醫(yī)藥行業(yè)研究方法中信證券內(nèi)部培訓資料絕對超值

醫(yī)藥行業(yè)研究方法,中信證券研究部姚杰 2010.08,2,3,4,目 錄,行業(yè)（一）整個行業(yè)發(fā)展趨勢（二）各子行業(yè)發(fā)展趨勢（三）行業(yè)政策對行業(yè)影響分析投資（一）公司（二）投資,5,目錄,行業(yè)（一）整個行業(yè)發(fā)展趨勢 全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購 中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展，提高，整合，國際化 中國與海外醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展對比,1、全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,6,7,全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,全球醫(yī)藥行業(yè)增速放緩：2009年，8370億美元，7%,20022009年全球藥品市場銷售額,資料來源：IMS,8,全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,2009年全球主要藥品市場的銷售及增長情況,全球醫(yī)藥行業(yè)增速放緩：亞洲等新興市場增速快,資料來源：IMS,9,9,未來十年內(nèi)，將有大量“重磅炸彈”級藥品的專利到期。2015年前，會有總額為1600億美元藥品的專利權(quán)到期。,發(fā)達國家醫(yī)藥衛(wèi)生費用支出占政府財政支出的比例在15%以上，同時許多發(fā)達國家的衛(wèi)生費用主要以政府支出為主，因此，不斷增長的衛(wèi)生費用給政府造成嚴重的財政壓力。,臨床IV期試驗越來越引起人們重視。2005年，COX-2（即“環(huán)氧合酶”）抑制劑類鎮(zhèn)痛藥即萬絡(luò)（Vioxx，默克重磅炸彈藥物、伐地考昔（Baxtra，輝瑞）與西樂葆（Celebrex，輝瑞）均因誘發(fā)心肌梗塞而被FDA撤市或被要求在產(chǎn)品外包裝上加注提示風險語句。,從安全角度出發(fā)，F(xiàn)DA審批新藥的時間不斷延長，每年批準的新藥數(shù)量逐年下降。,專利藥到期，失去專利保護,政府的財政壓力日益加大,FDA審批進度放緩,重磅炸彈藥因副作用撤市,全球藥品市場增速放緩的原因,全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,10,全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,全球制藥業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢,資料來源：中信證券研究部,全球CRO規(guī)模與增長趨勢,11,全球醫(yī)藥行業(yè)：放緩，轉(zhuǎn)移，并購,1988-2008年全球醫(yī)藥企業(yè)前10強市場份額,12,2、中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展，提高，整合，國際化,13,中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展,中國醫(yī)藥行業(yè)快速增長工業(yè)總產(chǎn)值：2008年，8667億元，26%銷售產(chǎn)值：2008年，8254億元，27%銷售收入：2008年， 6561億元，26%產(chǎn)銷率：89%（06年），94%（現(xiàn)在）,我國醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值及增長率,我國醫(yī)藥工業(yè)銷售收入及增長率,資料來源：國家統(tǒng)計局，中信證券研究部,1999-2009年CAGR=21%,1999-2008年CAGR=21%,14,中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展,利潤保持較快增長，盈利能力不斷提升,我國醫(yī)藥工業(yè)利潤總額及增長率,我國醫(yī)藥工業(yè)盈利能力不斷提升,資料來源：國家統(tǒng)計局，中信證券研究部,1999-2008年CAGR=25%,15,15,我國有13億人，總?cè)丝跀?shù)居全球第一。年絕對增長率0.5%。城鎮(zhèn)化率從1952年的12.5%上升到2008年的45.7%。65歲以上老人的占比從20年前的5%上升到2008年的8.3%。,經(jīng)濟的發(fā)展帶動人們收入與支出的增長，同時醫(yī)療保健支出占人們消費性支出的比例亦不斷提高。,隨著人們生活水平提高、飲食習慣變化以及醫(yī)療技術(shù)的發(fā)展，疾病譜也發(fā)生明顯變化。傳染病、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)疾病的發(fā)/患病率、死亡率明顯下降。惡性腫瘤、心腦血管疾病、營養(yǎng)代謝和內(nèi)分泌系統(tǒng)疾病、精神障礙、傷害的患病率、死亡率明顯上升。,政府和社會在醫(yī)療衛(wèi)生費用支出中的比重將上升，個人在醫(yī)療衛(wèi)生費用支出中的比重將下降。,人口的絕對增長，城鎮(zhèn)化，老齡化,經(jīng)濟增長,政府投入加大,疾病譜的演變,中國醫(yī)藥行業(yè)高速增長的原因,中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展,16,中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展,2009年4月6日醫(yī)改方案正式出臺,總體目標：建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度,醫(yī)療保障體系,公共衛(wèi)生服務(wù)體系,醫(yī)療服務(wù)體系,藥品供應(yīng)保障體系,加快多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)提高財政補助標準,抓好重大疾病防治擴大國家免疫規(guī)劃范圍,農(nóng)村建立縣鄉(xiāng)村三級醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)網(wǎng)城市社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)主要為居民提供疾病預防等公共衛(wèi)生服務(wù)和一般常見病、多發(fā)病、慢性病基本醫(yī)療服務(wù)大醫(yī)院承擔急危重癥和疑難病癥的診療以及教研、培訓等方面的骨干作用逐步實現(xiàn)社區(qū)首診、分級醫(yī)療和雙向轉(zhuǎn)診,建立國家基本藥物制度制定國家基本藥物目錄,公立醫(yī)院改革（醫(yī)改最難點?。?各地試點多種思路允許醫(yī)生流動行醫(yī),17,中國醫(yī)藥行業(yè)：發(fā)展,17,18,18,中國醫(yī)藥行業(yè)：提高,中國醫(yī)藥行業(yè)整體水平不斷提高,藥品注冊監(jiān)管,藥品研發(fā)、生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)質(zhì)量管理規(guī)范,2010年版中國藥典,環(huán)保標準,行業(yè)標準與壁壘提高,中國醫(yī)藥行業(yè)：整合,國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)整合風起云涌，進入加速期,19,中國醫(yī)藥行業(yè)：整合,20,21,中國醫(yī)藥行業(yè)：國際化,未來有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級公司,22,3、中國與海外醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展對比,23,規(guī)模,IMS數(shù)據(jù)：美國約3000億美元，中國約200多億美元,24,集中度,地域分布上較集中 前10名占比約70%（2008年1-8月數(shù)據(jù)）,集中度,國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)整合風起云涌，進入加速期,中國制藥工業(yè)集中度低,中國制藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)家數(shù),中國醫(yī)藥商業(yè)集中度仍待提高,中國醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模以上企業(yè)家數(shù),醫(yī)藥工業(yè)與商業(yè)的集中度仍有待提高,25,26,目錄,行業(yè)（二）各子行業(yè)發(fā)展趨勢 子行業(yè)介紹 大宗原料藥子行業(yè) 特色原料藥子行業(yè) 化學制藥子行業(yè) 中成藥子行業(yè) 中藥飲片子行業(yè) 生物制藥子行業(yè) 醫(yī)療器械子行業(yè) 醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè),27,1、子行業(yè)介紹,28,醫(yī)藥行業(yè)包含多個子行業(yè),包含多個子行業(yè)制造商原藥制造商：化學（大宗、特色）、中藥（飲片）制劑制造商：化學、中成藥、生物制藥醫(yī)療設(shè)備（診斷試劑、醫(yī)用耗材等）流通商：批發(fā)、零售醫(yī)療服務(wù)提供商：醫(yī)院、診所、管理集團保險公司研究開發(fā)公司,29,醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成,醫(yī)藥行業(yè)涉及多個市場,衛(wèi)生服務(wù)要素市場,人力供給,人力需求,藥品供給,藥品需求,材料供給,材料需求,設(shè)備供給,設(shè)備需求,衛(wèi)生服務(wù)市場,衛(wèi)生服務(wù)供給,衛(wèi)生服務(wù)需求,醫(yī)療保險,衛(wèi)生籌資市場,醫(yī)療保險,政府衛(wèi)生支出,社會衛(wèi)生支出,居民衛(wèi)生支出,原材料,中間體,原料藥,醫(yī)院,藥店,患者,患者,醫(yī)療保險,原料藥制造,制劑生產(chǎn),藥品流通,醫(yī)療服務(wù),醫(yī)療保險,批發(fā)商,醫(yī)療設(shè)備、診斷試劑、醫(yī)用耗材等,制劑,批發(fā)商,醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)相關(guān)要素制造、流通,醫(yī)藥行業(yè)是個復雜的行業(yè),30,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,原藥子行業(yè)：化學原料藥和中藥飲片制劑子行業(yè)：化學制劑、中成藥、生物制劑醫(yī)療器械子行業(yè),31,2、大宗原料藥子行業(yè),32,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,化學原料藥：中國己經(jīng)成為世界制藥原料藥第一大生產(chǎn)和出口國（70%出口）。 主要集中在抗生素類、維生素類、動物用抗生素類、解熱鎮(zhèn)痛藥物、血液系統(tǒng)、藥用營養(yǎng)劑、消毒防腐類和制劑輔料。 質(zhì)量提高：獲得歐盟藥典委員會(EDQM)認證的COS證書158個，在美國FDA 登記的原料藥DMF文件472個。 出口地區(qū)與國家：亞洲、歐洲和北美，三大市場占我出口市場的比重高達87.88%，美國、印度、日本、德國和荷蘭。,33,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,主要大宗原料藥出口與生產(chǎn)情況,34,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,35,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,大宗原料藥市場分析：競爭格局：寡頭壟斷雙因素制勝：規(guī)模（產(chǎn)能）技術(shù)環(huán)保成本增加提高進入壁壘周期性：價格波動是主因供需基本平衡需求：飼料、藥、食品、化妝品，3-5%增長，流感等導致下降供應(yīng)：停產(chǎn)（搬遷、罷工、檢修等）人為放大：囤貨積奇，加速價格上漲和下跌的速度和幅度,36,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,中信證券大宗原料藥價格周報,37,3、特色原料藥子行業(yè),38,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,特色原料藥市場分析：競爭優(yōu)勢不明顯：價格、生產(chǎn)成本等業(yè)績暴發(fā)式增長的可能性越來越小,39,39,“重磅炸彈”專利過期帶來的市場擴容,2001年起，全球多種“重磅炸彈”（通常泛指年銷售額10億美元以上專利藥）的專利保護相繼到期，給仿制藥帶來了數(shù)百億美元的發(fā)展空間 2001年-2007年，全球約有1100億美元的專利藥到期 2008年-2012年，更有近1400億美元的專利藥到期,仿制藥行業(yè)蓬勃發(fā)展,1100億,1400億,2001-2012年專利到期的專利藥銷售額（單位：億美元）,40,4、化學制劑子行業(yè),41,化學制劑：中國是仿制藥生產(chǎn)大國，真正意義的創(chuàng)新藥寥寥無幾。2008年增速45.58%。15個大類中，全身用抗感染類、抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑類、心血管系統(tǒng)類藥物位居前3位。消化、血液與造血、神經(jīng)系統(tǒng)用藥亦是臨床應(yīng)用大類。生產(chǎn)越來越集中化，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的市場份額在趕超國外或合資企業(yè)的產(chǎn)品。,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,42,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,43,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,從疾病譜演變判斷未來藥品市場空間,44,5、中成藥子行業(yè),45,中成藥：中國發(fā)展中成藥得天獨厚的優(yōu)勢。豐富的中藥材深厚的中醫(yī)理論 國家政策支持：中醫(yī)藥扶持與促進發(fā)展若干意見發(fā)展：劑型（外在）、作用機理（內(nèi)在）現(xiàn)代化中藥注射劑,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,46,6、中藥飲片子行業(yè),47,中藥飲片：發(fā)展呈加速態(tài)勢。相關(guān)政策支持，促進行業(yè)發(fā)展行業(yè)監(jiān)管加強，利于集中度提高,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,48,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,行業(yè)監(jiān)管加強，利于集中度提高,49,7、生物制藥子行業(yè),50,生物制藥：21世紀最有前景的行業(yè)。 單克隆抗體藥物血制品疫苗,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,51,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,52,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,免疫規(guī)劃疫苗與非免疫規(guī)劃疫苗區(qū)別,兩類疫苗市場的增長模式,53,中美兩國兒童免疫規(guī)劃覆蓋病種的異同,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,歷年免疫規(guī)劃包含的疫苗種類,從2007年開始，中央財政專門為免疫規(guī)劃撥款70億元，其中，購買疫苗的費用25億元，相當于此前的10倍。國內(nèi)免疫規(guī)劃的覆蓋還不足，一些重要的品種如Hib（B型流感嗜血桿菌）、流感、輪狀病毒、肺炎球菌和水痘疫苗，未來很可能被納入規(guī)劃。,54,國內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)分類,其它國內(nèi)企業(yè)中又可分為三類：（1）一般傳統(tǒng)疫苗企業(yè)；（2）參股疫苗業(yè)務(wù)的企業(yè)，主要是一些醫(yī)藥企業(yè)；（3）注重新型疫苗研發(fā)的企業(yè)。,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,安全性風險：疫苗作為特殊的藥品，其安全性是監(jiān)管機構(gòu)和用戶最關(guān)心的問題。一旦發(fā)生安全性問題，對行業(yè)和企業(yè)將造成嚴重影響。2008年，大連金港安迪生物制品有限公司在生產(chǎn)狂犬疫苗過程中，加入成分外核酸物質(zhì)，被定義為生產(chǎn)、銷售假藥。金港安迪公司因此受到嚴厲處罰。市場風險：由于部分高利潤率疫苗品種為多家企業(yè)看好，可能造成短期內(nèi)供給激增，產(chǎn)品價格下跌。研發(fā)風險：隨著國內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)保護機制的完善，中國企業(yè)仿制國外新品種的難度在加大，可能導致研發(fā)成本劇增。,55,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,56,8、醫(yī)療器械子行業(yè),57,醫(yī)療儀器：小、分散，但充滿機會。 民營企業(yè)更具活力：邁瑞、威高、魚躍,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,58,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,萬東醫(yī)療收入與利潤增長情況,新華醫(yī)療收入與利潤增長情況,樂普醫(yī)療收入與利潤增長情況,魚躍醫(yī)療收入與利潤增長情況,59,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,深圳邁瑞收入與利潤增長情況,深圳邁瑞主要產(chǎn)品增長情況,60,9、醫(yī)藥流通子行業(yè),61,醫(yī)藥商業(yè)：醫(yī)藥商業(yè)穩(wěn)定增長。,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,62,企業(yè)規(guī)模不斷壯大，強者恒強。,2007年醫(yī)藥商業(yè)20強銷售規(guī)模（億元）,近5年我國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)規(guī)模變化,各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢不一,63,目錄,行業(yè)（三）行業(yè)政策對行業(yè)影響分析 國家基本藥物 藥價 招標 研發(fā) 專利 標準規(guī)范 稅率,64,藥品流通商,醫(yī)療保險,政府,醫(yī)院,患者,單位,藥品制造商,醫(yī)藥行業(yè)存在多重復雜關(guān)系,專利,稅率,研發(fā),審批,藥品,供需,定價,65,醫(yī)藥行業(yè)復雜的監(jiān)管體系,所屬部委 所屬部委 所屬部委 所屬部委 所屬部委 直屬機構(gòu) 所屬部委,研究與制定衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展規(guī)劃、衛(wèi)生政策及改革方案，管理公共衛(wèi)生、農(nóng)村醫(yī)療（新農(nóng)合）、社區(qū)醫(yī)療、婦幼保健、疾病預防等，管理醫(yī)療機構(gòu)、采供血機構(gòu),藥品、食品、保健品、化妝品法律制定，藥品、醫(yī)療器械等標準制定、注冊、安全監(jiān)管，涉及藥品分類管理、基本藥物目錄、不良反應(yīng)監(jiān)測等方面,制定醫(yī)療、生育保險政策、改革方案等,主要涉及藥品價格管理及醫(yī)療體制改革,國務(wù)院,中央衛(wèi)生支出、社保資金預算、支出管理等,對老、弱、殘、幼等的弱勢群體的醫(yī)療救助,研究擬定中醫(yī)、中醫(yī)中藥結(jié)合、中西醫(yī)結(jié)合以及民族醫(yī)療醫(yī)藥政策和發(fā)展戰(zhàn)略，中醫(yī)、中藥執(zhí)業(yè)資格認定,藥品專利保護方面工作,衛(wèi)生部,國家食品藥品監(jiān)督管理局,勞動和社會保障部,國家發(fā)展和改革委員會,國家中醫(yī)藥管理局,知識產(chǎn)權(quán)局,財政部,民政部,消費品工業(yè)司負責高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中涉及生物醫(yī)藥的規(guī)劃、政策和標準的擬訂及組織實施、中藥材生產(chǎn)扶持項目管理、國家藥品儲備管理,工信部,66,1、國家基本藥物,67,67,67,2009年8月18日，307種，化學與生物藥205年，中成藥102種，中藥飲片。2009年10月2日，公布最高零售指導價。整體降幅小于預期。此次公布的價格與現(xiàn)行政府規(guī)定的零售指導價比，約有45%的品種價格作了適當下調(diào)，平均降價12%左右；約有49%的品種價格未作調(diào)整，繼續(xù)按現(xiàn)行價格執(zhí)行；還有約6%的品種適當提高了價格。,國家基本藥物：降價幅度小于預期,68,68,68,先天不足：沒有基本醫(yī)療病種目錄；零差率引起零積極性；基層機構(gòu)藥房沒有零差率，因無政府補貼，失去競爭力地方保護：雙重標準，本地優(yōu)先。限行政區(qū)，限本地納稅，省內(nèi)外分組權(quán)力越位：指定配送單位及費率違規(guī)亂收費：400元/品規(guī)，華北2000萬元。衛(wèi)生發(fā)展基金，保證金，招標服務(wù)費缺少統(tǒng)一評價標準：將原研、專利、產(chǎn)值作為質(zhì)量加分標準等，專家評議委員會程序復雜：兩級招標，兩次壓價，報送前三年價格資料及未違法證明等（新華制藥市場部：會計費9萬元，出差15萬元，成公司費用最大部門）在福建，陜西，湖北，河南，北京，山東，遼寧，上海，廣東等普遍存在,基本藥物制度實施中的問題,69,2、藥價,70,醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈定價機制,醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)定價機制示意圖,制劑企業(yè),流通企業(yè),醫(yī)院,批發(fā)價,出廠價,零售藥房,零售價,原料企業(yè),化學制劑生物制劑中成藥,原料藥中藥材中藥飲片,由成本和市場供求狀況決定價格,醫(yī)藥流通,醫(yī)藥流通,根據(jù)最高零售價和成本費用來確定價格,在國家規(guī)定的加價率范圍內(nèi)雙方進行協(xié)議,定價原則,涉及子行業(yè),在國家規(guī)定的加價率范圍內(nèi)雙方進行協(xié)議,71,我國醫(yī)藥行業(yè)藥品不斷降價,歷次藥品降價規(guī)模與平均幅度,72,3、招標,73,招標：,2000年，衛(wèi)生部頒布關(guān)于加強醫(yī)療機構(gòu)藥品集中招標采購試點管理工作的通知，并最早在海南進行藥品集中招標采購試點。2001年，在總結(jié)海南、福建等試點地區(qū)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，在全國推開藥品集中招標采購。相應(yīng)的，衛(wèi)生部于2001年11月頒布了醫(yī)療機構(gòu)藥品集中招標采購工作規(guī)范（試行），2004年又頒布了關(guān)于進一步規(guī)范醫(yī)療機構(gòu)藥品集中招標采購的若干規(guī)定。2009年1月17日，衛(wèi)生部等六部委聯(lián)合發(fā)布進一步規(guī)范醫(yī)療機構(gòu)藥品集中采購工作的意見。2010年7月，衛(wèi)生部等頒布藥品集中采購監(jiān)督管理辦法、醫(yī)療機構(gòu)藥品集中采購工作規(guī)范,74,4、研發(fā),75,藥品研發(fā)路徑,76,5、專利,77,專利：,中國：中華人民共和國專利法于1985年4月1日實施，開始對藥品領(lǐng)域的發(fā)明創(chuàng)造給予方法專利保護，并在修訂后于1993年1月1日開放了藥品的產(chǎn)品專利保護；中華人民共和國商標法于1982年8月23日通過，1983年1月1日起施行，此后又于1993年和2001年進行了兩次修訂；中華人民共和國藥品管理法于1984年9月20日通過，并在2001年修改后于同年12月1日起施行；與之配套的新藥審批辦法和新藥保護和技術(shù)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定1985年制定并施行，又于1999年進行了修改；國務(wù)院還于1992年12月12日和10月14日通過和發(fā)布了藥品行政保護條例和中藥品種保護條例，這兩個條例均于1993年1月1日起施行。作為對知識產(chǎn)權(quán)立法的補充，人大常委會1993年9月2日還通過了中華人民共和國反不正當競爭法。 1993年1月1日，我國開始施行關(guān)于修改中華人民共和國專利法的決定，把藥品和化學物質(zhì)納入專利保護的范疇。而之前，我國專利法第25條規(guī)定對藥物產(chǎn)品本身不予保護，只對其制備方法予以保護。按此規(guī)定，1993年前申請專利的國際專利藥產(chǎn)品不受我國專利法保護，國內(nèi)廠商只要避開原有的工藝路線，不侵犯對方制備方法專利，即受法律保護。這部分數(shù)量不過100 多種的藥物也就成為目前國內(nèi)制藥企業(yè)爭相仿制的對象。,78,6、標準規(guī)范,79,準入：,藥品研發(fā)、生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的質(zhì)量管理規(guī)范 GLP：藥品非臨床研究質(zhì)量管理規(guī)范（Good Laboratory Practice）GCP：藥品臨床試驗管理規(guī)范（Good Clinical Practice） GMP：藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（Good Manufacturing Practice）GSP：藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范（Good Supply Practice） GAP：中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（Good Agriculturing Practice）GEP：中藥提取生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（Good Extracting Practice）,80,7、稅率,81,稅率：,企業(yè)所得稅：33%15%出口退稅,82,目錄,投資（一）公司 企業(yè)發(fā)展類型 投資最好的醫(yī)藥公司,83,1、企業(yè)發(fā)展類型,84,企業(yè)發(fā)展類型,投資控股型規(guī)模較大涉及醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)多個子行業(yè)在細分領(lǐng)域有較強市場地位,具備完善豐富的產(chǎn)品鏈研發(fā)投入高從仿制向創(chuàng)新過渡在細分市場份額高,集中于“壁龕”市場市場成長性高有完善的產(chǎn)品梯隊市場份額高,主要產(chǎn)品上市多年市場成熟穩(wěn)定產(chǎn)品物美價廉，療效確切,全國或區(qū)域性中藥品牌傳統(tǒng)或現(xiàn)代中藥企業(yè)絕密或中藥保密或保護品種,創(chuàng)新型制藥企業(yè),?？菩椭扑幤髽I(yè),普藥型制藥企業(yè),民族藥制藥企業(yè),大型綜合制藥企業(yè),85,2、投資最好的醫(yī)藥公司,86,什么樣的醫(yī)藥公司是值得長期投資的好公司,成長性：投資高成長的階段穩(wěn)定性：持續(xù)較快增長，價值投資白藥、恒瑞、華蘭等,醫(yī)藥及各子行業(yè)2003-2008年CAGR,醫(yī)藥上市公司2003-2008年CAGR,87,什么樣的醫(yī)藥公司是值得長期投資的好公司,盈利能力強：毛利率、凈利潤率、ROE資產(chǎn)質(zhì)量好：負債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營現(xiàn)金流管理團隊穩(wěn)定、進取,88,好公司是如何實現(xiàn)高增長的？,內(nèi)生性增長：研發(fā)+營銷擴張產(chǎn)能：好的產(chǎn)品：高增長預期的治療領(lǐng)域豐富的產(chǎn)品線：合適的營銷策略：外延式增長：橫向互補型：產(chǎn)品或產(chǎn)品線的互補，銷售區(qū)域的互補縱向延伸型：產(chǎn)品鏈的延伸自身加強型：保持領(lǐng)先地位多元拓展型：涉足新領(lǐng)域，開辟新市場,89,選擇領(lǐng)域：從產(chǎn)業(yè)鏈角度考慮：醫(yī)/藥藥：中間體、原料藥、制劑制劑：化學制劑、中成藥、生物藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)：儀器、商業(yè)等治療領(lǐng)域看好