財務(wù)管理學(xué)--第五章-項目投資管理PPT課件VIP

1 第五章項目投資管理 2 投資是指投資主體將財力投放于一定的對象 以期望未來獲取收益的行為 投資主體可以是企業(yè) 個人 政府 專業(yè)的投資機構(gòu) 營運資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資資本資產(chǎn)投資投資金融性資產(chǎn)投資 3 李寧公司 1990 1992年創(chuàng)立階段 1993 1995年高速發(fā)展階段 1996 1998年經(jīng)營調(diào)整階段 1999 2001年二次發(fā)展階段 4 5 第一節(jié)項目投資管理概述 項目投資的概念項目投資的分類項目投資的特點項目投資的程序 6 一 項目投資的概念 項目投資 內(nèi)部長期投資 是指企業(yè)將資金投放于內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資產(chǎn)上的行為 它是一種以特定項目為對象 直接與新建項目或更改項目有關(guān)的長期投資行為 7 一 根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用 新建企業(yè)投資 簡單再生產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)投資 二 按其投資對象 固定資產(chǎn)投資 無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資 三 根據(jù)對企業(yè)前途的影響 戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資 二 項目投資的分類 8 四 根據(jù)投資項目之間的關(guān)系 相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資 五 根據(jù)決策的分析思路 采納與否投資和互斥選擇投資 六 按其增加利潤的途徑 擴大收入投資和降低成本投資 9 一 時間長 周轉(zhuǎn)速度慢 二 變現(xiàn)能力差 三 價值補償和實物更新是分別進(jìn)行的 四 項目投資不經(jīng)常發(fā)生 三 項目投資的特點 10 四 項目投資的程序 投資項目提出 投資項目提出 投資項目評價 投資項目決策 投資項目監(jiān)測和再評價 投資項目實施 11 第二節(jié)項目投資決策評價方法 投資項目的現(xiàn)金流量項目投資決策評價方法 12 一 投資項目的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量的概念在投資決策中 現(xiàn)金流量是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量 注意 現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金 還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的價值變現(xiàn) 13 二 現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1 按照內(nèi)容 現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成 1 現(xiàn)金流出量 即投資項目在整個壽命期內(nèi)實際發(fā)生的全部現(xiàn)金支出額 主要包括 固定資產(chǎn)投資 墊支的流動資金 付現(xiàn)成本 各項稅款 其它現(xiàn)金流出等 14 2 現(xiàn)金流入量 即項目在壽命期內(nèi)實際發(fā)生的全部現(xiàn)金收入數(shù)額 主要包括 營業(yè)收入 回收的固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入 回收的流動資金 其他現(xiàn)金流入 3 現(xiàn)金凈流量 又稱凈現(xiàn)金流量 是項目在一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額 15 年現(xiàn)金凈流量 NCF 該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量它是計算長期投資決策評價指標(biāo)的重要依據(jù) 16 2 按照時間特征 現(xiàn)金流量由初始現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量構(gòu)成 1 初始現(xiàn)金流量即開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量 一般包括固定資產(chǎn) 流動資金等投資 原有固定資產(chǎn)的變價收入等 17 2 營業(yè)現(xiàn)金流量即投資項目投入使用后 在其壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量 18 年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 營業(yè)收入 營業(yè)成本 折舊 所得稅 營業(yè)收入 營業(yè)成本 所得稅 折舊 稅后凈利潤 折舊 營業(yè)收入 1 所得稅稅率 付現(xiàn)成本 1 所得稅稅率 折舊 所得稅稅率 19 3 終結(jié)現(xiàn)金流量即投資項目結(jié)束時所發(fā)生的非經(jīng)營現(xiàn)金流量 主要包括 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入 收回墊支的流動資金等 20 三 現(xiàn)金流量的估算 例5 1 星海公司打算購買一臺設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力 現(xiàn)有甲 乙兩個方案可供選擇 甲方案需投入100000元購置設(shè)備 設(shè)備使用壽命5年 采用直線法計提折舊 5年后設(shè)備無殘值 5年中每年營業(yè)收入60000元 付現(xiàn)成本為20000元 乙方案需投入120000元購置設(shè)備 墊支30000元營運資金 設(shè)備使用壽命5年 采用直線法計提折舊 5年后殘值20000元 5年中每年營業(yè)收入80000元 第1年付現(xiàn)成本為30000元 往后每年增加修理費和維護(hù)費4000元 假設(shè)所得稅稅率為40 21 1 計算兩個方案的初始現(xiàn)金流量甲方案初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 100000 元 乙方案初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支 120000 30000 150000 元 分析 22 2 計算兩個方案各年的營業(yè)現(xiàn)金流量甲方案每年折舊額 100000 5 20000 元 乙方案每年折舊額 120000 20000 5 20000 元 甲方案每年營業(yè)現(xiàn)金流量 60000 1 40 20000 1 40 20000 40 32000 元 分析 23 乙方案第1年營業(yè)現(xiàn)金流量 80000 1 40 30000 1 40 20000 40 38000 元 乙方案第2年營業(yè)現(xiàn)金流量 80000 1 40 34000 1 40 20000 40 35600 元 乙方案第3年營業(yè)現(xiàn)金流量 80000 1 40 38000 1 40 20000 40 332000 元 分析 24 乙方案第4年營業(yè)現(xiàn)金流量 80000 1 40 42000 1 40 20000 40 30800 元 乙方案第5年營業(yè)現(xiàn)金流量 80000 1 40 46000 1 40 20000 40 28400 元 分析 25 3 計算兩個方案的終結(jié)現(xiàn)金流量甲方案終結(jié)現(xiàn)金流量 0乙方案終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)凈殘值 營運資金收回 20000 30000 50000 元 分析 26 注意 利潤與現(xiàn)金流量投資決策中重點研究現(xiàn)金流量 而把利潤放在次要地位 原因有三 1 整個投資有效年限內(nèi) 利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計是相等的 故現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益指標(biāo) 2 利潤在各年的公布受折舊方法等人為因素的影響 而現(xiàn)金流量的公布不受人為因素的影響 可以保證評價結(jié)果客觀性 3 在投資分析中 現(xiàn)金流動狀況比盈利狀況更重要 有利潤的年份不一定能產(chǎn)生多余現(xiàn)金用來進(jìn)行其他項目的再投資 一個項目能否維持下去 不取決于一定期間是否盈利 而取決于有沒有現(xiàn)金用于各種支付 27 二 項目投資決策評價方法 一是貼現(xiàn)法 即考慮了時間價值因素 主要包括凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報酬率等 一是非貼現(xiàn)法 即沒有考慮時間價值 主要包括投資回收期 投資收益率等 28 一 靜態(tài)分析評價指標(biāo) 1 投資回收期法投資回收期是指回收某項目投資所需要的時間 通常為年數(shù) 是根據(jù)重新回收某項投資金額所需要的時間來判斷該項投資方案是否可行的方法 回收期越短越好 表明項目所冒風(fēng)險程度越小 29 首先 將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比 若方案回收期小于期望回收期 可行 反之 不可行 其次 若同時存在數(shù)個可接受的方案 則應(yīng)比較各個方案的投資回收期 選擇回收期最短的方案 30 1 各年現(xiàn)金凈流量相等 回收期 原始投資額 每年凈現(xiàn)金流量 31 例5 3 某項目初始投資額600萬元 各年現(xiàn)金凈流量150萬元 計算投資回收期 32 2 各年現(xiàn)金凈流量不等 如果每年現(xiàn)金凈流入量不相等 則需計算逐年累計的現(xiàn)金凈流量 計算出投資回收期 33 例5 4 某項目初始投資額50000元 各年現(xiàn)金凈流量分別為5000 10000 12000 15000 16000 計算投資回收期 34 投資回收期法的優(yōu)點是 1 計算簡單 并且容易為決策人所正確理解 2 這種方法強調(diào)回收期的長短 因此可作為投資指標(biāo) 減少企業(yè)投資風(fēng)險 投資回收期法的缺點是 1 沒有考慮資金的時間價值 2 忽略回收期后的現(xiàn)金流量 35 2 投資收益率法 投資報酬率指方案平均每年獲得的收益與投資之比 反映單位投資每年獲得的報酬 投資收益率 年平均收益 原始投資額 36 投資收益率法的決策標(biāo)準(zhǔn)是 投資項目的收益率越高越好 低于無風(fēng)險報酬率的方案為不可行方案 37 例5 5 某企業(yè)有三個投資方案 有關(guān)資料如表 38 優(yōu)點 計算簡單 明了 容易掌握 缺點 沒有考慮資金的時間價值 39 二 動態(tài)分析評價指標(biāo) 要考慮貨幣的時間價值因素 主要包括凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報酬率等評價指標(biāo) 40 1 凈現(xiàn)值 NPV 凈現(xiàn)值 指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去初始投資額的差額 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 指投資項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之間的差額 41 凈現(xiàn)值的計算公式為 NPV A0 42 凈現(xiàn)值的計算公式為 NPV 43 凈現(xiàn)值的計算公式為 NPV 44 凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是 如果投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù) 該方案為可行方案 如果投資方案的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù) 該方案為不可行方案 如果幾個方案的投資額相同 且凈現(xiàn)值均大于零 那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案 45 1 各年現(xiàn)金凈流量相等其計算公式為 凈現(xiàn)值 年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù)一初始投資額 46 例5 6 某企業(yè)購入設(shè)備一臺 價值為30000元 按直線法計提折舊 使用壽命6年 期末無殘值 預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲得利潤4000元 假定投資要求的最低報酬率或資金成本率為12 求該項目的凈現(xiàn)值 47 2 經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等其計算公式為 凈現(xiàn)值 各年的現(xiàn)金凈流量 各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 之和 初始投資額 48 例5 7 某企業(yè)購入設(shè)備一臺 價值為30000元 按直線法計提折舊 使用壽命6年 期末無殘值 預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲得利潤分別為3000元 3000元 4000元 4000元 5000元和6000元 假定投資要求的最低報酬率或資金成本率為12 求該項目的凈現(xiàn)值 49 例5 8 某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn) 需投資50萬元 按直線法計提折舊 使用壽命10年 期末無殘值 該項工程建設(shè)期為一年 建設(shè)資金分別于年初 年末各投入25萬元 預(yù)計投產(chǎn)后每年可產(chǎn)生10萬元的現(xiàn)金凈流量 假定貼現(xiàn)率為10 50 例5 9 某企業(yè)科研人員開發(fā)出一種新產(chǎn)品 擬批量生產(chǎn)投放市場 該產(chǎn)品年產(chǎn)量5萬件 壽命期6年 每件市價20元 單位產(chǎn)品成本14元 為生產(chǎn)這種產(chǎn)品 需購置一臺價值為100萬元的設(shè)備 該設(shè)備6年后變賣 預(yù)計可得價款15000元 設(shè)備在使用期間 預(yù)計第4年末需更換部件一次 費用預(yù)計5萬元 因該產(chǎn)品投產(chǎn) 企業(yè)在存貨及應(yīng)收賬款上的資金占用將增加15萬元 直線法計提折舊 折舊年限6年 殘值率5 若企業(yè)要求的最低報酬率為10 問是否應(yīng)投產(chǎn)該產(chǎn)品 51 分析 1 分析該項目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出流出金額發(fā)生時間購置設(shè)備10000000墊支流動資金1500000大修理費用500004 52 分析 固定資產(chǎn)年折舊額 1000000 1 5 6 158333 33元年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 營業(yè)收入 營業(yè)成本 折舊 營業(yè)收入 營業(yè)成本 折舊 50000 20 50000 14 158333 33 458333 33元 53 分析 現(xiàn)金流入流入金額發(fā)生時間各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量458333 331 6變賣設(shè)備價款150006收回墊支的流動資金1500006 54 分析 2 計算凈現(xiàn)值NPV 458333 33 P A 10 6 15000 150000 P F 10 6 1000000 150000 50000 P F 10 4 905170 21元凈現(xiàn)值大于0 投資方案是可以采納的 55 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是 1 考慮資金的時間價值 2 凈現(xiàn)值法考慮了風(fēng)險 3 凈現(xiàn)值法考慮了項目計算期的全部現(xiàn)金凈流量 體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一 56 凈現(xiàn)值法的主要缺點是 1 貼現(xiàn)率不易確定 2 凈現(xiàn)值法說明了項目未來的盈虧數(shù) 但沒有說明單位投資的效率 57 在實務(wù)中 有以下幾種方法確定項目的貼現(xiàn)率 1 以投資項目的資本成本作為貼現(xiàn)率 2 以企業(yè)資金的最低報酬率作為貼現(xiàn)率 3 以行業(yè)平均收益率作為貼現(xiàn)率 4 根據(jù)投資項目不同階段采取不同的貼現(xiàn)率 58 2 現(xiàn)值指數(shù)法 PI 現(xiàn)值指數(shù) 指投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額之比 指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比 指投資項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之比 59 現(xiàn)值指數(shù)的計算公式為 PI A0 60 現(xiàn)值指數(shù)計算公式為 PI 61 現(xiàn)值指數(shù)大于1 表明項目的報酬率高于貼現(xiàn)率 存在額外收益 現(xiàn)值指數(shù)等于1 表明項目的報酬率等于貼現(xiàn)率 收益只能抵補資金成本現(xiàn)值指數(shù)小于1 表明項目的報酬率小于貼現(xiàn)率 收益不能抵補資金成本 62 例5 10 某公司擬建一度假村 現(xiàn)有A B C三個投資方案可供選擇 有關(guān)資料如下 單位 萬元 63 3 內(nèi)含報酬率法 IRR 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率 是指投資項目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率 或者說是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率 64 即內(nèi)含報酬率IRR滿足下列等式 A0 0 0 65 或 66 用內(nèi)含報酬率評價項目可行的必要條件是 內(nèi)含報酬率大于或等于貼現(xiàn)率 資金成本率或企業(yè)要求的最低投資報酬率 67 1 經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等 且全部投資均于建設(shè)起點一次投入 建設(shè)期為零 即 凈現(xiàn)值 年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù) 投資額 0 68 例5 11 69 2 在年現(xiàn)金凈流量不相等的情況下 采用逐次測試的方法 計算能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 即內(nèi)含報酬率 70 例5 12 71 4 等年值法 UAV 等年值就是把投資項目所有現(xiàn)金流量 等額分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹?1 當(dāng)有一筆現(xiàn)在的投資或收入需化為等年值時 A P P A I n 72 例5 13 某項目壽命期5年 初始投資10萬元 問初始投資額相當(dāng)于今后5年中平均每年投資多少元 資金成本10 A 100000 P A 10 5 26380元 73 2 當(dāng)未來某一年有一筆投資或收入需化為等年值A(chǔ) F F A I n 74 上例中5年后殘值為1萬元 若以該殘值抵減項目有效期內(nèi)各年的成本 平均每年可以抵減多少元 A 10000 F A 10 5 1637 98元 75 3 當(dāng)需要將各年不相等的系列金額化為等年值 76 例5 14 某公司有甲 乙兩個投資方案 甲方案須一次性投資1萬元 可用8年 8年后殘值為2000元 每年取得利潤3500元 乙方案須一次性投資1萬元 可用5年 5年后無殘值 該方案預(yù)計第一年取得利潤3000元 以后每年遞增10 如果公司的資金成本率為10 應(yīng)選擇哪個方案 77 分析 1 分析甲乙兩個方案的現(xiàn)金流量甲方案每年現(xiàn)金流量 3500 10000 2000 8 4500元乙方案每年現(xiàn)金流量 第1年現(xiàn)金流量 3000 10000 5 5000元第2年現(xiàn)金流量 3000 1 10 10000 5 5300元第3年現(xiàn)金流量 3300 1 10 10000 5 5630元第4年現(xiàn)金流量 3630 1 10 10000 5 5993元第5年現(xiàn)金流量 3993 1 10 10000 5 6392 3元 78 分析 2 計算甲乙兩個方案的凈現(xiàn)值甲方案的NPV 4500 P A 10 8 2000 P F 10 8 10000 14941 5元乙方案的NPV 5000 P F 10 1 5300 P F 10 2 5630 P F 10 3 5993 P F 10 4 6392 3 P F 10 5 10000 11213 77 79 分析 3 計算甲乙兩個方案的等年值甲方案的UAV 14941 5 P A 10 8 2801元乙方案的UAV 11213 77 P A 10 5 2958元應(yīng)選擇乙方案 80 第二節(jié)投資決策評價方法的應(yīng)用 壽命期不等的互斥方案項目的投資決策固定資產(chǎn)更新決策租賃和購買的比較分析大修理與重新購置的比較 81 獨立投資方案是指投資方案之間存在著相互依賴的關(guān)系 但又不能相互取代的投資方案 如果評價指標(biāo)同時滿足以下條件 凈現(xiàn)值 0 現(xiàn)值指數(shù) l 內(nèi)含報酬率 貼現(xiàn)率 則項目是可行的 反之 應(yīng)放棄該項目投資 82 項目投資決策中的互斥方案 相互排斥方案 是指在決策時涉及到的多個相互排斥 不能同時實施的投資方案 1 如果投資額相同且項目壽命期相等的互斥方案比較決策 可選擇凈現(xiàn)值或內(nèi)含報酬率大的方案作為最優(yōu)方案 2 如果投資額不相等而項目壽命期相等的互斥方案比較決策 可選擇差額凈現(xiàn)值法或差額內(nèi)含報酬率法來評判方案的好壞 3 如果投資額與項目壽命期都不相同的互斥方案比較決策 可采用等年值法來評判方案的好壞 83 二 固定資產(chǎn)更新決策 更新決策的現(xiàn)金流量 主要是現(xiàn)金流出 即使有少量的殘值變價收入 也屬于支出抵減 而非實質(zhì)上的流入增加 84 這種決策的基本思路為 將繼續(xù)使用舊設(shè)備視為一種方案 將出售舊設(shè)備 購置新生設(shè)備視為另一種方案 考慮后者與前者的差量現(xiàn)金流量 進(jìn)而計算差量凈現(xiàn)值 差量獲利指數(shù)或差量內(nèi)部報酬率 如果差量凈現(xiàn)值為負(fù) 差量獲利指數(shù)小于1 或差量內(nèi)部報酬率低于企業(yè)資金成本 則繼續(xù)使用舊設(shè)備 一 壽命期相等的更新決策 差額分析法 85 星海公司考慮用一臺效率更高的新設(shè)備來替換舊設(shè)備 以增加收益 降低成本 舊設(shè)備原值80000元 已提折舊40000元 已使用5年 還可使用5年 預(yù)計使用期滿后無殘值 舊設(shè)備每年可帶來營業(yè)收入90000元 每年需耗費付現(xiàn)成本60000元 如果現(xiàn)在出售此設(shè)備可得價款30000元 擬更換的新設(shè)備的購置成本為100000元 估計可使用5年 預(yù)計凈殘值為10000元 新設(shè)備每年可帶來營業(yè)收入110000元 每年需耗費付現(xiàn)成本50000元 新舊設(shè)備均采用直線法折舊 公司所得稅率為40 資金成本為10 試做出星海公司是否更新設(shè)備的決策 例5 15 86 1 初始現(xiàn)金流量差額新設(shè)備購置成本 100000舊設(shè)備出售收入30000舊設(shè)備出售損失減稅 40000 30000 40 4000 66000 分析 87 2 營業(yè)現(xiàn)金凈流量差額營業(yè)收入差額 110000 90000 20000 元 營業(yè)成本差額 50000 60000 10000折舊額差額 100000 10000 5 80000 40000 5 10000 元 營業(yè)現(xiàn)金凈流量差額 20000 1 40 10000 1 40 10000 40 22000 元 分析 88 3 終結(jié)現(xiàn)金流量差額終結(jié)現(xiàn)金流量差額 10000 元 年份0第1年 第4年第5年初始現(xiàn)金流量差額 66000營業(yè)現(xiàn)金流量差額2200022000終結(jié)現(xiàn)金流量差額10000合計 660002200032000 分析 89 凈現(xiàn)值差額 66000 22000 P A 10 4 32000 P F 10 5 23612 元 更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備相比 可多獲得23612元的凈現(xiàn)值 因此 應(yīng)當(dāng)進(jìn)行設(shè)備更新 分析 90 某公司有一臺設(shè)備 購于四年前 現(xiàn)在考慮是否需要更新 該公司所得稅為30 新舊設(shè)備均采用直線法計提折舊 其它有關(guān)資料如表 例5 18 91 項目舊設(shè)備新設(shè)備原價 元 2000030000報廢時預(yù)計殘值 元 6001200已使用年限 年 40尚可使用年限 年 610每年操作成本 元 50003000目前變現(xiàn)價值 元 1000030000 92 1 若繼續(xù)使用舊設(shè)備年折舊額 20000 600 10 1940元項目現(xiàn)金流量時間系數(shù)現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價值100000110000舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅67201672 20000 1940 4 10000 30 每年操作成本35001 64 35515242 55000 1 30 每年折舊抵稅5821 64 3552534 611940 30 殘值收入60060 564338 4合計23041 49 分析 93 繼續(xù)使用舊設(shè)備情況下等年值 年均成本 23041 49 P A 10 6 5290 81 元 分析 94 2 若購買新設(shè)備年折舊額 30000 1200 10 2880元項目現(xiàn)金流量時間系數(shù)現(xiàn)值購置新設(shè)備300000130000每年操作成本21001 106 14512904 53000 1 30 每年折舊抵稅8641 106 1455309 282880 30 殘值收入1200100 386463 2合計37132 02 分析 95 購買新設(shè)備情況下等年值 年均成本 37132 02 P A 10 10 6042 64 元 分析 96 三 購買與租賃的比較分析 營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅 營業(yè)收入一 營業(yè)成本一折舊 一所得稅 營業(yè)利潤十折舊一所得稅 稅后利潤十折舊 收入一付現(xiàn)成本一折舊 1一稅率 十折舊 收入 1一稅率 一付現(xiàn)成本 1一稅率 十折舊 稅率 97 企業(yè)所需的設(shè)備 若購置價款為50萬元 使用期8年 殘值