公司股權(quán)激勵模式及操作要點解析(同名12968).doc

公司股權(quán)激勵模式及操作要點解析 一、公司股權(quán)激勵的主要模式及對口選擇 （一）股權(quán)激勵的幾種常用模式 1股票期權(quán)模式 （1）股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，是允許激勵對象在未來條件成熟是購買本公司一定數(shù)量的股票的權(quán)利。（2）公司事先授予激勵對象的是股票期權(quán)，公司事先設(shè)定了激勵對象可以購買本公司股票的條件（通常稱為行權(quán)條件），只有行權(quán)條件成就時激勵對象才有權(quán)購買本公司股票（行權(quán)），把期權(quán)變?yōu)槭窃诘墓蓹?quán)。行權(quán)條件一般就包括三個方面：一是公司方面的：如公司要達到的預(yù)定的業(yè)績；二是等待期方面的：授予期權(quán)后需要等待的時間（等待期一般為23年）；三是激勵對象自身方面的：如通過考核并沒有違法違規(guī)事件等。 （3）行權(quán)條件成熟后，激勵對象有選擇行權(quán)或不行權(quán)的自由。激勵對象獲得的收益體現(xiàn)在授予股票期權(quán)時確定的行權(quán)價和行權(quán)之后股票市場價之間的差額。如果股票市場價高于行權(quán)價，并且對公司股票有信心，那么激勵對象會選擇行權(quán)，否則激勵對象就會放棄行權(quán)，股票期權(quán)作廢。 2. 限制性股票模式（業(yè)績股票） 公司預(yù)先設(shè)定了公司要達到的業(yè)績目標(biāo)，當(dāng)業(yè)績目標(biāo)達到后則公司將一定數(shù)量的本公司股票無償贈與或低價售與激勵對象。授予的股票不能任意拋售，而是受到一定的限制，一是禁售期的限制：在禁售期內(nèi)激勵對象獲授的股票不能拋售。禁售期根據(jù)激勵對象的不同設(shè)定不同的期限。如對公司董事、經(jīng)理的限制規(guī)定的禁售期限長于一般激勵對象。二、解鎖條件和解鎖期的限制：當(dāng)達到既定業(yè)績目標(biāo)后激勵對象的股票可以解鎖，即可以上市交易。解鎖一般是分期進行的，可以是勻速也可以是變速。 3股票增值權(quán)模式 股票增值權(quán)就是公司授予激勵對象享有在設(shè)定期限內(nèi)股價上漲收益的權(quán)利，承擔(dān)股價下降風(fēng)險的義務(wù)。具體來講： （1）公司授予激勵對象一定數(shù)量的股票增值權(quán)，每份股票增值權(quán)與每股股份對應(yīng)。（2）公司在授予股票增值權(quán)時設(shè)定一個股票基準(zhǔn)價，如果執(zhí)行日股票價格高于基準(zhǔn)價，則兩者的價差就是公司獎勵給激勵對象收益，激勵對象獲得的收益總和為股票執(zhí)行價與股票基準(zhǔn)價的價差乘以獲授的股票增值券數(shù)量。獎勵一般從未分配利潤中支出。如果執(zhí)行日股票價格低于基準(zhǔn)價，則要受到懲罰，如股票執(zhí)行價與股票基準(zhǔn)價的價差的二分之一從激勵對象的工資中分期扣除。 4分紅權(quán)/虛擬股票模式 虛擬股票和分紅權(quán)類似，公司授予激勵對象的是一種股票的收益權(quán)，而非真實的股票。激勵對象沒有所有權(quán)、表決權(quán)，不能出售股票，離開公司自動失效。 （二）各種模式的特點和公司如何對口選擇 1股票期權(quán)以未來二級市場上的股價為激勵點，不需要企業(yè)支出大量的現(xiàn)金進行即時獎勵。所以股票期權(quán)特別適合成長期初期或擴張期的企業(yè)，特別是網(wǎng)絡(luò)、科技等發(fā)展?jié)摿Υ?、發(fā)展速度快的企業(yè)采用。一方面，這種企業(yè)股價上升空加大，將激勵對象的收益與未來二級市場上的股價波動聯(lián)系起來，能夠達到很好的激勵作用，并且股票期權(quán)實施的時間期限一般比較長，一般為510年，所以對留住人才和避免管理層的短視行為具有較好的效果。同時，這種企業(yè)本身發(fā)展和經(jīng)營的資金需求比較大，需要盡量降低激勵成本，而股票期權(quán)不需要企業(yè)現(xiàn)金支出，所以比較受該類企業(yè)的歡迎。當(dāng)然，其他企業(yè)也完全可以采用這種模式，目前股票期權(quán)是上市公司采用最多的一種股權(quán)激勵模式，占到80%以上。 2限制股票的特點是以公司的業(yè)績?yōu)楣善笔谟璧臈l件，所以將公司的業(yè)績與激勵對象的收益聯(lián)系的特別密切。只有公司業(yè)績達到預(yù)定要求，激勵對象才可以免費贈與或低價授予股票，才能拋售股票。否則激勵計劃取消。該模式在成熟型企業(yè)中能收到更好的效果。因為該類企業(yè)在短時間內(nèi)股價上漲空間不會很大，所以激勵對象的收益更多的來自于股票本身而非股價的漲幅。 3股票增值權(quán)的授予不會影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，不涉及股票來源問題。但股票增值權(quán)大多是現(xiàn)金兌現(xiàn)，所以對企業(yè)資金壓力比較大。所以適合與現(xiàn)金充足、發(fā)展穩(wěn)定的成熟型企業(yè)。 4虛擬股票/分紅權(quán)模式實際上是將獎金延期支付，其資金來源于企業(yè)的獎勵基金，其發(fā)放不會影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)。，同時虛擬股票受市場的影響小，只要公司有好的收益，被授予者就可以通過分紅分享到好處。但跟股份增值權(quán)模式一樣虛擬股票模式也需要公司以現(xiàn)金支付，公司的現(xiàn)金壓力較大，所以適合與現(xiàn)金充足、發(fā)展穩(wěn)定的成熟型企業(yè)或非上市公司。二、上市公司股權(quán)激勵的操作程序和方案要點國家對上市公司股權(quán)激勵做了較為詳細的規(guī)定，主要的幾個規(guī)范性文件有：1. 2005年12月31日中國證監(jiān)會制定的上市公司股權(quán)激勵管理辦法2.2006年9月30日國資委制定國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵實行辦法32006年1月27日國資委制定國有控股上市公司（境外）實施股權(quán)激勵實行辦法42008年5月7日中國證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站上公布的兩份備忘錄：證監(jiān)會股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號，證監(jiān)會股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄2號以上規(guī)范性文件中主要對股票期權(quán)和限制性股票作出了規(guī)范，實踐中采用最多的也是這兩種方式，所以以下我對這兩種方式的操作程序和激勵計劃中的相關(guān)要素予以說明。（一） 股票期權(quán)1 股票期權(quán)實施程序?qū)嵤┲暗膶徍肆鞒蹋海?）董事會薪酬與考核委員會擬定股權(quán)激勵計劃草案（2）董事會審議股權(quán)激勵計劃草案 （3）董事審議通過后，公告董事會決議、股權(quán)激勵計劃草案摘要、獨立董事意見、律師法律意見 （4）董事會報中國證監(jiān)會備案，同時抄送證券交易所及公司所在地的證監(jiān)局 （5）證監(jiān)會自受到備案材料之日起20個工作日內(nèi)未提出異議，召開股東大會審議 （6）股東大會審議通過后實施實施流程： （1）激勵對象授予股票期權(quán) （2）激勵對象等待行權(quán) （3）行權(quán)條件成就，激勵對象申請行權(quán)，董事會審核確認，證券交易所確認，證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理登記結(jié)算事宜 （4）條件不成就，本期股票期權(quán)取消 2股票期權(quán)股權(quán)激勵計劃的要點設(shè)計 （1）定人：激勵對象： 激勵對象可以包括：董事、高級管理人員、中級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員、公司認為應(yīng)當(dāng)激勵的其他員工。不能成為激勵對象的人：A獨立董事，外部董事（國有控股企業(yè)）， B.監(jiān)事（備忘錄1號最新規(guī)定）C.持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人原則上不得成為激勵對象，除非股東大會表決通過D激勵對象不得同時參加兩個或兩個以上的上市公司的股權(quán)激勵計劃 （2）定來源：股票來源 用于激勵的股票來源主要有： A.公司向激勵對象定向增發(fā)股票（使用最多）：要注意：公司不得提取激勵基金資助激勵對象購買股票期權(quán)，激勵對象要自己出錢購買（備忘錄1號） B.公司二級市場回購本公司股票：首先從公司稅后利潤中提取激勵基金，委托信托公司在二級市場回購本公司股票并代公司持有，等激勵對象行權(quán)時再過戶到激勵對象名下。 公司回購股票在新公司法頒布之前是禁止的，新公司法雖允許公司回購股份用于獎勵職工，但仍然設(shè)定了限制：第一，回購的股份不得超過本公司已發(fā)行股份總和的5；第二，回購的股份在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。所以如果完全按照公司法的話，股權(quán)激勵操作起來有難度。所以實踐中使用不多。 C.大股東轉(zhuǎn)讓：2008年之前：大股東可以直接將股份贈與或轉(zhuǎn)讓給激勵對象2008年之后：股東不得直接將股權(quán)贈與或轉(zhuǎn)讓給激勵對象，必須向?qū)⒐煞葙浥c或轉(zhuǎn)讓給公司，并視為公司以零價格或特定價格向該股東定向回購股份，然后公司再將股份授予激勵對象。（備忘錄1號）。這樣，也得遵守公司回購股票的規(guī)定，適用性也受到限制。（3）定量：標(biāo)的股票及期權(quán)數(shù)量 標(biāo)的股票的數(shù)量（激勵對象根據(jù)授予的股票期權(quán)可以購買的股票稱為標(biāo)的股票），標(biāo)的股票的數(shù)量與股票期權(quán)的數(shù)量是一致的。 總量：標(biāo)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%，首次實施股權(quán)激勵計劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。個人量：上市公司任何一名激勵對象獲授的本公司股權(quán)累計不得超過公司股本總額的1%。高級管理人員個人股權(quán)激勵預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平的30%以內(nèi)。 （4）定價：行權(quán)價 行權(quán)價格不應(yīng)低于下列價格較高者：(1)股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的公司標(biāo)的股票收盤價 （2)股權(quán)激勵計劃草案摘要公布前30個交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價。 （5）定日期：有效期：股權(quán)激勵計劃的最長有效時間，激勵對象必須在有效期限內(nèi)行使完所有的股份期權(quán)，逾期未行使的期權(quán)作廢。有效期根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特點以及企業(yè)的發(fā)展情況，具體設(shè)定，不超過10年（辦法規(guī)定）。 限制期（等待期）：股權(quán)期權(quán)授予后，激勵對象不能馬上將股票期權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)而是要需要經(jīng)過一段時間的等待期，當(dāng)行權(quán)的條件成熟后期權(quán)持有人才可以行使股權(quán)購買權(quán)。不少于1年（辦法規(guī)定） 可行權(quán)日：等行權(quán)條件成熟后，股票期權(quán)持有人可以購買股票的日期。一般行權(quán)不是一次性的，而是分階段的。行權(quán)期一般有35年，然后每年可以購買一比例的股票。當(dāng)然可行權(quán)的股票數(shù)量是可以累計的，可以分次購買也可以一次購買。 （6）定條件： A. 授予條件：主要是對個人的考核 B. 行權(quán)條件：a公司: 與公司業(yè)績?yōu)橹饕獥l件：主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率增長率 b個人:考核結(jié)果 C. 變更、終止條件退出機制：當(dāng)發(fā)生激勵對象因觸犯法律、違反職業(yè)道德、泄露公司機密、失職或瀆職等行為嚴重損害公司利益或聲譽而被公司解聘，違約辭職，非因公死亡，非因公喪失勞動能力等事由時，授予的股份期權(quán)自動失效，已經(jīng)取得的股份，繼續(xù)有效。（二） 限制性股票 1實施程序： 審批程流程同股票期權(quán) 實施流程：（1） 公司定向增發(fā)股票，股東授權(quán)公司委托信托機構(gòu)代為持有股票（發(fā)行價格不得低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的50） （2）公司業(yè)績達到預(yù)定目標(biāo)（3）信托機構(gòu)在獲得公司提交的名單后將股票過戶給激勵對象 （4）股票禁售期：（授權(quán)之日期至少十二個月不能轉(zhuǎn)讓，控股股東、實際控制人至少三十六個月不能轉(zhuǎn)讓） （5）解鎖期：禁售期滿后幾年內(nèi)分期解鎖： 如：解鎖期為3年，每年解鎖比例為40，30，30，如果解鎖條件滿足，則當(dāng)期解鎖。解鎖的條件一般為業(yè)績條件。 如果激勵對象出現(xiàn)違法違紀(jì)，嚴重損害公司利益的行為，則可以停止解鎖。2方案要點： 三、非上市公司股權(quán)激勵計劃的操作難點及解決 （一）相對于上市公司，非上市公司操作股權(quán)激勵的難點 1有限責(zé)任公司股權(quán)不等分（將公司資本劃分為若干虛擬股份，利用公司內(nèi)部對公司資產(chǎn)的評估與核算，對公司的資本進行股份化） 2行權(quán)價格如何確定（以評估的每股凈資產(chǎn)值為轉(zhuǎn)讓價） （二）難點的解決和具體要素設(shè)計 四、律師公司股權(quán)激勵計劃操作中的作用（律師的業(yè)務(wù)切入點） （一）代為擬定股權(quán)激勵計劃草案及相關(guān)法律文書 （二）出具法律意見書 根據(jù)上市公司股權(quán)激勵管理辦法的規(guī)定：董事會審議通過股權(quán)激勵計劃后，上市公司向中國證監(jiān)會上報備案的材料中包括律師出具的法律意見書，并且上市公司因標(biāo)的股票除權(quán)、除息或其他原因需要對股權(quán)激勵計劃中的股票期權(quán)行權(quán)價格或股票期權(quán)數(shù)量進行調(diào)整的，需要律師就上述調(diào)整是否符合本辦法、公司章程和股票期權(quán)計劃的規(guī)定向董事會出具專業(yè)意見。 （三）作為外聘董事參與股權(quán)激勵對象的考核 不管是股份期權(quán)，還是股份增值權(quán)、限制性股票、虛擬股票等股權(quán)激勵模式，都涉及到對激勵對象的考核?？己私Y(jié)果不僅是確定激勵對象的依據(jù)