中國企業(yè)境外上市成果分析(ppt 45頁).ppt

中國（武漢）國際信息技術(shù)與電子商務(wù)應(yīng)用博覽會(huì)暨中國（武漢）“十一五”信息化發(fā)展論壇中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,曹國揚(yáng)博士美國百勝客國際金融證券公司總裁,2,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,內(nèi)容目錄,中國企業(yè)境外上市成果分析中國企業(yè)美、新、港上市成果比較中國企業(yè)美國上市成果分析納斯達(dá)克上市的優(yōu)缺點(diǎn)美國證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)納斯達(dá)克上市六大規(guī)范美國主要證券市場(chǎng)上市條件一覽表美國各證交所歷史數(shù)據(jù)分析中國信息技術(shù)類上市公司主要數(shù)據(jù)參考比較中國信息技術(shù)類公司美國資本市場(chǎng)上市成果分析納斯達(dá)克上市方式輔導(dǎo)策略上市的流程與服務(wù),3,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,顯示今年海外IPO的中國企業(yè)的數(shù)量有所減少，但是籌資額卻大幅度增加。這說明隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，中國企業(yè)海外IPO的要求越來越強(qiáng)烈，海外IPO的中國企業(yè)的規(guī)模越來越大，品質(zhì)越來越高。相對(duì)的，也吸引了更多的國外投資者與外資投資銀行關(guān)注來自中國的上市公司，希望從中找到更好的投資或者業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。,2003年至2005年中國企業(yè)海外IPO數(shù)量與籌資額比較,4,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)境外上市成果分析,從籌資額看，2005年內(nèi)地企業(yè)在香港IPO的籌資額最多，占到中國公司境外IPO總籌資額的93%，在美國IPO的籌資額占據(jù)總籌資額的5%，新加坡中國企業(yè)IPO籌資總額最小，僅占2%的份額。三地市場(chǎng)中國企業(yè)IPO的平均單筆籌資額，仍是中國香港第一，美國第二，新加坡第三，而且大規(guī)模的籌資往往選擇在中國香港或美國掛牌。,5,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)境外上市成果分析,從IPO企業(yè)數(shù)量上看，2005年(70家)在中國香港、美國和新加坡三地新上市中國公司的數(shù)量都呈減少趨勢(shì)，分別較2004年減少了19%、20%和13%。2005年在香港IPO的內(nèi)地企業(yè)占到全部境外IPO公司數(shù)量的50%，在新加坡IPO的中國公司占到39%,在美國IPO的公司數(shù)占到11%。,6,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,香港和新加坡市場(chǎng)中，第四季度上市公司的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他三個(gè)季度，而在美國市場(chǎng)中各季度上市公司的數(shù)量則相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)與數(shù)據(jù)，每年年底香港和新加坡資本市場(chǎng)上市的中國企業(yè)比較多，市場(chǎng)環(huán)境比較好。,2005年香港、新加坡、美國三地各季度IPO中國公司數(shù)量對(duì)比,7,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)境外上市成果分析,在美國上市的中國公司的平均市盈率要遠(yuǎn)大于在香港和新加坡上市的中國公司的平均市盈率。但是相比2004年的數(shù)據(jù)，2005年三地的平均市盈率均有所下降。通過對(duì)上表和此圖的分析，很明顯，2005年中國在海外上市的公司的市盈率總體上要低于2004年。這是由于大多數(shù)的中國公司因急于海外上市，以及希望盡快通過海外上市給公司帶來聲譽(yù)的提高，調(diào)低了股票的發(fā)行價(jià)格，而使得市盈率有所下降。值得注意的是，2005年中國內(nèi)地公司在美國IPO的平均市盈率高達(dá)45.65倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于在香港的13.22倍和新加坡的6.83倍。,8,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)境外上市成果分析,從行業(yè)分布看，2005年在香港IPO的內(nèi)地企業(yè)中，制造業(yè)所占比重最大，為22%；食品/農(nóng)業(yè)的企業(yè)數(shù)量次之，占到企業(yè)總數(shù)的10%；再次是藥業(yè)和電子，均占到企業(yè)總數(shù)的9%。從IPO企業(yè)的性質(zhì)上看，2005年,內(nèi)地國有企業(yè)均選擇香港作為上市地，總數(shù)達(dá)到8家，占在香港IPO的公司總數(shù)的22.9%，籌資額超過174.36億美元，占到在香港IPO總籌資額的88.64%。而新加坡上市的中國公司基本為民營企業(yè)，美國上市的公司大多為通信/IT等科技企業(yè)。而從IPO市盈率看，2005年在香港IPO的內(nèi)地企業(yè)中，超過80%的公司市盈率在020倍之間，其中小于10倍的公司約為48.57%；在新加坡IPO的中國公司中，超過90%的公司的市盈率在010倍之間。,9,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)境外上市成果分析,2005年在香港上市的中國企業(yè)中，超過80%的公司市盈率在0-20倍之間，其中小于10倍的公司達(dá)到了48.57%；在新加坡上市的中國公司中，超過90%的公司的市盈率在0-10倍之間；而在美國上市的公司則沒有明顯的規(guī)律。與2004年相比較，不難發(fā)現(xiàn)，在香港和新加坡上市的中國公司的市盈率普遍下降。,10,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)海外上市成果分析,2005年在美國市場(chǎng)新上市的中國企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)、通信等高科技企業(yè)為主。這是由于美國投資者對(duì)網(wǎng)絡(luò)等高科技股票的認(rèn)同度極高，而美國新上市市盈率一般高于香港和新加坡，籌資額較高。,11,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國企業(yè)美國上市成果數(shù)據(jù)分析,上市市場(chǎng)分布情況（1992-2005）共50家，其中：紐約證券交易所（NYSE）:19美國證券交易所（AMEX）:5納斯達(dá)克全國市場(chǎng)（NASDAQNationalMarket）:24納斯達(dá)克小資本市場(chǎng)（NASDAQSmallCapMarket）:2,50家平均股價(jià)：$27.05Max：$118.82Min：$3.99上市市場(chǎng)平均股價(jià)：AMEX：$7.57Max：$14.01Min：$3.99NasdaqNM：$22.01Max：$81.51Min：$4.4NasdaqSC：$7.98Max：$10.38Min：$5.58NYSE：$40.54Max：$118.82Min：$7.39,12,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)完整公司治理及內(nèi)部控制的制度強(qiáng)化公司體質(zhì)提高國際競爭力五千多種融資方式對(duì)資金需求者給予支持同步取得世界各證券市場(chǎng)用存托憑證上市資格市場(chǎng)價(jià)值反應(yīng)原始股東真實(shí)權(quán)益提高原始股東投資增值變現(xiàn)機(jī)會(huì)缺點(diǎn)嚴(yán)格杜絕財(cái)務(wù)黑帳與多綱多本會(huì)計(jì)陋規(guī)較易遭受同業(yè)惡意(敵視)收購降低對(duì)公司控制之權(quán)力,13,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,美國證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu),一、一級(jí)市場(chǎng)：又稱初級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)二、二級(jí)市場(chǎng)：又稱次級(jí)市場(chǎng)或交易市場(chǎng)紐約證券交易所(NYSE)美國證券交易所(AMEX)費(fèi)城證券交易所(PHLX)芝加哥證券交易所(CSE)波士頓證券交易所(BSE)辛辛那提證券交易所(CSE)太平洋證券交易所(PSE),14,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,美國證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu),三、三級(jí)市場(chǎng)：俗稱店頭市場(chǎng)納斯達(dá)克全國市場(chǎng)(NM)小資本市場(chǎng)(SCM)柜臺(tái)買賣中心(OTC)粉紙交易市場(chǎng)(PINKSHEET)波特爾市場(chǎng)(PORTAL)四、四級(jí)市場(chǎng)：計(jì)算機(jī)撮合市場(chǎng),15,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市六大規(guī)范,一、一個(gè)原則-OnePrinciple誠信原則(PrincipleofHonor)二、二個(gè)階段-TwoStage注冊(cè)階段(FILING)：取得上市身份與代碼、定期披露10Q.10K.8K報(bào)表掛牌階段(LISTING)：通過SEC完全披露審查后(募資)掛牌,16,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市六大規(guī)范,三、三個(gè)保薦-ThreeEndorsement輔導(dǎo)券商(LOR.&DD.ODQ.BP.CG.&MD&A.)會(huì)計(jì)師(LOE.&FS.&CL.)承銷商(LOI.&MM.&SPO.)四、四個(gè)披露一個(gè)制度-FourDisclosure公司問卷調(diào)查及披露事項(xiàng)(D.D.)獨(dú)立董事、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)及董監(jiān)事問卷調(diào)查表(O.D.Q.)五年商業(yè)計(jì)劃(B.P.)三年財(cái)務(wù)審計(jì)(含資產(chǎn)負(fù)債表及損益表)報(bào)告(F.S.)一個(gè)制度：公司治理制度(C.G.),17,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市六大規(guī)范,五、五個(gè)特性-FiveCharacter不限國別不限行業(yè)別不限成立年限不限獲利不限所有權(quán)制六、六個(gè)規(guī)定-SixRegulation最低資產(chǎn)凈值最低稅前純利最低掛牌價(jià)格最少審計(jì)年限最少獨(dú)立董事最低股東人數(shù),18,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,美國各主要證券市場(chǎng)上市條件一覽表,19,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,美國各主要證交所歷史數(shù)據(jù)比較,黑線代表納斯達(dá)克綜合指數(shù)，是過去30多年中增長最快的股票綜合指數(shù),黃線代表標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)通常被用來衡量股票市場(chǎng)表現(xiàn),藍(lán)線代表DowJones指數(shù)，是最常用的股票指數(shù)之一,紅線代表美國股票交易所指數(shù)，顯示美交所大盤情況,從1971年至今的30多年的時(shí)間中,從股票市場(chǎng)總體表現(xiàn)來看,這個(gè)結(jié)果充分體現(xiàn)了納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的活力!,20,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克歷史走勢(shì)圖,21,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,美國證券市場(chǎng)各股票市場(chǎng)的掛牌股票數(shù)目,22,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,2005年美國IPO中國公司的行業(yè)分析,2005年(8家)在美國IPO的中國企業(yè)不再僅僅局限于通信、IT和電子行業(yè)，雖然來自這兩個(gè)行業(yè)的企業(yè)共占到所有公司數(shù)目的62%，但同時(shí)也出現(xiàn)了能源、傳媒等行業(yè)的上市公司。通過以上分析比較，我們發(fā)現(xiàn)，通訊/IT（互聯(lián)網(wǎng)）類的企業(yè)在美國受歡迎的程度較高。,23,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類上市公司主要數(shù)據(jù)參考比較,24,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類公司赴美國資本市場(chǎng)上市成果分析（1）,25,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類公司赴美國資本市場(chǎng)上市成果分析（2）,26,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類公司赴美國資本市場(chǎng)上市成果分析（3）,27,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類公司赴美國資本市場(chǎng)上市成果分析（4）,28,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,中國信息技術(shù)類公司赴美國資本市場(chǎng)上市成果分析（5）,29,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,IPO上市取得發(fā)展所需資金,30,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,2005年中國企業(yè)海外IPO業(yè)務(wù)二十大投行排行榜,（單位：百萬美元）,31,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,上表反映了各投資銀行的承銷能力，是IPO成功的關(guān)鍵因素之一。通過上表，我們發(fā)現(xiàn)排名前10的投行的承銷能力比其他投行的承銷能力要強(qiáng)出很多，而第四名和第五名投行的承銷能力也存在一個(gè)明顯的跳躍，其承銷額相差接近55億美元。同時(shí)，不難看出排名前十位的投行都是國內(nèi)外家喻戶曉的著名投資銀行，前四名中有兩家中資投行和兩家外資銀行。這首先反映出中資投行相對(duì)國際大牌外資銀行已經(jīng)初具競爭力，同時(shí)也反映出國際投行對(duì)中國企業(yè)的關(guān)注和認(rèn)可。相信以后在中國企業(yè)海外IPO主承銷商的競爭會(huì)更加激烈。而且由此還可以看出，國內(nèi)優(yōu)秀的大的籌資項(xiàng)目基本上更認(rèn)可國際老牌投資銀行，而相對(duì)小一些的投資項(xiàng)目，多由次一級(jí)的投資銀行來完成其籌資需求。,32,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,2005年中國企業(yè)海外IPO業(yè)務(wù)投行平均單筆承銷額排行榜,（單位：百萬美元）,33,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,上表反映了各大投資銀行在參與IPO項(xiàng)目時(shí)的單位效率，建銀國際和中國國際金融有限公司參與了2005年中國公司海外IPO的最大項(xiàng)目中國建設(shè)銀行（共籌資約92億美元）的聯(lián)席主承銷商，分別列平均單筆承銷額排行榜第一、第二名。而同時(shí)參與該項(xiàng)目的摩根士丹利和瑞士信貸第一波士頓由于還參與了其他中國公司海外IPO項(xiàng)目使其單位效率下降，分列排行榜中第四、第五位。擬參與海外IPO的中國公司可根據(jù)該表來選擇與其自身規(guī)模相對(duì)等的投資銀行。,34,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市的方式,首次公開發(fā)行（IPO）上市的過程是富有挑戰(zhàn)性、激動(dòng)人心的過程，大膽的決定、上市團(tuán)隊(duì)的卓越表現(xiàn)和良好的市場(chǎng)狀況，“天時(shí)、地利、人和”的協(xié)調(diào)實(shí)現(xiàn)，將會(huì)展現(xiàn)立足美國資本市場(chǎng)的中國公司的成功者的風(fēng)采和形象老股直接上市（NONIPO）以公司自身的條件，同樣為中國企業(yè)赴美國資本市場(chǎng)上市探索出了一條可行的道路美國存托憑證（ADR）分為LevelI（上柜）、LevelII(上市）、LevelIII(上市且公開發(fā)行）、Rule144A-ADR。依美國存托憑證發(fā)行之實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，外國公司常以發(fā)行參與型第一級(jí)存托憑證開始，經(jīng)逐步適應(yīng)美國之法令與制度后，再逐步提升至第二、三級(jí)以上，以達(dá)上市籌資之目的買殼上市(Shells)企業(yè)通過買殼達(dá)到上市目的，不僅省去正常上市所需的時(shí)間精力，得到即時(shí)的融資渠道，同時(shí)承接殼公司現(xiàn)有的客戶基礎(chǔ)，依買賣方式的不同可分成反向并購“與”后門注冊(cè)“二種模式,35,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,納斯達(dá)克上市內(nèi)部評(píng)估建議,大量的閱讀相關(guān)資料與咨詢確認(rèn)公司及管理層已做好上市的心理準(zhǔn)備挑選集團(tuán)中具有高發(fā)展?jié)摿Α①Y產(chǎn)凈值與盈利能力符合上市條件的企業(yè)確定上市的主體與重整方向過去三年的審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表未來五年的商業(yè)計(jì)劃書（含財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)）通過保薦團(tuán)隊(duì)盡職(實(shí)地)調(diào)查取得保薦團(tuán)隊(duì)綜合評(píng)估報(bào)告書董事會(huì)確認(rèn)上市計(jì)劃與確定輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)簽署上市輔導(dǎo)合同、啟動(dòng)上市作業(yè)程序,36,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,輔導(dǎo)策略,全面評(píng)估的優(yōu)勢(shì)：綜合評(píng)估報(bào)告實(shí)地調(diào)查上市可行性評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估投資意愿評(píng)估法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估權(quán)益精算規(guī)劃作業(yè)進(jìn)度預(yù)測(cè),三符：帳帳、帳表、帳實(shí)相符五評(píng)：上市實(shí)質(zhì)條件；股東、企業(yè)股本情況；企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理情況；投資與關(guān)聯(lián)交易情況；訴訟及仲裁情況及上市題材、內(nèi)部控制實(shí)施現(xiàn)狀,公司赴美上市的：六大規(guī)定內(nèi)部控制機(jī)制題材等進(jìn)行評(píng)估,投資意愿評(píng)估主要考慮公司赴美上市的題材，是否能吸引美國潛在投資者及確認(rèn)投資者,法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中國法律美國法律兩個(gè)方面考慮公司通過重組和合并的方式赴美上是合法性,權(quán)益精算規(guī)劃在不同上市方式下規(guī)劃股東權(quán)益，爭取公司利益最大化,作業(yè)進(jìn)度預(yù)測(cè)：考慮自身企業(yè)特性控制整個(gè)作業(yè)時(shí)間讓企業(yè)對(duì)上市作業(yè)操作時(shí)間有所準(zhǔn)備,考慮到中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異進(jìn)行審查財(cái)報(bào)真實(shí)性美國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（USGAAP）中國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（PRCGAAP）是否符合上市條件,37,07.06.2020,中國企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市融資,輔導(dǎo)策略,精確規(guī)劃優(yōu)勢(shì)三個(gè)制度（IPO/NON-IPO/ADR）分析比較法規(guī)合并與交易合并分析比較規(guī)劃與精算，以企業(yè)最大利益量身訂制書面評(píng)估、實(shí)地評(píng)估、確認(rèn)評(píng)估美國財(cái)報(bào)指導(dǎo)通過財(cái)務(wù)內(nèi)控建制階段、帳實(shí)確認(rèn)階段、財(cái)報(bào)轉(zhuǎn)換階段的指導(dǎo)，幫助企業(yè)建立、健全財(cái)務(wù)內(nèi)部控制系統(tǒng)與COSO框架，并依據(jù)美國一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（USGAAP）及AS-2審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范財(cái)務(wù)運(yùn)作，使企業(yè)達(dá)到國際