國泰君安數(shù)量化系列研究之九：基于支持向量機的個股及組合擇時100824

1、金融工程table_maininfotable_title數(shù)量化研究2010.08.24基于支持向量機的個股及組合擇時數(shù)量化系列研究之九楊喆蔣瑛琨楊振建021-38676442021-38676710s0880108073515s0880209020385本報告導讀： 采用svm模型對個股進行擇時判斷，構建的交易策略在六只個股上最后均獲得了優(yōu)于個股本身的業(yè)績，同時業(yè)績波動性也更低。摘要：table_summaryl 根據(jù)支持向量機（svm）預測股票價格漲跌操作性強的特點，我們利用其對個股走勢的判斷構建交易策略，當預測股票

2、價格上漲時，買入該股票，當預測股票價格下跌時，則空倉操作。l 由于部分個股走勢的波動性相對指數(shù)較強，且走勢風格也不盡相同，因此我們通過選取某些特定的個股形成投資組合，根據(jù)組合內(nèi)的個股預測結果進行相應的交易，這樣可以獲得持續(xù)穩(wěn)定的較高收益。l 考慮到做空機制，我們首先對融資融券標的股票采用支持向量機方法進行預測，當判斷股票價格下跌時，我們可以將策略拓展為賣空股票。我們預測的是個股在下一周的漲跌，也就是說是個0和1的選擇。樣本股票：l 盤子較小的股票，容易受到莊家的操縱，其股票的走勢不能真實反映其股票本身的內(nèi)在變動規(guī)律，因此我們從融資融券業(yè)務標的范圍中，選出a股流通市值排名前十的股票，最后確定為中

3、國銀行、民生銀行、中國聯(lián)通、萬科a、中國石化和中國建筑六只。策略構建：l 我們利用svm預測結果進行模擬操作，建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資1萬元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股走勢，當預測個股下跌時，則空倉操作。投資結果： l 我們對六只個股分別進行svm預測并進行投資，最后svm賬戶均獲得了優(yōu)于個股本身的業(yè)績，同時業(yè)績波動性也更低。l 另外我們以這些個股為標的形成投資組合，由于中國建筑樣本時間較短，最后選取中國銀行、民生銀行、中國聯(lián)通、萬科a和中國石化5只股票形成一個投資組合。該投資組合在2007

4、.9.282010.5.21期間取得31.6%的超額收益（指數(shù)下跌50.4%，組合下跌18.8%），年化波動率僅為指數(shù)一半?？梢姡ㄟ^svm方法擇時判斷后進行投資具有一定價值。l 萬科a的波動性在5只投資標的股票中是最高的，而且它的模擬業(yè)績也最差，因此我們考慮在組合里剔除萬科a。剔除萬科a后，投資組合的超額收益達到了40.63%，較之前提升了9.02%。由此可見，選擇波動性較小的股票作為投資標的亦很重要。table_report相關報告基于支持向量機的股票市場擇時數(shù)量化系列研究之八2010.07.211. 基于支持向量機的個股及其組合擇時根據(jù)支持向量機（svm）預測股票價格漲跌操作性強的特點，

5、我們利用其對個股走勢的判斷構建交易策略，當預測股票價格上漲時，買入該股票，當預測股票價格下跌時，則空倉操作。由于部分個股走勢的波動性相對指數(shù)較強，且走勢風格也不盡相同，因此我們通過選取某些特定的個股形成投資組合，根據(jù)組合內(nèi)的個股預測結果進行相應的交易，這樣可以獲得持續(xù)穩(wěn)定的較高收益?？紤]到做空機制，我們首先對融資融券標的股票采用支持向量機（svm）方法進行預測，當判斷股票價格下跌時，我們可以將策略拓展為賣空股票。我們對這些股票進行較長時期的擇時判斷。我們預測的是個股在下一周的漲跌，也就是說是個0和1的選擇。選擇的指標主要有以下8個。表 1：svm指標選擇指標指標指標指標周最高價周最低價周收益率

6、上周收益率前周收益率成交額近四周平均成交額上周成交額數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究2. 股票選取原則由于盤子較小的股票，容易受到莊家的操縱，其股票的走勢不能真實反映其股票本身的內(nèi)在變動規(guī)律。因此我們從融資融券業(yè)務標的范圍中，選出a股流通市值排名前十的股票。1）十只股票中有六只股票為銀行股，因此我們僅選取兩只銀行股進行預測，分別是中國銀行和民生銀行。2）中國建筑是于2009年7月29日上市交易，所以樣本區(qū)間主要是從09年8月份開始。3）剩下的股票分別是中國聯(lián)通、萬科a和中國石化。通過以上分析，本報告主要對中國銀行、民生銀行、中國聯(lián)通、萬科a、中國石化和中國建筑進行預測研究。3. svm方法對于股票價

7、格的預測3.1. 中國銀行預測分析我們采用的數(shù)據(jù)是2006年11月3日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為172；其中訓練樣本滑窗長度為20。我們利用預測結果進行模擬操作，在2007年4月6日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。svm賬戶最后的資金是個股帳戶的1.5倍，在個股累計下跌25.4%的情形下，利用svm進行預測投資取得了9.34%的絕對正收益。而且svm賬戶的年化波動率也不到個股的3/5，收益穩(wěn)定性較高。svm的

8、預測正確率為50.99%，單從這個概率來看并不是很高，但由于svm賬戶在個股單邊下跌階段及時采取空倉操作，從而有效地規(guī)避了個股的大幅下跌，實現(xiàn)了正收益。svm的風控能力是值得肯定的。表 2：svm對中國銀行的擇時中國銀行（2006.11.32010.5.21）基本信息樣本周數(shù)：172預測周數(shù)：151滑窗長度：20預測準確率：50.99%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金10000元10000元累計收益率待添加的隱藏文字內(nèi)容2-25.40%9.34%最終余額7460.04元10934.45元年化收益率-9.54%3.10%年化波動率32.65%19.20%數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究，下同圖 1

9、svm預測累計收益-中國銀行（2007.4-2010.5）數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究，下同3.2. 民生銀行預測分析我們采用的數(shù)據(jù)是2007年3月2日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為165；其中訓練樣本滑窗長度為20。我們利用預測結果進行模擬操作，在2007年7月20日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。svm賬戶在民生銀行累計下跌33.92%的情形下，取得了4.05%的絕對正收益，超額收益達37.97%。而且svm賬

10、戶的年化波動率也不到個股的3/5，收益穩(wěn)定性較高。svm在08年市場大跌的前期及時預警采取空倉策略，在09年上半年市場反彈階段及時滿倉操作，可見svm在市場下跌階段及時和持續(xù)準確的止跌預警是其戰(zhàn)勝股票本身的關鍵因素。表 4：svm對民生銀行的擇時民生銀行（2007.3.22010.5.21）基本信息樣本周數(shù)：165預測周數(shù)：144滑窗長度：20預測準確率：51.39%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金10000元10000元累計收益率-33.92%4.05%最終余額6608.25元10404.88元年化收益率-13.81%1.43%年化波動率45.45%26.85%圖3 svm預測累計收益-民

11、生銀行（2007.7-2010.5）3.3. 中國聯(lián)通預測分析我們采用的數(shù)據(jù)是2006年6月16日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為199；其中訓練樣本滑窗長度為20。我們利用預測結果進行模擬操作，在2006年11月10日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。svm對于中國聯(lián)通的預測取得了不錯的業(yè)績，svm賬戶累計收益率是個股賬戶的2.7倍，年化收益率是個股賬戶的2.1倍，夏普比率則是個股賬戶的3.3倍，在09年8月份出現(xiàn)

12、的一波下跌和10年1月底開始的一段持續(xù)性下跌，svm都采取了準確的空倉操作，有效地規(guī)避了股票下跌風險。表 3：svm對中國聯(lián)通的擇時市場全過程（2006.6.162010.5.21）中國聯(lián)通樣本周數(shù)：199預測周數(shù)：178滑窗長度：20預測準確率：58.99%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金10000元10000元累計收益率84.69%228.74%最終余額18469.39元32874.49元年化收益率19.51%41.30%年化波動率45.99%21.37%夏普比率0.3751.245圖 2 svm預測累計收益-中國聯(lián)通（2006.11-2010.5）3.4. 萬科a預測分析我們采用的數(shù)據(jù)

13、是2006年6月2日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為202；其中訓練樣本滑窗長度為20。我們利用預測結果進行模擬操作，在2006年10月27日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。萬科a在08年處于趨勢向下的探底階段，但中間某階段走勢時常出現(xiàn)反復，極大地抑制了svm在這一階段預測的準確性。雖然期間svm提示了幾次空倉，但比較短暫，未能有效規(guī)避下跌。從這個例子我們看到，在使用svm進行預測時，要盡量避免使用于震幅較大的股票

14、。表 5：svm對萬科a的擇時萬科a（2006.6.22010.5.21）基本信息樣本周數(shù)：202預測周數(shù)：181滑窗長度：20預測準確率：54.14%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金 10000元10000元累計收益率122.37%143.02%最終余額22236.99元24301.88元年化收益率25.65%28.88%年化波動率58.66%44.90%夏普比率0.39890.5931圖4 svm預測累計收益-萬科a（2006.10-2010.5） 3.5. 中國石化預測分析我們采用的數(shù)據(jù)是2007年5月11日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為155；其中訓練樣本滑窗長度為20。

15、我們利用預測結果進行模擬操作，在2007年9月28日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。svm賬戶最終余額是指數(shù)賬戶的1.75倍，超額收益35.82%。而且svm賬戶的年化波動率也較低，收益穩(wěn)定性較高。svm的預測正確率雖然僅為50%，但由于其在08年個股單邊下跌階段采取空倉操作，有效地規(guī)避了大幅虧損的風險。表 6：svm對中國石化的擇時中國石化（2007.5.112010.5.21）基本信息樣本周數(shù)：155預測周數(shù)：134滑窗

16、長度：20預測準確率：50.00%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金 10000元10000元累計收益率-52.28%-16.46%最終余額4771.83元8353.91元年化收益率-24.80%-6.69%年化波動率52.63%36.77%圖5 svm預測累計收益-中國石化（2007.9-2010.5） 3.6. 中國建筑預測分析我們采用的數(shù)據(jù)是2009年8月28日到2010年5月21日的周數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量為38；其中訓練樣本滑窗長度為20。我們利用預測結果進行模擬操作，在2010年1月15日分別建立兩個賬戶，分別是個股賬戶和svm賬戶，并分別投資10000元。個股賬戶采取完全復制個股走勢的策

17、略；svm賬戶按照預測結果對倉位進行調(diào)整，當預測個股上漲時，則復制個股，當預測個股下跌時，則空倉操作。中國建筑上市時間較晚，所以樣本期間較短。從10年1月開始，中國建筑經(jīng)歷了一輪下跌，總計跌幅19.78%。而在這一階段，svm賬戶在大部分時間采取了空倉操作，所以僅跌了4.96%。表 7：svm對中國建筑的擇時中國建筑（2009.8.282010.5.21）基本信息樣本周數(shù)：38預測周數(shù)：17滑窗長度：20預測準確率：58.82%賬戶類別個股賬戶svm賬戶初始資金 10000元10000元累計收益率-19.78%-4.96%最終余額8021.98元9504.42元年化收益率-47.10%-13.

18、66 %年化波動率18.09%6.42%圖6 svm預測累計收益-中國建筑（2010.1-2010.5） 4. 基于個股預測的投資組合構建根據(jù)以上個股的預測結果，我們以這些個股作為投資標的形成投資組合，進行模擬交易操作。由于中國建筑樣本時間較短，所以我們選取中國銀行、中國聯(lián)通、萬科a、中國石化和民生銀行5只股票形成一個投資組合。在2007年9月28日建立賬戶，投資10000元。將這筆資金平分投資于這5只股票，即投資2000元每只。計入0.08%傭金和0.1%印花稅，按照預測結果進行投資。該投資組合在2007.9.282010.5.21期間取得31.6%的超額收益（指數(shù)下跌50.4%，組合下跌1

19、8.8%），年化波動率僅為指數(shù)一半。可見，通過svm方法擇時判斷后進行投資具有一定價值。我們通過分析發(fā)現(xiàn)，萬科a的年化波動率是58.66%，其波動性在5只投資標的股票中是最高的，而且它的模擬業(yè)績也是最差的，因此我們考慮在組合里剔除萬科a。當我們從投資組合中剔除萬科a時，投資組合的超額收益達到了40.63%，較之前提升了9.02%。由此可見，選擇波動性較小的股票作為投資標的亦很重要。表8：投資組合的收益特征時間區(qū)間（2007.9.282010.5.21）賬戶類別投資組合滬深300 初始資金 10000元10000元累計收益率-18.77%-50.39%最終余額8122.66元4961.27元年化

20、收益率-7.69%-23.66%年化波動率18.93%38.66%注：對投資組合中個股考慮了交易成本，未對滬深300考慮交易成本。圖7 投資組合累計收益（2007.9-2010.05）分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責聲明本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發(fā)放，并僅

21、為提供信息而發(fā)放，概不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現(xiàn)不應作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對

22、任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯(lián)機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯(lián)機構無關。本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個或多個領域、部門或關聯(lián)機構之間的信息流動。因此，投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關服務。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹慎決策。本報告版權僅為本