國家不同。2、會(huì)計(jì)師在運(yùn)用這些原則時(shí)有一定的靈活性。,二、資產(chǎn)負(fù)債表,1、揭示的信息特定時(shí)點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況的快照2、編制原理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益3、理解報(bào)表需注意的問題資產(chǎn)是按歷史成本計(jì)價(jià)，可能與市價(jià)相差大同樣是流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性要相差很多可能存在許多未計(jì)入表中的資產(chǎn)與負(fù)債,BW公司-資產(chǎn)負(fù)債表(資產(chǎn)部分),a.反映某一日期公司的財(cái)務(wù)狀況.b.BW擁有的.c.客戶欠公司款項(xiàng).d.已支付但尚未受益的款項(xiàng)e.現(xiàn)金及一年內(nèi)可變現(xiàn)項(xiàng)目f.原始成本.g.固定資產(chǎn)累計(jì)損耗作為原值的扣除.,現(xiàn)金及等價(jià)物.$90應(yīng)收帳款c394存貨596待攤費(fèi)用d5累計(jì)預(yù)付稅款10流動(dòng)資產(chǎn)e$1,195固定資產(chǎn)(成本價(jià))f1030減:累計(jì)折舊g(329)凈固定資產(chǎn)701長期投資50其它長期資產(chǎn)223資產(chǎn)總計(jì)b$2,169,BW公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位：千元)19X3.12.31a,BW公司-資產(chǎn)負(fù)債表(負(fù)債方),a.資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益.b.BW需償還的.c.購買商品和接受勞務(wù)產(chǎn)生的欠款.d.未付工資等.e.1年需償還的債務(wù)f.償還期超過1年的債務(wù).g.最初投資額.h.用于再投資的盈利.,應(yīng)付票據(jù)$290應(yīng)付帳款c94應(yīng)交稅金d16其它應(yīng)付款d100流動(dòng)負(fù)債e$500長期負(fù)債f530所有者權(quán)益普通股(面值1美元)g200資本公積g729保留盈余h210所有者權(quán)益總計(jì)$1,139負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)ab$2,169,BW公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位：千元)19X3.12.31,三、損益表,1、揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營成果，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理銷售收入成本=利潤3、理解報(bào)表需注意的問題利潤不等于現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤不同會(huì)計(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)利潤不同,BW公司的損益表,a.衡量一段期間盈利.b.從顧客已收或應(yīng)收的款項(xiàng)c.銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。d.經(jīng)營收益.e.借入資金的成本.f.應(yīng)納稅收入.g.股東所得數(shù)額.,銷售凈額$2,211產(chǎn)品銷售成本b1,599毛利$612銷售及管理費(fèi)用c402稅息前利潤d$210利息費(fèi)用e59稅前利潤f$151所得稅60稅后利潤g$91現(xiàn)金股利38保留盈余的增長$53,BW公司損益表(單位：千元)19X3.1.1-12.31a,四、現(xiàn)金流量表,1、揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金來龍去脈的追蹤，說明企業(yè)支付能力的顯示器。2、編制原理按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況。現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化將現(xiàn)金流動(dòng)情況分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流,第三節(jié),財(cái)務(wù)比率分析,一、財(cái)務(wù)比率分析方法綜述,幾點(diǎn)說明一個(gè)或多個(gè)比率的機(jī)械性計(jì)算并不能自動(dòng)生成對(duì)復(fù)雜的現(xiàn)代公司的洞察。比率可以想象為偵探小說中的線索。一個(gè)或多個(gè)比率可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，但當(dāng)結(jié)合一個(gè)公司的管理知識(shí)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，比率分析可以講述一個(gè)發(fā)人深省的故事。一個(gè)比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對(duì)公司的深刻分析。,一、財(cái)務(wù)比率分析方法綜述,比較的類型內(nèi)部比較外部比較,財(cái)務(wù)比率：涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)得到。,外部比較和行業(yè)比率的來源,舉例:羅伯特.莫里斯聯(lián)會(huì)鄧白氏機(jī)構(gòu)工商業(yè)財(cái)務(wù)比率年鑒,這種方法是將一個(gè)公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業(yè)的平均水平相比。為了增加可比性，來自不同公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該標(biāo)準(zhǔn)化。蘋果不能和桔子相比較。,二、流動(dòng)性分析,1、含義：反映公司償還到期債務(wù)的能力2、流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比較相對(duì)數(shù)指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債絕對(duì)數(shù)指標(biāo)凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（NetWorkingCapital）表示公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。,2.1流動(dòng)比率含義,流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司19x3年12月31日的流動(dòng)比率是：,反映一個(gè)公司用短期資產(chǎn)來償還短期債務(wù)的能力。,資產(chǎn)負(fù)債表比率,流動(dòng)比率,$1,195$500,=2.39,2.1流動(dòng)比率-對(duì)比,BW行業(yè)平均水平2.392.152.262.091.912.01,年份19X319X219X1,流動(dòng)比率,此比率高于行業(yè)平均水平.,2.2速動(dòng)比率含義,酸性測試比率（速動(dòng)比率）（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司，19X3年12月31日的速動(dòng)比率是：,它表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力.,資產(chǎn)負(fù)債表比率,速動(dòng)比率,$1,195-$696$500,=1.00,2.2速動(dòng)比率-對(duì)比,BW行業(yè)平均水平1.001.251.041.231.111.25,年份19X319X219X1,酸性測試比率,此比率小于行業(yè)平均水平.,流動(dòng)性分析總結(jié),強(qiáng)流動(dòng)比率和弱速動(dòng)比率表明存貨帳戶存在潛在危機(jī).表明此行業(yè)有相對(duì)較高的存貨水平.,比率BW行業(yè)水平流動(dòng)比率2.392.15速動(dòng)比率1.001.25,流動(dòng)比率-趨勢(shì)分析比較,流動(dòng)比率趨勢(shì)分析,速動(dòng)比率-趨勢(shì)分析比較,二、流動(dòng)性分析,3、流動(dòng)性資產(chǎn)本身的變現(xiàn)性應(yīng)收帳款的變現(xiàn)性存貨變現(xiàn)性,注：此處的比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率選擇與凈銷售收入比較存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入中存在存貨所沒有的毛利,31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性周轉(zhuǎn)率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（假設(shè)銷售收入全部是賒銷收入）年銷售凈額應(yīng)收帳款BW公司19X3年年末此比率為：,反映公司應(yīng)收帳款的質(zhì)量和公司收帳的業(yè)績.,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,$2,211$394,=5.61,平均數(shù),31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)天數(shù),應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)一年中的天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率BW公司19X3年年末此比率為：,表明從取得應(yīng)收帳款權(quán)利到收回款項(xiàng)的平均天數(shù).,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù),3655.61,=65days,31應(yīng)收帳款變現(xiàn)性-分析,BW行業(yè)水平65.065.771.166.383.669.2,年份19X319X219X1,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù),BW相對(duì)于行業(yè)水平來說縮短了收帳天數(shù).,32存貨變現(xiàn)性-存貨周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨BW公司19X3年年末存貨周轉(zhuǎn)率為：,表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現(xiàn)能力。因?yàn)槠髽I(yè)的大部分銷售業(yè)務(wù)是通過賒銷方式完成的,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,存貨周轉(zhuǎn)率,$1,599$696,=2.30次,32存貨變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)率分析,BW行業(yè)水平2.303.452.443.762.643.69,年度19X319X219X1,存貨周轉(zhuǎn)率,BW公司存貨周轉(zhuǎn)率很差.,32存貨變現(xiàn)性-周轉(zhuǎn)率分析,二、流動(dòng)性分析,4、影響變現(xiàn)能力的其他因素能增加變現(xiàn)能力的因素可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)能減弱變現(xiàn)能力的因素未做記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債,三、資產(chǎn)是否獲得了足夠收益,1、收益指標(biāo)的選擇必須是正常的營業(yè)收益為了比較不同債務(wù)比率公司的資產(chǎn)盈利能力采用息前稅前利潤2、具體指標(biāo)資產(chǎn)收益率（ROA）=EBIT總資產(chǎn)資產(chǎn)收益率=營業(yè)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤率=EBIT銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總資產(chǎn),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈額總資產(chǎn)BW公司19X3年年末的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：,表明公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率.,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,$2,211$2,169,=1.02,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,BW行業(yè)水平1.021.171.031.141.011.13,年末19X319X219X1,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,BW公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低.這個(gè)比率為什么被認(rèn)為較低?,四、公司是如何融資的，有多大風(fēng)險(xiǎn),1、資產(chǎn)與負(fù)債的比較公司融資狀況分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）,11資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額BW公司19X3年年末資產(chǎn)負(fù)債率為：,表明公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比.,資產(chǎn)負(fù)債表比率,財(cái)務(wù)杠桿比率,$1,030$2,169,=.47,11資產(chǎn)負(fù)債率-分析,BW行業(yè)水平.47.47.47.47.45.47,年份19X319X219X1,資產(chǎn)負(fù)債率,BW公司債務(wù)使用與行業(yè)水平持平.,12產(chǎn)權(quán)比率,產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額股東權(quán)益BW公司19X3年12月31日的債務(wù)股本比率為,反映公司通過債務(wù)籌資的比率.,資產(chǎn)負(fù)債表比率,產(chǎn)權(quán)比率,$1,030$1,139,=.90,12產(chǎn)權(quán)比率-分析,BW行業(yè)水平.90.90.88.90.81.89,年份19X319X219X1,產(chǎn)權(quán)比率,BW公司債務(wù)使用水平與行業(yè)持平.,四、公司是如何融資的，有多大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),2、公司營業(yè)利潤與應(yīng)償還的債務(wù)比較融資風(fēng)險(xiǎn)的分析已獲利息倍數(shù)=EBIT利息支出償債倍數(shù)=EBIT利息+本金/（1-TAX）,注：兩個(gè)指標(biāo)都很重要。足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。,21已獲利息保障倍數(shù),已獲利息保障倍數(shù)稅息前利潤利息費(fèi)用BW公司19X3年年末利息保障比率為：,表示某公司支付利息費(fèi)用的能力.,損益表比率,已獲利息保障倍數(shù),$210$59,=3.56,21已獲利息倍數(shù)-分析,BW行業(yè)水平3.565.194.355.0210.304.66,年份19X319X219X1,已獲利息倍數(shù),BW利息保障比率低于行業(yè)平均水平.,21已獲利息倍數(shù)-趨勢(shì)分析,21已獲利息倍數(shù)-趨勢(shì)分析總結(jié),這表明低收益(EBIT)可能是BW的潛在問題.負(fù)債水平與行業(yè)平均水平持平.,BW的利息保障比率從19X1年以來呈下降趨勢(shì)，近兩年一直低于行業(yè)平均水平.,四、公司是如何融資的，有多大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),3、報(bào)表之外的其他因素長期租賃擔(dān)保責(zé)任或有項(xiàng)目,五、投資者是否獲得了足夠的投資回報(bào),1、凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益資本收益率（ROE）=凈利潤平均凈資產(chǎn)（普通股權(quán)益）2、指標(biāo)的局限性價(jià)值問題時(shí)效問題風(fēng)險(xiǎn)問題,權(quán)益資本收益率,權(quán)益報(bào)酬率（ROE）稅后凈利股東權(quán)益BW公司19X3年度的ROE為：,表明公司股東權(quán)益的盈利能力（扣除所有費(fèi)用和稅收）,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,權(quán)益資本收益率,$91$1,139,=.08,權(quán)益資本收益率分析,BW行業(yè)水平8.0%17.9%9.417.216.620.4,年度19X319X219X1,權(quán)益報(bào)酬率,BW公司的權(quán)益報(bào)酬率很低.,權(quán)益報(bào)酬率趨勢(shì)分析,第三節(jié),杜邦分析,一、分析的思路,從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率（或凈資產(chǎn)收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。提供了分析指標(biāo)變化原因和變動(dòng)趨勢(shì)的方法，并為今后采取的改進(jìn)措施提供了方向。,二、指標(biāo)分解原理,二、指標(biāo)分解原理,銷售凈利率反映盈利能力；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)使用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)指標(biāo)（存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）；資產(chǎn)構(gòu)成存量是否有問題。權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。,三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用,1、給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖,銷售利潤率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,權(quán)益乘數(shù),企業(yè)經(jīng)營管理狀況,企業(yè)資產(chǎn)管理狀況,企業(yè)債務(wù)管理狀況,權(quán)益資本報(bào)酬率,三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用,具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于成本和費(fèi)用降低成本費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模,2、找出指標(biāo)變動(dòng)原因和趨勢(shì)，為采取措施指明方向A公司權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.39%2.02第二年12.12%=6%2.02資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=3%23、分析同業(yè)差距權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)A公司第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=3%2B公司第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=5%1.2,11銷售凈利率,銷售凈利率稅后凈利銷售凈額BW公司19X3年的銷售凈利率為：,衡量公司的銷售收入在扣除所有費(fèi)用及所得稅的盈利能力.,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,銷售凈利率,$91$2,211,=.041,BW公司報(bào)表,11銷售凈利率-分析,BW行業(yè)水平4.1%8.2%4.98.19.07.6,年度19X319X219X1,銷售凈利率,BW公司的銷售凈利率很差.,11銷售凈利率-趨勢(shì)分析,1.2銷售毛利率,銷售毛利率毛利銷售凈額BW公司19X3年的銷售毛利為：,用于衡量公司的經(jīng)營效率,同時(shí)也表示了公司的定價(jià)策略.體現(xiàn)了公司所增加的價(jià)值。,損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率,盈利能力比率,$612$2,211,=.277,1.2銷售毛利率-分析,BW行業(yè)水平27.7%31.1%28.730.831.327.6,年度19X319X219X1,銷售毛利率,BW公司的銷售毛利率較差.,1.2銷售毛利率-趨勢(shì)分析比較,不同經(jīng)營模式案例硅圖公司經(jīng)營模式介紹,公司簡介該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產(chǎn)品過程中，產(chǎn)生出一種全新的高科技產(chǎn)品，那就是3D電腦設(shè)計(jì)體系。這套體系后來成為整個(gè)市場上最為熱門的產(chǎn)品之一，每年為公司帶來近30億美元的銷售收入。該公司的產(chǎn)品被廣泛用于玩具設(shè)計(jì)、電子游戲設(shè)計(jì)、商業(yè)插圖設(shè)計(jì)以及所有需要模擬逼真畫面的領(lǐng)域。其產(chǎn)品還被用于國際互連網(wǎng)和內(nèi)部局域網(wǎng)之中，同時(shí)還常常被用來進(jìn)行大型項(xiàng)目的設(shè)計(jì)，如波音777飛機(jī)的設(shè)計(jì)工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀(jì)公園中及其逼真驚險(xiǎn)的恐龍形象與動(dòng)作。,硅圖公司經(jīng)營獲利能力目標(biāo)模型,項(xiàng)目收入毛利研究和開發(fā)費(fèi)用銷售、一般及管理費(fèi)用經(jīng)營利潤,收入百分比%10050.552.51113222811.513.5,硅圖公司經(jīng)營模式小結(jié),該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)。采用獲得更多的毛利的戰(zhàn)略，并且利用這部分增加的毛利來支持更多的研究與開發(fā)，將其投資到公司關(guān)注的具有良好獲利能力和高經(jīng)濟(jì)增加值的產(chǎn)品，最終使與之相聯(lián)系的公司增長率最大。,關(guān)于經(jīng)營模式的幾個(gè)思考問題,1、影響企業(yè)經(jīng)營模式的因素有那些2、你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產(chǎn)負(fù)債表管理上，試闡述你的理由。,經(jīng)營模式的選擇,公司的經(jīng)營目標(biāo),市場競爭狀況,公司的最大經(jīng)營長項(xiàng)，如公司是否擁有具有革新精神的產(chǎn)品設(shè)計(jì)師,市場容量大，增加值較低的基礎(chǔ)性市場,增加值較高市場,市場競爭策略,同行業(yè)不同企業(yè)的資本收益率的主要?jiǎng)右?五家不同行業(yè)企業(yè)權(quán)益凈利率構(gòu)成（1995年12月）,四、綜合例題,綜合例題一某公司2000年度簡化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債表某公司2000年12月31日單位：萬元,其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：1、長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比：0.52、銷售毛利率：10%3、存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）：9次4、平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）：18天5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分。,計(jì)算過程,所有者權(quán)益=100+100=200（萬元）長期負(fù)債=2000.5=100（萬元）負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)=200+100+100=400（萬元）資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債+所有者權(quán)益=400（萬元）,計(jì)算過程,銷售收入資產(chǎn)總額=2.5=銷售收入400銷售收入=4002.5=1000（萬元）銷售成本=（1銷售毛利率）銷售收入=（110%）900（萬元）銷售成本存貨=9=900存貨存貨=9009=100（萬元）,計(jì)算過程,應(yīng)收賬款360銷售收入=18=應(yīng)收賬款3601000應(yīng)收賬款=50（萬元）固定資產(chǎn)=資產(chǎn)合計(jì)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨=4005050100=200（萬元）,第四節(jié),上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析,一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類型,1、招股說明書股票發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公開發(fā)行的申報(bào)材料的必備部分2、上市公告股票獲準(zhǔn)在證券交易所上市后公布的公告書3、定期報(bào)告分為年度報(bào)告和中期報(bào)告注：目前我國又增加了季度報(bào)告4、臨時(shí)公告包括重大事件公告和公司收購公告,二、上市公司財(cái)務(wù)比率,1、每股收益計(jì)算公式EPS（earningper-share)=凈利潤普通股數(shù)計(jì)算時(shí)需注意的問題合并報(bào)表問題優(yōu)先股問題年度中普通股增減問題復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題利潤結(jié)構(gòu)問題,二、上市公司財(cái)務(wù)比率,1、每股收益指標(biāo)的應(yīng)用及其注意的問題該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)每股收益并不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上的不等量，限制了每股收益公司間比較每股收益多并不意味著多分紅指標(biāo)的延伸分析,三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析,每股收益的延伸分析為克服每股收益指標(biāo)的局限性，我們又引入下面幾個(gè)財(cái)務(wù)比率：、市盈率（也稱價(jià)格收益比率）、每股股利、股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數(shù)、留存盈利比率（留存收益率）,、市盈率（也稱價(jià)格收益比率）,含義指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，其計(jì)算公式為：市盈率（倍數(shù)）普通股每股市價(jià)普通股每股收益指標(biāo)分析市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。,、市盈率（也稱價(jià)格收益比率),是市場對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對(duì)公司越看好。但該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，新興行業(yè)普遍較高，成熟工業(yè)普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。在每股收益很小或虧損時(shí)（分母很?。袃r(jià)不會(huì)降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。,、市盈率（也稱價(jià)格收益比率）,市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。市盈率高低受市價(jià)的影響，影響市價(jià)的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期變動(dòng)趨勢(shì)很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。由于一般的報(bào)酬率為，所以正常的市盈率為。（15%或110%）,、每股股利,含義指股利總額與期末普通股股份總數(shù)之比。每股股利股利總額年末普通股份總數(shù)其中股利總額是指現(xiàn)金股利。,、股票獲利率,含義是指每股股利與股票市價(jià)的比率，又稱市價(jià)股利比率。股票獲利率普通股每股股利普通股每股市價(jià)100%,、股票獲利率,、指標(biāo)分析該指標(biāo)反映了股利和股價(jià)的比例關(guān)系。只有股票持有人認(rèn)為股價(jià)將上升，才會(huì)接受較低的股票獲利率（說明公式中分母很大即市價(jià)已很高，若股價(jià)不能漲，則買此種股票有風(fēng)險(xiǎn)）。如果預(yù)期股價(jià)不能上升，則它是評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。,、股票獲利率,使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用以擴(kuò)充。在這種情況下，股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，分析股價(jià)的未來趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。,、股利支付率,含義是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率每股股利每股凈收益市盈率股票獲利率指標(biāo)分析指標(biāo)低，原因：一、公司資金不短缺，但正準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模，盡量少發(fā)股利；二、公司現(xiàn)金緊張，拿不出足夠的現(xiàn)金發(fā)放股利。,、股利保障倍數(shù),含義即為股利支付率的倒數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。股利保障倍普通股每股收益普通股每股股利指標(biāo)分析是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。,、留存盈利比率（留存收益率）,含義是留存盈利與凈利潤的比率，留存盈利是指凈利潤減去全部股利的余額。留存盈利比率（凈利潤全部股利）凈利潤,、留存盈利比率（留存收益率）,指標(biāo)分析若企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金，以便擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，可采用較高的留存盈利比率，自然，股利支付率與股利保障倍數(shù)就降低了。反之，企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率，同時(shí)股利支付率與股利保障倍數(shù)提高。,二、上市公司財(cái)務(wù)比率,2、每股凈資產(chǎn)計(jì)算公式每股凈資產(chǎn)年末股東權(quán)益年末普通股股數(shù)計(jì)算時(shí)需注意的問題股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額指標(biāo)的應(yīng)用及注意的問題該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價(jià)值。若股票的價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近于變現(xiàn)價(jià)值，說明公司已無存在的價(jià)值，清算是股東的最好選擇。但該指標(biāo)不能說明市場對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，為此又引入延伸指標(biāo)。,、每股凈資產(chǎn),指標(biāo)的延伸分析市凈率（倍