《負(fù)債融資》PPT課件VIP

第六章負(fù)債融資,第一節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債融資第二節(jié)短期負(fù)債融資第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券,學(xué)習(xí)目標(biāo),掌握債券、借款、租賃籌資的種類(lèi)、條件、方法及相關(guān)問(wèn)題熟悉短期負(fù)債融資的種類(lèi)、程序及其他相關(guān)問(wèn)題了解認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券特征、種類(lèi)及其他相關(guān)問(wèn)題,第一節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債融資,一、債券融資二、長(zhǎng)期借款融資三、租賃融資,一、債券融資,（一）債券的類(lèi)型1.概念債券是發(fā)行人為籌集資本而募集的，約定在一定期限內(nèi)向持有人還本付息的有價(jià)證券。按照我國(guó)公司法和國(guó)際慣例，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱(chēng)為公司債券，習(xí)慣上簡(jiǎn)稱(chēng)公司債。,2.債券種類(lèi),債券種類(lèi)（續(xù)）,（二）債券發(fā)行條件1.債券發(fā)行的主體資格公司發(fā)行債券，應(yīng)具備法律法規(guī)規(guī)定的發(fā)行資格。根據(jù)我國(guó)公司法、債券發(fā)行條例等的規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具體發(fā)行公司債券的資格。,2.債券發(fā)行的一般條件根據(jù)證券法的規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元；(2)累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十；(3)最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；(4)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；(5)債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。,3.不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券條件：根據(jù)證券法的規(guī)定，有下列情形之一的，不得再次公開(kāi)發(fā)行公司債券：(1)前一次公開(kāi)發(fā)行的公司債券尚未募足；(2)對(duì)已公開(kāi)發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；(3)違反證券法規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募資金的用途。,（三）債券發(fā)行程序做出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請(qǐng)公告募集辦法委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售收繳債券款,（四）債券發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格1.債券發(fā)行方式公募發(fā)行私募發(fā)行,2.債券發(fā)行價(jià)格（1）債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。（2）影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素：債券的面值債券息票率市場(chǎng)利率債券期限,（3）債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。,計(jì)算公式：,（4）公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：等價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格折價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格,（四）債券評(píng)級(jí)1.債券的信用評(píng)級(jí)概述債券評(píng)級(jí)即對(duì)債券的信用狀況進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，通常是由專(zhuān)門(mén)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。,2.債券的信用等級(jí),按照國(guó)際慣例一般分為三等九級(jí)兩大類(lèi)，其中兩大類(lèi)是指投資類(lèi)（包括AAA、AA、A和BBB）和投機(jī)類(lèi)（包括BB、B、CCC、CC和C）。,資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義,3.債券的信用評(píng)級(jí)分析,債券評(píng)級(jí)方法,缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資額有限,優(yōu)點(diǎn)債券成本較低可利用財(cái)務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu),（六）債券融資的優(yōu)缺點(diǎn),二、長(zhǎng)期借款融資,（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi),概念,公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。,購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿(mǎn)足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要,用途,種類(lèi),1.借款用途固定資產(chǎn)投資借款更新改造借款新產(chǎn)品試制借款科技開(kāi)發(fā)借款,2.借款有無(wú)擔(dān)保信用借款抵押借款,3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款,（二）長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)銀行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款,缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)較高限制條款較多籌資數(shù)量有限,優(yōu)點(diǎn)籌資速度快借款成本較低借款彈性較大可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,（三）長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn),三、租賃融資,租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。,按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移,（一）租賃種類(lèi)和特點(diǎn),1.經(jīng)營(yíng)性租賃,（1）含義又稱(chēng)服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。,（2）特點(diǎn)不完全轉(zhuǎn)讓性租賃租賃期限短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)出租人提供設(shè)備的維修等專(zhuān)門(mén)服務(wù)租賃契約一般包含解約條款承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)租賃期滿(mǎn)或合同終止時(shí)，租賃設(shè)備歸出租人所有,2.融資租賃,（1）含義又稱(chēng)資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。,（2）特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）完全轉(zhuǎn)讓性租賃租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)籌資性租賃禁止中途解約一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備租給承租企業(yè)使用租賃期滿(mǎn)時(shí)，一般有退租、續(xù)租、留購(gòu)三種選擇,（1）直接租賃是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。,3.融資租賃的主要形式,（2）售后回租資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買(mǎi)者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。,特點(diǎn)：售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)；出租人和設(shè)備買(mǎi)方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。,對(duì)企業(yè)好處：獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入可以繼續(xù)使用設(shè)備,（3）杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。,特點(diǎn)：由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無(wú)區(qū)別租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高適用于大額資產(chǎn)的租賃,（二）租金的計(jì)算,1.租金的構(gòu)成租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值貸款利息租賃手續(xù)費(fèi),2.租金的計(jì)算,（1）平均分?jǐn)偡ú豢紤]貨幣時(shí)間價(jià)值,【例】長(zhǎng)江公司于2008年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值100萬(wàn)元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)時(shí)的殘值為3萬(wàn)元，歸租賃公司，年利率按10計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2。租金每年末支付一次。要求計(jì)算該套設(shè)備每次支付租金是多少？,租金總額（1003）100（110%）5-1001002%160.1（萬(wàn)元）,每期支付的租金160.1532.02（萬(wàn)元）,(2)等額本金法考慮時(shí)間價(jià)值因素,租金于每年年末等額支付,如果租金于每年年初等額支付,【例】根據(jù)上【例】資料，假定設(shè)備殘值歸屬承租企業(yè)，資本成本率為12。要求計(jì)算長(zhǎng)江公司每年年末支付多少租金？每年年初支付多少租金？,長(zhǎng)江公司每年年末支付租金為：租金=100/PVIFA12，5100/3.605277392.5（元）,長(zhǎng)江公司每年初支付租金為：租金=100/（PVIFA12%,41）=100/（3.037+1）=247708.7（元）,（三）租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗(yàn)貨、付款與保支付租金合同期滿(mǎn)處理設(shè)備,缺點(diǎn)籌資成本高不能享有設(shè)備殘值,優(yōu)點(diǎn)籌資速度比較快租賃籌資支出可以抵減公司所得稅分散財(cái)務(wù)壓力可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn),（四）租賃融資優(yōu)缺點(diǎn),第二節(jié)短期負(fù)債融資,一、商業(yè)信用融資二、短期借款融資,一、商業(yè)信用融資,商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。,具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等,（一）商業(yè)信用的形式,1.應(yīng)付賬款（1）應(yīng)付賬款的特征它是一種典型的商業(yè)信用形式。買(mǎi)賣(mài)雙方發(fā)生商品交易，買(mǎi)方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款。對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，可利用這種方式促銷(xiāo)；對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于用對(duì)方的錢(qián)購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企業(yè)一定時(shí)間的資金需求。買(mǎi)賣(mài)雙方的關(guān)系完全由買(mǎi)方的信用來(lái)維持。,（2）應(yīng)付賬款的信用條件,【例】2/10，n/30n/30信用期限是30天10折扣期限2現(xiàn)金折扣為2%2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%，即可以少付款2%,信用期限（n）：允許買(mǎi)方付款的最長(zhǎng)期限。,折扣期限：賣(mài)方允許買(mǎi)方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。,現(xiàn)金折扣：賣(mài)方為了鼓勵(lì)買(mǎi)方提前還款，而給予買(mǎi)方在價(jià)款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。,（3）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本計(jì)算公式：,【例】萬(wàn)和公司按2/10、N/30的條件購(gòu)入貨物10萬(wàn)元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬(wàn)元（102），免費(fèi)信用額為9.8萬(wàn)元（100.2），若買(mǎi)方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過(guò)30天）付款，要求計(jì)算萬(wàn)和公司放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是多少？放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=2（12）360（3010）36.7,3.應(yīng)付票據(jù),適用范圍：它適用于產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)、價(jià)值量大、所需資金較多的企業(yè)。,購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。,賣(mài)方企業(yè)在交付貨款之前向買(mǎi)方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。,2.預(yù)收賬款,應(yīng)付票據(jù)種類(lèi),缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本高,優(yōu)點(diǎn)容易取得融資成本較低限制性條件少,（二）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn),二、短期借款融資,（一）短期銀行借款的種類(lèi)（按照貸款通則分類(lèi)）,1.信用借款用借款又稱(chēng)無(wú)擔(dān)保借款，是指沒(méi)有保證人作保證或沒(méi)有財(cái)產(chǎn)做抵押，憑借款人的信用而取得的借款,信用額度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。,貸款條件,【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬(wàn)元，該公司已借用80萬(wàn)元尚未償還，則該公司仍可申請(qǐng)借20萬(wàn)元，銀行將予以保證。,周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。,公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。,在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足公司任何時(shí)候提出的借款要求。,【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬(wàn)元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，余額為40萬(wàn)元，假設(shè)承諾費(fèi)率為0.5%。,承諾費(fèi):（1000000600000）0.5%2000（元）,補(bǔ)償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計(jì)算的最低存款余額。,銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn),借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率,【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：計(jì)算該項(xiàng)借款的實(shí)際利率。,2.短期擔(dān)保借款,擔(dān)保借款：擔(dān)保借款是指有一定的保證人作保證或利用一定的財(cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。,具體包括：（1）保證借款。保證借款是指按中華人民共和國(guó)擔(dān)保法規(guī)定的保證方式，以第三人承諾在借款人不能償付借款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。（2）抵押借款。抵押借款是指按中華人民共和國(guó)擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押而取得的借款。（3）質(zhì)押借款。質(zhì)押借款是指按中華人民共和國(guó)擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物而取得的借款。,3.票據(jù)貼現(xiàn)借款,票據(jù)貼現(xiàn)借款：票據(jù)貼現(xiàn)是指企業(yè)持有未到期的商業(yè)匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼現(xiàn)一定利息以獲得銀行資金的借款行為,具體包括：（1）應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)（2）應(yīng)付票據(jù)貼現(xiàn),（二）短期借款的信用條件,信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額借款抵押償還條件其它承諾,缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制性條件多,優(yōu)點(diǎn)銀行借款的彈性好融資成本較低融資的主要渠道,（三）短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn),第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券,一、認(rèn)股權(quán)證融資二、可轉(zhuǎn)換債券融資,一、認(rèn)股權(quán)證融資,（一）認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi)1.概念認(rèn)股權(quán)證是指由股份有限公司按照規(guī)定發(fā)行的可以認(rèn)購(gòu)其股票的一種買(mǎi)入期權(quán)性有價(jià)證券。通常認(rèn)股權(quán)證應(yīng)該包括四個(gè)要素：認(rèn)購(gòu)數(shù)量認(rèn)股價(jià)格認(rèn)股期限贖回權(quán),（2）按是否附帶其他證券分單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證,（1）按期限長(zhǎng)短分長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證短期認(rèn)股權(quán)證,2.認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi),（二）認(rèn)股權(quán)證的行使認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，其行使權(quán)也不同如果是獨(dú)立發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)股權(quán)證可以單獨(dú)行使，既可以在資本市場(chǎng)上單獨(dú)出售，也可以認(rèn)購(gòu)股票；如果是附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，其認(rèn)股權(quán)證不能單獨(dú)行使，只有在持有人認(rèn)購(gòu)股票時(shí)才有效，并在行使后與原證券分離。認(rèn)股權(quán)證到期時(shí)，根據(jù)公司的股票市價(jià)和約定股價(jià)來(lái)選擇行使如果發(fā)行證券公司的股票市場(chǎng)價(jià)格高于約定的認(rèn)股價(jià)格，持有人會(huì)行使權(quán)利購(gòu)買(mǎi)股票；如果行證券公司的股票市場(chǎng)價(jià)格低于約定的認(rèn)股價(jià)格，持有人會(huì)放棄行使權(quán)利。,缺點(diǎn)公司股票價(jià)格偏低，認(rèn)股權(quán)不被行使，公司將無(wú)法實(shí)現(xiàn)籌集股權(quán)資本的目的也會(huì)導(dǎo)致公司資本結(jié)構(gòu)偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,優(yōu)點(diǎn)可以促使其他證券的發(fā)行可以降低資金成本可以帶來(lái)額外的資金,（三）認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)缺點(diǎn),二、可轉(zhuǎn)換債券融資,（一）可轉(zhuǎn)換債券的概念和要素1.概念及性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是指根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人可以按照規(guī)定的條件在將來(lái)特定的時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)換成公司普通股的公司債券?？赊D(zhuǎn)換債券具有公司債券和普通股票雙重性質(zhì)，通常債券持有人到期有選擇轉(zhuǎn)換或贖回的權(quán)利，如果選擇轉(zhuǎn)換，債券將換成普通股，公司不需要還本付息因此屬于股權(quán)性質(zhì)；如果持有人選擇了贖回，債券不能轉(zhuǎn)換成普通股，公司要還本付息，因此屬于債權(quán)性質(zhì)。,2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素標(biāo)的股票是可轉(zhuǎn)換債券在到期時(shí)可以轉(zhuǎn)換成的股票轉(zhuǎn)換價(jià)格是可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化成普通股的每股普通股價(jià)格【例】公司發(fā)行為期一年的可轉(zhuǎn)換債券，面值為100元，規(guī)定在到期時(shí)可以按照每股25元的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成普通股票.這里的25元就是轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股是股數(shù)。它