《同業(yè)鴉片》讀后感.doc

同業(yè)鴉片讀后感前段時間，一部高技術(shù)含量的金融小說，風(fēng)靡全網(wǎng)，題為“同業(yè)鴉片”。我們認為其所講述的銀行操作與風(fēng)險管理等內(nèi)容對于我們的大學(xué)生實踐創(chuàng)新項目影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險傳導(dǎo)調(diào)查與控制研究有著極為重要的借鑒和學(xué)習(xí)的作用。故事取材于2013年6月的中國錢荒，披露了少為人知的錢荒內(nèi)幕，提示了信托投資理財產(chǎn)品的暗邏輯及中國經(jīng)濟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險。2013年6月5日，債券回購利率突然飆升，推倒第一張多米諾骨牌。長信銀行在遲疑一筆擔(dān)保付款，此時，多家銀行頭寸短缺，短短幾時，同業(yè)資金拆借利率飆升長信銀行資金部總經(jīng)理韓玉與行長當(dāng)庭鬧翻。洪水滔滔，壓力山大，韓玉終于選擇了一個驚人的解脫方式金融江湖，盛世危歌，杠桿妖魔，地獄與天堂一步之遙。金融監(jiān)管與創(chuàng)新博弈，造就銀行“同業(yè)科目”猶如一朵妖艷綻放的罌粟花。 本書以鴉片為名，甚是巧妙。鴉片原本是種藥，可以麻醉、可以止痛，而一旦吸食過量，就會上癮，久食者“顏色枯羸，肩聳項縮”。對銀行來說，同業(yè)業(yè)務(wù)就很像這種藥，它主要是為了商行緩解流動性壓力，在銀行間市場上同業(yè)救急，換句話說，同業(yè)資金都是短期的，如同鴉片只能臨時入藥一般。可是，一旦商業(yè)銀行將同業(yè)短期資金用于長期的信貸、債券投資，同業(yè)就如鴉片上癮且有害。由于監(jiān)管日趨嚴(yán)格，很多貸款項目、高風(fēng)險債券銀行都不能直接投資?？墒牵粋€人不能辦的事情，多找一個幫手就會容易很多。通過同業(yè)市場委托其他銀行投資信托受益權(quán)，這樣信托資產(chǎn)就變成了低風(fēng)險的同業(yè)資產(chǎn)，順利規(guī)避了監(jiān)管。銀行間同業(yè)拆借的利率才多少？除了6月中下月“錢荒”時期，7天同業(yè)利率今年都很少超過4.5%。信托受益權(quán)的收益率呢？隨便一個房地產(chǎn)信托計劃，1年以上承諾收益率至少在8%以上。接近一倍的利差，商行不上癮才怪！同業(yè)鴉片除了暴利的興奮，還有放大的杠桿效應(yīng)。商行將債券長期質(zhì)押在其他銀行，得到的資金就可以繼續(xù)買新的債券，然后再次質(zhì)押，再買新債，如此反復(fù)。一筆債券放大成了多筆，利息可以拿到手軟，付出的成本僅僅是同業(yè)手續(xù)費。最奇妙的是，由于質(zhì)押只是發(fā)生在兩個銀行之間，因此債券資產(chǎn)只記成同業(yè)負債，其風(fēng)險被嚴(yán)重低估了。很明顯，同業(yè)業(yè)務(wù)讓銀行規(guī)避了監(jiān)管，獲得了高額的回報，不過鴉片的好處卻遠不能抵消其帶來的危害。同業(yè)資金雖然成本極低，但期限也很短，一般不超過3個月。由于中國貨幣市場流動性持續(xù)寬裕，短債到期，商行只需再借一筆即可。如此，只要市面上有錢，商行一筆一筆續(xù)借，就能永遠享受長期風(fēng)險投資帶來的高額收益。如意算盤當(dāng)然很美好，但凡事總有例外。今年6月份市面上的流動性突然收緊，同業(yè)拆借利率急速飆升，借錢困難，立馬出現(xiàn)同業(yè)違約，好在央行最終出手，才避免了整個市場的流動性危機。雖是虛驚一場，卻將整個銀行系統(tǒng)的流動性風(fēng)險完全暴露出來。如同過量吸食鴉片的癮君子，突然斷貨痛感強烈。 今年，美國QE3計劃面臨逐步退出的壓力，中國的寬松貨幣政策失去了外部支撐條件，同業(yè)資金的成本陡然上升，壓力持續(xù)。業(yè)界瘋傳銀監(jiān)會將出臺“9號文”，同業(yè)資產(chǎn)全面納入高風(fēng)險監(jiān)控，并計提準(zhǔn)備。山雨欲來風(fēng)滿樓，盡管部分商行仍在同業(yè)鴉片中吞云吐霧，但現(xiàn)實已逼迫它們不得不“虎門銷煙”。 同業(yè)業(yè)務(wù)收縮短期內(nèi)對商行的業(yè)績影響很大。多年來，同業(yè)已經(jīng)成為商行擴大利差的重要通道，現(xiàn)在全然封閉，再加上利率市朝提高了資金成本，商行今年的業(yè)績無疑會受到一些影響。但長遠看，同業(yè)銷煙保證了銀行體系的流動性安全。如若不然，一旦外部環(huán)境轉(zhuǎn)變短期流動性緊張，銀行靠什么去支撐看似繁華的空中樓閣？收緊的同業(yè)監(jiān)管也倒逼商行重新審視自己的風(fēng)控體系，促使銀行精細化管理，結(jié)束盲目擴張。所謂壯士斷腕，比起可怕的擠兌風(fēng)潮，短期的陣痛實在不算什么。銀行銷煙無疑是必要的、及時的，利大于弊。錢是金融的血液，沒有錢的流動，金融就會立刻休克。在書中提到的銀行操作，其實質(zhì)就是銀行大鱷之間的游戲。史老三是光大銀行超級丙類客戶，不懂債券，有個哥哥，權(quán)力牛逼。對于債券，他就是皇帝，翻誰的牌子隨心所欲。2005年他從1千萬起家，每周掙10萬到30萬不等，干到2009年末已經(jīng)滾增近2億資產(chǎn)。2010年初，史老三跟李雷說不想玩丙類賬戶了，掙錢慢，風(fēng)險大。想干一票大的，一次搞定自己一輩子。李雷問你到底想賺多少錢？史老三伸出十指。于是，李雷給他設(shè)計了一個放大模型。史老三害怕，李雷說把聽到的利率消息告我，一定沒風(fēng)險。于是，史老三新注冊一家投資管理公司，出1億資金建立了一個私募結(jié)構(gòu)化分級債券基金，1億資金為B級，承擔(dān)10%風(fēng)險。光大銀行為其發(fā)行保本A級9億理財，運行時間18個月，利率4.2%。分級債券基金委托光大銀行管理，10億資金全部投入各種高息債券。由于關(guān)系硬，所有高息債券來源滾滾。于是按照李雷模型，分級債券基金開始將債券循環(huán)抵押放大規(guī)模，并以7天期回購養(yǎng)券，資金成本平均在2.8%左右。16個月過去，到2011年6月中，分級債券基金放大15倍之多，接近150億規(guī)模，平均利差245點，盈利近5億，分級基金總回報達到50%，扣除A級固定收益，史老三的資本回報在4倍以上。一天，史老三嗅到消息告之李雷。此后，分級債券基金縮小放大，一路賣券。2011年7月，由于短期利率飛高，光大銀行按市價98折一把接過剩余90多億債券資產(chǎn)。史老三最終大賺3.88億。此后利率回落，光大銀行賣出接過來的債券，獲得7千萬盈利。銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)成為“影子銀行”的一大重要體現(xiàn)。通過理財產(chǎn)品，銀行將獲得的資金，通過購買銀行間市場債券、投資信托受益權(quán)等形式，進行變相貸款，以彌補貸款規(guī)模不足。然而，理財產(chǎn)品發(fā)行爆發(fā)式增長超出了市場預(yù)期。一方面，它說明商業(yè)銀行在全新環(huán)境中加快了轉(zhuǎn)型步伐。銀行理財業(yè)務(wù)作為一項創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)，不僅不占用資本，而且契合了利率市場化改革的方向。隨著利率市場化改革的實質(zhì)性推進，在理財、私人銀行、投資銀行等相對高端的新興中間業(yè)務(wù)，銀行擁有更多或者說更大的自主定價空間。銀行理財業(yè)務(wù)的快速增長，將加快推動銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型，進而成為提升銀行綜合服務(wù)能力和整體競爭能力的重要手段。但另一方面，透過近年來銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展的軌跡，我們也不難看出，銀行理財產(chǎn)品一直承擔(dān)著緩解商業(yè)銀行資金壓力的任務(wù)，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模與新增貸款存在著明顯的“此消彼長”的關(guān)系。自2008年末開始，每當(dāng)新增貸款出現(xiàn)下降的趨勢時，理財產(chǎn)品規(guī)模就會擴大；反之亦然。有分析認為，由于目前銀行大多將理財業(yè)務(wù)作為其信貸業(yè)務(wù)的重要補充，當(dāng)收緊新增信貸規(guī)模時，銀行會通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金并進行類似信貸資金的投放，因此會導(dǎo)致理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的擴大。由此一來，從這個角度上說，銀行通過大力發(fā)行理財產(chǎn)品，加大表外業(yè)務(wù)規(guī)模來規(guī)避資本充足率、存貸比等嚴(yán)格的監(jiān)管要求，也不是沒有可能。在李雷的指導(dǎo)下，史老三以自己的投資管理公司名義，并在光大銀行幫助下，在郵儲發(fā)行了一個百億分級投資理財。A級保本，80億，目標(biāo)利率8%；B級，20億，由史老三和光大銀行借道紫光證券出資。投資標(biāo)的80%為貨幣和債券市場，20%為金融市場綜合投資。期限3個月，完成收益目標(biāo)，時滿1個月管理人有權(quán)終止。由于8%超高收益誘惑以及高手續(xù)費機制，郵儲行三天完成發(fā)行，光大銀行百億現(xiàn)金到賬。銀行買入返售金融資產(chǎn)，這意味著銀行按返售協(xié)議約定先買入再按固定價格返售的證券等金融資產(chǎn)所融出的資金，企業(yè)或者融資平臺可以通過此滿足大量融資需求，這也是影子銀行擴張的原因。如房地產(chǎn)項目的變相貸款，找一家信托或證券做通道，財務(wù)上計入同業(yè)科目的同業(yè)買入返售業(yè)務(wù)，規(guī)避監(jiān)管。項目除了通道費用，刨去同業(yè)常規(guī)成本，有超過600 點利差，存貸利差高一倍多的收益。興業(yè)銀行一個季度發(fā)放了三千億此類變相貸款。第一不占用資本金，不消耗資本；第二不交準(zhǔn)備金；第三批發(fā)優(yōu)勢大，節(jié)約人工成本；第四還可以間接把風(fēng)險送給市場；第五具有一定的流動性；第六還沒有理財那些限制；第七符合央行周行長把間接風(fēng)險化為直接風(fēng)險的總路線。但是8號文限制：到2013年年底，必須使非標(biāo)業(yè)務(wù)總額不超過理財業(yè)務(wù)總量的35%，總資產(chǎn)的4%，對股份制銀行影響很大。讀完同業(yè)鴉片，我們對中國銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的種種問題有了深入具體的了解。同時，我們也看到: 近年來，伴隨著銀行業(yè)的蓬勃發(fā)展，各家銀行同時面臨兩大難題：一是銀行資產(chǎn)擴張過快，導(dǎo)致資本需要不斷補充，而這種方式是非可持續(xù)性的。二是信貸規(guī)模受到管制，這對于以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主要利潤來源的中國各家銀行，利潤無疑受到了限制。為保持