財(cái)務(wù)分析方法

,(5)財(cái)務(wù)分析方法,齊大慶(8610)8518-6902dqi,2,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,以下我們將集中討論財(cái)務(wù)分析的方法。值得注意的是，不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。,報(bào)表分析比較的基準(zhǔn),3,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,以下圖案想表明的是,4,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析比較公司在相鄰若干年中報(bào)表的變動(dòng)百分比，即：計(jì)算從基期到當(dāng)期的變動(dòng)金額用變動(dòng)金額除以基期金額,橫向分析,5,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析,Bristol-Myers-SquibbCo.主要經(jīng)營(yíng)藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生用品和美容用品，是一家財(cái)富500強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)。以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行橫向分析的實(shí)例(以百萬(wàn)為單位)：1993年1992年變化金額變化%銷(xiāo)售收入11,41311,1562572.3凈利潤(rùn)1,9591,962(3)(0.2),6,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析：案例,7,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,8,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析：趨勢(shì)百分比,趨勢(shì)百分比是橫向分析的一種重要技巧，其方法是：選擇基年將以后各年的數(shù)據(jù)表達(dá)為基年的百分比,9,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析：趨勢(shì)百分比,以下是對(duì)Bristol-Myers-SquibbCo.進(jìn)行趨勢(shì)百分比分析的實(shí)例(以百萬(wàn)為單位)：金額：199319921991199019891988收入11,41311,15610,5719,7418,5787,896銷(xiāo)售成本3,0292,8572,7172,6652,4182,255毛利8,3848,2997,8547,0766,1605,731趨勢(shì)百分比：199319921991199019891988收入143140132122107100銷(xiāo)售成本134127120118107100毛利146145137123107100,10,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,橫向分析：趨勢(shì)百分比,11,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,縱向分析,縱向分析揭示了每個(gè)報(bào)表數(shù)據(jù)與某個(gè)基數(shù)的關(guān)系。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為總資產(chǎn)。對(duì)損益表數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析時(shí)，基數(shù)通常為銷(xiāo)售收入。,12,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,縱向分析：案例,13,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,14,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,行業(yè)對(duì)比分析,不論我們使用什么方法，我們都需要將分析的結(jié)果與一定的基準(zhǔn)加以比較才可對(duì)分析對(duì)象的表現(xiàn)和狀況作出評(píng)價(jià)。行業(yè)的平均值是常用的同時(shí)也是最重要的基準(zhǔn)。,15,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,行業(yè)對(duì)比分析案例,16,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,為什么用比率,可有效控制不同公司和期間由于規(guī)模不同而對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響。改善數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分布。比率本身可能是研究的對(duì)象。用比率來(lái)度量或預(yù)測(cè)相關(guān)變量。,17,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,比率分析,比率分析通過(guò)揭示不同財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的關(guān)系來(lái)度量某一公司的獲利能力、資產(chǎn)使用效率、償還負(fù)債能力及其它方面的狀況和表現(xiàn)。以下分析將以大唐電信科技股份有限公司1999年報(bào)表數(shù)據(jù)為例。,18,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,比率的種類,衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力衡量?jī)斶€長(zhǎng)期負(fù)債能力衡量獲利能力衡量資產(chǎn)使用效率其它比率,19,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債能力,流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率：(現(xiàn)金+短期投資+應(yīng)收款項(xiàng))/流動(dòng)負(fù)債,大唐電信科技股份有限公司：流動(dòng)比率=1.43速動(dòng)比率=1.13,20,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量?jī)斶€長(zhǎng)期負(fù)債能力,負(fù)債比率：總負(fù)債/總資產(chǎn)債務(wù)權(quán)益比：總負(fù)債/總權(quán)益利息保障倍數(shù)：利息和稅前盈利/利息費(fèi)用這些比率與企業(yè)債務(wù)的評(píng)級(jí)有直接的相關(guān)性,大唐電信科技股份有限公司：負(fù)債比率=13.32/25.14=0.53債務(wù)權(quán)益比=13.32/11.69=1.14利息保障倍數(shù)=(1.513+0.466)/0.466=4.25,21,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量獲利能力：凈資產(chǎn)回報(bào)率,凈資產(chǎn)回報(bào)率(普通股股東權(quán)益報(bào)酬率)是衡量一個(gè)公司表現(xiàn)的最重要的指標(biāo)：(凈收入-優(yōu)先股股利)/平均普通股股東權(quán)益,大唐電信科技股份有限公司：凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)=2*1.26/(11.69+10.21)=11.54%,22,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量獲利能力:總資產(chǎn)回報(bào)率,總資產(chǎn)報(bào)酬率用來(lái)衡量管理層利用資產(chǎn)的情況好壞,計(jì)算方法為：凈收益/平均總資產(chǎn),或凈收益+利息費(fèi)用*(1-稅率)/平均總資產(chǎn),大唐電信科技股份有限公司：總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)=2*1.26/(25.14+18.01)=5.85%付息前總資產(chǎn)報(bào)酬率=7.65%,23,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量獲利能力:銷(xiāo)售利潤(rùn)率,毛利率表明每元銷(xiāo)售收入扣除售貨成本后的利是多少，計(jì)算方法為毛利/銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售利潤(rùn)率表明每元銷(xiāo)售收入中有多少是凈利潤(rùn)，計(jì)算方法為凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入,大唐電信科技股份有限公司：毛利率=4.10/10.89=37.64%銷(xiāo)售利潤(rùn)率=1.26/10.89=11.6%,24,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量資產(chǎn)使用效率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量資產(chǎn)被用來(lái)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以產(chǎn)生收入的效率，即總收入/平均總資產(chǎn),大唐電信科技股份有限公司：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(25.14+18.01)=0.50,25,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可進(jìn)一步分解為營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。前者包括存貨周轉(zhuǎn)率(銷(xiāo)售成本/平均存貨)和應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率(賒銷(xiāo)收入/平均應(yīng)收款項(xiàng)凈值),大唐電信科技股份有限公司：存貨周轉(zhuǎn)率=2*6.72/(2.14+1.56)=3.65應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*10.89/(9.49+0.84+6.51+0.76)=1.25,26,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,衡量資產(chǎn)使用效率:資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率可用來(lái)計(jì)算平均存貨天數(shù)(365/存貨周轉(zhuǎn)率)應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率可用來(lái)計(jì)算平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)(365/應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率),大唐電信科技股份有限公司：平均存貨天數(shù)=365/3.65=100平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)=365/1.25=292,27,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率為購(gòu)貨/平均應(yīng)付款項(xiàng)平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)為365/應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率,衡量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率,大唐電信科技股份有限公司：應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=2*7.29/(1.84+1.36)=3.78平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)=365/3.78=97,28,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,平均存貨天數(shù)、平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù)和平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù)在一起可度量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率：,衡量營(yíng)運(yùn)資金的使用效率,平均存貨天數(shù),平均應(yīng)收款項(xiàng)天數(shù),平均應(yīng)付款項(xiàng)天數(shù),購(gòu)貨,支付供貨商,收得現(xiàn)金,現(xiàn)金收付的時(shí)間差,29,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,其它比率,市盈率：普通股市價(jià)/每股盈利股利報(bào)酬率：普通股每股股利/每股市價(jià)派息率：普通股每股股利/普通股每股盈利普通股每股帳面值：普通股權(quán)益/發(fā)行在外股數(shù)市值面值比：普通股市價(jià)/普通股每股帳面值,30,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成,凈資產(chǎn)回報(bào)率與銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債比率有著內(nèi)在的聯(lián)系：杜邦分析凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益凈利潤(rùn)總收入平均總資產(chǎn)總收入平均總資產(chǎn)平均所有者權(quán)益=銷(xiāo)售利潤(rùn)率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x杠桿比率,=,=,=,x,x,x,31,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成,大唐電信科技股份有限公司凈資產(chǎn)回報(bào)率的杜邦分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率，11.54%銷(xiāo)售利潤(rùn)率，11.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，0.5平均債務(wù)權(quán)益，(13.32+7.67)/(11.69+10.21)=0.958,32,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,比率分析:凈資產(chǎn)回報(bào)率的構(gòu)成案例,康柏克蘋(píng)果戴爾1991199219921992比率銷(xiāo)售利潤(rùn)率0.040.0520.0780.0505*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.161.301.682.17=總資產(chǎn)回報(bào)率0.04640.06760.12570.1096*杠桿比率1.461.571.932.51=凈資產(chǎn)回報(bào)率0.0680.1060.2420.275,33,齊大慶長(zhǎng)江EMBA09,.,可持續(xù)增長(zhǎng)率,可持續(xù)增長(zhǎng)率衡量在現(xiàn)有盈利能力和財(cái)務(wù)政策保持不變的前提下可持續(xù)增長(zhǎng)的速度?？蛋乜颂O(píng)果戴爾1991199219921992凈資產(chǎn)回報(bào)率0.0680.1060.2420.275*(1-派息率)110.891=可持續(xù)增長(zhǎng)率0.0680.1060.2150.275,34