雅戈?duì)柕幕I資之路與資本結(jié)構(gòu)分析.ppt

1、雅戈?duì)柕幕I資之路與資本結(jié)構(gòu)分析,組員：經(jīng)濟(jì)1003徐立帆 廣告0901桂金露 經(jīng)濟(jì)0903張柯 商務(wù)09乙 張楠,目錄,雅戈?duì)柤瘓F(tuán)簡(jiǎn)介,發(fā)展歷程,主營(yíng)業(yè)務(wù),公司概況,雅戈?duì)柤瘓F(tuán)創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，逐步確立了以紡織、服裝、房地產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易為主體的多元并進(jìn)，專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局。2005年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入167.17億元，同比增長(zhǎng)19.88%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10.18億元，同比增長(zhǎng)13.18%,出口創(chuàng)匯7.95億美元。集團(tuán)現(xiàn)擁有凈資產(chǎn)50多億元，員工25000余人，是中國(guó)服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，綜合實(shí)力列全國(guó)大企業(yè)集團(tuán)500強(qiáng)第144位，連續(xù)四年穩(wěn)居中國(guó)服裝行業(yè)銷售和利潤(rùn)總額雙百?gòu)?qiáng)排行

2、榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫連續(xù)十一年獲市場(chǎng)綜合占有率第一位，西服也連續(xù)六年保持市場(chǎng)綜合占有率第一位,西服、襯衫、西褲、茄克和領(lǐng)帶同為中國(guó)名牌產(chǎn)品。旗下的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司為上市公司。,發(fā)展歷程,第一階段,第二階段,第三階段,第四階段,80年代末引進(jìn)外資、技術(shù)、管理，使經(jīng)營(yíng)層的觀念獲得新的突破的中外合資階段。,90年代初成功進(jìn)行了股份制改造，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的飛躍，真正走向市場(chǎng)。,90年代后期，雅戈?duì)柟善背晒ι鲜校蜒鸥隊(duì)柾葡蛞粋€(gè)與國(guó)際接軌的新階段。,80年代初依靠橫向聯(lián)營(yíng)起步，借助大企業(yè)的一些經(jīng)營(yíng)思路和管理方法，使企業(yè)得 雅戈?duì)柤瘓F(tuán)到迅速發(fā)展。,雅戈?duì)柎笫掠?重大事記,1979 青春

3、服裝廠成立，為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公司前身。 1983 橫向聯(lián)營(yíng)，創(chuàng)立第一個(gè)品牌“北侖港”。 1990 中外合資，正式推出“雅戈?duì)枴逼放啤?1992 涉足地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。 1993 涉足資本投資領(lǐng)域。 1998 在上海證券交易所掛牌上市。 2001 國(guó)際服裝城全面竣工，成為國(guó)內(nèi)最大的服裝制造業(yè)基地。 2004 紡織城全面竣工，成為國(guó)內(nèi)重要的高端紡織面料生產(chǎn)基地。 2007 以1.2億美金完成全國(guó)海外最大并購(gòu)案-并購(gòu)美國(guó)KELLWOOD公 司旗下核心男裝業(yè)務(wù)，香港的新馬集團(tuán)，步入跨國(guó)經(jīng)營(yíng)階段。 2008 與解放軍總后聯(lián)合開(kāi)發(fā)的漢麻產(chǎn)業(yè)取得階段性成果 2009 正式推出漢麻世家品牌，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品化； 2010年

4、在北京CHIC國(guó)際服裝節(jié)上，五個(gè)品牌首次集體亮相：金標(biāo)（MAYOR & YOUNGOR)，藍(lán)標(biāo)（YOUNGOR CEO), 綠標(biāo)（ GY)，漢麻世家 HANP，以及收購(gòu)的美國(guó)經(jīng)典高端品牌HARTMARX（浩獅邁），證實(shí)了雅戈?duì)柸孢M(jìn)入品牌細(xì)分化時(shí)代；,主營(yíng)業(yè)務(wù),2009年年報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),單位：元,籌資之路,權(quán)益資本,債務(wù)資本,籌資歷程,籌資歷程 1998年10月12日公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行境內(nèi)上市普通股(A股)5500股,11月19日,股票在上海證券交易所上市交易。 1999年5月11日和2000年9月20日,公司兩次用資本公積金轉(zhuǎn)增股本,使股本增至56,809.51萬(wàn)元。 2000年6月16日

5、,公司以1999年底股本為基數(shù)實(shí)施配股,配股后公司股本增至28,404.75萬(wàn)元。 2003年發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券1,190萬(wàn)張,面值100元,按面值發(fā)行。實(shí)際募集資金116,300萬(wàn)元。 2005年12月29日發(fā)行短期融資券 ，面值100元 ，發(fā)行總額7.5億元 2007年6月8日，實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本的配股方案 2007-08年兩次發(fā)行短期融資券，每次規(guī)模均不超過(guò)人民幣18億元 2009年6月2日宣布發(fā)行短期融資券，共募集資金18億元 2011年5月13日發(fā)行2011年度第一期短期融資券(簡(jiǎn)稱11雅戈?duì)朇P01)，發(fā)行規(guī)模為人民幣18億元， 98-10年長(zhǎng)、短期借款,98-10年長(zhǎng)、短期借

6、款,單位：元,98-10年借款情況,籌資分析,對(duì)雅戈?duì)柣I資之路的總結(jié),根據(jù)雅戈?duì)柺嗄甑幕I資歷程來(lái)看： 銀行借款是雅戈?duì)柕闹饕I資渠道。其中又以短期借款占絕大部分。 1998年雅戈?duì)柹鲜?，開(kāi)始股票籌資。獲得了大量的長(zhǎng)期資本，為企業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)大的動(dòng)力。擴(kuò)大了企業(yè)的影響力。 2003年開(kāi)始發(fā)行債券。,資本結(jié)構(gòu)分析,資本結(jié)構(gòu),詳細(xì)數(shù)據(jù),變化趨勢(shì),股本結(jié)構(gòu),圖表,股本結(jié)構(gòu)圖,橫向比較1,雅戈?duì)柵c同行業(yè)的浪莎股份之間的比較,橫向比較2,雅戈?duì)柵c行業(yè)平均水平的比較,分析,縱向及橫向比較結(jié)果的分析,縱向比較：雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債比率十年多來(lái)呈波動(dòng)上升狀態(tài)，目前已經(jīng)達(dá)到了70%左右。雅戈?duì)柡芎玫睦玫呢?fù)債來(lái)創(chuàng)

7、造自己的財(cái)富，但是，負(fù)債過(guò)高會(huì)增大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，雅戈?duì)柕呢?fù)債比率還是比較偏高的。 橫向比較：雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)負(fù)債比率一直都是高于同行業(yè)的水平，這說(shuō)明雅戈?duì)柤瘓F(tuán)可以利用獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿利益。其次，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的流動(dòng)比和速動(dòng)比始終都要低于同行業(yè)的水平，且數(shù)值也不高，這說(shuō)明雅戈?duì)柕亩唐趥鶆?wù)償還能力不是非常高。,現(xiàn)狀和問(wèn)題,2011年雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)負(fù)債率已超過(guò)70%，雖然從行業(yè)角度分析這一比重并沒(méi)有過(guò)高，但介于資產(chǎn)負(fù)債率有不斷升高的趨勢(shì)，同時(shí)企業(yè)的償債能力并不是十分的強(qiáng)（流動(dòng)/速動(dòng)比不高）。企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)還是面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。此外，較高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步

8、加大企業(yè)融資成本。 雅戈?duì)栙Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的股權(quán)比重較低，到2011年只有25%左右。因?yàn)闄?quán)益籌資的成本一般高于債務(wù)籌資，所以股權(quán)比例較低的結(jié)構(gòu)一定程度上能節(jié)約籌資成本，但是較高的權(quán)益資本能有效降低風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)低的權(quán)益資本比重不利于企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。 在籌資過(guò)程中較多的依賴短期借款，短期借款所占比重要高于長(zhǎng)期借款，雖然短期借款成本低于長(zhǎng)期借款，但短期借款將使企業(yè)面臨更大的償債風(fēng)險(xiǎn)，而且短期資本的盈利能力弱，削弱了公司的資本盈利能力。 從雅戈?duì)柣I資歷程和籌資方式中可以看出，內(nèi)源融資（留存收益等）所占比重較低, 遠(yuǎn)低于外源融資（股票、債券、借款等）。融資順序逆轉(zhuǎn), 依賴外源融資。,建議及啟示,通過(guò)對(duì)雅戈?duì)柹鲜幸詠?lái)籌資歷程和資本結(jié)構(gòu)的分析，我們提出了以下幾點(diǎn)建議： 1，在利用債務(wù)資本創(chuàng)造財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，把資產(chǎn)負(fù)債比率控制在較合理的水平，加快資本周轉(zhuǎn)速度，降低短期負(fù)債比重，適當(dāng)增加長(zhǎng)期負(fù)債，減小短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2，增加