山西汾酒股票投資分析報告.doc

山西汾酒股票投資1.宏觀經(jīng)濟分析 1.1經(jīng)濟指標分析 4月15日國家統(tǒng)計局介紹今年一季度國民經(jīng)濟運行情況，一季度國內生產總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%。一季度，居民消費價格同比上漲5.0%。今年以來，面對復雜多變的國際形勢和國內經(jīng)濟運行出現(xiàn)的新情況新問題，黨中央、國務院堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強和改善宏觀調控，國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，開局良好。 股票市場作為經(jīng)濟的“晴雨表”，對宏觀經(jīng)濟的各方面都應一定的反映。GDP變動是一國經(jīng)濟的根本反映宏觀經(jīng)濟的走向決定了證券市場的長期走勢，是影響證券市場長期走勢的唯一因素，GDP的持續(xù)上升表明國民經(jīng)濟的良性發(fā)展。理論上說，持續(xù)穩(wěn)定的GDP增長，股票市場呈現(xiàn)上升趨勢，但是很多情況下并非如此，更何況我國股票市場還不是一個成熟的市場?，F(xiàn)階段我國正處于通貨膨脹時期，經(jīng)濟處于失衡狀態(tài)下的高速增長，總需求大大超過總供給，失衡的經(jīng)濟增長會導致證券市場下跌。 國家統(tǒng)計局6月14日公布的數(shù)據(jù)顯示,中國5月份CPI同比增長5.5%,環(huán)比上漲0.1%PPI同比增長6.8%,環(huán)比上漲0.3%5月份,居民消費價格環(huán)比上漲0.1%。CPI的漲跌主要是體現(xiàn)通貨膨脹，CPI上漲將加大居民消費成本，從從而打擊或削弱居民消費信息，這回使家庭投資更謹慎、更理性。CPI、PPI的上漲，均對股票市場不利。1.2 貨幣政策 中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2011年6月20日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報64716，創(chuàng)出匯改以來新高。此時距去年重啟匯改已有整整一年時間，一年來，人民幣對美元匯率累計升值55。匯率上升，本幣貶值，進口減少出口增加，從而導致進口企業(yè)證券價格下降，出口企業(yè)證券價格上升。 央行6月21日在公開市場發(fā)行了10億元一年期央票，中票利率跳升9.61基點至3.4019%。繼上周央行上調3月期央票發(fā)行利率后，一年期央票發(fā)行利率的再次上調，引發(fā)了市場強烈的加息預期。中票利率其實質是中央銀行債券。央票發(fā)行意在回收流動性，短期投入股市的錢緊縮，利空。2.行業(yè)分析 2.1行業(yè)經(jīng)濟周期分析 民以食為天，食品飲料作為生活必需消費品，宏觀經(jīng)濟的冷亂變化都不會顯著影響居民對于食品的消費，因此具有很強的防守特質，屬于經(jīng)濟周期的防御性行業(yè)。 2.2行業(yè)生命周期分析 成熟期是一個相對較長的時期，在這一時期里，在競爭中生存下來的少數(shù)廠商壟斷了整個產業(yè)的市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生的變化的程度很小。產業(yè)利潤由于一定程度的壟斷達到了很高的水平，而風險卻較低。鑒于此可以分析食品飲料行業(yè)屬于成熟期行業(yè)。成熟期是藍籌股的集中地，行業(yè)的增長速度可能較小，但利潤穩(wěn)定，股價一般不會大幅度升降，但會穩(wěn)步攀升。 2.3 食品飲料行業(yè)分析 受6月CPI同比漲幅將高于5月，食品飲料板塊6月22日全天漲幅居前。據(jù)分析，下半年通脹壓力仍較大，在此背景下，下半年食品飲料超配比例可能止跌回升。截至6月23日收盤，食品飲料行業(yè)漲1.37%。資金流向上，Wind資訊統(tǒng)計顯示，酒類全天資金凈流入2.97億元，在65個板塊中居首。預計下半年食品飲料超配比例可能止跌回升。預計利潤增幅高于市場，受益于消費升級加速和行業(yè)集中度提升，今年一季度食品飲料上市公司凈利潤同比增長41.5%，遠超A股19%的增速，判斷下半年食品飲料增長仍將高于市場。 2.4 食品飲料白酒行業(yè)分析白酒是中國傳統(tǒng)蒸餾酒，工藝獨特，歷史悠久，享譽中外。白酒行業(yè)5月份產量為80.60萬千升,同比增速為29.00%;今年1-5月累計增速達到30.30%。白酒產量繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢,前5個月的累積增速已經(jīng)超過10年累計增速4個百分點。中低端白酒的放量明顯,各主要城市5月份重點高端白酒品種的終端價格基本穩(wěn)定。從今年1-5月的產銷量數(shù)據(jù)來看,白酒子行業(yè)產量增長情況十分理想。未來十二個月內,釀酒行業(yè)有吸引力。 2.5 白酒行業(yè)競爭狀況分析 2.5.1行業(yè)內競爭現(xiàn)有競爭對手以人們熟悉的方式爭奪地位，戰(zhàn)術應用通常是價格競爭、廣告戰(zhàn)、產品引進、增加顧客服務及保修業(yè)務。發(fā)生這種爭奪或者因為一個或幾個競爭者感到有壓力，或者因為它們看到了改善自身處境的機會。在大多數(shù)產業(yè)中，一個企業(yè)的競爭行動對其競爭對手會產生顯著影響。 2.5.2買方能力 在中國白酒行業(yè)里，買方的侃價能力體現(xiàn)在生產企業(yè)對于原料供應方的影響。中國白酒行業(yè)廠商的原料侃價能力相對比較弱，這與中國農產品價格政策有一定關系。 2.5.3賣方能力在中國白酒生產行業(yè)里生產商對于下游行業(yè)是賣方，知名企業(yè)產品價格控制力相對較強，侃價能力較高；但小企業(yè)侃價能力比較低。 2.5.4潛在進入者在中國白酒行業(yè)，由于國內競爭比較激烈，新進者有一定的困難。 2.5.5替代者的威脅目前中國白酒行業(yè)的替代品較多，中國白酒行業(yè)面臨著大量替代產品競爭壓力。 3. 公司分析 3.1 公司介紹 山西杏花村汾酒廠股份有限公司(以下簡稱公司或本公司)前身系山西杏花村汾酒廠。1993年12月經(jīng)批準改制為股份有限公司,1994年1月在上海證券交易所上市。所屬行業(yè)為食品釀造類。 1993年經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)審字(1993)37號文批準,發(fā)行社會法人股與社會自然人股共計78,000,000股,總股本為376,400,000股。1996年根據(jù)本公司股東大會決議對國有法人股股東及社會公眾股股東每10股送1股紅股,對社會法人股股東每10股送1元紅利,同時經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)配審字(1996)5號文批準,本公司對全體股東每10股配3股,配股價3.5元/股,送配后本公司總股本變更為432,924,133股,并于1996年11月21日變更企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。 2006年4月17日公司股權分置改革相關股東大會決議通過:公司非流通股股東為使其持有的本公司非流通股獲得流通權而向本公司流通股股東支付的對價為:流通股股東每持有10股將獲得3.3股的股份對價。實施上述送股對價后,公司股份總數(shù)不變,股份結構發(fā)生相應變化。 截止2010年6月30日,公司股本總數(shù)為432,924,133股,全部為無限售條件股份。 3.2 公司競爭分析洋河09年通過收購雙溝和品牌的提升，進一步地提升了產品結構。從以前主賣海之藍，到目前天之藍的銷售比例在逐步的提升，穩(wěn)定了自己壟斷性的競爭優(yōu)勢，利潤表現(xiàn)也非常好。省外市場來看，通過央視媒體的逐步投入和穩(wěn)健的市場布局，10年表現(xiàn)很強勁。汾酒具有根據(jù)地市場獨特的優(yōu)勢。他在山西沒有競爭對手，而且他是清香酒。其在省內市場依然存在巨大的發(fā)展?jié)摿?。汾酒去年集團收入差不多30個億的銷售收入，銷售公司是20個億。能夠把山西省內市場做好，其銷售可以翻倍。對于汾酒來說，其瓶頸在于管理水平的提升。從目前前10名的名酒廠來說，汾酒的管理水平依然是最低的，這里面包括他的員工的基本技能，包括他對經(jīng)銷商的管理，包括廠家本身對資源的控制能力。3.3 財務分析山西汾酒(600809)財務分析業(yè)績增長指標（截止日2011-3-31）：序號指標名稱本期上期上年同期同比變動率1每股收益1.17001.14200.600095.00%2每股凈資產5.37004.45004.410021.77%3凈利潤（萬元）506.08494.49260.4394.33%4凈資產收益率21.77%25.67%13.64%59.58%5主營業(yè)務收入（萬元）187239.623016.631032.5381.34%6每股經(jīng)營現(xiàn)金流1.14701.88000.3110268.81% 業(yè)績預測 截至2011-06-24，共有29家機構對山西汾酒2011年度業(yè)績作出預測，平均預測凈利潤為8.65億元,平均預測攤薄每股收益為1.9971元(最高2.2313元，最低1.5753元)。照此預測，11年度凈利潤相比上年大幅增長，增幅為74.85%收入趨勢 最新報告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度實現(xiàn)主營收入18.72億元，比上年同期增長81.34%。盈利趨勢 最新報告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度實現(xiàn)凈利潤5.06億元(基本每股收益1.17元)，比上年同期增長94.33%。本期每股凈資產和往期相比有較大的提高，從理論上講，每股凈資產越多，表明該股票投資價值越高。從上面的業(yè)績預測可以看出山西汾酒股票的前景良好。4. 技術分析 4.1 K線理論分析從下面的日K線圖可以看出6月23日的K線形狀光頭陽線 ，實體紅線有下影線，收盤價即為最高價?？梢苑治龀龃斯善鄙仙Χ却?，行情看好，預示著買盤勢力較大，次日股價仍有繼續(xù)上升的勢頭。4.2 切線理論 從上圖可以看出，當股價繼續(xù)下降，觸及支撐線時，投資者具有相當高的投資意愿，賣方大于賣方，支撐線起到阻止股價繼續(xù)下跌的作用。股價有繼續(xù)上升的趨勢。4.3形態(tài)理論分析 山西汾酒在上升趨勢中走出一個標準的上升三角形，可以肯定今后是向上突破，一方面要保持原有的趨勢，另一方面形態(tài)本身就有向上的愿望，這兩方面的的因素使股價難逆方向而動。后來股票價格也成功向上突破，成交量明顯放大，前景一片大好。5. 結論 作為我國清香型白酒的杰出代表和山西省白酒資源的整合平臺，公司歷史悠久，文化底蘊深厚，品牌力強大，質量上乘,是連續(xù)榮獲5次中國名酒榮譽僅