財務分析昆明機床.doc

昆明機床股份有限公司財務分析昆明機床股份有限公司6008062008-2010財務分析目錄一、公司簡介1二、縱向分析1三、橫向分析15四、綜合財務分析22五、數(shù)據(jù)2427一、公司簡介昆明機床股份有限公司成立于1993年10月19日。公司發(fā)行的A股及H股股票分別在中國上海和香港兩地上市。公司主要從事開發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售機床系列產(chǎn)品及配件、電腦資訊產(chǎn)品、高效能產(chǎn)品、光機電一體化產(chǎn)品、開發(fā)高科技產(chǎn)品、進行自有技術轉讓、技術服務及技術咨詢業(yè)務。 2000年12月25日，西安交通大學產(chǎn)業(yè)（集團）總公司（以下簡稱“交大產(chǎn)業(yè)”）與云南省人民政府（公司原第一大股東）簽定昆明機床股份有限公司股權轉讓協(xié)定，交大產(chǎn)業(yè)受讓云南省政府所持有的昆機股份71,052,146股國家股，占股本的29%，財政部下發(fā)了關于昆明機床股份有限公司國家股轉讓有關問題的批復（財企2001283號文），批準了此項股權轉讓，相關的股權過戶手續(xù)于2001年6月5日完成后，交大產(chǎn)業(yè)成為本公司的第一大股東。 根據(jù)公司2001年12月31日召開的臨時股東大會中所批準的資產(chǎn)重組事項，本次資產(chǎn)重組后，公司將由原來單一生產(chǎn)機床的傳統(tǒng)型機械制造業(yè)變成一個科技含量高、產(chǎn)品多元化的科技公司。 經(jīng)國家工商行政管理局和對外貿(mào)易與經(jīng)濟合作部批準，本公司于2002年3月29日在云南省工商行政管理局辦理了公司更名的工商登記手續(xù)，并正式使用新名稱“交大昆機科技股份有限公司”。注冊地址：云南省昆明市茨壩路23號，注冊資本：人民幣24,500.74萬元，注冊號：企股滇總字第000682號。二、縱向分析短期償債能力營運資本該指標是企業(yè)流動資產(chǎn)超過流動負債的那部分資金，是企業(yè)用以維持日常經(jīng)營正常運行所需要的資金，它是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標，其計算公式為：營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債流動比率該指標是企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負債之比，及企業(yè)用于償還每元流動負債所需要的流動資產(chǎn)數(shù)額，是衡量企業(yè)短期償債能力的常用比率。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率該指標是企業(yè)速動資產(chǎn)同企業(yè)流動負債之比。速動資產(chǎn)是企業(yè)在較短時間內(nèi)能變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)。一般認為：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨。速動比率的計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債現(xiàn)金比率改指標是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)及時償債能力的比率。其計算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債指標201020092008營運資本712949480.7594931569.5536722209.3流動比率192.37%182.72%169.63%速動比率94.84%97.86%83.58%現(xiàn)金比率38.39%38.94%42.54%從以上數(shù)據(jù)和圖標可知該公司近三年來的流動比率已處于2:1 的水平之下，流動比率偏弱，說明其短期償債能力比較弱；速動比率維持在0.8以上，低于了經(jīng)驗認為的1的水平，說明其短期償債能力有待提升。長期償債能力資產(chǎn)負債率：該比率指企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額之比，及每元資產(chǎn)所承擔的債務總額用來衡量清算時債權人利益的保障程度，其計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權比率指企業(yè)負債總額與所有者權益之比。它反映了債權人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，說明了企業(yè)的財務結構和債權人投入資本受所有者權益的保障程度。其計算公式為：產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益已獲利息倍數(shù)該指標反映了企業(yè)在繳納所得稅及支付利息之前的利潤對利息支出的關系。其計算公式為：已獲利息倍數(shù)=（稅前利潤+利息）/利息總額 （在實際計算中由于沒有提供財務費用明細賬及資本化利息的詳細信息，可以用財務費用代替利息支出。）長期負債對資本化的比率該比率是用長期負債對資本化凈資產(chǎn)（所有者權益加上長期負債）的比率來反映流動負債以外的對企業(yè)的總求償權。其計算公式為：長期負債對資本化比率=長期負債/（所有者權益+長期負債）指標201020092008資產(chǎn)負債率36.33%36.83%42.16%產(chǎn)權比率57.07%58.31%72.90%已獲利息倍數(shù)51.31 46.52 158.82 長期負債對資本化的比率3.04%2.02%3.09%從以上表格和折線圖可知該公司的資產(chǎn)負債率一直保持在50%以下，說明公司的長期償債能力較強;產(chǎn)權比率一直維持在1 以下，說明該公司的債權人資本收所有者資本的保障程度較高；已獲利息倍數(shù)遠遠大于1，說明該公司有足夠能力償還其利息支出；長期負債對資本化的比率維持在3.5%以下，說明該公司的長期負債的風險較小。營運能力總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率是企業(yè)主營業(yè)務收入與平均資產(chǎn)總額的比值，以此衡量資產(chǎn)規(guī)模和銷售水平之間的配比情況。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2流動資產(chǎn)周轉率該指標是主營業(yè)務收入與流動資產(chǎn)平均占用額之比，是指一定時間內(nèi)流動資產(chǎn)可以周轉的天數(shù)，其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉率=主營業(yè)務收入/流動資產(chǎn)平均資產(chǎn)占用額流動資產(chǎn)平均占用額=（年初流動資產(chǎn)總額+年末流動資產(chǎn)總額）/2固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率是主營業(yè)務收入同固定資產(chǎn)平均占用額之比，它是衡量公司固定資產(chǎn)運作效率的指標。其計算公式為；固定資產(chǎn)轉率=主營業(yè)務收入/固定資產(chǎn)平均占用額固定值產(chǎn)平均占用額=（年初固定資產(chǎn)+年末固定資產(chǎn)）/2存貨周轉率該指標業(yè)務成本與存貨平均資金占用額的比值。其計算公式為：存貨周轉率=主營業(yè)務成本/存貨平均資金占用額存貨平均資金占用額=（年初存貨+年末存貨）/2應收賬款周轉率該指標是指商品或產(chǎn)品賒銷收入與應收賬款平均余額的比比例，它反映了應收賬款流動程度的大小。其計算公式為：應收賬款周轉率=賒銷收入/應收賬款平均余額應收賬款平均余額=（初應收賬款+年末應收賬款）/2（公式中的應收賬款包括了應收賬款和應收票據(jù)等全部賒銷在內(nèi)，并減去壞賬；由于賒銷收入是商業(yè)機密，所以用主營業(yè)務收乳代替）指標201020092008總資產(chǎn)周轉率0.7480 0.6972 0.8470 流動資產(chǎn)周轉率1.1416 1.0468 1.2713 固定資產(chǎn)周轉率3.3605 3.0259 3.7010 存貨周轉率1.7058 1.4190 1.8998 應收賬款周轉率4.3685 3.7688 6.2633 以上財務指標從五個方面反映了企業(yè)的營運能力，可以看到每個指標三年的數(shù)據(jù)都是成V字型呈現(xiàn)的，并且沒有很大的波動，都集中在某個值左右。用計算期天數(shù)（360天）可以得到各個資產(chǎn)的周轉天數(shù)。盈利能力總資產(chǎn)報酬率該指標是以投資報酬為依據(jù)來分析評價公司能力的，是公司投資報酬與投資總額之間的比率。公司的投資報酬是指公司支付利息和繳納所得稅之前的利潤之和投資總額即當期平均資產(chǎn)總額。其計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=（稅前利潤+利息）/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2（利息用財務費用近似代替）營業(yè)利潤率該指標是營業(yè)利潤同營業(yè)收入的比值，由于利潤總額和凈利潤包含了非銷售因素，所以用營業(yè)利潤更能直接地反映銷售的獲利水平。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/印業(yè)收入成本費用利潤率該指標是公司的利潤總額與成本費用總額之比。其計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額（成本費用總額是指主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅費、財務費用、營業(yè)費用和管理費用，也可以用銷售收入減去營業(yè)利潤求得）。資本收益率該指標是公司稅后利潤同實收資本之比。它主要衡量投資者投入資本的獲利水平。其計算公式為：資本收益率=凈利潤/實收資本權益資本凈利率該指標主要是為了衡量權益資本的報酬率。其計算公式為：權益資本凈利率=凈利潤/所有者權益資本保值增值率 該指標是由年末所有者權益與年初所有者權益之比。其計算公式為:資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益社會貢獻率 該指標是企業(yè)社會貢獻總額同平均總資產(chǎn)額的比值。社會貢獻總額包括工資（含獎金、津貼等工資性收入）、勞保退休及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款及附加和公司的凈利潤等。其計算公式為：社會貢獻率=企業(yè)社會貢獻總額/平均資產(chǎn)總額社會積累率該指標是企業(yè)上交的各項財政收入與企業(yè)對社會的貢獻總額的比值。上交的財政收入總額主要包括公司依法向財政繳納的各項稅款，如增值稅、所得稅、產(chǎn)品銷售稅金及附加、其他稅款等。其計算公式為：社會累積率=企業(yè)上交財政收入總額/社會貢獻總額指標201020092008總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)利潤率）9.59%12.88%17.39%營業(yè)利潤率11.83%16.06%18.68%資本收益率31.07%38.17%50.35%成本費用利潤率14.26%21.53%25.09%權益資本凈利率(凈資產(chǎn)收益率)12.80%17.88%27.31%資本保值增值率111.91%115.65%115.98%社會貢獻率11.51%16.29%19.25%社會累積率13.75%19.39%9.93%由以上圖表可以得到以下結論：總資產(chǎn)報酬率在2008到2010年期間呈下降趨勢;營業(yè)利潤率在2008到2010年期間呈下降趨勢；資本收益率在2008到010年期間呈下降趨勢；成本費用利潤率在2008到2010期間呈下降趨勢；權益資本凈利率在2008到2010期間呈下降趨勢;資本保值增值率在2008到2010期間呈下降趨勢，但始終都大于1，實現(xiàn)了保值的目標；社會貢獻率在2008到2010期間同樣呈下降趨勢；社會累積率在2008到2010期間呈V型變化。三、橫向分析為方便進行公司財務指標的橫向分析，選取其競爭對手沈陽機床股份有限公司相關財務指標進行對比，數(shù)據(jù)如下：昆明機床股份有限公司沈陽機床股份有限公司指標201020092008201020092008短期償債能力：流動比率192.37%182.72%169.63%100.00%102.20%91.56%速動比率94.84%97.86%83.58%52.32%61.64%53.46%現(xiàn)金比率38.39%38.94%42.54%5.77%9.59%10.01%長期償債能力：資產(chǎn)負債率36.33%36.83%42.16%85.22%84.16%85.15%產(chǎn)權比率57.07%58.31%72.90%562.96%519.17%573.31%已獲利息倍數(shù)51.31 46.52 158.82 172.49 157.88 136.18 營運能力：總資產(chǎn)周轉率0.7480 0.6972 0.8470 0.82790.65380.786流動資產(chǎn)周轉率1.1416 1.0468 1.2713 1.09730.86130.9863固定資產(chǎn)周轉率3.3605 3.0259 3.7010 5.40414.10695.0191存貨周轉率1.7058 1.4190 1.8998 1.95411.65961.8618應收賬款周轉率4.3685 3.7688 6.2633 3.81783.63886.4783盈利能力：總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)利潤率）9.59%12.88%17.39%1.33%0.59%0.45%營業(yè)利潤率11.83%16.06%18.68%0.37%0.47%-1.92%成本費用利潤率14.26%21.53%25.09%2.54%1.67%0.92%權益資本凈利率(凈資產(chǎn)收益率)12.80%17.88%27.31%9.68%3.98%1.66%短期償債能力：由以上圖表可以得到說明:昆明機床的流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率在2008至2010期間總體上均超過了沈陽機床，昆明機床的短期償債能力優(yōu)于沈陽機床。長期償債能力：由以上圖表可以說明:昆明機床的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率在2008到2010期間整上優(yōu)于沈陽機床，已獲利息倍數(shù)在2009年到2010期間整體優(yōu)于沈陽機床，可以認為昆明機床的長期償債能力是由于沈陽機床的；同時，可以看出沈陽機床的負債明顯占整個資產(chǎn)的比重超過了正常水平，其長期償債有較大的問題，有待改善。營運能力:由以上圖表可以說明：昆明機床和沈陽機床的總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率在2008到2010期間總體上比較接近，兩家公司之間并沒有明顯的差距；而流動資產(chǎn)周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率在2008到2010期間則要優(yōu)于沈陽機床；因此，昆明機床的營運能力是要強于沈陽機床的。盈利能力：由以上圖表可以說明：昆明機床的總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、權益資本凈利率在2008至2010期間總體上均遠遠優(yōu)于沈陽機床，說明昆明機床的盈利能力是優(yōu)于沈陽機床的;沈陽機床的各項盈利指標都很低，其營業(yè)利潤在2008年甚至出現(xiàn)了負值，說明該企業(yè)盈利能力較弱，有待改進。四、綜合財務分析昆明機床2010杜邦分析昆明機床2009杜邦分析昆明機床2008杜邦分析由上述三年昆明機床的杜邦分析可以看出其權益資本凈利率逐年下降，有關數(shù)據(jù)如下：權益資本凈利潤=主營業(yè)務利潤率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)2010 10.857%* 0.748* 1.571= 12.755%2009 15.532%* 0.697* 1.583= 17.144%2008 17.985%* 0.847* 1.729= 26.339%通過分析可以看出權益資本凈利率下降在資本結構、資產(chǎn)利用和成本控制三方面都有一定的原因。首先，在資本結構方面，可以看出權益乘數(shù)逐年下降，即企業(yè)的資產(chǎn)負債率在逐年下降，低負債雖然減少了企業(yè)的經(jīng)營風險，但同時也使企業(yè)的財務杠桿利益減小;其次，可以看出2010年的總資產(chǎn)周轉率較2008下降了近10個百分點，導致企業(yè)的資產(chǎn)利用低效率，從而使企業(yè)的收益減??；最后，該企業(yè)的主營業(yè)務利潤率在三年間呈逐年下降的趨勢，主營業(yè)務利潤率的下滑可以有從收入與成本兩方面來考慮，但從杜邦分析圖中可以看到2008年較2010年的收入沒有很大的差異，但成本卻上升2億元左右，可以得出結論，公司在成本控制方面出了問題。因此，要提高公司的權益資本凈利率，昆明機床應該適當增加負債，以加大財務杠桿利益，同時在資產(chǎn)的利用方面也許提高效率，提高資產(chǎn)周轉率，最后則應該加強公司的成本控制，以提高主營業(yè)務利潤率。五、數(shù)據(jù)昆明機床2007到2010合并資產(chǎn)負債表相關數(shù)據(jù)：單位:元 幣種:人民幣項目 2010200920082007流動資產(chǎn)：貨幣資金296,294,409.56280,102,559.13327,941,401.88370,350,788.42結算備付金拆出資金交易性金融資產(chǎn)應收票據(jù) 115,906,620.42186,485,466.3663,855,343.27134,784,345.56應收賬款249,828,811.68177,604,480.70185,708,633.74156,028,111.50預付款項53,337,722.2339,877,114.7550,945,269.9441,436,623.72應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息應收股利其他應收款 16,619,229.0919,826,304.2615,790,025.3621,434,300.74買入返售金融資產(chǎn)存貨 752,776,010.82610,288,482.06663,296,357.16427,422,511.57一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計1,484,762,803.801,314,184,407.261,307,537,031.351,151,456,681.51非流動資產(chǎn)：發(fā)放委托貸款及墊款可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應收款長期股權投資60,589,759.1556,019,887.0653,205,605.0544,320,560.29投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn) 486,847,924.98464,015,461.93442,941,475.00401,740,740.81在建工程122,304,905.5999,821,730.6329,926,270.4946,097,502.88工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn) 35,195,153.3935,886,800.8033,273,841.1792,376,761.28開發(fā)支出商譽 7,296,277.007,296,277.007,296,277.007,296,277.00長期待攤費用 678,209.81433,422.50328,967.70163,127.70遞延所得稅資產(chǎn) 50,055,327.9146,775,638.3837,260,775.7435,556,034.52其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計 762,967,557.83710,249,218.30604,233,212.15627,551,004.48資產(chǎn)總計 2,247,730,361.632,024,433,625.561,911,770,243.501,779,007,685.99流動負債：短期借款 46,000,000.0070,000,000.0070,000,000.000向中央銀行借款吸收存款及同業(yè)存放拆入資金交易性金融負債應付票據(jù)20,426,973.008,370,000.0014,226,445.604,670,000.00應付賬款 230,256,410.68183,186,540.07206,953,402.63130,879,524.76預收款項 414,725,123.22374,213,169.95433,644,514.95432,062,138.47賣出回購金融資產(chǎn)款應付手續(xù)費及傭金應付職工薪酬 34,656,409.7939,863,443.0136,753,791.9142,071,636.57應交稅費 4,870,643.5726,349,931.91-3,832,135.1467,941,177.43應付利息應付股利 135,898.49344,092.75344,092.751,176,869.81其他應付款 20,662,047.1516,925,660.0712,724,709.3864,694,849.97應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債79,817.18流動負債合計 771,813,323.08719,252,837.76770,814,822.08743,496,197.01非流動負債：長期借款50,000,000.00應付債券長期應付款 2,345,300.002,558,508.202,771,717.3010,184,926.40專項應付款 100,000.00100,000.008,100,000.008,100,000.00預計負債 16,301,190.5911,885,194.7013,803,999.979,117,430.70遞延所得稅負債其他非流動負債 26,147,303.101 11,863,603.3110,568,903.514,724,203.71非流動負債合計 44,893,793.7026,407,306.2135,244,620.7882,126,560.81負債合計 816,707,116.78745,660,143.97806,059,442.86825,622,757.82所有者權益（或股東權益）：實收資本（或股本） 531,081,103.00424,864,883.00424,864,883.00424,864,883.00資本公積27,303,321.72133,519,541.72133,519,541.72133,519,541.72減：庫存股專項儲備盈余公積 109,024,823.6290,250,998.5568,599,140.0841,903,289.47一般風險準備未分配利潤706,716,031.08568,378,612.85414,246,947.45279,091,413.76外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權益合計1,374,125,279.4212170140361,041,230,512.25879,379,127.95少數(shù)股東權益 56,897,965.4361,759,445.4764,480,288.3974,005,800.22所有者權益合計 1,431,023,244.851,278,773,481.591,105,710,800.64953,384,928.17負債和所有者權益總計2,247,730,361.632,024,433,625.56 1,911,770,243.501,779,007,685.99昆明機床股份有限公司2008到2010合并利潤表相關數(shù)據(jù)：單位:元 幣種:人民幣項目 附注本期金額 上期金額201020092008一、營業(yè)總收入 1,597,705,267.191,372,196,639.361,563,105,398.47其中：營業(yè)收入1,597,705,267.191,372,196,639.361,563,105,398.47利息收入已賺保費手續(xù)費及傭金收入二、營業(yè)總成本其中：營業(yè)成本1,162,557,001.55903,615,496.711,036,088,704.18利息支出手續(xù)費及傭金支出 退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業(yè)稅金及附加 1,558,286.199