華誼兄弟股票分析

1、華誼兄弟（300027）證券投資分析報(bào)告（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在金融危機(jī)下成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)v型反轉(zhuǎn)，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯增強(qiáng)，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯成效，改善的民生政策也起到一定成效。而我國(guó)在國(guó)際中的經(jīng)濟(jì)地位得到提升，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力日益加大。雖然通貨膨脹和價(jià)格上漲也帶來一定消極的影響，但是中國(guó)的GDL直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。 所以，從總體來看，證券價(jià)格應(yīng)該處于上漲趨勢(shì)。近十年來，中國(guó)的通貨膨脹率一直處于溫和狀態(tài)，股價(jià)仍有持續(xù)上升的動(dòng)力。 而且近期，我國(guó)利率下調(diào)，財(cái)政積極，開啟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這些都有利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。（二）行業(yè)分析華誼兄弟屬于傳媒業(yè)，是公用事業(yè)。其

2、經(jīng)營(yíng)狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定， 屬于防守型行業(yè)。我國(guó)的傳媒業(yè)市場(chǎng)處于擴(kuò)張階段。 目前，我國(guó)傳媒業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展仍然還相對(duì)滯后， 從西 方發(fā)達(dá)國(guó)家傳媒業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展軌跡可以看出， 我國(guó)傳媒業(yè)也有著巨大的發(fā)展空間， 必然也會(huì) 經(jīng)歷一個(gè)快速發(fā)展的過程。隨著越來越多的公司的加入， 傳媒業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這對(duì)該行業(yè)的價(jià)格和利潤(rùn)造成向下的壓力，不利于股票價(jià)格的上漲。由于公用事業(yè)是受政府管制的行業(yè)，其價(jià)格和利潤(rùn)都受限制。 所以，需要加強(qiáng)管理，降低成本，改進(jìn)技術(shù)，來提高利潤(rùn)。在我國(guó)，傳媒業(yè)還算剛起步，仍有較大的發(fā)展空間。（三）上市公司分析華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國(guó)大陸一家知名綜合性?shī)蕵芳瘓F(tuán)，

3、創(chuàng)立于1994年，開始時(shí)是由投資馮小剛、 姜文的電影而進(jìn)入電影行業(yè)， 尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而聲名 鵲起，隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資及運(yùn)營(yíng)電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂營(yíng)銷等領(lǐng) 域，在這些領(lǐng)域都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，并且在2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)， 于2009年上市。主營(yíng)業(yè)務(wù)有電影的制作、 發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng)紀(jì) 服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)；音樂的創(chuàng)作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，影院投資管理運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。包括華誼兄弟影業(yè)投資有限公司， 華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司，華誼兄弟音樂有限公司， 華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司?？颇咳A誼兄笫行業(yè)平曲fTli捋出73 4Rrn224.

4、 923. 76總mind)g 37漩直山服幣值（IS）43. DZ31.5E4主苣収入億元）2 36S. 43円爭(zhēng)利軻k憶元j0. 2勺0 . 5T15由上表可知，華誼兄弟的主營(yíng)收入、 凈利潤(rùn)等在行業(yè)中排名比較靠前，而市盈率總市值 等均高于行業(yè)平均值。可見其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。公司總部在北京市， 無論從自然條件、基礎(chǔ)條件、 政府產(chǎn)業(yè)政策還是經(jīng)濟(jì)政策來看，都 占有很大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有很好的發(fā)展空間。華誼兄弟旗下藝人不乏巨星級(jí)人物，而且不少影片都有不錯(cuò)的收益，深受觀眾喜愛。再加上每年都投資馮小剛的賀歲片，更使得公司的名聲和利潤(rùn)一起增長(zhǎng)。華誼兄弟集團(tuán)具有規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)， 有效的股東大會(huì)制度，完善

5、的獨(dú)立董事制度，優(yōu)秀 的職業(yè)經(jīng)理層，且董事會(huì)權(quán)力合理界定與約束， 監(jiān)事會(huì)具有獨(dú)立性和監(jiān)督責(zé)任。 公司經(jīng)理人 素質(zhì)較高，公司對(duì)從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力有較高要求。由此可見，公司的經(jīng)營(yíng)能力很強(qiáng)。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖如下：iSHkAAUS1II掃視劇閒性電歌尺窗牛邑人經(jīng)紀(jì)圧初否服矜（四）公司財(cái)務(wù)分析? 償債能力分析-流動(dòng)比率如圖:濟(jì)動(dòng)比率5.00 -1說動(dòng)竝邕15114 00 -V00 -2.00-書1 1eIeii Ie2012-03-312011-12-31 2011-09-0 2011-O&-3O 2011-D3-3L 2010-(2-31濟(jì)動(dòng)比率行業(yè)i.m234眠4. IIS4 2*.3.Se?J

6、2 23*2. m由上圖可見，公司的流動(dòng)比率一直處于正常狀態(tài)，雖然2012年3月31日降到了 1.88%，但仍在可接受范圍。不過還是需要注意調(diào)整一下流動(dòng)比率，以保證企業(yè)的償債能力。? 資本結(jié)構(gòu)分析-資產(chǎn)負(fù)債比率如圖：資產(chǎn)負(fù)倩率2012-03-31 2011-12-31 301109-30 2011-06-30 311-的-31 2010-12-3141.3830. 68XIT. 9E%IT SIX22r34行業(yè)34 S1%I S.35%34.57%可見負(fù)債的比率有上升的趨勢(shì)，從股東的角度看，全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好。而企業(yè)在2012年3月末時(shí)，總資產(chǎn)凈利率下降到0.99

7、%,低于借款利息率，所以，資產(chǎn)負(fù)債率的增加，對(duì)股東來說，不是一個(gè)好兆頭。? 經(jīng)營(yíng)效率分析-主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率如圖:營(yíng)業(yè)收入増長(zhǎng)率2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-302011-0Q-312010-12-31入40 92%-16 73%-in下電鸞S3. 24&722%77 4C皺行業(yè)-9 43%19.42%30訊葦企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率一直保持在較高水平，雖然在2011年9月和12月末都出現(xiàn)過負(fù)數(shù)情況，但在2012年及時(shí)扭轉(zhuǎn)?？梢姽镜漠a(chǎn)品正處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì) 頭，尚未面臨產(chǎn)品更新危險(xiǎn)，屬于成長(zhǎng)型公司。? 盈利能力分析-銷售凈利率如圖：備售爭(zhēng)

8、利率謂售凈利率斛葦淨(jìng)利 1 L 洌 23.02%21. 2919. 455122. 74K14. 00冇業(yè)15. 18%14. 52%12. 06華渲見弟3 0002 2012-04,192012-05-0920l2X5-242012*0$KDJ | RSI ROLL | PSY ORV WVAD CCI在2012年以前，企業(yè)的銷售凈利率一直處于上升趨勢(shì)，2012年3月末，降到了 11.39%, 可見企業(yè)的盈利能力有所下降，需要在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。? 投資收益分析一市盈率科目華誼兄弟行業(yè)平均市盈率73.4838.70華誼兄弟的市盈率比同行業(yè)的平均市盈率高出將近一倍，可

9、見公眾對(duì)該股票的評(píng)價(jià)較 高，公司的未來成長(zhǎng)潛力很大。（五）技術(shù)分析首先，先看看華誼兄弟的日 K線圖:15.0014J01J.4014 1113 S113.51詢531266 手】0.210.08 -0,04 -0.17當(dāng)股價(jià)連續(xù)上漲了一段時(shí)間，此時(shí)買方做多的力量已經(jīng)不足，后續(xù)買盤跟不上，賣方在股價(jià)連續(xù)上漲的情況下還希望賣個(gè)更高價(jià)格。因此并不急于大幅拋售股票，這時(shí)多空雙方在一個(gè)不大范圍內(nèi)達(dá)到了暫時(shí)的平衡。一旦空方發(fā)現(xiàn)股價(jià)不能繼續(xù)上漲，將會(huì)加大拋盤壓力， 所以再此出現(xiàn)的十字星將會(huì)是一個(gè)頂部十字星（如下圖左）。當(dāng)股價(jià)連續(xù)下跌了一段時(shí)間，已產(chǎn)生了較大跌幅，此時(shí)賣方做空的力量已經(jīng)不足，下跌 無動(dòng)力，而買

10、方因連續(xù)下跌的陰影影響，買入謹(jǐn)慎，但因超跌又有少量買盤。此時(shí)，多空力 量在一個(gè)極小范圍內(nèi)達(dá)到了某種平衡，這便會(huì)出現(xiàn)十字星，極有可能是底部十字星（如上圖右）。從圖中也可以看出，股票價(jià)格的每一個(gè)波峰和波谷都比前一個(gè)波峰和波谷要低，所以， 整體來看有下降趨勢(shì)。如下圖，連接兩個(gè)最低點(diǎn)就是一條下降趨勢(shì)線。華誼兄弟日煤2O12-OM3為買入信號(hào)。連接兩個(gè)最高點(diǎn)，和下降趨勢(shì)線一起組成軌道線。當(dāng)股價(jià)觸及上方復(fù)壓力線時(shí)，就是賣 出的時(shí)機(jī)；當(dāng)股價(jià)觸及上方支撐線時(shí)，就是買進(jìn)的時(shí)機(jī)。在2012年5月9號(hào)左右，出現(xiàn)了一次類似雙重頂?shù)男螒B(tài)。雙重頂是極為重要的一種反 轉(zhuǎn)形態(tài)，表示股票將轉(zhuǎn)為下跌，是賣出的信號(hào)。如下圖左：華誼兄弟3CW27日K踐2O12-OMS15.0014.7014.401J11D.8113.51201MH92012-03-092012-03242O12WJ8在2012年5月24號(hào)左右，又出現(xiàn)了一個(gè)類似雙重底的形態(tài)（如上圖右） 。雙重底出現(xiàn) 后，有兩種可能的結(jié)果。 一種是沒有突破中間波峰的壓力線，演變成矩形；另一種是突破中間波峰的壓力線，繼續(xù)向上。很顯然圖中突破了壓力線。這就說明股價(jià)會(huì)上漲，是買進(jìn)的信號(hào)。如下圖可以看到一個(gè)類似矩形的形態(tài)。但是到后期基本就觸及不到上方的壓力線了，說明股票漲勢(shì)趨弱。而到了后期，股票價(jià)格甚至超出了下方支撐線，說明有下跌的危險(xiǎn)。日熾22-05-： S