證券投資價(jià)值分析報(bào)告.doc

證券投資價(jià)值分析報(bào)告愛(ài)使股份（600652）劉漢嬌08國(guó)貿(mào)4班 080803041028一 宏觀分析2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2009年以來(lái)的回升向好態(tài)勢(shì)，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)力反彈，國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，出口恢復(fù)性較快增長(zhǎng)，三大動(dòng)力協(xié)調(diào)性明顯增強(qiáng)。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程艱難曲折、新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，2011年世界經(jīng)濟(jì)形態(tài)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。作為“十二五”的開(kāi)局之年，在外需乏力、貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響下，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.5%左右，比2010年回落約0.5個(gè)百分點(diǎn);CPI上漲4%左右，高于2010年0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。在經(jīng)濟(jì)減速、通脹增壓的大背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向積極穩(wěn)?。贺泿耪咿D(zhuǎn)向穩(wěn)健，更加強(qiáng)調(diào)審慎靈活，把穩(wěn)定物價(jià)放在更加突出都位置，保持信貸規(guī)模適度增長(zhǎng)，加強(qiáng)利率和匯率調(diào)節(jié)。二 行業(yè)分析中國(guó)煤炭資源豐富，除上海以外其它各省區(qū)均有分布，但分布極不均衡。在中國(guó)北方的大興安嶺-太行山、賀蘭山之間的地區(qū)，地理范圍包括煤炭資源量大于1000億噸以上的內(nèi)蒙古、山西、陜西、寧夏、甘肅、河南6省區(qū)的全部或大部，是中國(guó)煤炭資源集中分布的地區(qū)，其資源量占全國(guó)煤炭資源量的50%左右。在中國(guó)南方，煤炭資源量主要集中于貴州、云南、四川三省，這三省煤炭資源量之和占中國(guó)南方煤炭資源量的90%以上；探明保有資源量也占中國(guó)南方探明保有資源量的90%以上。2009年，我國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從全年來(lái)看基本保持了平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭需求則經(jīng)歷了緩慢回升到加速增長(zhǎng)的巨大變化。2009年1-12月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量累計(jì)完成296477.3萬(wàn)噸，同比增加33409.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12.7%；全國(guó)鐵路煤炭發(fā)送量累計(jì)完成134477.0萬(wàn)噸，同比減少1907.0萬(wàn)噸，下降了1.4%。2010年以來(lái)，我國(guó)煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)增加，市場(chǎng)供需總體平衡，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提升。2010年1-8月，全國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量為216485.00萬(wàn)噸，比2009年同期增長(zhǎng)了13.10%。政府?dāng)U內(nèi)需、保增長(zhǎng)措施對(duì)煤炭行業(yè)的影響是積極的。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，4萬(wàn)億的政府投資以及帶動(dòng)的全社會(huì)12萬(wàn)億的總投資，大大減緩宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，啟動(dòng)內(nèi)需的措施，及時(shí)扭轉(zhuǎn)電力、鋼鐵、建材和化工行業(yè)增速快速下滑的趨勢(shì)，使煤炭產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)，促進(jìn)煤炭行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，從而維持較高的景氣度。在國(guó)資委等有關(guān)部門(mén)鼓勵(lì)煤電聯(lián)營(yíng)和行業(yè)重組的大環(huán)境下，煤炭企業(yè)將逐漸形成較為集中的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，煤炭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也將得到根本改變。 2010年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展帶動(dòng)煤炭需求和價(jià)格雙增長(zhǎng)，反映在公司業(yè)績(jī)上則是凈利潤(rùn)的普增。從所有已經(jīng)公布業(yè)績(jī)情況的煤炭業(yè)上市公司來(lái)看，只有少數(shù)公司因非主業(yè)拖累出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑。對(duì)于2011年行業(yè)環(huán)境，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)認(rèn)為，在資源整合的大背景下，行業(yè)景氣將持續(xù)。同時(shí)，煤炭企業(yè)紛紛加碼布局煤化工，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。截至2011年3月30日，已經(jīng)披露年報(bào)的20家煤炭上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)720.7億元，同比增長(zhǎng)34.8%。煤炭企業(yè)在年報(bào)中對(duì)2011年的行業(yè)環(huán)境表示樂(lè)觀。 中國(guó)神華(601088)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)電力、鋼鐵、建材等主要用煤行業(yè)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年全國(guó)煤炭需求增幅較2010年保持相對(duì)穩(wěn)定。多個(gè)省區(qū)的煤炭資源持續(xù)整合將抑制煤炭產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度。由于煤炭主產(chǎn)區(qū)逐漸西移，預(yù)計(jì)2011年用煤高峰時(shí)段鐵路運(yùn)力偏緊的現(xiàn)象仍會(huì)出現(xiàn)。此外，亞太動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將高位運(yùn)行，將削弱進(jìn)口煤對(duì)中國(guó)自產(chǎn)煤的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，動(dòng)力煤進(jìn)口量同比將減少。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煤價(jià)將高位波動(dòng)。 中煤能源(601898)表示，2011年現(xiàn)貨價(jià)格與重點(diǎn)電煤仍存在較大差距，在消費(fèi)旺季用煤量增加、局部運(yùn)力偏緊的情況下，部分區(qū)域、部分時(shí)段現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升。兗州煤業(yè)(600188)則預(yù)計(jì)2011年公司煤炭銷(xiāo)售平均價(jià)格將比2010年有所上升。目前公司本部已簽訂國(guó)內(nèi)煤炭銷(xiāo)售合同及意向3,236.5萬(wàn)噸，其中，已簽訂合同899.5萬(wàn)噸，平均含稅基準(zhǔn)價(jià)比2010年度下跌1.2%；簽訂煤炭銷(xiāo)售意向2,337萬(wàn)噸，銷(xiāo)售價(jià)格將隨市場(chǎng)變化而調(diào)整。對(duì)行業(yè)景氣的樂(lè)觀預(yù)期下，煤炭上市公司紛紛發(fā)布2011年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。中國(guó)神華擬完成商品煤產(chǎn)量、煤炭銷(xiāo)售量及售電量分別比2010年增長(zhǎng)14.8%、19.6%和15.7%。公司2011年商品煤產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要來(lái)源是收購(gòu)，以及哈爾烏素礦、黑岱溝礦和錦界礦等產(chǎn)量增加。伊泰B股(900948)全年計(jì)劃生產(chǎn)商品煤3890萬(wàn)噸，銷(xiāo)售完成3940萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)7.6%和10%；潞安環(huán)能(601699)計(jì)劃完成營(yíng)業(yè)收入210億元以上，利潤(rùn)總額50億元，凈利潤(rùn)39億元，同比增長(zhǎng)13.7%綜上所述，煤炭行業(yè)是一個(gè)值得投資的行業(yè)三、 公司分析公司名稱(chēng)：上海愛(ài)使股份有限公司英文名稱(chēng)：SHANGHAI ACE CO., LTD.所屬行業(yè)：綜合類(lèi)經(jīng)營(yíng)范圍：對(duì)石油液化氣行業(yè)、煤炭及潔凈能源的投資，機(jī)電設(shè)備及四技服務(wù)，非專(zhuān)控通訊設(shè)備，計(jì)算機(jī)軟硬件及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)安裝工程，金屬、建筑、裝潢材料，非危險(xiǎn)品化工原料，百貨，參與投資經(jīng)營(yíng)，附設(shè)分支。主承銷(xiāo)商：上海申銀證券有限公司 (600652)成立日期：1984-12-12上海愛(ài)使股份有限公司是上海市首批股份制試點(diǎn)企業(yè)和股票上市公司之一，其股票全部為流通股，是證券市場(chǎng)上著名的 老八股。股票簡(jiǎn)稱(chēng)：愛(ài)使股份，股票代碼：600652。上海愛(ài)使股份有限公司原名上海愛(ài)使電子有限公司，公司上市至今，經(jīng)過(guò)歷年的利潤(rùn)分配、資本公積金轉(zhuǎn)增及配股后，股本從初創(chuàng)時(shí)的30萬(wàn)股增至目前的557,002,564股。 截止2009年末，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入187,115.13 萬(wàn)元， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9,257.56萬(wàn)元，分別與去年同期相比減少12.77%和18.54 %；利潤(rùn)總額9,330.83萬(wàn)元， 凈利潤(rùn)6,153.58萬(wàn)元，分別與去年同期相比減少22.46%和3.57%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2,476.32萬(wàn)元，與去年同期相比增加389.15%。 1996 年 6 月上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司入主愛(ài)使，其持有本公司股票占總股本的 4.99% 。 1998 年 10 月天津大港油田集團(tuán)有限責(zé)任公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)入主愛(ài)使，其持有本公司股票占總股本的 10.01% 。 2000 年 9 月天天科技有限公司和北京同達(dá)志遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司入主愛(ài)使 , 兩公司合并持有本公司股票占總股本的 5% ，成為公司第一大股東。 2003 年 6 月 , 兩公司合并持有本公司股份 39,288,479 股 , 占公司總股本的 10.09% 。 2005 年 6 月天天科技有限公司以大宗交易的方式受讓了北京同達(dá)志遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司持有的本公司股份。截止目前，天天科技有限公司持股公司股份50,612,444 股，占公司總股本的 9.0866%。 天天科技有限公司憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、現(xiàn)代企業(yè)的管理機(jī)制，使愛(ài)使股份真正步入持續(xù)、穩(wěn)健、發(fā)展的軌道，也使愛(ài)使這家 老牌 上市公司充滿了勃勃生機(jī)。 2001 年度，公司共出資1.424億元持有了北京國(guó)際信托投資有限公司11600萬(wàn)股的股份，占該公司注冊(cè)資本9.67%，成為該公司第三大股東。截止目前，北京國(guó)際信托有限公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股，增資擴(kuò)股后公司所持股份占其注冊(cè)資本的8.29%。 2002 年末，公司用自籌資金 4.15億元收購(gòu)了山東泰山能源有限責(zé)任公司 56% 的股權(quán)，這標(biāo)志著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到了完善，主營(yíng)已向基礎(chǔ)原材料及能源供應(yīng)的新領(lǐng)域拓展。2004年4月，公司投資6300萬(wàn)元組建了天津鑫宇高速公路有限責(zé)任公司，占其注冊(cè)資本的70%，從而體現(xiàn)了公司的主業(yè)正開(kāi)始向基礎(chǔ)設(shè)施這一領(lǐng)域擴(kuò)展。2005年度，公司為鑫宇高速發(fā)行了“鑫宇高速股權(quán)投資及轉(zhuǎn)讓集合資金信托計(jì)劃”，使其注冊(cè)資本增加至5.2億元。2007年8月，信托計(jì)劃到期公司兌付了3.4875億元。截止2007年末，公司共投資鑫宇高速4.1275億元，持有其3.64億股的股權(quán)，占其注冊(cè)資本的70%。2008年11月,為確保鑫宇高速在高速公路這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司放棄了對(duì)鑫宇高速進(jìn)行增資。增資后，鑫宇高速的注冊(cè)資本為6.86億元，公司占其股權(quán)的比例由原來(lái)的70%減少至49%