債券回購實務操作PPT課件.ppt

國債回購業(yè)務介紹 財富的積少成多 1 國債回購定義 國債回購交易實質上是一種以交易所掛牌國債作為抵押 拆借資金的信用行為 具體是指交易所掛牌的國債現貨的持有方 融資者 資金需求方 以持有的證券作為抵押 獲得一定期限內的資金使用權 期滿后須歸還借貸的資金并按約定支付一定利息 而資金的貸出方 融券方 資金供應方 則暫時放棄相應資金的使用權 從而獲得融資方的證券抵押權 并于回購期滿時歸還對方抵押的證券 收回融出資金并獲得一定的利息 2 國債回購的方式 債回購交易有買斷式回購和質押式回購兩種 根據上交易交易業(yè)務規(guī)則 只有機構投資者方可從事買斷式回購交易 個人投資者可以參與質押式回購 實行標準券制度的債券回購 3 逆回購收益舉例 國債回購收益舉例 由于國債回購每次交易最少需要10萬元資金 下面我們就以此來舉例比較 如投資者有10萬元流動資金閑置 做182天回購 以3 2 的回購年利率計算 則收益為 10萬 3 2 360 182 10萬 75 1542 78元 一年可做兩次182天回購 即一年的總收益為3085 56元 若把資金存入于銀行 年收益只有 10萬 1 98 80 利息稅 1584 0元 這樣 10萬元資金用于回購操作 回購收益要比一年定期存款利息高出1501 56元 以券融資收益舉例 針對有些投資者持有國債 銀行支票 大額存單等有價證券并且有短期資金需求 要通過以券融資來解決短期資金的需求 下面分別對各種以券融資業(yè)務的費用作以比較 以券融資做10萬元資金的回購 由于銀行只有半年期的貸款業(yè)務 也選取182天回購與之對應 則融資成本為 10萬 3 2 360 182 10萬 0 75 1692 78元 到銀行用國債現券抵押 貸款10萬元 期限半年 貸款成本為 10萬 5 04 360 182 2548元 以有價證券到銀行貼現 銀行的貼現率為3 0 4 0 以還有六個月到期 票息為5 0 的商業(yè)票據到銀行貼現10萬元資金為例投資人支付的貼現息為 10萬 1 5 0 6 12 102500 4 0 6 12 2050元 同樣是以券融資10萬元 以國債回購融資的成本比抵押貸款融資的成本低855 26元 比以票據貼現融資的成本低375 22元 結論 經計算 同一筆資金 做國債回購的收益率在零風險的情況下相當于同期銀行定期存款收益率的180 相當于活期存款利率的350 因此成為機構管理現金 提高收益的重要工具之一 4 回購交易的安全性 上海證券交易所的國債回購作為規(guī)范化 標準化的交易品種 它的風險已借助逐步健全的市場法規(guī)體系和嚴格的市場運作程序而大大降低了 另外 與股票交易不同 國債回購在成交之后不再承擔價格波動的風險 對于股票交易而言 今天買入的股票不能保證在一定期限之后必然獲得收益 因為價格的波動將影響你的盈虧及其幅度 但對于國債回購業(yè)務來說 在國債回購以某個利率水平成交之后 利率水平的波動與你在回購到期日的收益無關 而且收益的大小早在回購成交時即已確定 正是在這種意義上 國債回購業(yè)務類似于抵押貸款 它不承擔市場風險 5 國債回購交易競價申報規(guī)定 1 競價方式 連續(xù)競價 2 申報方向 融資方 資金需求方 為 買入 B 融券方 資金拆出方 為 賣出 S 3 申報帳號 回購交易按席位進行交易 清算 交易時可不必申報證券帳號 4 報價方法 按回購國債每百元資金應收 付 的年收益率報價 報價時可省略百分號 5 交易單位 1手 1000元面額 計價單位 百元面額 6 每筆申報限量 最小100手或其整數倍 最大不得超過10000手 7 價格變動單位 0 005或其整數倍 8 價格申報限制 買入不得高于即時揭示價10 賣出不得底于即時揭示價10 6 回購業(yè)務流程 以下為上海證券交易所國債回購業(yè)務流程 融券方 賣方 上海證券交易所融資方 買方 回購成交日放棄資金使用權 將其讓位于買方 凍結買方國債 將資金使用權付于買方 放棄資金使用權 將其抵押在上海證交所 回購期內獲國債抵押權 凍結國債 獲資金使用權 回購到期日收回本金及相應的利息解凍買方國債 還本付息 收回國債 7 國債回購的買賣雙方 國債回購業(yè)務的主體由融資方和融券方兩個交易主體構成 融資方是指放棄一定時間內的國債抵押券 獲得相同時間內對應數量的資金使用權 期滿后 以購回國債抵押權的方式歸還借入的資金 并按照交易時的市場利率支付利息 在交易時做 買入 申報 融券方是指放棄一定時間內的資金使用權 獲得相同時間內對應數量的國債抵押權 期滿后 以賣出國債抵押權的方式收回借出的資金 并按照成交時的市場利率獲取利息收入 在交易時做 賣出 申報 8 國債回購業(yè)務權限開通 質押式回購交易權限 我公司對所有客戶開放 債券抵押權限 需投資者另外申請開通的權限買斷式國債回購交易權限 機構投資者 需單獨申請權限 9 國債回購交易品種 上交所 10 2020 1 15 11 國債回購品種 深交易所 深交所國債回購品種按回購期限可分為1日 2日 3日 4日 7日 14日 28日 91日和182日 企業(yè)債回購品種按回購期限可分為1日 2日 3日和7日 12 市場活躍交易品種 1 現在市場上交易活躍的品種只有滬市 新質押式國債回購1 2 3 4 7 14 28日 和深市 企業(yè)債回購1 2 3 7日 幾個品種 13 回購交易的清算 1 實行 一次成交 兩次清算 的辦法 即會員單位通過交易席位完成申報并確認后 由上交所登記公司在成交日和購回日分別進行兩次電腦自動清算 在成交當日 對雙方進行融資融券成本清算并劃付有關傭金和經手費 在到期購回日 由上交所登記公司根據成交時的收益率計算出的購回價對雙方應收 付 數額直接進行自動劃付 回購交易清算時間與現券及股票清算時間相同 2 兩次清算均由上交所登記公司根據電腦數據自動完成 會員單位只需在成交日和到期日按時接收清算數據并與客戶完成逐筆交割即可 3 國債回購的購回價 如果借貸成本以100元面額 國債 予以固定 則購回價格 100元 利息 100元 100元 年收益率 回購天數 360天 其中 年收益率即是成交日由交易雙方競價產生的某一回購品種的場內掛牌 價格 14 標準券的概念 標準券 是由不同債券品種按相應折算率折算形成的 用以確定可利用回購交易進行融資的額度 標準券折算率指一單位債券所能折成的標準券代表的金額與一單位債券的面值之比 國債標準券折算率 計算參考價 93 100 企業(yè)債及其他債券標準券折算率 計算參考價 90 100 其中 1 計算參考價是指 1 發(fā)行公告載明發(fā)行價格的債券 計算參考價為發(fā)行公告載明的發(fā)行價格 2 發(fā)行公告未載明發(fā)行價格的債券 計算參考價為該品種債券的面值 2 標準券折算率保留小數點后兩位 舍棄小數點后第三位起的數值 15 回購費率 上交所 老 16 回購費率 上交所 新 17 回購費率 深交所 18 國債回購業(yè)務的意義 利于提高國債的流動性1 國債回購業(yè)務的開展有利于提高國債的流動性 當國債持有者需要資金 但又認為持有國債收益較高 不愿將其所有權作永久性轉移時 可通過國債回購方式在不放棄國債所有權的情況下融入資金 利于國債一級市場的發(fā)展2 債券回購交易開展有利于國債一級市場的發(fā)展 回購業(yè)務的存在 增加了國債的流動