公司股東權益凈利權益報酬率ppt課件

.,1,財務比率介紹與分析杜邦比率分析財務比率應如何比較分析比率分析的限制條件,財務比率分析,.,2,為何需要作財務比率分析?,企業(yè)的所有利害關係人(Stakeholders),如股東、債權人、上下游廠商、社區(qū)民眾及政府相關單位都關心企業(yè)的財務狀況與經營績效,因此企業(yè)需要藉由財務報表來說明.但是財務報表只提供絕對數(shù)字,我們還是要透過各種財務比率來分析,才比較有意義.,.,3,為何需要作財務比率分析?,1.便於不同規(guī)模的企業(yè)作比較:公司股東權益淨利權益報酬率A200億元5億元2.5%B10億元1億元10.0%2.便於企業(yè)作跨年度之比較:年度營收淨利利潤率2002200億元5億元2.5%2003500億元10億元2.0%,.,4,財務比率介紹與分析,財務比率一般可以分成六大類:1.流動性比率2.負債比率(槓桿比率)3.週轉能力比率(資產管理能力比率)4.獲利能力比率5.現(xiàn)金流量比率6.市場比率,.,5,1.流動性比率,.,6,流動比率是否越高越好?,因為流動資產包括現(xiàn)金、應收帳款與存貨等科目.我們可以再問:1.企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?2.企業(yè)的應收帳款是否越多越好?3.企業(yè)的存貨是否越多越好?,.,7,流動比率是否越高越好?,企業(yè)保留的現(xiàn)金是否越多越好?如果長期來講,企業(yè)一直坐擁大量現(xiàn)金,可能代表企業(yè)無法有效應用資金來投資.但是就短期而言,企業(yè)擁有大量現(xiàn)金,是可以為未來的有利投資機會作準備.所以現(xiàn)金餘額多寡是有利或不利需作進一步分析.,.,8,流動比率是否越高越好?,企業(yè)的應收帳款是否越多越好?企業(yè)的應收帳款應與企業(yè)的正常給予下游客戶的放帳期間配合,如三個月或六個月.即相當於總營收的1/4或1/2金額.應該針對每位客戶作帳齡分析,如有異常者應詳細調查追蹤.以防舞弊案件,如經營當局出貨給自己人但不積極催討欠款.所以超乎正常的應收帳款餘額常隱含舞弊案件或企業(yè)的競爭力衰退.,.,9,流動比率是否越高越好?,企業(yè)的存貨是否越多越好?企業(yè)應該維持穩(wěn)定的庫存,所以過高的存貨金額可能表示企業(yè)有過多的逾期的原物料、半成品、退貨或過時的成品等.有些企業(yè)的庫存有季節(jié)性因素,因此要特別考量.所以超乎正常的存貨金額常隱含呆料、呆貨,企業(yè)為了怕影響每股盈餘,不敢沖銷.,.,10,流動比率是否越高越好?,結論:最好要大於1,因為這個比率是反映利用短期資產償還短期負債的能力.應該與同業(yè)的平均值作比較.不宜偏高或偏低.偏高的可能原因:存貨滯銷、呆料閒置、應收帳款逾期、資金閒置等.,.,11,2.負債比率,.,12,2.負債比率(續(xù)),.,13,公司最佳的負債比率為何?,直覺上來說,如果公司保證投資都能賺錢,那麼當然借越多的錢來投資,對股東越有利.所以負債比率越高越好.但是，沒人能夠那麼有把握!既然沒把握,錢借得越多,負債比率偏高,破產風險就高!,.,14,公司最佳的負債比率為何?,在財務學的領域裡,最佳的資本結構仍是個謎(puzzle)!靜態(tài)的利息節(jié)稅利益與破產風險交換理論:理論上每個公司應該有個最佳的負債比率.,.,15,公司最佳的負債比率為何?,動態(tài)的融資順序理論:企業(yè)投資的融資順序:1.內部融資:保留盈餘.2.外部融資:a.無風險負債,b.風險性負債,c.混合式證券,d.普通股現(xiàn)金增資.,.,16,3.週轉能力比率,.,17,週轉能力比率(續(xù)),365天/應收帳款週轉率=平均收款期間365天/存貨週轉率=平均存貨倉存期間平均收款期間或平均存貨倉存期間都是越短越佳!,.,18,4.獲利能力比率,.,19,杜邦比率分析,杜邦比率分析係將ROE拆成三個比率:ROE=淨利/股東權益=(淨利/營業(yè)收入)(營業(yè)收入/總資產)(總資產/股東權益)*目的何在?,.,20,杜邦比率分析(續(xù)),ROE=淨利/股東權益=(成本控管能力)(資產運用週轉能力)(融資槓桿程度),.,21,5.現(xiàn)金流量比率,.,22,6.市場比率,.,23,市場比率,本益比(P/E)高低的意義:高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘高成長有認同;但也可能純粹是市場炒作.低:績優(yōu)股屬之.盈餘穩(wěn)定卻缺乏成長性.,.,24,市場比率,市價淨值比(P/B)高低的意義:高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘高成長有認同;但也可能純粹是市場炒作.低:兩種可能.一是股價跌深已具投資價值,一是可能公司財務出了問題,才會引起股價超跌.,.,25,財務比率應如何比較分析?,1.同一年度與同業(yè)的比較2.與自己過去年度的比較3.趨勢分析,.,26,每股稅後淨利的比較,年度企業(yè)A公司B公司C公司D公司19981.222.010.823.6519991.252.221.222.4020001.282.302.302.3020011.353.582.601.3620021.385.603.600.84,.,27,平均值的迷思,財務比率分析絕對不能被平均值所騙,一定要重視趨勢.很可能兩家公司的利潤率最近的五年平均值相仿,但是一家是趨勢向上,一家是反轉向下,你要選那一家呢?如上表的C與D兩家公司.,.,28,比率分析的限制條件,1.