2013年對外經貿大學金融碩士MF金融學綜合真題試卷

1、2013 年對外經貿大學金融碩士（MF）金融學綜合真題試卷(總分：70.00，做題時間：90 分鐘)一、 單項選擇題(總題數：11，分數：22.00)1.單項選擇題下列各題的備選答案中，只有一個是符合題意的。（分數：2.00）解析：2.銀行間同業(yè)拆借市場的交易目的主要是( )。（分數：2.00）A滿足金融機構的長期投資需求B滿足金融機構籌集資本金的需求C彌補金融機構準備金頭寸的缺口 D為投資者提供衍生產品解析：解析：同業(yè)拆借市場，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補銀行短期資金的不足、票據清算的差額以及解決臨時性資金短缺需要。亦稱“同業(yè)拆放市場”

2、，是金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑的市場。3.中國人民銀行買入外匯，其資產負債表上的變化是( )。（分數：2.00）A國外資產增加，政府存款增加B國外資產增加，國外負債增加C國外資產增加，金融性公司存款增加D國外資產增加，貨幣發(fā)行增加 解析：解析：中國人民銀行買入外匯，需要使用人民幣購買外匯，這樣會向市場投放更多的基礎貨幣，貨幣發(fā)行增加， 外匯是中央銀行的資產，而貨幣是央行對國內的負債。4.久期分析可以考查( )的市場價值對利率變動的敏感性。（分數：2.00） A銀行總資產B銀行總負債C銀行利率敏感性總資產與利率敏感性總負債之和 D銀行總資產與總負債解析：解析：久期分析也稱為持續(xù)期分析或

3、期限彈性分析，是衡量利率變動對銀行經濟價值影響的一種方法。具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然后對所有時段的加權缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅(通常小于 1)利率變動可能會對銀行經濟價值產生的影響(用經濟價值變動的百分比表示)。這種分析方法考查了銀行總資產和負債的市場價值對利率變動的敏感性，證券市值的百分比變動利率變動的百分點久期。5.根據匯率決定的資產組合余額模型，當國內的債券供給增加，本幣將會( )。（分數：2.00） A 升 值 B貶值C不變D以上都有可能解析：解析：國內的債券供給增加，導致債券市場新的均衡條件下，債券價格下降，利率上升，匯率上升，本幣

4、將會升值。6.2011 年企業(yè)的銷售凈利率為 8，總資產周轉率為 06 次，權益乘數為 2，利潤留存為 40，則可持續(xù)增長率為( )。（分數：2.00）A399 08B4 C514 D345 解析：解析：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最，那么，4b0008062 0096 由于大比率。 ROE銷售利潤率總資產周轉率權益乘數993 可持續(xù)增長率7.美國地方政府發(fā)行的市政債券的利率低于聯邦政府債券，其原因可能是( )。）（分數：2.00 違約風險因素 A 流動性差異因素 B 稅收差異因素 C D市場需求因素解析：解析：美國地方政府發(fā)行的市政債券免征聯

5、邦所得稅，而聯邦政府債券需要交納聯邦所得稅，這樣 聯邦政府債券的實際稅后收益率R(1b)，而地方政府債券的稅前收益率R(1b)。 ( )。8.盡管借款人原意支付合同利率甚至更高的利率，貸款人可能仍會拒絕提供貸款，這種現象被稱為 ）（分數：2.00 強迫交易 A B戰(zhàn)略選擇 信貸配給 C D共謀行為解析：解析：信用配給是即使借款人愿意支付給定利率，甚至更高的利率，也拒絕向其發(fā)放貸款，信用配給有兩種形式。第一種是貸款人拒絕向借款人發(fā)放任何貸款，即使后者愿意支付更高的利率，第二種是貸 款人雖然向借款人發(fā)放貸款，但貸款金額低于借款人的要求。 ( )的存在將會使銀行資產風險加大。9.由于信息不對稱，銀行

6、發(fā)放貸款后， ）2.00（分數： A道德風險B檸檬問題 C逆向選擇 D搭便車問題解析：解析：本題考查逆向選擇和道德風險問題的理解，信息不對稱，會導致逆向選擇和道德風險，逆向 選擇發(fā)生在交易之前，道德風險發(fā)生在交易之后。 組成。股票回報率由( )10. ）（分數：2.00 A票面利息與資本利得B利息與到期收益率 C股利收益率和資本利得D 股利收益率與到期 解析：解析：股票回報率股利收益率資本利得。每年的速度一直增長下去，該公 11.AAA 公司今年支付了 0 元現金股利，并預計股利明年開始會以 105 。該公司的股價應最接近于( )。2JB 為，無風險回報率為 5，市場組合的回報率為 10 司的

7、 2.00）（分數： 元 A10B11元 元 C25 D75 元 ffM 對于永續(xù)005) 01050 ) (r r rCAPM解析：解析：根據模型， r2(01511增長的現金流， P 20.00)，分數：10 總題數：(判斷題請判斷下列各題正誤。 二、12.再貼現率是主動權能夠掌握在中央銀行手中的貨幣政策工具。 2.00）（分數： A正確B錯誤解析：解析：再貼現率是商業(yè)銀行找中央銀行的借款利率，利率由中央銀行決定，但是商業(yè)銀行可以自主 選擇是否貸款，所以主動權并不完全掌握在中央銀行手中。 凱恩斯開創(chuàng)的流動性偏好理論利用債券的供給和需求來說明均衡利率的決定。13. ）（分數：2.00 正確

8、A B錯誤認為利率不是由儲蓄和投資的相互作用決定的，凱恩斯學派的利率決定理論是一種貨幣理論，解析：解析：取決于人們的流動性偏好，貨幣需求是一個內生變量， (1)基本觀點有：而是由貨幣量的供求關系決定的。人們的流動性偏好有三個動機：交易動機、預防動機和投機動機。交易動機和預防動機是收入的函數，與貨幣供給是外生變量，它是由中央銀行控制 (2) (i)。收入成正比 L (y)；而投機動機與利率成反比 L 21 32 所示：L (y) (i)；如圖 M，貨幣供給與貨幣需求相等時實現利率均衡，M M L 的一個常量 2d1s14.非有效的證券或資產組合位于資本市場線的上方。（分數：2.00）A 正 確

9、B錯誤 解析：解析：非有效的證券或資產組合位于資本市場線的下方，上方的點在有效集之上的點不是非有效的點，而是無法達到的點。15.資本預算中，我們只關注相關稅后增量現金流量，由于折舊是非付現費用，所以在估計現金流量時可以忽略折舊。（分數：2.00）A 正 確 B錯誤 解析：解析：折舊雖然是非付現費用，但是會產生稅盾效應，所以在估計現金流量時不能忽略。16.MM 無公司稅模型表明，隨著公司資本結構中負債比重的提高，權益成本的上升完全抵消了公司使用便宜負債所導致的加權平均成本的下降，因此，公司價值與資本結構無關。（分數：2.00） A 正 確 B錯誤解析：解析：MM 無公司稅模型表明，公司價值與資本

10、結構無關，權益的上升和負債的加權相互抵消，加權平均成本不變。17.托賓投資 Q 理論是用來解釋貨幣政策通過影響貨幣市場進而影響投資支出，從而傳導貨幣政策意圖的。（分數：2.00） A 正 確 B錯誤解析：解析：托賓 Q 是指資本的市場價值與其重置成本之比。托賓 Q 理論的貨幣政策傳導機制為：貨幣供應股票價格Q 投資支出總產出，影響的途徑是資本市場。18.通貨緊縮將形成有利于凈貨幣債務人的財富分配效應。（分數：2.00）A 正 確 B錯誤 解析：解析：通貨緊縮，貨幣的實際購買力上升，債務人償還固定金額的債務，支付的實際購買力上升，債務負擔加重，不利于債務人，有利于債權人。19.對于看跌期權的買方

11、，只有在市場價格大于協定價格與期權費之差時才有利可圖。）2.00（分數：A 正 確 B錯誤 解析：解析：該題包括 2 個考點，命題人主要想考查同學們看跌期權和其買方的收益，復習的時候應該注意區(qū)分看跌期權與看漲期權，期權的買方和賣方的不同，對于看跌期權的買方，擁有的權利是將標的物以協定價格出售的權利， 當市場價格低于協定價格與期權費用之差時才有利可圖。20.當評估互斥項目時，用：NPV 法和 IRR 法得出的結果總是一致的。（分數：2.00）A 正 確 B錯誤 解析：解析：當評估互斥項目時，NPV 法則總是對的，而 IRR 法可能因為現金流的流入方式不同和忽略規(guī)模效應而產生偏差，不一定總與 NP

12、V 法則得出的結果一致。21.如果兩支股票的回報率具有相同的標準差，則它們具有相同的盧。（分數：2.00）A 正 確 B錯誤 解析：解析：標準差衡量的是波動性，而 值衡量的是股票的系統性風險，兩者并不等同。三、 名詞解釋題(總題數：5，分數：10.00)22.J 曲線效應（分數：2.00）正確答案：(正確答案：J 曲線效應指的是馬歇爾一勒納條件成立的情況下，貶值對貿易收支的時滯效應，具體來說， 貶值以后，由于種種原因，貶值之后有可能使貿易收支首先惡化，過一段時間后，待出口供給和進口需求作了相應的調整后，貿易收支才慢慢開始改善，出口供給的調整時間，一般被認為需要半年到一年的時間，整個過程用曲線描

13、述出來，成字母 J 形。)解析：23.理性預期（分數：2.00）正確答案：(正確答案：理性預期是在有效地利用一切信息的前提下，對經濟變量作出的在長期中平均說來最為準確的， 而又與所使用的經濟理論、模型相一致的預期。理性預期等于基于所有可得信息的最優(yōu)預測，但這一預測結果并非是完全準確的。) 解析：24.約當年均成本法（分數：2.00）正確答案：(正確答案：約當年均成本法用于評價在兩種不同生命周期的機器設備中作出選擇，將設備在周期內的成本貼現到現在，再除以相應的年金現值系數，得到平均每年的成本，稱為約當年均成本。)解析：25.票據發(fā)行便利（分數：2.00）正確答案：(正確答案：票據發(fā)行便利又稱票據

14、發(fā)行融資安排，是指銀行同客戶簽訂一項具有法律約束力的承諾，期限一般為 57 年，銀行保證客戶以自己的名義發(fā)行短期票據，銀行則負責包銷或提供沒有銷售出部分的等額貸款。)解析：26.內部收益率（分數：2.00）正確答案：內部收益率，就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的(正確答案：折現率，是衡量投資項目的內含報酬率，對于投資型項目，內部收益率大于貼現率時，項目的凈現值大于) 零，項目可行。 解析：6.00)，分數：四、 綜合題(總題數：3* K(ii ，曲線(縱軸為利率，橫軸為收入) P.X(Y ，R)EP .Q(YR)27.已知反映國際收支平衡的 BP 為直接 R 為實際匯

15、率，EE(e)0 其中，尸為出口品的本幣價格，X 為本國的出口量，Y*為外國收入，為外 i 為本國利率，i*標價法下的名義匯率，P*為進口品的外幣價格，Q 為本國的進口量，Y 為本國收入，上式表示了國際收支平衡表中經常賬戶、資本和金融 K 為常數。國利率， E()為預期本幣貶值率，進口量為本國收入和實際匯率其中，本國出口量為外國收入和實際匯率的函數，賬戶兩者之間的 均衡關系(試通過計算來回答： ： (1)資本流動則為本國利率、外國利率、預期本幣貶值三者之差的線性函數)的函數， 該曲線的斜率是正還是負，為什么? (2)當外國收入增加時，將使該曲線向哪個方向移動? (3)當本幣貶值時，在何種情況下

16、會使該曲線向右方移動?（分數：2.00）正確答案：(正確答案：(1)根據國際收支平衡的 BP 曲線公式，縱軸為利率，橫軸為收入，本國收入上升時，一般來說，Q(Y，R)所反映的本國進口量增加，在其他條件所反映的參數不變的情況下，i 上升，所以該曲*R) .Q(Y，R)EP線的斜率為正。利用數學方法仍可計算，通過本題已知條件， 求全微分：P.X(Y*0， 那么，曲線的斜率為正。 (2) E(e)0，得到 當外國收入增加時，一般來說，i K(i*X(y ，R)所反映 的本國出口量增加，為保證 BP 曲線平衡，在原來的每一個固定的利率水平上，對應的本國收入增加，所以曲線向右方移動。 (3)當本幣貶值時

17、，E 增加，為保證 BP 曲線平衡，在原來的每一個固定的利率水平上，對應的本國收入會減小， 所以曲線向左方移動，而本國出口產品的價格 P 和外國收入 Y*的增加會導致曲線向右方移動，當幾種力量綜合作用時， 只有當本國出口產品的價格 P 和外國收入 Y*的增加導致的曲線向右方移動程度強于 E 的增加時，總的結果才會導致曲線向右移動。)解析：28.A 公司需要浮動利率資金，它可以在信貸市場上以半年 UBOR 加上 30 個基點或在債券市場上以 1115的年利率籌措長期資金，與此同時，B 公司需要固定利率資金，它能夠在信貸市場上以半年 LIBOR 加上 50 個基點或在債券市場上以 1195的年利率

18、籌措長期資金。 試分析： (1)這兩家公司是否存在利率互換交易的動機? (2)如何互換? (3)這筆互換交易的總成本節(jié)約是多少?（分數：2.00）正確答案：(正確答案：(1)根據已知對兩個公司的貸款利率情況進行分析，如表 23 所示：從表中數據知，A 的借款利率均比 B 低，即 A 在兩個市場都具有絕對優(yōu)勢，但是在固定利率市場上，A 比 B 的絕對優(yōu)勢為 08，而在浮動利率市場上，A 比 B 的絕對優(yōu)勢為 02，這就是說，A 在固定利率市場上有比較優(yōu)勢，而 B 在浮動利率市場上有比較優(yōu)勢， 這樣，雙方就可以利用各自的比較優(yōu)勢為對方借款，然后互換，從而達到共同降低籌資成本的目的。 (2)通過發(fā)揮

19、各自的比較優(yōu)勢，雙方總的籌資成本降低了 06(即 1195半年期LIBOR031115LIBOR0506)，這就是互換的利益，互換利益時雙方合作的結果，理應由雙方分享，具體分享比例由雙方談判決定，我們假定雙方各享受一半，則雙方都將使籌資成本降低 03，具體互換過程是：A 以 1115的固定利率借款，B 以 LIBOR05的利率借款，然后 A 向 B 支付浮動利率 LIBOR，B 向 A 支付固定利率 1115，雙方最終實際籌資成本分別為： A 支付 LIBOR 浮動利率，B 支付 1165的固定利率。如圖 33 所示： 互換交易的總成本節(jié)約是(3) 。06 解析：2 和 R ， )E(R va

20、r(R )var(R ) )，且 和 有兩個證券收益率分別為 29.R R E(R 1221121 無關。，與。證明資產組合達到最小方差時兩個資產的權重均為之間的相關系數為 R 052 ）2.00（分數：2X對 X 求導得， 2X X X 正確答案：(正確答案：資產組合的方差X 122111221 不等于當兩個證券并不完全相關，即 2(X 1)(12X )(22)0 2(12X )1111) 0 等于 05，X 等于5，資產組合的方差最小，與 無關。1，X 21 解析：2.00)五、 證明題(總題數：1，分數： 托賓的平方根公式，并說明其政策意義。30.請證明鮑莫爾. ）（分數：2.00 公司

21、未來現金需求是確定的，且現金支出非常穩(wěn) 1 正確答案：鮑莫爾德現金存量模型 假設：正確答案：(公司將多余的現金全部投資于有價證券，一旦需要現金，則將有價證券變現加以補充，有價證券定。 2 是已知的，公 假定公司未來一年中現金總需求量(T)預期收益率以及每次出售證券的交易成本是固定的。的有價證券，將所有現金作為其活期存款。隨著公司將現金逐步投入使用，現金余額司首先出售價值為 C 的有價證券補足所需現金，如此循環(huán)往復。因此，存貨逐漸趨向于零，此時，公司通過再次出售價值為 C 。利率為322 可知，公司年均現金持有量為 Q 根據圖模型下的現金余額呈鋸齒狀，如圖 34 所示： ，交易成本為 F，則可知

22、持有現金的成本為：0i 持有現金的成本b 為了使 TC 最小，使 得最佳現金持有量為：Q)解析：六、 論述題(總題數：2，分數：4.00)31.請結合資本結構的權衡理論，闡述企業(yè)在進行長期融資決策時應考慮的基本因素。（分數：2.00）正確答案：(正確答案：如圖 35 所示：根據有稅的 MM 定理，有負債的公司的價值無負債公司的價值稅盾的現值， 那么隨著公司負債的增加，公司的價值會增加，但同時公司所面臨的財務困境成本也會增加，這會降低公司的價值， 資產結構的權衡理論、權衡負債增加的稅盾效應和財務困境成本效應，選擇使公司價值最大時的負債水平。開始債務增加時，稅盾的現值效應遠大于破產成本的增加，公司

23、價值直線上升，但當債務增加到一定程度時，財務困境成本的快速增加大于稅盾的現值所帶來的好處，公司的實際價值降低，最優(yōu)的債務額為 B*。企業(yè)在進行長期融資決策時應考慮的基本因素是債務的稅盾效應和破產成本，權衡二者，選擇最優(yōu)的債務額度，從而增加公司的實際價值。)解析：32.在全球金融危機余波未了、歐美經濟仍在衰退邊緣掙扎的時候，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會于 2010 年年底通過了巴塞爾協議，成為 2008 年金融危機后首個全球范圍內的重磅監(jiān)管改革產物。針對巴塞爾協議的出臺，業(yè)內議論紛紛，請根據你的理解，回答以下問題： (1)巴塞爾協議的主要內容是什么? (2)對西方商業(yè)銀行和我國商業(yè)銀行的影響有何不同?（

24、分數：2.00）正確答案：(正確答案：(1)巴塞爾協議是國際清算銀行的巴塞爾銀行業(yè)條例和監(jiān)督委員會的常設委員會“巴塞爾委員會”于 1988 年 7 月在瑞士的巴塞爾通過的“關于統一國際銀行的資本計算和資本標準的協議”的簡稱。該協議第一次建立了一套完整的國際通用的、以加權方式衡量表內與表外風險的資本充足率標準，有效地扼制了與債務危機有關的國際風險。 巴塞爾協議規(guī)定，截至 2015 年 1 月，全球各商業(yè)銀行的一級資本充足率下限將從現行的 4上調至 6，由普通股構成的“核心”一級資本占銀行風險資產的下限將從現行的 2提高至 45。另外，各家銀行應設立“資本防護緩沖資金”，總額不得低于銀行風險資產的

25、 25，該規(guī)定將在 2016 年 1 月2019 年 1 月之間分階段執(zhí)行。 (2)總的來說，巴塞爾協議對于西方商業(yè)的銀行影響很大，因為他們的杠桿率很高，協議規(guī)定的資本率的提高，勢必會降低他們的杠桿率，而對于中國銀行業(yè)而言，由于銀監(jiān)會長期堅持“資本質量與資本數量并重”的資本監(jiān)管原則，2010 年中國的大中型銀行資本充足率均超過 10，核心資本充足率也在 8以上，所以從短期來看，相對于西方發(fā)達國家， 巴塞爾協議對我國銀行業(yè)影響較小。)解析：七、 英譯漢(總題數：3，分數：6.00)33.The likelihood of loss should be predictableInsurance c

26、ompanies know appmximately how many fires will occur each year，how many traffic accidents and job related injuries will take placeKnowledge of the numbers of such losses and of their average size allows the insurance company to determine the amount of premiums necessary to repay those companies and

27、indixiduals who suffer losses The loss should be fortuitous or accidentalLosses must happen by chanceand must not be intended by the insuredThe insurance company is not required to pay for damages caused by a fire if the insured is found guilty of arsonSimilarly，life insurance policiestypically excl

28、ude the payment of proceeds if the insured commits suicide in the first year of policys coverage（分數：2.00）正確答案：(正確答案：損失的可能性會被預測到。保險公司大體知道每年會發(fā)生多少火災，會發(fā)生多少交通事故和工傷事故，對這些損失和平均規(guī)模的數量的掌握，使得保險公司能夠決定支付給受損失的公司和個人所必要的最大金額。這些損失必須是偶然發(fā)生的或者是意外的，如果受保人被發(fā)現是蓄意縱火，那么保險公司就不需要支付火災的損失。 同樣，對于人壽保險，如果受保人在投保范圍的第一年自殺，人壽保險公司免于支付。)

29、解析：34.The basic function of financial system is to channel funds from savers who have excess of funds to spenders who have a shortage of fundsFinancial system can do this either through direct financeIn which borrowers borrow funds directly from lenders by selling them securities，orthrough indirect

30、finance, which involves a financial intermediary that stands between the lendersavers and the borrowerspenderS and helps transfer funds from one to the otherThis channelingof funds improves the economic weltare of everyone in the society，because it allows funds to move from people who have o product

31、ive Investment opportunities to those who have suchopportunities，thereby contributing to increased efficiency in the economyIn addition，channeling of funds directly benefits consumers by allowing them to make purchases when they need themmost Financial markets can be classified as debt and equity ma

32、rkets，primary and secondary marketsexcnanges and over the counter markets，and capital marketsFinancial intermediaries are financial institutions that acquire funds by issuing liabilities and in turn use those funds to acquire assets by purchasing securities or making loansFinancial intermediaries pl

33、ay animportant role in the financial system，because theY reduce transaction costs，allow risk sharing，and solve problems created bv adverse selection and moral hazardAs a result，financialintermediaries allow small savers and borrowers to benefit from the existence of financial markets，thereby increasing the efficiency of the economy（分數：2.00）正確答案：(正確答案：金融體系的基本功能是使資金從有盈余資金的儲蓄者手中，轉移到資金短缺的使用者手中，金融系統可以通過直接融資和