第一章_外匯與外匯匯率.ppt

國(guó)際金融InternationalFinance 主講 李文輝E mail liwh 手機(jī)課程名稱 國(guó)際金融學(xué)分 3授課時(shí)間 54學(xué)時(shí)學(xué)科性質(zhì) 專業(yè)必修課程成績(jī)?cè)u(píng)定方法 期末考試成績(jī)70 平時(shí)考查成績(jī)30 點(diǎn)名 作業(yè) 課程教材 國(guó)際金融 第三版 陳雨露主編 中國(guó)人民大學(xué)出版社參考教材 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué) 克魯格曼 奧伯斯法爾德著 中國(guó)人民大學(xué)出版社 姜波克著 國(guó)際金融新編 第三版 復(fù)旦大學(xué)出版社 該教材為教育部推薦教材 易綱等著 國(guó)際金融 上海人民出版社 楊勝剛等 國(guó)際金融 高等教育出版社 劉思躍主編 國(guó)際金融 第二版 武漢大學(xué)出版社 教學(xué)方式 課堂講授與案例討論相結(jié)合先修課程 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 貨幣銀行學(xué)后續(xù)課程 金融市場(chǎng)學(xué) 國(guó)際結(jié)算 金融工程 國(guó)際銀行業(yè)務(wù) 國(guó)際投資等 期刊 國(guó)際金融研究 世界經(jīng)濟(jì) 金融研究 世界經(jīng)濟(jì)展望 IMF國(guó)際金融統(tǒng)計(jì) 經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊 國(guó)際金融報(bào) 經(jīng)濟(jì)研究 網(wǎng)絡(luò)資源1 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng) 2 導(dǎo)論 一 國(guó)際金融的概念國(guó)際金融是指人類社會(huì)發(fā)展到一定階段 由于各國(guó)之間經(jīng)濟(jì) 政治 文化 體育等各方面的聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運(yùn)動(dòng) 在人類歷史上 伴隨著社會(huì)生產(chǎn)力的進(jìn)步和社會(huì)分工的發(fā)展 商品生產(chǎn)和商品交換成為社會(huì)生產(chǎn)的主要形式 當(dāng)商品交換跨越國(guó)界的時(shí)候 產(chǎn)生了國(guó)際貿(mào)易 而國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展 客觀上要求進(jìn)出口雙方以貨幣為媒介的結(jié)算 這說(shuō)明國(guó)際貿(mào)易是國(guó)際金融賴以產(chǎn)生的前提 國(guó)際金融的發(fā)展推動(dòng)了國(guó)際貿(mào)易的深化 結(jié)算保險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 信托商品交換貨幣產(chǎn)生信用產(chǎn)生銀行產(chǎn)生 證券 跨國(guó)界 國(guó)際金融理財(cái)信貸咨詢 二 國(guó)際金融的研究對(duì)象 國(guó)內(nèi)學(xué)者1 國(guó)際金融學(xué)泰斗陳彪如先生國(guó)際間的金融關(guān)系作為研究對(duì)象 既要說(shuō)明國(guó)際范圍內(nèi)金融活動(dòng)的主要問(wèn)題 又要闡明國(guó)際間貨幣和借貸資本運(yùn)動(dòng)規(guī)律 2 姜波克從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)條件下內(nèi)外均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)問(wèn)題 三 主要內(nèi)容 理論 1 關(guān)于貨幣在國(guó)際間流通的基本理論 即外匯與匯率理論 2 關(guān)于資本在國(guó)際間移動(dòng)的理論 即國(guó)際資本流動(dòng)及其類型 趨勢(shì)等 3 關(guān)于貨幣 資本在國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的結(jié)果理論 它由國(guó)際收支理論和國(guó)際儲(chǔ)備理論構(gòu)成 協(xié)調(diào)內(nèi)容 國(guó)際貨幣體系4 關(guān)于協(xié)調(diào)國(guó)際金融活動(dòng)的理論 協(xié)調(diào)對(duì)象 國(guó)際銀行制度協(xié)調(diào)主體 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)實(shí)務(wù) 1 外匯實(shí)務(wù) 2 國(guó)際信貸實(shí)務(wù) 3 國(guó)際融資實(shí)務(wù) 4 國(guó)際證券實(shí)務(wù) 5 關(guān)于國(guó)際金融活動(dòng)的場(chǎng)所 國(guó)際金融市場(chǎng) 四個(gè)關(guān)系 國(guó)際貨幣的兌換關(guān)系匯率外匯市場(chǎng)國(guó)際貨幣借貸關(guān)系國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際貨幣的收支關(guān)系國(guó)際收支調(diào)節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際貨幣制度的管理國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)三個(gè)層面銀行和公司層面外匯交易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)家層面國(guó)際收支匯率制度國(guó)家外債國(guó)際層面國(guó)際債務(wù)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣體系 四 學(xué)習(xí)國(guó)際金融的重要性 理解國(guó)際金融的重大事件金融投機(jī)家索羅斯沖擊泰國(guó)匯率機(jī)制認(rèn)清國(guó)際金融政策的戰(zhàn)略作用1985年 廣場(chǎng)協(xié)議 美國(guó)迫使日元升值美國(guó)積蓄力量產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整臥薪嘗膽日本金融泡沫得意忘形合理地管理自己的資產(chǎn)儲(chǔ)蓄只是一種選擇 資產(chǎn)的保存還有多種選擇國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)組合 風(fēng)險(xiǎn)分散化作為企業(yè)的員工或高級(jí)管理人員參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作入世后機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn) 第一章外匯與外匯匯率ForeignExchange ExchangeRate 教學(xué)要點(diǎn) 了解外匯含義和匯率標(biāo)價(jià)法掌握匯率的主要分類學(xué)習(xí)匯率的決定與變動(dòng)及其經(jīng)濟(jì)影響熟悉人民幣匯率制度 第一節(jié)外匯ForeignExchange 第一節(jié)外匯與外匯匯率 同學(xué)們 你們知道什么是 外匯 嗎 外匯是否指所有外國(guó)貨幣 人民幣相對(duì)其他國(guó)家而言是不是外匯呢 人民幣 港元 臺(tái)幣 澳門幣 歐元反面 歐元正面 英鎊 美元 愛(ài)爾蘭鎊 澳大利亞元 阿根廷比索 巴西新克魯賽羅 冰島克朗 加拿大元 實(shí)際上通常只有自由兌換貨幣才能在我國(guó)國(guó)內(nèi)被稱為外匯 當(dāng)某種貨幣的持有人能自由地把該種貨幣兌換為任何其他國(guó)家貨幣而不受任何限制 則這種貨幣就被稱為可自由兌換貨幣 按照國(guó)際貨幣基金協(xié)定的規(guī)定 所謂自由兌換是指一種貨幣在國(guó)際經(jīng)常往來(lái)中 隨時(shí)可以無(wú)條件地作為支付手段使用 接受方亦應(yīng)無(wú)條件接受并承認(rèn)其法定價(jià)值 目前 全球有50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)接受了國(guó)際貨幣基金協(xié)定中關(guān)于貨幣自由兌換的規(guī)定 這些國(guó)家和地區(qū)的貨幣被認(rèn)為是自由兌換的貨幣 其中主要有 美元 英鎊 港幣 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麥克朗 挪威克朗 日元 加拿大元 新西蘭元 澳大利亞元 歐元 歐元區(qū)國(guó)家 西班牙 法國(guó) 奧地利 比利時(shí) 意大利 芬蘭 德國(guó) 荷蘭 盧森堡 愛(ài)爾蘭 希臘 葡萄牙 斯洛文尼亞 塞浦路斯 馬耳他波蘭 匈牙利 捷克 斯洛伐克 斯洛文尼亞 愛(ài)沙尼亞 拉脫維亞 立陶宛共23國(guó) 等 小資料 第一節(jié)外匯與外匯匯率 外匯的定義是 外匯 ForeignExchange 動(dòng)態(tài)的外匯 一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過(guò)程 用以清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 靜態(tài)的外匯 用于國(guó)際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具 常見(jiàn)表述 外匯是以外幣表示的 用于清償國(guó)際債權(quán)債務(wù)的一種支付手段 外匯的定義 第一節(jié)外匯與外匯匯率 外匯的定義是 1 可償性 外匯買賣是債權(quán)的轉(zhuǎn)移外匯支付是完成國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償2 普遍可接受性 這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中被各國(guó)普遍地接受和使用 3 可自由兌換性 這種外幣能夠自由地兌換成其他形式的或其他貨幣表示的資產(chǎn) 外匯的特征 第二節(jié)外匯匯率ForeignExchangeRate 第二節(jié)外匯匯率 外匯的定義是 匯率 ForeignExchangeRate 外匯是可以在國(guó)際上自由兌換 自由買賣的資產(chǎn) 也是一種特殊商品 匯率就是這種特殊商品的 特殊價(jià)格 匯率的的定義 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO三字符號(hào)貨幣代碼 美元 USD 港幣 HKD HK 日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 瑞士法郎 CHF SFr加拿大元 CAD C 澳大利亞元 AUD A 新加坡元 SGD S 丹麥克朗 DKK 挪威克朗 NOK 瑞典克朗 SEK SKr澳門元 MOP 新西蘭元 NZD 人民幣元 CNY 第二節(jié)外匯匯率 匯率的標(biāo)價(jià)方法一般有三種 直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 第二節(jié)外匯匯率 外匯的定義是 直接標(biāo)價(jià)法 DirectQuotation 是以一定單位 1個(gè)或100單位等 的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn) 折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法 即 外幣固定本幣變 目前 世界上絕大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法 我國(guó)也是如此 如 2010年3月1日11 50人民幣市場(chǎng)匯價(jià)USD CNY 6 8267EUR CNY 9 3140100JPY CNY 7 6713匯率數(shù)字的大小直接說(shuō)明外匯匯率的高低 直接標(biāo)價(jià)法 第二節(jié)外匯匯率 間接標(biāo)價(jià)法 IndirectQuotation 是以一定單位 1個(gè)或100單位等 的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn) 折成若干單位的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法 即 本幣固定外幣變 美國(guó) 英國(guó)等國(guó)使用此標(biāo)價(jià)法 如 2010年3月1日10 30倫敦外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)GBP USD 1 5156GBP EUR 1 1194GBP HKD 11 7752匯率數(shù)字的大小間接說(shuō)明外匯匯率的高低 間接標(biāo)價(jià)法 第二節(jié)外匯匯率 美元標(biāo)價(jià)法 USDollarQuotation 以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法 目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià) 美元標(biāo)價(jià)法 USD CAD 1 0547USD CHF 1 0736USD NZD 1 4290 外匯行情表 中國(guó)銀行外匯牌價(jià) 第二節(jié)外匯匯率 注意 匯率的分類方法有很多 外匯的定義是 按銀行買賣外匯的角度不同分類 買入?yún)R率BidRate 買外幣的價(jià)格 賣外幣的價(jià)格 買本幣的價(jià)格 買賣價(jià)平均值 第二節(jié)外匯匯率 賣本幣的價(jià)格 一 賣出匯率OfferRate 中間匯率 第二節(jié)外匯匯率 2010年3月1日人民幣市場(chǎng)匯價(jià) 100 681 26 684 00 100 7 6277 7 6890 2010年3月1日紐約市場(chǎng)匯價(jià) 100 HK 776 12 778 32 100 73 14 74 65 賣出價(jià) 買入價(jià) 賣出價(jià) 買入價(jià) 買入價(jià) 賣出價(jià) 賣出價(jià) Case1 Case2 買入價(jià) NOTE 第二節(jié)外匯匯率 1 買入或賣出都應(yīng)站在銀行的角度 2 銀行買外幣用買入價(jià) 賣外幣用賣出價(jià) 3 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法買賣價(jià)格的位置不同 第二節(jié)外匯匯率 2010年3月1日人民幣市場(chǎng)匯價(jià) 100 925 68 933 12 100 7 6277 7 6890 2010年3月1日紐約市場(chǎng)匯價(jià) 100 AU 111 61 113 90 100 73 14 74 65 賣出價(jià) 買入價(jià) 買入價(jià) 買入價(jià) Case3 Case4 若客戶需買進(jìn)1000歐元 需支付多少人民幣 若客戶需賣出1000萬(wàn)日元 可收入多少人民幣 若客戶需賣出100萬(wàn)澳元 可收入多少美元 若客戶需買入100萬(wàn)美元 需支付多少歐元 為什么銀行的現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 指銀行買入外幣現(xiàn)鈔所使用的匯率 因?yàn)榕c買入現(xiàn)匯相比 銀行買入現(xiàn)鈔后要承擔(dān)更高的成本費(fèi)用 您把現(xiàn)匯賣給銀行 就是把您在國(guó)外銀行的外匯存款賣給銀行 這筆外匯存款從您賣給銀行的那一刻起 就從您的名下轉(zhuǎn)移到銀行的名下 銀行只要做相應(yīng)帳務(wù)處理 就可以馬上得到這筆在國(guó)外銀行的外匯存款 并可以馬上開始計(jì)算利息 如果銀行買入的是現(xiàn)鈔 由于外幣現(xiàn)鈔不能在交易的當(dāng)?shù)亓魍ㄊ褂?需要把現(xiàn)鈔運(yùn)往國(guó)外 所以它不僅不能立即獲得存款和利息 而且還得支付費(fèi)用保管現(xiàn)鈔 等到現(xiàn)鈔積累到足夠數(shù)量 銀行才能把這些外幣現(xiàn)鈔運(yùn)送到國(guó)外 存在國(guó)外的銀行里 直到此時(shí) 銀行才能獲得在國(guó)外銀行的外匯存款并開始獲得利息 銀行收兌外幣現(xiàn)鈔需要支付的具體費(fèi)用包括 現(xiàn)鈔管理費(fèi) 運(yùn)輸費(fèi) 保險(xiǎn)費(fèi) 包裝費(fèi)等 這些費(fèi)用就反映在現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)的差額里 第一節(jié)外匯與外匯匯率 外匯的定義是 按外匯買賣交割期限不同分類 二 即期匯率SpotRate 遠(yuǎn)期匯率ForwardRate 第二節(jié)外匯匯率 NOTE 遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法是一個(gè)難點(diǎn) 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法有很大的區(qū)別 第二節(jié)外匯匯率 直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率完整匯率 OutrightRate Eg 某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元的匯率 第一種方法 第二節(jié)外匯匯率 只報(bào)出即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差價(jià)掉期率 SwapRate 點(diǎn)數(shù)匯率 PointsRate 注 遠(yuǎn)期差價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差 第二種方法 遠(yuǎn)期差價(jià) 升水 Premium 遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高 貼水 Discount 遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低 平價(jià) AtPar 遠(yuǎn)期與即期匯率相等 第二節(jié)外匯匯率 第二種方法 直接標(biāo)價(jià)法下 eg 多倫多市場(chǎng)即期匯率 CAD1 4530 40一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 CAD1 4570 90 說(shuō)明美元升水 升水點(diǎn)數(shù)為40 50 香港市場(chǎng)即期匯率 1 HKD7 7920 25三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1 HKD7 7860 75 說(shuō)明美元貼水 貼水點(diǎn)數(shù)為60 50 間接標(biāo)價(jià)法下 eg 紐約市場(chǎng)即期匯率 SFr1 8170 80一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 SFr1 8110 30 說(shuō)明瑞郎升水 升水點(diǎn)數(shù)為60 50 倫敦市場(chǎng)即期匯率 1 8305 15一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1 8325 50 說(shuō)明美元貼水 貼水點(diǎn)數(shù)為20 35 第二種方法 直接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水 貼水 點(diǎn)數(shù)判斷 小 大升水大 小貼水間接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水 貼水 點(diǎn)數(shù)判斷 大 小升水小 大貼水Eg 某日紐約外匯市場(chǎng) 1GBP USD 計(jì)算方法 1個(gè)月1 51051 5115 0 0020 0 00351 51251 5150 第二節(jié)外匯匯率 第二種方法 Eg 某日倫敦外匯市場(chǎng) 1GBP USD 計(jì)算方法 1個(gè)月1 51051 5115 0 0020 0 00351 51251 5150 第二節(jié)外匯匯率 結(jié)論 左低右高 往上加左高右低 往下減例如 銀行報(bào)出的美元和歐元的報(bào)價(jià)為 USD1 EUR0 9917 22一個(gè)月掉期率為34 25三個(gè)月掉期率為20 45美元和歐元的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少 第二節(jié)外匯匯率 另外 在遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)中還有幾種特殊的報(bào)價(jià)方式 1 當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn) P 時(shí) 它意味著平價(jià) 其直接遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算規(guī)則是 P 左邊的數(shù)字與即期匯率相減 右邊的數(shù)字則相加 如即期匯率USD CHF1 2010 20 一個(gè)月掉期率10P10 則一個(gè)月直接遠(yuǎn)期匯率為USD CHF1 2000 30 2 當(dāng)報(bào)價(jià)出現(xiàn) around 時(shí) 它意味著在平價(jià)左右 其直接遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算規(guī)則是 左減右加 上例一個(gè)月掉期率5 10around 則一個(gè)月直接遠(yuǎn)期匯率為USD CHF1 2005 30 NOTE 第二節(jié)外匯匯率 例如 即期匯率為 1 1 8210 1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為 1 1 8240 則英鎊的升水年率為 1 8240 1 8210 1 8210 12 1 100 1 9769 該計(jì)算結(jié)果表明 如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去 那么英鎊1年將會(huì)升水1 9769 外匯的定義是 三 指確定本幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率 指兩種貨幣通過(guò)各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率 第二節(jié)外匯匯率 基本匯率BasicRate 套算匯率CrossRate 例 已知 GBP1 USD1 8550 60AUD1 USD0 7810 20求 GBP AUD例 已知 GBP1 USD1 6550 60USD1 CHF1 7320 30求 GBP CHF 經(jīng)驗(yàn)法則 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同 即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí) 要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同 即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí) 要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘 套算的方法 Case1已知 1 1 5178 96請(qǐng)問(wèn) 1 1 1171 1 1225 1 0 7360 87 1 0 8909 0 8952Case2已知 1 0 7360 87請(qǐng)問(wèn) 1 HK 0 5066 10 5484 1 HK 7 7612 36HK 1 0 0948 0 0952Case3已知 1 1 5178 96請(qǐng)問(wèn) 1 10 3041 10 4440 1 0 1455 73 1 0 0957 0 0970 第二節(jié)外匯匯率 練習(xí) 1 已知 USD1 CHF1 5430 1 5440USD1 HKD7 7275 7 7290求 CHF1 HKD 2 已知 USD1 CHF1 9100 1 9110GBP1 CHF3 7790 3 7800問(wèn) GBP1 USD 3 已知 GBP USD 1 5770 80USD JPY 125 10 30求 GBP1 JPY 第三節(jié)匯率的決定與變動(dòng) 國(guó)際金本位制度的特點(diǎn)黃金作為最終清償手段 是 價(jià)值的最后標(biāo)準(zhǔn) 充當(dāng)國(guó)際貨幣各國(guó)貨幣由黃金鑄成 且鑄幣有重量和成色規(guī)定 有法定含金量金幣可以自由熔化 自由鑄造和自由輸出入輔幣和銀行券可按票面價(jià)值自由兌換為金幣 金本位制度下的匯率決定 鑄幣平價(jià)1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4 8665倍 所以鑄幣平價(jià)為4 8665 若只考慮貨幣價(jià)值而舍棄其他因素 則鑄幣平價(jià)就等于英鎊與美元間的匯率 金本位制度下的匯率變動(dòng) 供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn) 出口 貿(mào)易順差 對(duì)本幣需求 本幣升值進(jìn)口 貿(mào)易逆差 對(duì)外匯需求 本幣貶值 影響匯率變動(dòng)因素 黃金輸送點(diǎn) 鑄幣平價(jià)只是決定匯率的基礎(chǔ) 市場(chǎng)上的實(shí)際外匯行市還要受到外匯供求情況的影響 在金本位制度下 匯率的波動(dòng)不會(huì)漫無(wú)邊際 而總是環(huán)繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng) 并以黃金輸送點(diǎn)為界限 黃金輸送點(diǎn)是指金本位制下 在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上加輸送黃金費(fèi)用 構(gòu)成黃金輸出點(diǎn) 是匯率波動(dòng)的最高限 在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上減輸送黃金費(fèi)用 構(gòu)成黃金輸入點(diǎn) 是匯率波動(dòng)的最低限 黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn) 1GBP 4 8665USD 在一戰(zhàn)前 英國(guó)和美國(guó)運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用如包裝費(fèi) 運(yùn)費(fèi) 保險(xiǎn)費(fèi)等約為千分之五 千分之七 即運(yùn)送1英鎊黃金約3美分 因此 當(dāng)市場(chǎng)上GBP的匯率上揚(yáng)時(shí) 若為4 9000是不可能 因?yàn)?對(duì)于美國(guó)的進(jìn)口商而言 與其 不如 0 03 即為4 8965 4 9000 當(dāng)市場(chǎng)上GBP的匯率下挫時(shí) 若為4 8000也是不可能 因?yàn)?對(duì)于美國(guó)的出口商而言 與其 不如 0 03 即為4 8365 4 8000 紙幣制度下的匯率決定 紙幣與黃金逐漸脫鉤后 通貨膨脹使貨幣實(shí)際價(jià)值與其代表的名義價(jià)值相偏離貨幣對(duì)外價(jià)值由其對(duì)內(nèi)價(jià)值決定 貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值用購(gòu)買力來(lái)衡量 取決于流通中貨幣數(shù)量與貨幣需要量的比較結(jié)果兩國(guó)貨幣之間的匯率取決于各自在國(guó)內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值 貨幣購(gòu)買力的對(duì)比成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ) 紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素 1 國(guó)際收支差額2 利率水平 外幣供應(yīng) 順差 外匯匯率 國(guó)際收支 出口 進(jìn)口 外幣供應(yīng) 逆差 外匯匯率 出口 進(jìn)口 通貨緊縮 本幣幣值 外幣內(nèi)流 外匯匯率 外幣幣值 利率 外幣供應(yīng) 3 通貨膨脹4 財(cái)政貨幣政策 國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲 出口 進(jìn)口 通貨膨脹 外幣供給 外幣需求 外幣幣值 本幣幣值 外匯匯率 通貨膨脹加劇 政府支出過(guò)度 外匯匯率 經(jīng)常項(xiàng)目收支惡化 財(cái)政赤字 5 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6 政府干預(yù)維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 避免不利影響 本國(guó)匯率較高 拋本幣收購(gòu)?fù)鈪R 本國(guó)匯率下降 反之亦然 7 其他因素如投機(jī) 軍事沖突 政治危機(jī)等 外匯匯率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 對(duì)國(guó)外技術(shù)設(shè)備需求增加 外匯匯率 國(guó)民收入增加 外匯匯率 長(zhǎng)期影響 本幣在外匯市場(chǎng)上趨于堅(jiān)挺 進(jìn)口消費(fèi)品增加 第四節(jié)匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響 貨幣升值與貶值固定匯率制下 貨幣的升值與貶值主要是指 貨幣的法定升值 revaluation 和法定貶值 devaluation 浮動(dòng)匯率制下 貨幣的升值與貶值主要是指 市場(chǎng)匯率上浮 appreciation 和下浮 depreciation 法定升值 Revaluation 是指政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式 提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià) 升值 Appreciation 是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升 直接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化 舊匯率 新匯率 1 100 外匯匯率變化 新匯率 舊匯率 1 100 間接標(biāo)價(jià)法本幣匯率變化 新匯率 舊匯率 1 100 外匯匯率變化 舊匯率 新匯率 1 100 匯率變化對(duì)貿(mào)易收支的影響 影響進(jìn)出口 擴(kuò)大出口本幣貶值 限制進(jìn)口 出口品外幣價(jià)格下降 需求增加 或 出口商利潤(rùn)增加 供給增加 進(jìn)口品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商利潤(rùn)減少 需求下降 馬歇爾 勒納條件 Marshall LernerCondition 進(jìn)口商品的需求彈性Em 出口商品的需求彈性Ex Ex Em 1 國(guó)際收支改善 1 繼續(xù)惡化 l 保持不變 假設(shè) 1 只考慮匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響 假設(shè)商品價(jià)格等其它條件不變 2 假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無(wú)窮大 3 貿(mào)易收支最初是平衡的 匯率變化很小 例子 假設(shè)一國(guó)出口的需求彈性為1 4 即出口數(shù)量的增加率只有價(jià)格下降率的1 4 如果出口價(jià)格下降4 出口數(shù)量?jī)H增加1 結(jié)果出口總值將減少3 又假設(shè)進(jìn)口商品的需求彈性為3 4 即國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲4 進(jìn)口數(shù)量就會(huì)減少3 進(jìn)口總值也減少3 由于這兩種彈性之和等于1 進(jìn)出口值按同一方向同一數(shù)量變動(dòng) 貿(mào)易差額保持不變 即該國(guó)的貿(mào)易收支狀況得不到改善 如果Ex Em 1 貿(mào)易收支可以改善 如果Ex Em 1 貿(mào)易收支反而惡化 2 外匯傾銷定義 是指在有通貨膨脹的國(guó)家中 貨幣當(dāng)局通過(guò)促使本幣對(duì)外貶值 且貨幣對(duì)外貶值的程度大于對(duì)內(nèi)貶值的程度 借以用低于原來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售價(jià)格傾銷商品 從而達(dá)到提高商品的海外競(jìng)爭(zhēng)力 擴(kuò)大出口 增加外匯收入和最終改善貿(mào)易差額的目的 紙幣對(duì)內(nèi)貶值的計(jì)算公式 紙幣對(duì)內(nèi)貶值 1 貨幣購(gòu)買力 1 100 物價(jià)指數(shù) 外匯傾銷 外匯傾銷對(duì)促進(jìn)出口的作用是有限的 首先 貨幣貶值或遲或早會(huì)引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲 當(dāng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲幅度達(dá)到或超過(guò)本幣對(duì)外貶值的程度時(shí) 外匯傾銷的條件便不復(fù)存在 其次 如果其它國(guó)家也實(shí)行同樣幅度的貨幣貶值 或采取諸如提高關(guān)稅等其它報(bào)復(fù)性措施 外匯傾銷的作用就會(huì)被抵消 第三 外匯傾銷能否達(dá)到促進(jìn)出口的預(yù)期目標(biāo)還要看本國(guó)出口供給彈性和外國(guó)需求彈性 本國(guó)供給彈性大 外國(guó)需求彈性小的時(shí)候 外匯傾銷的作用將降低 例 A國(guó)向B國(guó)出口染料 染料國(guó)內(nèi)價(jià)為4元 桶 B國(guó)售價(jià)1元 桶 這時(shí)匯率是B1 A4 由于A國(guó)通貨膨脹 染料變成6元 桶 出口成本提高 出口規(guī)模受限 這時(shí) A國(guó)宣布調(diào)整匯率 由B1 A4變成B1 A8 即本幣對(duì)外貶值50 4 8 1 同時(shí)由于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲 貨幣對(duì)內(nèi)貶值33 3 1 100 150 A國(guó)對(duì)外貶值 對(duì)內(nèi)貶值 形成外匯傾銷條件 1 在B國(guó)仍按原價(jià)銷售 1元 桶 獲利2元 利潤(rùn)上升 2 在B國(guó)降低售價(jià) 0 75元 桶 0 75 8 6 利潤(rùn)與原來(lái)相同 但需求會(huì)上升 出口規(guī)模擴(kuò)