五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析.doc

五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)介 五糧液集團(tuán)有限公司位于中國(guó)四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣公司四川省宜賓酒廠”。1959年因其產(chǎn)品五糧液酒的優(yōu)秀品質(zhì)和聲譽(yù)而正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。五糧液高質(zhì)量、高速度、高效益的發(fā)展，引起社會(huì)各界的關(guān)注和重視二、五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析根據(jù)五糧液集團(tuán)2008年到2012年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，得出結(jié)果。 （一）五糧液集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指負(fù)債與所有者權(quán)益、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債、投入資本與留存利潤(rùn)等的相對(duì)比例。負(fù)債與所有者權(quán)益相對(duì)比例的大小，影響到債券人和所有者的相對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，以及企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。負(fù)債比重越大，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)向越大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越弱。（1）流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)之比五糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析年份流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重200833.7%65.4%200942.8%56.2%201057.1%59.2%201156.0%40.4%201264.8%32.1%從五糧液集團(tuán)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的流動(dòng)資產(chǎn)部分，從2008年的33.7%到2012年的64.8%占比逐漸增加，而固定資產(chǎn)部分從2008年的65.4%到2012年的32.1%逐年減少。說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也不對(duì)固定資產(chǎn)松懈，同時(shí)要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應(yīng)在一定程度上被其他方式替代。（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)分析五糧液集團(tuán)的長(zhǎng)期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例很低，具體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形及其他資產(chǎn)各年占總資產(chǎn)的比重如下表：根據(jù)上圖我們可以看出五糧液集團(tuán)在2008年到2010年的固定資產(chǎn)占很大比重，幾乎接近100%，但到了2011年公司的固定資產(chǎn)占比急速下降，而無(wú)形資產(chǎn)迅速上升；由此可知，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，從這幾年來(lái)看，公司的長(zhǎng)期投資都非常少，公司應(yīng)該在一定程度上轉(zhuǎn)變投資理念，進(jìn)行一定得投資活動(dòng)為公司和投資者創(chuàng)造更過的財(cái)富。2、償債能力分析償債能力是指企業(yè)承受債務(wù)并按期償還的能力。企業(yè)的負(fù)債區(qū)分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,因而企業(yè)的償債能力也區(qū)分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。增強(qiáng)企業(yè)償債能力是決定企業(yè)能否籌集負(fù)債資金,保證企業(yè)生產(chǎn)順利進(jìn)行的關(guān)鍵,也是將企業(yè)推向市場(chǎng), 讓企業(yè)在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存和發(fā)展的有力保證。償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一；因此，償債能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。企業(yè)的償債能力分析對(duì)企業(yè)的管理者、債權(quán)人、投資者、供應(yīng)商和顧客、以及企業(yè)員工都有重要的意義；它能幫助企業(yè)相關(guān)利益人了解企業(yè)的償債能力，而及時(shí)做出相應(yīng)的決策，避免可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （1）營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金= 流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債五糧液公司2008- 2012 年?duì)I運(yùn)資金分析（單位：百萬(wàn)）年度20082009201020112012營(yíng)運(yùn)資金748.51887.12994.34541.06701根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司2008年到2009年的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)迅速上升至1887.1百萬(wàn)，增長(zhǎng)速度十分快，2012 年的營(yíng)運(yùn)資金比2011 年的增長(zhǎng)21.5 億元，增長(zhǎng)率為47%。該公司近兩年的營(yíng)運(yùn)資金也在大幅增長(zhǎng)，主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，而流動(dòng)負(fù)債只略微增加導(dǎo)致的。 （2）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。公式為流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%。這項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，說(shuō)明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2：1對(duì)于大部份企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較合適的比率。五糧液集團(tuán)2008年2012年流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度20082009201020112012流動(dòng)比率1.341.852.473.344.28由上圖可知，五糧液集團(tuán)的流動(dòng)比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全性越高，其中2009年和2010年的流動(dòng)比率較合適，而后兩年的比率增大也說(shuō)明了公司的資金使用效率較低。（3）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分再除以流動(dòng)負(fù)債的比值，由于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報(bào)廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人，另外，存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的因素，因此把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認(rèn)為，1：1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是合理的，它說(shuō)明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）做保證。五糧液集團(tuán)2008年2012年速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果年度20082009201020112012速動(dòng)比率0.721.021.732.413.27通過計(jì)算得知，五糧液股份有限公司2011 年的速動(dòng)比率為2.41，2012年的為3.27，速動(dòng)比率都較高。反映出五糧液公司非常強(qiáng)的償債能力。公司強(qiáng)大的償債能力為公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)能力降低了風(fēng)險(xiǎn)，提供了保障。但是，也反映出公司速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時(shí)未在投資回報(bào)率大于利息率的前提下利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來(lái)的利益。 （4）負(fù)債比率負(fù)債比率= 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%五糧液集團(tuán)2008年-2012年負(fù)債比率分析結(jié)果年度20082009201020112012負(fù)債比率25%23%23%16.8%15.1%通過計(jì)算可知，五糧液公司每年的負(fù)債比率慢慢降低，2011年的負(fù)債比率為16.8%，2012 年的為15.1%，有非常強(qiáng)的償債能力。但是，公司幾年的負(fù)債比率都低于白酒行業(yè)約48%的平均負(fù)債比率，也反映出公司偏向保守的財(cái)務(wù)運(yùn)作模式，表明公司舉債經(jīng)營(yíng)能力有待增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)能力也有進(jìn)一步的空間來(lái)提高。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用= (稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用 五糧液集團(tuán)2008年-2012年利息保障倍數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012利息保障倍數(shù)-92.2-94.762.6-22.6-14從上表可以看出公司2008 年到2012 年（除去2010年）的利息費(fèi)用都是負(fù)數(shù)，所以利息保障倍數(shù)結(jié)果都是負(fù)數(shù)。說(shuō)明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。3、現(xiàn)金流量分析（1）現(xiàn)金流量分類趨勢(shì)分析公司一直處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，因此從2008年以后投資現(xiàn)金凈額一直為負(fù)，并且一直有增加的趨勢(shì)，特別是08年到09年增加趨勢(shì)尤為明顯；公司從08年開始經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額一直呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現(xiàn)金凈額一直比較穩(wěn)定，說(shuō)明公司有一套完整且切實(shí)可靠的籌資系統(tǒng)。隨著公司業(yè)務(wù)不斷的擴(kuò)張，未來(lái)的投資活動(dòng)需要更多的現(xiàn)金流來(lái)支持，并應(yīng)以長(zhǎng)期融資方式為主。（2）現(xiàn)金流量效益性比率首先，現(xiàn)金流量利潤(rùn)率表示每元的經(jīng)營(yíng)收入中，金融企業(yè)可獲得的現(xiàn)金所占的百分比。計(jì)算公式：現(xiàn)金流量利潤(rùn)率=從經(jīng)營(yíng)中所獲得現(xiàn)金/金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)收入其次，經(jīng)營(yíng)指數(shù)從經(jīng)營(yíng)中獲得的現(xiàn)金和從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中獲得的利潤(rùn)的比率。這一指數(shù)評(píng)估了金融企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金的效率，揭示了金融企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的組成中非現(xiàn)金項(xiàng)目涉及的程度，計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)指數(shù)=從經(jīng)營(yíng)中所獲現(xiàn)金/從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中所獲得利潤(rùn)。五糧液集團(tuán)20082012年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012經(jīng)營(yíng)指數(shù)-3.10-5.0-11.3-789.1最后，現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率是對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率的又一評(píng)估方式，用來(lái)比較不同金融企業(yè)的資產(chǎn)獲得現(xiàn)金（而非收入）的情況，其計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率=從經(jīng)營(yíng)中所獲現(xiàn)金/總資產(chǎn)五糧液集團(tuán)20082012年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分析結(jié)果年度20082009201020112012現(xiàn)金流量資產(chǎn)利潤(rùn)率0.090.130.150.140.15（二）五糧液集團(tuán)與貴州茅臺(tái)對(duì)比分析這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺(tái)股份有限公司這兩個(gè)在白酒行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力并互相競(jìng)爭(zhēng)較激烈的企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析其盈利能力，對(duì)其計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源及在企業(yè)中的實(shí)際運(yùn)用背景進(jìn)行詳細(xì)分析，明確如何將會(huì)計(jì)信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務(wù)，以期進(jìn)一步提高其競(jìng)爭(zhēng)能力。1、營(yíng)業(yè)毛利率銷售毛利率= 毛利率/銷售總收入100% = (營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入100%五糧液公司及茅臺(tái)公司2010年-2012年銷售毛利率分析 單位：百萬(wàn)公司五糧液茅臺(tái)年度201020112012201020112012銷售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：2010年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，五糧液酒是近年來(lái)銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開發(fā)與銷售，有著很好的口碑，價(jià)位與茅臺(tái)酒不相上下，這兩年的營(yíng)業(yè)收入也與茅臺(tái)公司相當(dāng)。但是，從這兩年的數(shù)據(jù)分析看，五糧液公司的營(yíng)業(yè)成本分別占營(yíng)業(yè)收入的46.1% 和45.6%，與茅臺(tái)酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅臺(tái)公司，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力自然低于茅臺(tái)公司，但是與白酒行業(yè)36.3%的平均銷售毛利率相比，還是高了17%至18%，體現(xiàn)出了很強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的毛利率很高，2010年的為88%，2011年增長(zhǎng)到92.3%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對(duì)而言低了很多，分別是2010 年53.9%和2011 年的54.4%，但是相比較白酒行業(yè)2010年的平均毛利率36.3%，還是高出了很多。這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)出茅臺(tái)和五糧液公司高出行業(yè)平均水平的盈利能力，在行業(yè)中是有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力的。茅臺(tái)酒被國(guó)人譽(yù)為“國(guó)酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費(fèi)中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強(qiáng)的，理所當(dāng)然在白酒行業(yè)中具有無(wú)可非議的競(jìng)爭(zhēng)能力。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率= 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入100%= (毛利潤(rùn)- 營(yíng)業(yè)稅金及附加- 期間費(fèi)用+ 投資收益)/營(yíng)業(yè)收入100% 五糧液公司及茅臺(tái)公司2010年-2012年?duì)I業(yè)利率分析 單位：百萬(wàn)公司五糧液茅臺(tái)年度201020112012201020112012營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：10年數(shù)據(jù)為第一季度至第三季度3、總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=【 凈利潤(rùn)+ 利息費(fèi)用（1- 所得稅率）】/平均總資產(chǎn)100% 五糧液集團(tuán)2011年2012年總資產(chǎn)報(bào)酬率比較公司五糧液茅臺(tái)年度2011201220112012總資產(chǎn)報(bào)酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率約為茅臺(tái)公司的45%，2011年的為12.9%，2012 年的為13.6%，但是也大大高于白酒行業(yè)這兩年約為8%的平均凈資產(chǎn)收益率。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率比較高，2011 年的為29.3%，2008年的為29.9%，兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率比較穩(wěn)定，顯示出茅臺(tái)公司穩(wěn)定而強(qiáng)勁的投資回報(bào)率，資產(chǎn)回收速度較快，在總資產(chǎn)金額變動(dòng)不大的情況下，3- 4 年就能收回全部資產(chǎn)投資。從茅臺(tái)和五糧液公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率可以看出兩個(gè)公司的資產(chǎn)利用效益很好，公司盈利能力很強(qiáng)。4、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤(rùn)- 優(yōu)先股股利）/流通在外的基本普通股股數(shù)根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2011 年的0.39 元和2012年的0.48 元；主要原因是茅臺(tái)公司的凈利潤(rùn)總額比五糧液公司的高出約50%, 而流通在外的普通股數(shù)量卻只有約25%。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2011年的為3 元/ 每股，2012年的為4.03 元/ 每股，有所增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槊┡_(tái)公司2012 年的凈利潤(rùn)比2011年有大幅度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為33%左右，而流通在外的普通股股數(shù)變化不大，因而，茅臺(tái)公司股東的每一股份所享有的利潤(rùn)金額較高，且有較大幅度增長(zhǎng)，體現(xiàn)出茅臺(tái)公司很強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)能力；而這也更進(jìn)一步體現(xiàn)出茅臺(tái)公司強(qiáng)勁的自有資金實(shí)力，相對(duì)其他白酒上市公司而言，只需要較少量發(fā)行股票就能籌集充足的資金來(lái)運(yùn)營(yíng)。三、五糧液集團(tuán)有限公司報(bào)表分析的結(jié)論和建議通過對(duì)2008年至2012年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯(cuò)，排在同行業(yè)的較前列。但是該企業(yè)還是存在不少的問題的。現(xiàn)金持有量太高,沒有進(jìn)行必要的短期和長(zhǎng)期投資活動(dòng)；沒有必要的負(fù)債，雖說(shuō)五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業(yè)用他們的錢來(lái)賺錢，更希望用別人的錢來(lái)為自己謀取利益；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過快。但是公司進(jìn)行投資時(shí)必須要審時(shí)度勢(shì)，未雨綢繆。首先，公司進(jìn)行投資要明確目標(biāo)，認(rèn)真分析和評(píng)價(jià)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，切不可一時(shí)沖動(dòng)盲目投資；其次，要明確投資重點(diǎn)；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質(zhì)，要培養(yǎng)企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，健全企業(yè)的監(jiān)管體系，嚴(yán)格公司的財(cái)務(wù)管理，注重人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，要擁有一支善于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)團(tuán)隊(duì)。公司應(yīng)該加大資產(chǎn)負(fù)債管理能力。企業(yè)生產(chǎn)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，把科學(xué)合理的信用政策與加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度結(jié)合起來(lái)考慮，統(tǒng)籌安排。做個(gè)精明的投資者，進(jìn)行必要的短期或長(zhǎng)期投資。管理者應(yīng)該加強(qiáng)資金利用率，做個(gè)精明的投資者，進(jìn)行必要的短期或長(zhǎng)期投資，為公司及投資者創(chuàng)造更多的財(cái)富。下面，針對(duì)財(cái)務(wù)提出幾點(diǎn)具體的建議：1、提升