產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡IS--L.ppt

1、第四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,一、投資的決定 二、IS曲線 三、利率的決定 四、LM曲線 五、IS-LM分析 六、凱恩斯有效需求理論的基本框架,要點(diǎn)結(jié)構(gòu),1.投資,投資，是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。 投資就是資本的形成。,投資類型, 4.1、投資的決定,投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。,投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。,投資動(dòng)機(jī)：生產(chǎn)性投資和投機(jī)性投資。,（1）利率。與投資反向變動(dòng)，是影響投資的首要因素。,（4）預(yù)期通貨膨脹率。與投資同向變動(dòng)，通脹下，短期內(nèi)對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實(shí)際利潤，減少工資，企業(yè)會(huì)增加投資。通脹等于

2、實(shí)際利率下降，會(huì)刺激投資。 （5）投資稅抵免,風(fēng)險(xiǎn);股市,2.決定投資的經(jīng)濟(jì)因素,（2）預(yù)期利潤。與投資同向變動(dòng)，投資是為了獲利。 利率與利潤率反方向變動(dòng)。,（3）折舊。與投資同向變動(dòng)。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。,預(yù)期利潤率 利率 實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率 i=i(r)=e-dr在預(yù)期利潤率既定的條件下： 利率 投資 利率 投資 投資函數(shù)： i=i(r)=e-dr 其中：e為自主投資； d為利率對投資，需求的影響系數(shù),投資是利率的減函數(shù),r,i,i=e-dr,投資,3.投資函數(shù),投資函數(shù)：投資與

3、利率之間的函數(shù)關(guān)系。 ii（r） （滿足di/dr 0） 。,投資i是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動(dòng)。,線性投資函數(shù)：ie-dr,i,r%,投資函數(shù),i= e dr,e,假定只有利率發(fā)生變化，其他因素都不變,e：自主投資，是即使r=0時(shí)也會(huì)有的投資量。 d：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個(gè)百分點(diǎn)，投資增加的量。,4.資本邊際效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項(xiàng)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價(jià)格或重置成本的貼現(xiàn)率。,現(xiàn)值計(jì)算公式： R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。,資本邊際

4、效率r的計(jì)算,R為資本供給價(jià)格 R1、R2、Rn等為不同年份的預(yù)期收益 J為殘值,如果r大于市場利率，投資就可行。,5.資本邊際效率曲線,資本邊際效率MEC曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。,i投資量 r利率,i,資本邊際效率曲線,MEC,投資越多，資本的邊際效率越低。 即利率越低，投資越多。,r%,投資邊際效率曲線 MEI Marginal Efficiency of investment,投資增加，會(huì)導(dǎo)致資本品供不應(yīng)求，而價(jià)格上漲。 最終，MEC會(huì)減少。,MEI減少了的MEC 稱為投資邊際效率曲線，要低于MEC。,i,資本邊際效率曲線,MEI,MEC,r1,r2,ME

5、I即是投資函數(shù)曲線,r%,影響預(yù)期收益的因素： 投資項(xiàng)目產(chǎn)出的需求預(yù)期 項(xiàng)目產(chǎn)品的需求 銷量、價(jià)格 預(yù)期收益 項(xiàng)目投資 加速數(shù)：產(chǎn)出增量與投資之間的比例關(guān)系 產(chǎn)品成本（工資成本） 勞動(dòng)密集型投資項(xiàng)目：工資成本 預(yù)期收益 投資需求 資本密集型投資項(xiàng)目：工資成本 機(jī)械替代 投資需求 投資稅抵免 投資廠商可以從所得稅中扣除其投資總值的一定比例,預(yù)期收益與投資,風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 風(fēng)險(xiǎn)是指決策者面臨的這樣一種狀態(tài)，即能夠事先知道事件最終呈現(xiàn)的可能狀態(tài)，并且可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)知識(shí)或歷史數(shù)據(jù)比較準(zhǔn)確的預(yù)知可能狀態(tài)出現(xiàn)的可能性的大小，即知道整個(gè)事件發(fā)生的概率分布。例如一般狀態(tài)下股票價(jià)格的波動(dòng)就是一種風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?，在正?/p>

6、的市場條件下，根據(jù)某只股票交易的歷史數(shù)據(jù)，我們就可以知道該股票價(jià)格變動(dòng)的概率分布，從而知道下一期股票價(jià)格變動(dòng)的可能狀態(tài)及其概率分布。,風(fēng)險(xiǎn)與投資,在不確定性的狀態(tài)下，決策者是不能預(yù)知事件發(fā)生最終結(jié)果的可能狀態(tài)以及相應(yīng)的可能性大小即概率分布。例如，由于公司突然宣布新的投資計(jì)劃而引起股票價(jià)格的波動(dòng)就是一種不確定性的表現(xiàn)，因?yàn)?，決策者無法預(yù)知公司將要宣布的新投資計(jì)劃的可能方案。或者即便知道了投資計(jì)劃的可能方案也無法預(yù)知每一種方案被最終宣布的概率。 風(fēng)險(xiǎn)與投資收益：同向變動(dòng)關(guān)系,6.托賓的“q”說,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆托賓（ Jamas Tobin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家,如果1，則企業(yè)

7、的市場價(jià)值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價(jià)值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會(huì)有新投資。,如果1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。,企業(yè)的市場價(jià)值/其資本的重置成本。, 4.2、IS曲線,1.IS方程的推導(dǎo),二部門經(jīng)濟(jì)中的均衡條件是總供給總需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡國民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投資 S：save 儲(chǔ)蓄,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投資需求函數(shù)i= i(r),儲(chǔ)蓄函數(shù)s= y - c(y),

8、均衡條件i=s,產(chǎn)品市場均衡i(r) y - c(y),IS曲線的推導(dǎo)圖示,2.IS曲線及其斜率,IS斜率,斜率的含義：總產(chǎn)出對利率變動(dòng)的敏感程度。 斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。,y,IS曲線,r%,3.IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義,（1）描述產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。,（3）均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高,總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。,（2）處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。,（4）如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)

9、模。 如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is區(qū)域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is區(qū)域,y,y,IS曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義,y3,IS,例題,已知消費(fèi)函數(shù)c= 200+0.8y，投資函數(shù)i = 300-5r； 求IS曲線的方程。,IS曲線的方程為： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲線的方程為： y=2500-25r,4.IS曲線的水平移動(dòng),利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，IS水平右移,利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，IS水平左移,如增加

10、總需求的膨脹性財(cái)政政策： 增加政府購買性支出。 減稅，增加居民支出。,減少總需求的緊縮性財(cái)政政策： 增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使消費(fèi)減少。 減少政府支出。,y,r%,IS曲線的水平移動(dòng),產(chǎn)出減少,產(chǎn)出增加,5.IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動(dòng),投資系數(shù)d不變：b與IS斜率成反比。 邊際消費(fèi)傾向b不變：d與IS斜率成反比。,d是投資對于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。 d較大，對于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。d大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的大變化。 變動(dòng)幅度越大，IS曲線越平緩。 反之，d0時(shí)，IS垂直。,b大，IS曲線的斜率就小。 b大，支出乘數(shù)大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以

11、較大幅度變動(dòng)。IS曲線平緩。,三部門的IS曲線,三部門的IS曲線,三部門IS曲線的斜率也為負(fù)： 所有支出乘數(shù)與以前討論的相同 b，h對IS曲線斜率的影響，與前相同 影響IS曲線截距，除a，I0外，還有G0和TN：,三部門模型的商品市場均衡條件為：, 4.3、貨幣的供給與需求,一、貨幣與銀行的基本知識(shí) 貨幣的職能 狹義的貨幣 廣義的貨幣 銀行在西方國家的分類 金融市場的分類 貨幣的職能： 交換的媒介物 價(jià)值計(jì)量尺度 價(jià)值的儲(chǔ)存手段,1.貨幣的分類,狹義的貨幣： 紙幣和鑄幣 存款貨幣 廣義的貨幣： 包括一切準(zhǔn)貨幣 政府短期債券,1貨幣定義與貨幣存量的計(jì)量 （1）貨幣的定義 貨幣是人們普遍接受的，充

12、當(dāng)交換媒介的一般商品。 （2）貨幣的種類 硬幣 紙幣 存款貨幣 近似貨幣，亦稱準(zhǔn)貨幣 貨幣替代物 （3）貨幣存量的計(jì)量(M1、M2、M3、M4),M1被稱為狹義的貨幣，包括：公眾手邊持有的現(xiàn)金通貨(硬幣和紙幣)和活期存款，以C代表現(xiàn)金通貨，以Dd代表活期存款，則 弗里德曼認(rèn)為，貨幣乃“購買力的暫棲所”，若以M1定義貨幣供給，未免失之過偏，根本無法反映貨幣供給的確切范圍。鑒于商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款以及各類定期存款，既有儲(chǔ)藏功能，又有相當(dāng)高的流動(dòng)性，因此，應(yīng)把它們與M1一起定義為M2，即：,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓等人認(rèn)為，非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)的存款同商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄和定期存款并無區(qū)別，它們不僅具有同樣的貨幣性質(zhì)

13、，而且相互之間還有著高度的替代性，同樣發(fā)揮信用創(chuàng)造的作用。因此，貨幣供給定義的范圍應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大到M3，即： 式中 代表非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)的各種負(fù)債。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，除了M3的各種存款外，還有不少金融或信用工具都具有相當(dāng)程度的流動(dòng)性和貨幣性，例如，政府和企業(yè)發(fā)行的短期債券，互助基金股份，人壽保險(xiǎn)公司保單等。這樣，貨幣定義和供給又應(yīng)該擴(kuò)大為M4，即 式中L即代表可即期兌現(xiàn)的短期性流動(dòng)資產(chǎn)。,2銀行與存款準(zhǔn)備金制度,（1）中央銀行與商業(yè)銀行 中央銀行具有三個(gè)職能： 一是貨幣發(fā)行銀行 二是是銀行的銀行 三是是國家政府的銀行 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是 負(fù)債業(yè)務(wù) 資產(chǎn)業(yè)務(wù) 中間業(yè)務(wù) （2）存款準(zhǔn)備金制度 現(xiàn)

14、代西方國家一方面為了維護(hù)銀行信用，防止商業(yè)銀行因擠兌風(fēng)潮而 倒閉，另一方面也為了控制銀行貸款的速度和規(guī)模，從而控制貨幣供 應(yīng)量，中央銀行代理國家執(zhí)行存款準(zhǔn)備金制度，對商業(yè)銀行和非商業(yè) 銀行金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款，規(guī)定必備的準(zhǔn)備金，稱為法定準(zhǔn)備金。,假定法定準(zhǔn)備率為20%。 A銀行吸收存款100萬元原始存款； A銀行將80萬元貸給客戶甲； B銀行取得客戶甲的存款80萬元； B銀行將64萬元貸給客戶乙； C銀行取得客戶乙的存款64萬元； C銀行將51.2萬元貸給客戶丙； 100萬元+80萬元+64萬元+51.2萬元+=500萬元,3存款創(chuàng)造與貨幣乘數(shù) (1) 銀行創(chuàng)造貨幣的過程 舉例說明商業(yè)銀行如何

15、創(chuàng)造存款貨幣：,存款總額,=,原始存款 法定準(zhǔn)備率,=原始存款+派生存款,（2）簡單的存款創(chuàng)造乘數(shù),（3）修正的存款創(chuàng)造乘數(shù),現(xiàn)金漏損 超額儲(chǔ)備 轉(zhuǎn)為定期,（4）貨幣乘數(shù),表示現(xiàn)金漏損率rc，,4.金融市場（financial market)分類,貨幣市場（money market) 短期商業(yè)票據(jù) 短期國庫券 銀行承兌定期匯票等 資本市場（capital market) 政府公債 公司股票與債券 房地產(chǎn)抵押單,三.貨幣的需求,對貨幣的交易需求 對貨幣的投機(jī)性需求 證券價(jià)格與利率之間有密不可分的關(guān)系（反向變動(dòng)關(guān)系）：以投機(jī)動(dòng)機(jī)對貨幣的需求數(shù)，是證券價(jià)格的函數(shù)，也是利率的函數(shù)。當(dāng)利率水平很高時(shí)，而

16、少持有貨幣；反之，當(dāng)利率水平很低時(shí)，多持有貨幣。可見，它是利率的遞減函數(shù) 凱恩斯陷阱 在極低利率下，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，流動(dòng)性偏好趨向于無限大；此時(shí)銀行增加貨幣供給，不會(huì)使利率下降。,2、貨幣需求理論簡介,1傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 （1）費(fèi)雪的交易方程 （2）庇古的劍橋方程,2凱恩斯的貨幣需求理論,凱恩斯提出了貨幣流動(dòng)偏好的理論，認(rèn)為人們保持貨幣而不用來賺取利息，是出于交易，預(yù)防或投機(jī)的動(dòng)機(jī)。 凱恩斯提出了一個(gè)新的貨幣需求方程，其表達(dá)式為：,3凱恩斯貨幣需求理論的完善和發(fā)展,（1）鮑莫爾與托賓的現(xiàn)金管理模型 貨幣的交易需求(即由交易動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求)隨經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用和收入水平的增加而而增

17、加，隨利率的上升而下降。 （2）瓦倫的預(yù)防性貨幣需求理論 公式表示，預(yù)防性貨幣需求為現(xiàn)金短缺概率分配的變異數(shù)2 和手續(xù)費(fèi)b的增函數(shù)，為利率r的減函數(shù)。,（3）托賓的資產(chǎn)組合模型的投機(jī)性貨幣需求理論,托賓認(rèn)為，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)人和工商企業(yè)擁有的財(cái)富通常采取多種形式。 一類是貨幣資產(chǎn)或稱金融資產(chǎn)，包括貨幣(通貨和銀行存款)、公債和公司債券、股票等， 另一類是非貨幣資產(chǎn)或稱實(shí)物資產(chǎn)，包括廠房設(shè)備、房地產(chǎn)和耐用消費(fèi)品等。 貨幣需求理論作為一種資產(chǎn)選擇理論涉及的問題是，資產(chǎn)怎樣分配于持有貨幣和持有其他金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)利益的極大化。,五、利率的決定,1.貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī),（1）交易動(dòng)機(jī)：

18、消費(fèi)和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。 （2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。 個(gè)人取決于對風(fēng)險(xiǎn)的看法，整個(gè)社會(huì)則與收入成正比。,兩個(gè)動(dòng)機(jī)表示為：L1 = L1 （y）= k y，隨收入變化而變化,（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)：為了抓住有利時(shí)機(jī)，買賣證券而持有的貨幣。是為了準(zhǔn)備購買證券而持有的貨幣。,L2 = L2（r）=hr，隨利率變化而變化（r指百分點(diǎn)）,2利率的變動(dòng),（1）貨幣需求變動(dòng)的影響 如果貨幣需求下降，小于既定的貨幣供給，人們就不愿意持有中央銀行和商業(yè)銀行所供給的那么多貨幣，而用于購買其他資產(chǎn)。在一國只有貨幣和債券兩種資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)中，人們將四處搶購債券，導(dǎo)致債券價(jià)格上

19、升，名義利率下降。但是，由于名義利率的下降，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本減少，人們持有貨幣的愿望又會(huì)增強(qiáng)，最終會(huì)形成貨幣供求相等的均衡利率。顯然，這個(gè)新的均衡利率將低于貨幣需求減少前的均衡利率 如果貨幣需求提高，大于既定的貨幣供給，又會(huì)產(chǎn)生相反的結(jié)果。人們都會(huì)出售債券而持有貨幣，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，名義利率上升，直到形成一個(gè)貨幣供求相等的均衡利率。顯然，這個(gè)新的均衡利率將高于貨幣需求提高前的均衡利率。,3.貨幣供給變動(dòng)的影響,如果中央銀行實(shí)行擴(kuò)張政策，使貨幣供給曲線右移。這時(shí)，人們不愿持有那么多貨幣，又會(huì)四處搶購債券，債券價(jià)格節(jié)節(jié)上漲，名義利率步步下降。但是，隨著債券價(jià)格上漲和名義利率下降，債券收益也會(huì)減

20、少，人們持有貨幣的愿望又會(huì)增強(qiáng)，最終形成個(gè)低于原有均衡利率的新的均衡利率。 如果中央銀行實(shí)行緊縮政策，通過公開市場業(yè)務(wù)賣出大批債券，又會(huì)產(chǎn)生相反的結(jié)果，形成一個(gè)高于原有均衡利率水平的新的均衡利率。,4.名義收入變動(dòng)的影響,如果經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期，實(shí)際收入增加，物價(jià)水平上漲，因而名義收入增長更快，這就使貨幣需求上升，導(dǎo)致貨幣市場求大于供，發(fā)生如前所說的出售債券的浪潮。債券價(jià)格的下跌和利率的上升，又會(huì)使持有貨幣的機(jī)會(huì)成本提高，最終形成高于原有均衡利率的新的均衡利率。 如果經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，又會(huì)出現(xiàn)相反的結(jié)果。,5.流動(dòng)偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,利率越高，貨幣的投機(jī)需求越少。,證券價(jià)格隨利率變化而變化，

21、 利率越高，證券價(jià)格越低。,證券價(jià)格紅利/利率,利率極高時(shí)，貨幣的投機(jī)需求為0。會(huì)認(rèn)為利率不再上升；證券價(jià)格不再下降，因而將所有貨幣換成有價(jià)證券。,流動(dòng)偏好陷阱：利率極低時(shí)，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者證券價(jià)格不再上升，而會(huì)跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。 不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價(jià)格下跌遭受損失。,流動(dòng)偏好,財(cái)富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會(huì)獲得紅利、租金等收益。 但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。,當(dāng)利率極低時(shí)，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會(huì)去購買證券。 此時(shí)，流動(dòng)性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會(huì)促使利率再下降。,流

22、動(dòng)偏好：人們持有貨幣的偏好。 由于貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測之需和投機(jī)。,6.貨幣需求函數(shù),實(shí)際貨幣總需求 L = L1 + L2 = ky hr,名義貨幣量僅僅計(jì)算票面價(jià)值，必須用價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整。 價(jià)格指數(shù)P 名義貨幣需求 L(ky-hr)P,L(m),r,貨幣需求曲線,兩類貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凱恩斯陷阱,L(m),r,加工后的總貨幣需求曲線,加工后的總貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,凱恩斯陷阱,六、貨幣供給函數(shù)與貨幣供給的決定,（1）中央銀行的行為

23、中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備率政策以及再貼現(xiàn)率這三個(gè)主要的政策工具，來影響高能貨幣和貨幣供給。 （2）人們的行為 影響通貨比率的因素 影響定期存款的因素 （3）商業(yè)銀行的行為 商業(yè)銀行的行為主要是道過改變超額準(zhǔn)備率來影響貨幣的供給,貨幣供給是一個(gè)存量概念： 主要是狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。,價(jià)格指數(shù)P 實(shí)際貨幣量mM /P 名義貨幣量MmP,貨幣供給,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,貨幣供給是一國某個(gè)時(shí)點(diǎn)上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣。 是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。,貨幣的供給函數(shù),貨幣供給是利率的函數(shù)，也是高能貨幣實(shí)際值h的

24、函數(shù)：,七、貨幣市場均衡,1利率的決定 （1）古典利率學(xué)說 （2）可貸資金說,（3）流動(dòng)偏好說,r1較高, 貨幣供給需求，感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進(jìn)證券。證券價(jià)格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。,2.貨幣需求量變動(dòng)與供給均衡,古典貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價(jià)格。 利率的作用與商品市場中價(jià)格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。,貨幣需求與供給的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2較低，貨幣需求供給，感到持有的貨幣太少，就會(huì)出賣證券，證券價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；直到貨幣供求相等。 均衡利率r0, 保證貨幣供求均衡。,m0,m2,3.貨幣需求

25、曲線的變動(dòng),貨幣交易、投機(jī)動(dòng)機(jī)等增加時(shí)，貨幣需求曲線右移； 反之左移。 導(dǎo)致利率變動(dòng)。,貨幣需求變動(dòng)導(dǎo)致的貨幣均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率決定于貨幣需求和供給 貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)。垂直。,凱恩斯認(rèn)為，需要分析的主要是貨幣的需求。,L0,L1,r0,4.貨幣供給曲線的移動(dòng),政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。 當(dāng)貨幣供給由m0擴(kuò)大至m1時(shí)，利率則由r0降至r1。,在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機(jī)制失效。,貨幣供給的變動(dòng),L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,貨幣供給由m1繼續(xù)擴(kuò)大至m2 利率

26、維持在r1水平不再下降。 貨幣需求處于“流動(dòng)陷阱” 。,此時(shí)，投機(jī)性貨幣需求無限擴(kuò)張，增發(fā)的貨幣將被“流動(dòng)性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進(jìn)一步降低。,5.鮑莫爾模型存貨理論,鮑莫爾（Baumol， W.J.）認(rèn)為，為了收益最大化目標(biāo)，在貨幣收入取得和使用的時(shí)間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因?yàn)楝F(xiàn)金不會(huì)帶來收益。,利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強(qiáng)，就會(huì)把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。 利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費(fèi)用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。,應(yīng)將暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時(shí)再變現(xiàn)。 只要利息收入超過變現(xiàn)費(fèi)就有利可圖。,鮑莫爾平方根公式,貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。,tc現(xiàn)金和債券之間的交

27、易成本 y月初取得的收入，比如工資 r月利率,為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。 收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性貨幣需求越少。,凱恩斯理論中，交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。 鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。,鮑莫爾平方根公式的推導(dǎo),假設(shè)：某人月收入為y，每次取款量為Q，每次取款成本是tc。假設(shè)所提款項(xiàng)均勻地用完。該期利率為r。,取款次數(shù)是y/Q。取款總支出為tc y/Q。,開始時(shí)的手持現(xiàn)金為Q，由于Q是有規(guī)律地連續(xù)支出，兩次兌換期間平均每天貨幣持有量為Q/2，損失的利息為rQ/2。,持有現(xiàn)金的總成本

28、為：C tc y/Q + rQ/2 使得總成本最?。篸C/dQ- tc y/Q2+r/20 整理得：Q2 2 tc y / r,比如，3天內(nèi)擁有30元錢，則第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天擁有15元。, 4.4、 LM曲線,一.貨幣市場的均衡,貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 貨幣實(shí)際供給量m不變。 貨幣市場均衡，只能通過自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。,貨幣市場均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr,維持貨幣市場均衡： m一定時(shí)，L1與L2必須此消彼長。 國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。,L ：liquidity 貨幣需求 M

29、：money 貨幣供給,二.LM曲線的推導(dǎo),貨幣市場達(dá)到均衡，則 m = L ， L = ky hr。 m = ky hr,LM曲線斜率k/h 經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對利率變動(dòng)的敏感程度。,y,r,LM曲線,斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感； 反之，斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。,m/k,LM 曲線推導(dǎo)圖,利率 投機(jī)需求量,貨幣供給固定-投機(jī)需求量 交易需求量,交易需求量 國民收入, LM：收入和利率的關(guān)系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機(jī)需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產(chǎn)品市場均衡,m=L1+L2,普通LM曲線的形

30、成,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機(jī)需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產(chǎn)品市場均衡,m=L1+L2,投機(jī)性需求存在流動(dòng)偏好陷阱。 LM存在一個(gè)水平狀凱恩斯區(qū)域。,投機(jī)性需求在利率很高時(shí)為0。只有交易需求。 LM呈垂直狀。,交易需求函數(shù)比較穩(wěn)定，LM主要取決于投機(jī)需求，即利率。,三.LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義,（3）LM曲線上的任何點(diǎn)都表示 L= m，即貨幣市場實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示 Lm，即貨幣市場沒有實(shí)現(xiàn)均衡。,（1）描述貨幣市場達(dá)到均衡，即 L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。,（2）貨幣市場上，總產(chǎn)出

31、與利率之間存在正向關(guān)系?？偖a(chǎn)出增加時(shí)利率提高，總產(chǎn)出減少時(shí)利率降低。,（4）LM 右邊，表示 Lm，利率過低，導(dǎo)致貨幣需求貨幣供應(yīng)。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導(dǎo)致貨幣需求貨幣供應(yīng)。,LM曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義,y,r,LM曲線,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同樣收入， 利率過高,Lm,同樣收入， 利率過低,已知貨幣供應(yīng)量 m = 300，貨幣需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲線。,LM曲線：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k0.2 h5,LM曲線：y = 25r + 1500,簡單一點(diǎn)： m = ky hr即 300 0.2y - 5r

32、,四.LM曲線的移動(dòng),（1）水平移動(dòng)：利率不變 水平移動(dòng)取決于m/hM/Ph; h不變，則M和P改變。,（2）旋轉(zhuǎn)移動(dòng)：斜率k/h h不變，k與斜率成正比； k不變，h與斜率成反比。,y,r,LM曲線的水平移動(dòng),右移,左移,若價(jià)格水平P不變，M增加， 則m增加，LM右移；反之左移,若M不變，價(jià)格水平P上漲， 則m減少， LM左移；反之右移,m/h,m/k,五.LM曲線的區(qū)域,LM的斜率為k/h。 （1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域 h無窮大時(shí)，斜率為0，LM呈水平狀。,y,r,凱恩斯 區(qū)域,LM曲線的三個(gè)區(qū)域,r1,r1利率較低時(shí)，投機(jī)需求無限，即凱恩斯陷阱。,此時(shí)，政府增加貨幣供給，不能降低利率和增加

33、收入，此時(shí)貨幣政策無效。,古典 區(qū)域,中間 區(qū)域,（2）古典區(qū)域。 符合古典學(xué)派。 h0 時(shí)，斜率無窮大,r2利率較高時(shí)，投機(jī)需求0。只有交易需求。,（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。,y,r,凱恩斯 區(qū)域,中間 區(qū)域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個(gè)區(qū)域,r2,r1,如果實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，不但會(huì)降低利率，還能提高收入。,六、IS-LM分析,1.兩個(gè)市場的同時(shí)均衡,IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡； LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。,能夠同時(shí)使兩個(gè)市場均衡的組合只有一個(gè)。 解方程組得到（r,y）,LM,IS,y,r,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,E,y0,r0,一般而言：IS曲線、LM曲線已知。 由于貨幣供給量m假定為既定。 變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。,例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s時(shí)，y=3500-500r (IS曲線) L=m時(shí)，y=500+500r （LM曲線）,兩個(gè)市場同時(shí)均衡，ISLM。 解方程組，得y=2000,r=3,2.一般均衡的穩(wěn)定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡 r2儲(chǔ)蓄,LM,IS,y