財務管理目標的理解.doc

. 財務管理目標的理解財務管理是組織公司財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，而財務管理目標既是公司財務管理出發(fā)點也是最終的目的，財務目標的選取對公司的經(jīng)營將產(chǎn)生重大的影響。一、確定企業(yè)財務管理目標的意義1、激勵和約束作用。確定企業(yè)財務管理目標，能調(diào)動組成企業(yè)的各經(jīng)濟利益主體參與企業(yè)財務管理的積極主動性，激勵其為自覺完成企業(yè)的財務管理目標而奮斗；同時會對企業(yè)內(nèi)部各經(jīng)濟利益主體的經(jīng)濟行為予以約束，使之符合國家的要求和整體利益。2、指導和評價作用。企業(yè)的一切財務管理行為和活動都以企業(yè)財務管理目標作為行動指南，促使企業(yè)不斷降低資金成本和財務風險，提高投資報酬和資金使用效率。3、橋梁作用。確定企業(yè)財務管理目標，是溝通財務管理理論與財務管理實踐的橋梁，有利于財務管理理論更好地為實踐服務。二財務管理的目標1、股東財富最大化。是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。該觀點強調(diào)應站在股東的立場來考慮問題，認為股東是企業(yè)的所有者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬。在股份經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格來決定，因此股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。股價的高低代表了投資大眾對公司價值的客觀評價，反映了資本和獲利之間的關系，每股盈余大小和取得的時間以及每股盈余的風險。2、企業(yè)價值最大化。是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)是多邊契約關系的總和，如果將企業(yè)財務管理的目標歸結(jié)為股東的目標，而忽視其他相關利益主體，必然導致矛盾沖突，最終損害企業(yè)的價值。如果把企業(yè)的財富比做一塊蛋糕，可以分屬于企業(yè)契約關系的各方股東、債權人、員工、政府等等。企業(yè)財富總額一定時，各方利益是此消彼長的關系，而當企業(yè)的財富增加后，利益各方都會較好地得到滿足。財務管理目標是這些利益集團共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。從這一意義上講，企業(yè)應將長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，并強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方面的利益關系。總體來說，企業(yè)價值最大化也反映了現(xiàn)在學著提出的相關者利益最大化的目標。3，利潤最大化?，F(xiàn)在大多數(shù)學者都認為這一目標不可取，顯然利潤最大化作為現(xiàn)今企業(yè)的目標是不合適的。三、各種財務管理目標現(xiàn)實狀況評價1、股東財富最大化與我國目前國情不協(xié)調(diào)。雖然在一定程度上能夠克服企業(yè)的短期行為，目標容易量化且易于考核，但股東財富最大化只表明企業(yè)應該怎樣進行財務管理，不反映企業(yè)是如何制定投資籌資決策。而且股東權益最大化有其明顯的缺陷：其一，股東權益最大化需要通過股票市價最大化來實現(xiàn)，而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預期及經(jīng)濟政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權益最大化失去公正的標準和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。其二，經(jīng)理階層和股東之間在財務目標上往往存在分歧，目標的不一致，必然會損害到一方的利益并引起一些沖突。其三，股東權益最大化對規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認識缺乏應有的號召力。單純以股東財富最大化作為企業(yè)財務管理的目標太片面。2、與股東財富最大化的財務管理目標相比，企業(yè)價值最大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，強調(diào)風險與報酬的均衡，并將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)，而且它還有著更為豐富的內(nèi)涵：第一，營造企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關系，努力培養(yǎng)安定性股東；第二，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境，關心職工利益，培養(yǎng)職工的認同感；第三，加強與債權人的聯(lián)系，重大財務決策邀請債權人參與，培養(yǎng)可靠的資金供應者；第四，關心政府政策的變化并嚴格執(zhí)行，努力爭取參與政府制定政策的有關活動。此外，還要重視客戶利益，以提升市場占有率，講求信譽，以維護企業(yè)形象等，顯然，以上利益相關者都有可能對企業(yè)財務管理產(chǎn)生影響；股東大會或董事會通過表決決定企業(yè)重大的財務決策，董事會直接任免企業(yè)經(jīng)理甚至財務經(jīng)理；債權人要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構和適當?shù)膬攤芰?，以及按合約規(guī)定的用途使用資金；職工是企業(yè)財富的創(chuàng)造者，提供勞動必然要求合理的報酬；正是各利益相關者的共同參與，構成了企業(yè)利益制衡機制，如果試圖通過損害一方面利益而使另一方獲利，結(jié)果就會導致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如股東拋售股票、債權人拒絕貸款、職工怠工、政府罰款等不利現(xiàn)象，從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，最終損害了企業(yè)的價值?？偟膩碚f，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標更具現(xiàn)實意義和長遠意義。四、現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的選擇及其現(xiàn)實意義1、企業(yè)價值最大化目標符合我國的國情。與其他發(fā)達國家相比，我國現(xiàn)代企業(yè)制度尚處于起步階段，我國企業(yè)應更注重員工的實際利益和各項應有的權利；更加注重協(xié)調(diào)各方的利益；更加強調(diào)社會財富的積累和人民的共同富裕。另外，我國目前的證券市場尚處于弱式有效的狀態(tài)，如果片面強調(diào)股東財富最大化，則會導致企業(yè)行為短期化，風險增大。2、企業(yè)價值最大化符合我國當前的產(chǎn)權制度，有利于我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善。我國目前的產(chǎn)權制度結(jié)構具有多元化、分散性的特點。隨著社會的發(fā)展，企業(yè)將成為整個社會群體中緊密相連的一員。因此，要求企業(yè)必須兼顧產(chǎn)權主體利益和其他關系人利益。企業(yè)價值最大化旨在把體現(xiàn)企業(yè)整個經(jīng)營成果價值的蛋糕做大，保證利益關系人各方應分得的份額，符合產(chǎn)權制度的內(nèi)在要求。3、企業(yè)價值最大化符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長遠利益。企業(yè)價值最大化不再只強調(diào)企業(yè)當前的微觀經(jīng)濟利益，更注重微觀經(jīng)濟利益與宏觀經(jīng)濟利益的協(xié)調(diào)一致；更講求信譽，注重企業(yè)形象的塑造與宣傳；更注重提高產(chǎn)品的質(zhì)量和售后服務，保持企業(yè)銷售收入長期穩(wěn)定增長。4、企業(yè)價值最大化克服了股東財富最大化的缺陷，最大限度地實現(xiàn)了股東利益。在企業(yè)利益多元化的今天，股東的權利必須受到其他關系人權利的制約。只有在各方的參與和努力下，才有可能將體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營成果價值的蛋糕做大。因此，企業(yè)價值最大化要求股東在追求自己財富價值最大化的同時，必須同時考慮其他關系人的價值也最大化。綜上所述，筆者認為，企業(yè)現(xiàn)階段的財務管理目標的較好選擇，應是使企業(yè)價值最大化，而追求