沃爾瑪?shù)耐顿Y分析.doc

沃爾瑪企業(yè)的投資分析公司簡介：沃爾瑪公司由美國零售業(yè)傳奇人物山姆沃爾頓先生于 1962 年在肯色州成立。經(jīng)過 40 多年的發(fā)展，已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商。目前，沃爾瑪在全球開設(shè)了超過 7,000 家商場，員工總數(shù) 190 多萬人，分布在全球 16 個國家。每周光臨沃爾瑪?shù)念櫩统^ 1 億人次。沃爾瑪?shù)穆殬I(yè)價值定位職業(yè)價值定位即是員工或求職者在沃爾瑪工作時或考慮加入沃爾瑪?shù)倪^程中所獲得或預計可獲得的總價值。這些價值主要通過五個緯度進行衡量，包括經(jīng)濟回報、職業(yè)發(fā)展機會、工作及工作環(huán)境、公司狀況和公司人員。而每個緯度都包含了若干個成功要素，這些要素是員工決定是否加入公司、是否投入工作以及是否繼續(xù)留下工作的最主要考慮因素。在眾多成功要素當中，沃爾瑪?shù)穆殬I(yè)價值定位建立在三個核心要素之上：企業(yè)文化建設(shè)、人才可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略以及企業(yè)社會責任。沃爾瑪成功塑造雇主品牌，建設(shè)職業(yè)價值定位核心競爭力的最堅實的基礎(chǔ)是企業(yè)文化建設(shè)戰(zhàn)略。盡管沃爾瑪雇員成千上萬、遍布世界，但員工之間的關(guān)系仍猶如兄弟姐妹。山姆沃爾頓和其繼承人一再強調(diào)人對于沃爾瑪成功的重要性，并身體力行，在沃爾瑪著力培育和發(fā)展一種企業(yè)文化氛圍，使他們所贊揚的品質(zhì)在公司內(nèi)得以發(fā)揚，成為公司成長最可靠的基石。而這基石概括成三句話，即是沃爾瑪?shù)娜椈拘叛觯鹤鹬貍€人、服務顧客、追求卓越。沃爾瑪另一個提升雇主品牌，締造核心競爭力的成功要素還在于人才可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。在三項基本信仰的引領(lǐng)下，沃爾瑪?shù)娜肆Y源戰(zhàn)略可以歸納為：留住人才、發(fā)展人才、吸納人才。及時發(fā)現(xiàn)人才，并積極創(chuàng)造環(huán)境以最大限度發(fā)揮人才潛力，同時營造融洽的工作氛圍，使每一個員工都能感受到沃爾瑪大家庭的溫暖，留住了人心，也留住了人才。除了在企業(yè)內(nèi)部積極推進雇主品牌建設(shè)外，沃爾瑪還通過積極承擔企業(yè)公民的社會責任，大力支持可持續(xù)發(fā)展等外部措施不斷提升自身的雇主品牌形象。沃爾瑪在全球范圍內(nèi)推出了環(huán)保360的項目，并把該理念融入到沃爾瑪日常工作的每一個環(huán)節(jié)，同時沃爾瑪也鼓勵合作伙伴成為沃爾瑪環(huán)保360計劃的一部分，共同致力于中國的環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展。沃爾瑪始終將自己視為所在社區(qū)的一員，自進入中國就積極開展社區(qū)服務和慈善公益活動，贏得了社會和消費者的尊重。股價情況：沃爾瑪(WMT)第2季度面臨持續(xù)挑戰(zhàn)，Jefferies認為公司當季銷售可能下滑、未來幾個季度毛利率存在受侵蝕風險、食品與燃料價格上漲對營銷組合和利潤率形成進一步的壓力。8月1日沃爾瑪收于52.62美元。以下是Jefferies研報摘要： 我們對沃爾瑪2012/2013財年的每股收益預期從之前的4.52/4.95美元下調(diào)至4.43/4.71美元，目標股價從61美元下調(diào)至56美元。 最新市場份額數(shù)據(jù)顯示沃爾瑪?shù)?季度仍然遭受挑戰(zhàn)，我們結(jié)合自己的調(diào)研得出公司第2季度銷售存在下滑風險的結(jié)論。 我們認為沃爾瑪?shù)?季度的每股收益可達到市場平均預期，原因是在去年大降價之后，毛利率可輕松超過去年同期。此外嚴格的成本控制和有利的匯率變動也將對盈利產(chǎn)生所貢獻。 定價或趨于激進。由于沃爾瑪不滿與競爭對手的價格差距，我們因此預計沃爾瑪將加大對價格杠桿的利用。從目前來看，沃爾瑪與供應商分享價格投資的意愿增強，從而加大了未來幾個季度毛利率遭受侵蝕的風險。 食品與燃料價格上漲可能進一步施壓營銷組合和利潤率。由于食品與燃料價格持續(xù)上漲，核心顧客的家庭收入將受到進一步的擠壓，用于自由消費的資金甚至將更為減少。 股份回購部分可能放慢。在近期收購零售商Netto和Massmart之后，我們預計沃爾瑪?shù)墓煞莼刭徤踔翆⑦M一步放慢。估值我們對沃爾瑪?shù)哪繕斯蓛r為56美元，對應2013財年預期每股收益的12倍，與公司12.0倍的年平均市盈率一致，但不及13.5倍的3年平均市盈率。風險全球宏觀消費環(huán)境不利、核心顧客失業(yè)率高、來自超市與倉儲市場的競爭加劇、營銷局面好轉(zhuǎn)所需時間長于預期、無法在全球范圍實行“每日低價”(ELDP)戰(zhàn)略、匯率變動不利。財務分析1）資產(chǎn)負債表其主要作用如下:第一、 企業(yè)所擁有得資產(chǎn)總規(guī)模及詳細的資產(chǎn)、負債和權(quán)益結(jié)構(gòu)將折算成貨幣的表現(xiàn)形式在資產(chǎn)負債表上清晰的表示出來。由于企業(yè)的經(jīng)營活動受到不同形態(tài)的資產(chǎn)影響，因而通過對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析實質(zhì)是分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效果。第二、短期償債能力是指公司償付流動負債的能力，流動負債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務，這種負債會給公司帶來較大的財務風險。這種能力對企業(yè)的短期債權(quán)人尤為重要。第三、公司的長期債權(quán)人和股東不僅關(guān)心公司的短期償債能力，更關(guān)心公司的長期償債能力，確定企業(yè)的債務規(guī)模、債務結(jié)構(gòu)及與所有者權(quán)益的比，才能對企業(yè)的長期償債能力及舉債能力給出評價。第四、通過對企業(yè)不同營業(yè)周期的資產(chǎn)負債表進行比較，可以對該企業(yè)財務狀況的未來發(fā)展趨勢作出預判。企業(yè)單獨某一特定經(jīng)營周期的資產(chǎn)負債表一般來說對報表使用者的作用相當有限。只有把不同營業(yè)周期的資產(chǎn)負債表結(jié)合起來研判，才能總結(jié)出企業(yè)財務狀況并預測未來發(fā)展趨勢。還可以將同行業(yè)不同企業(yè)相同時期的資產(chǎn)負債表拿來對比，可以對本企業(yè)在行業(yè)中所處的位置有清楚的認識。2）總資產(chǎn)1971年，沃爾瑪在美國紐約股票交易中心掛牌交易，當時沃爾瑪?shù)目傎Y產(chǎn)的285,400萬美元。進入21世紀以后，由于沃爾瑪?shù)娜驍U展確定一定成效，從2000年的7,034,900萬美元突增到2008年的16,351,400萬美元，8年時間總資產(chǎn)翻一番。3)權(quán)益總額2008年沃爾瑪?shù)墓蓶|權(quán)益資本總額是2000年的2.5倍，增幅略高于總資本增幅，在這四年的發(fā)展過程中，2006年到2007年的增幅較往年有較大的提高，但股東權(quán)益總額在總資產(chǎn)中的比重，從1972年開始并未有較大提高。4)固定資產(chǎn)沃爾瑪?shù)墓潭ㄙY產(chǎn)呈階梯狀增長，36年固定資產(chǎn)年均增長率高達138%！經(jīng)過近40年的持續(xù)增長，終于成為世界最大的零售企業(yè)。貨幣資金沃爾瑪?shù)呢泿刨Y金量在2007年達到最高峰，過高的貨幣資金保有量，將會浪費投資機會，與此同時，還會增加企業(yè)的籌資成本。合適的現(xiàn)金保有量不僅能保證企業(yè)的正常經(jīng)營活動的進行，還能使企業(yè)發(fā)展進而增加企業(yè)的商業(yè)信譽值。20002006年數(shù)額逐步上升，2008年數(shù)額回落至2005的水平。這種波浪式起伏可能與其重大投資的階段性有關(guān)。2.1.5應收賬款沃爾瑪?shù)膽召~款由2003年的1569百萬美元回落到2004年的1245百萬美元，從2004起逐步升高至2008年的3654百萬美元。由于沃爾瑪在行業(yè)中的強勢地位，沃爾瑪每年的應收賬款占營業(yè)收入的比重大多在1%2%之間，屬于行業(yè)較低水平。長期來看，隨著業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴張，沃爾瑪?shù)膽召~款余額有所增加。這是基本正常的。但2004年沃爾瑪收緊了其銷售信用政策，應收賬款顯著減少，至2005年則進行了相反方向調(diào)整。2.1.6短期借款沃爾瑪在2002年的短期借款為1964百萬美元，到了2003年突增為4538百萬美元，是2002年的2.3倍，2004年沃爾瑪?shù)亩唐诮杩罨芈渲?904百萬美元后，一路穩(wěn)步攀升至2008年的5913百萬美元?？梢姡唐诮杩钤诟髂甓戎g波動較大，但長期趨勢是增長的。2.1.7應付賬款沃爾瑪?shù)膽顿~款隨著沃爾瑪?shù)陌l(fā)展逐步的增長，沒有出現(xiàn)異常的波動。2.1.8未分配利潤沃爾瑪自從1972年上市以來，未分配利潤由1972年的6.12百萬美元上升至2008年的57139百萬美元，每年的留存利潤金額的增長幅度不大，但經(jīng)過近四十年的積累，如今的金額已經(jīng)相當巨大了，從這個方面也可以看出，沃爾瑪?shù)陌l(fā)展是十分穩(wěn)定、健康的。沃爾瑪所屬行業(yè)：綜合商業(yè) (General Merchandisers)該行業(yè)排名公司名稱500強排名收入(單位：百萬美元)1沃爾瑪 (WAL-MART STORES) 1408214.02塔吉特公司 (TARGET) 9865357.03西爾斯控股 (SEARS HOLDINGS) 16544043.0沃爾瑪?shù)暮诵母偁幜ξ譅柆攺慕ǖ暌潦冀?jīng)過四十余年的發(fā)展，已經(jīng)成為世界上最大的連鎖零售商。2002-2005年在財富全球500強中