基于自由現(xiàn)金流量的醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)-開題報告

1、碩士研究生學(xué)位論文開題報告（文獻(xiàn)綜述與選題報告）論文題目：基于自由現(xiàn)金流量的醫(yī)藥行業(yè)財務(wù) 風(fēng)險預(yù)警問題研究 所在學(xué)院 商學(xué)院 學(xué)科、專業(yè) 財務(wù)管理 研究方向 財務(wù)會計 研究生姓名 導(dǎo)師姓名 職稱 2013 年 12 月 4 日說 明一、 開題報告包括文獻(xiàn)綜述和選題報告兩部分（一） 文獻(xiàn)綜述（25003500字）1、 本課題來源（國家級項目，部、委級項目，省、市、區(qū)級項目，學(xué)校級項目和自選項目等）及項目名稱。2、 本課題所研究領(lǐng)域的歷史、現(xiàn)狀和近期學(xué)術(shù)發(fā)展前沿等情況的分析。3、 前人在本課題所研究領(lǐng)域內(nèi)取得的主要成果。（二） 選題報告（25003500字）1、 本課題的目的、意義及學(xué)術(shù)和應(yīng)用價值

2、，選題的主要依據(jù)和可行性。2、 本課題研究的主要內(nèi)容、研究思路（技術(shù)路線）和研究方法。3、 本課題預(yù)期達(dá)到的結(jié)果。4、 本課題擬在哪些方面有所創(chuàng)新和突破。5、 本課題擬采取的研究方案、工作方法，所需的實驗條件和經(jīng)費預(yù)算。6、 本課題中可能遇到的問題及解決措施。二、 論文工作計劃包括文獻(xiàn)選讀、科研調(diào)查、開題報告、研究方法、實驗階段、理論分析、文字總結(jié)等各項工作階段的進(jìn)度計劃。三、 本報告要求填寫清晰、表述準(zhǔn)確。四、 開題報告中文字的字體均用宋體五號字，參考文獻(xiàn)的書寫按照北京工商大學(xué)碩士學(xué)位論文寫作規(guī)范要求執(zhí)行。五、 開題報告會在學(xué)院范圍內(nèi)以答辯的方式公開進(jìn)行，各碩士點要成立由35名具有副高級以上

3、職稱的教師或具有博士學(xué)位、教師職稱的成員組成的評議小組，對研究生的開題報告進(jìn)行考核?？己顺煽儗嵭邪俜种疲?0分為合格?？己顺煽冇稍u議小組集體產(chǎn)生，組長需當(dāng)場向研究生公布考核成績和專家意見?？己顺煽儾患案竦难芯可氃趯?dǎo)師和學(xué)院同意的基礎(chǔ)上提交“重新開題申請”，在開題結(jié)束后的1個月內(nèi)由學(xué)院重新組織開題報告會，考核通過后方可開展后續(xù)論文撰寫工作，仍未通過者不得申請碩士學(xué)位。六、 開題報告會結(jié)束后，本報告由學(xué)院留存，考核成績報研究生部備案。(一) 文獻(xiàn)綜述1、本課題來源 本論文在導(dǎo)師的指導(dǎo)下命題。 2、本課題所研究領(lǐng)域的歷史、現(xiàn)狀和近期學(xué)術(shù)發(fā)展前沿等情況的分析縱觀財務(wù)預(yù)警的研究，不論是理論上還是模型

4、構(gòu)造上，國內(nèi)外都有了一定的發(fā)展，隨著財務(wù)預(yù)警理論的完善，財務(wù)預(yù)警模型也逐漸從定性分析轉(zhuǎn)向定量分析，定性分析法主要是由調(diào)查者通過對企業(yè)各個相關(guān)方面進(jìn)行調(diào)查后根據(jù)經(jīng)驗做出的分析，從而判斷企業(yè)目前的財務(wù)狀況是否存在問題。而定量分析法是在計算機(jī)技術(shù)的支持下，通過引入數(shù)學(xué)模型對企業(yè)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析，進(jìn)而判斷企業(yè)是否會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，財務(wù)預(yù)警引入定量分析法使預(yù)警結(jié)果更加準(zhǔn)確。而隨著預(yù)警模型的進(jìn)一步深入研究，在通用模型的基礎(chǔ)上，開始向分行業(yè)預(yù)警模型轉(zhuǎn)變，分行業(yè)預(yù)警也逐漸成為財務(wù)預(yù)警研究的新方向。目前主要使用定量預(yù)警模型對不同行業(yè)的企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警。（1）國外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論研究及發(fā)展趨勢國外對于財

5、務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究起步較早，無論是理論還是實證方面都已經(jīng)引起了足夠的重視，并取得了一定的成就。國外對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的相關(guān)研究最早始于 20 世紀(jì)30 年代，其研究主要集中在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的設(shè)計和構(gòu)建方面。如今取得的這些研究結(jié)論和成果己經(jīng)比較成熟，并且也廣泛運用到了實際中。從變量類型看,歷經(jīng)最簡單的單項財務(wù)變量模型,到由多個財務(wù)指標(biāo)組成的多變量模型,再到加入其他類型變量如產(chǎn)業(yè)變量,總體經(jīng)濟(jì)指數(shù)等模型。到目前為止，財務(wù)預(yù)警模型大致包括：A單變量模型，國外最早的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究是FitzPatrick在1932年所做的單變量破產(chǎn)預(yù)測模型。Fitzpatrick以19家公司為樣本,運用單個財務(wù)比率將樣

6、本劃分為破產(chǎn)組和非破產(chǎn)組, 結(jié)果發(fā)現(xiàn)判別能力較強(qiáng)的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債這兩個指標(biāo)，這是最早使用統(tǒng)計方法進(jìn)行的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究。B.多變量模型。Altman在1968年首次將多元線性判別方法引入到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警領(lǐng)域,創(chuàng)立了應(yīng)用最廣泛的Z一score模型。1977年又提出了一種能更準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)財務(wù)危機(jī)的新模型一ZETA模型。C.Logistic 回歸模型。由于以統(tǒng)計方法為基礎(chǔ)的多變量模型存在的分析方法假設(shè)條件多,無法滿足統(tǒng)計學(xué)的相關(guān)要求,Matin (1977)將Logistic回歸分析建立了企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。Logistic回歸模型將一系列的財務(wù)比率分別計算值來預(yù)測財務(wù)危機(jī)發(fā)生的

7、概率，最大的優(yōu)點在于不要求數(shù)據(jù)的正態(tài)分布和等協(xié)方差作為前提假設(shè)。這樣對于數(shù)據(jù)的要求降低了很多，利于深入進(jìn)行財務(wù)預(yù)警的研究。D.人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。鑒于統(tǒng)計方法本身具有一定的局限性,隨著人工智能的發(fā)展和應(yīng)用,Odom和Sharda (1990)首先運用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行了預(yù)測。這種方法沒有數(shù)據(jù)的分布、結(jié)構(gòu)等方面的要求,但其所涉及的拓?fù)涠x、網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)決定、學(xué)習(xí)參數(shù)以及轉(zhuǎn)換公式的選擇都過于復(fù)雜和難以確定,導(dǎo)致應(yīng)用成本較高。（2） 國內(nèi)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究綜述在國內(nèi),受證券市場的影響,對財務(wù)預(yù)警的研究起步比較晚。從20世紀(jì)80年代開始,國外的財務(wù)預(yù)警理論研究與應(yīng)用成果逐漸被引入國內(nèi)。1986年,吳世

8、農(nóng)、黃世忠首次在我國介紹了企業(yè)破產(chǎn)的分析指標(biāo)和預(yù)測模型；1990年,國家自然科學(xué)基金委員會管理科學(xué)組先后支持余廉等人從事企業(yè)預(yù)警研究,并于1999年出版了“企業(yè)預(yù)警管理叢書”之后,我國學(xué)者才真正開始了對財務(wù)預(yù)警的研究,并逐漸興起形成一定的系統(tǒng),但主要還是借鑒國外的模型。A 單模型研究陳靜 (1998)以37家ST公司和27家非ST公司,利用其1995-1997年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行了一元判別分析,研究認(rèn)為:在流動比率、負(fù)債比率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率4個指標(biāo)中,流動比率和負(fù)債比率誤判率最低；吳世農(nóng)、盧賢義以70家ST公司和70家非ST公司為樣本，運用一元判別分析研究財務(wù)困境出現(xiàn)前5年內(nèi)這兩類

9、公司的21個財務(wù)指標(biāo)各年的差異,這些指標(biāo)包括:盈利增長指數(shù)、凈資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率、主營業(yè)務(wù)利潤率、利息保障倍數(shù)、流動比率、速動比率、超速動比率、負(fù)債比率、長期負(fù)債比率、營運資本/總資產(chǎn)、留存收益/總資產(chǎn)、資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)、總凈資產(chǎn)；B 多模型研究張愛民、祝春山和許丹件 (2001)選取滬深證券市場的40家ST公司和相應(yīng)的40家非ST公司,用多元統(tǒng)計方法中的主成分分析法研究,建立了主成分分析模型；萬西寧、王艷在基于非財務(wù)指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)危機(jī)模糊預(yù)警模型研究中,借鑒中國業(yè)監(jiān)督管理委員會在2004年2

10、月發(fā)布的5股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評價體系(暫行)6中的定性指標(biāo)體系,并結(jié)合企業(yè)實際情況,采用了償債能力、營運能力、盈利能力、內(nèi)部控制4個方面的非財務(wù)指標(biāo)；宋力,李晶(2004)通過對2000年滬深交易所出現(xiàn)的48家虧損公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行Logistic統(tǒng)計分析,用剔除盈余管理影響后的財務(wù)指標(biāo)建立了財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型,在一定程度上提高了預(yù)警模型的準(zhǔn)確性；楊淑娥,王樂平 (2007)以財務(wù)數(shù)據(jù)組合的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本,構(gòu)建BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對上市公司的財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測,模型的精確度較之以往的研究有較大的提高。 3、前人在本課題所研究領(lǐng)域內(nèi)取得的主要成果。自由現(xiàn)金流量是一種特殊的自由現(xiàn)金流量指標(biāo)，在判斷公

11、司經(jīng)營業(yè)績，衡量公司償債能力、成長能力方面能彌補(bǔ)現(xiàn)有傳統(tǒng)指標(biāo)和現(xiàn)金流量指標(biāo)的不足。鑒于此，有學(xué)者將自由現(xiàn)金流量概念引入財務(wù)預(yù)警研究?，F(xiàn)有研究大多只是從理論上闡述該類指標(biāo)的優(yōu)越性，而真正地應(yīng)用自由現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)預(yù)警實證研究尚不多見，這也使得本文的研究更顯研究價值。由此可見，國內(nèi)外運用自由現(xiàn)金流量來研究上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警還沒有形成完整的理論體系，運用自由現(xiàn)金流量來研究上市公司的財務(wù)危機(jī)預(yù)警的實證研究也很少。不過自由現(xiàn)金流量在實踐中廣泛運用，如美國通用動力公司在他們每年的財務(wù)報表中都公布自由現(xiàn)金流量，一些金融管理公司用這一指標(biāo)來選擇收購兼并的對象。我們要做的是通過進(jìn)一步實證研究，將其中表現(xiàn)突

12、出的指標(biāo)納入企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中以建立更加科學(xué)準(zhǔn)確的預(yù)警機(jī)制。（1）國外關(guān)于自由現(xiàn)金流在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的研究成果隨著現(xiàn)金流量信息重要性認(rèn)識的加強(qiáng)，國外許多學(xué)者嘗試運用現(xiàn)金流量信息預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境。早在 1968 年，Beaver 就利用單變量判定模型對企業(yè)財務(wù)困境進(jìn)行預(yù)測，研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量與負(fù)債比率能夠最好地判定公司的財務(wù)狀況（誤判率最低）。Gentry、Newbold 和Whitford（1987）認(rèn)為，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的財務(wù)比率提供了區(qū)分財務(wù)失敗與非財務(wù)失敗的顯著的信息。在借鑒 Gentry、Newbold 和 Whitford（1985，1986）的基礎(chǔ)上，Aziz、Emanuel 和 Law

13、son（1988）設(shè)計了運用現(xiàn)金流量預(yù)測財務(wù)困境的模型。1989 年，他們又對 Z 模型和現(xiàn)金流量模型預(yù)測企業(yè)財務(wù)困境的準(zhǔn)確率進(jìn)行比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的預(yù)測效果較好。可見，國外有關(guān)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的研究較早而且比較成功。國外的企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警研究在方法上以實證為主，但在企業(yè)財務(wù)預(yù)警原理和構(gòu)建現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)方面的研究并不多。（2）國內(nèi)關(guān)于自由現(xiàn)金流在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的研究成果在我國，有關(guān)企業(yè)財務(wù)預(yù)警的研究才剛剛起步，由于證券市場起步較晚，能夠滿足統(tǒng)計分析要求的數(shù)據(jù)較少，而且我國的現(xiàn)金流量表會計準(zhǔn)則 1998 年才公布，至今只有幾年時間，再加上國內(nèi)實證會計研究剛剛起步，主要集中于對會

14、計盈余數(shù)據(jù)有用性的實證分析上，因此，國內(nèi)關(guān)于現(xiàn)金流量信息含量的文獻(xiàn)較少，對現(xiàn)金流量信息的實證研究尚處于摸索起步階段。從目前關(guān)于現(xiàn)金流量的研究來看，多集中在對現(xiàn)金流量信息的相關(guān)性和可靠性的論證上，真正研究現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警的不多，而且普遍地將現(xiàn)金流量作為輔助指標(biāo)來改進(jìn)傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警模型，這些研究有重要的價值，但因其沒有擺脫應(yīng)計制會計的桎梏，局限性日益顯現(xiàn)。沈國駿(2003)對杜邦體系進(jìn)行了改造,確立了以自由現(xiàn)金流量未基礎(chǔ)的資產(chǎn)資金回收率,資產(chǎn)凈利率,現(xiàn)金債務(wù)總比三個指標(biāo)來反映的企業(yè)的盈利能力,運營能力和償債能力;吳方衛(wèi),張錦華在農(nóng)業(yè)上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力的研究中,完全釆用以自由現(xiàn)金流量指標(biāo)建立的指標(biāo)

15、體系,在預(yù)測經(jīng)營失敗時正確率達(dá)到85%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)指標(biāo)的65%。錢愛民,張淑君,程幸以自由現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)構(gòu)建了 13個財務(wù)指標(biāo),形成一套指標(biāo)體系,對企業(yè)的償債能力,營運能力,收益質(zhì)量和財務(wù)彈性進(jìn)行了全面的評價,并進(jìn)行了相關(guān)的實證研究,得出該自由現(xiàn)金流量指標(biāo)體系可以提前兩年較準(zhǔn)確地對公司財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)警。胥朝陽,蔣志林在基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系研究中,以盈利能力,流動性、收益質(zhì)量和發(fā)展能力為基礎(chǔ)建立了基于自由現(xiàn)金流量的財務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系。由于我國生物制藥行業(yè)起步晚、研發(fā)資金不足、研發(fā)能力較弱，而且行業(yè)競爭激烈，銷售費用大，生物制藥行業(yè)的預(yù)警研究涉及還不多，還未找到適合其特點的預(yù)警模型，

16、所以進(jìn)行針對企業(yè)活動進(jìn)行財務(wù)預(yù)警研究，對企業(yè)的經(jīng)營者、投資者等利益相關(guān)者都具有現(xiàn)實意義，也是今后研究的一個領(lǐng)域。（二）選題報告：1、 本課題的目的、意義及學(xué)術(shù)和應(yīng)用價值，選題的主要依據(jù)和可行性本文的研究目的是基于自由現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)為變量,以我國醫(yī)藥行業(yè)的上市公司最近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,并結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的自身特點對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，帶入本文中的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型-logistic模型中，并通過對上市醫(yī)藥被ST的公司及相配公司的實證分析，檢驗調(diào)整后的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的有效性。通過分析總結(jié)醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險的特征,建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型,準(zhǔn)確預(yù)測醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險,對于財務(wù)風(fēng)險預(yù)

17、警理論在我國的發(fā)展具有重要的理論意義,對醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的使用者,例如經(jīng)營者、投資者、債權(quán)人、政府監(jiān)管部門、審計人員、法律人員等利益相關(guān)者具有重要的實踐意義。 （1）理論意義是否建立企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制對企業(yè)有著重要的影響，一個科學(xué)、有效地預(yù)警機(jī)制可以幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)可能存在的風(fēng)險，降低企業(yè)陷入危機(jī)的可能性，因此財務(wù)風(fēng)險預(yù)警一直都是一個重要研究課題。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各行業(yè)所處的具體環(huán)境日漸復(fù)雜，其自身面對的問題也各不相同，基于全行業(yè)的預(yù)警分析不能很好地解釋各個行業(yè)所面臨的風(fēng)險進(jìn)而為其防范風(fēng)險提出建設(shè)性的建議，企業(yè)迫切需要針對本行業(yè)的預(yù)警模型，所以說依照各行業(yè)的自身特點建立預(yù)警機(jī)制的分行

18、業(yè)預(yù)警研究成為財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的一個新方向。（2）現(xiàn)實意義眾所周知，凈利潤會受到經(jīng)營者的控制，經(jīng)營者可通過調(diào)整會計政策、控制研究費用等來調(diào)節(jié)凈利潤的高低，其目的是通過虛報盈利而得到虛假的財務(wù)業(yè)績，從而得到本不應(yīng)該得到的“經(jīng)營者年薪”。而經(jīng)營者操縱盈利所鉆的會計政策空子，正是會計原則權(quán)責(zé)發(fā)生制。而現(xiàn)有的企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究是建立在“權(quán)責(zé)發(fā)生制”基礎(chǔ)之上的。為了克服權(quán)責(zé)發(fā)生制原則所帶來的人為操縱盈利的弊端，人們在現(xiàn)金收付制的基礎(chǔ)上，引入了現(xiàn)金流量作為財務(wù)預(yù)警指標(biāo)?，F(xiàn)金流量能提供企業(yè)真實的財務(wù)信息，而且又不易被操縱，選取現(xiàn)金流量作為預(yù)警指標(biāo)，這樣正好解決了傳統(tǒng)財務(wù)預(yù)警不能解決的問題預(yù)警指標(biāo)信息的真實

19、性。自由現(xiàn)金流量采用收付實現(xiàn)制,受到各種現(xiàn)行會計處理方法的影響較少,不揚被操縱。并且，相對于現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量指標(biāo)是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上考慮財務(wù)問題。現(xiàn)金流量表示的是某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入量和流出量,主要反映了現(xiàn)金在過去一段時期內(nèi)的來源和使用狀況,強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金在過去一段時期的流動情況。而自由現(xiàn)金流量不僅考慮了企業(yè)在過去某一段時期的獲現(xiàn)能力還要考慮企業(yè)未來的投資、籌資活動等,將企業(yè)未來的創(chuàng)現(xiàn)能力納入了財務(wù)考核內(nèi)。2.本課題研究的主要內(nèi)容、研究思路（技術(shù)路線）和研究方法。文章首先介紹了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警相關(guān)理論，由此引出現(xiàn)實中企業(yè)需要重視財務(wù)風(fēng)險預(yù)警問題，在對現(xiàn)階段財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行簡單的闡述之

20、后，介紹了自由現(xiàn)金流量的概念，基于自由現(xiàn)金流量為指標(biāo)的財務(wù)預(yù)警模型對企業(yè)的意義。由于前人已構(gòu)建出了基于全行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，本文是在前人的基礎(chǔ)上，采用了logistic財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)進(jìn)行研究。基于企業(yè)的自由現(xiàn)金流量還有醫(yī)藥行業(yè)本身的特點，運用相關(guān)的檢驗方法找出最具代表性的自由現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)，對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型中的自變量進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以求計算出一個與醫(yī)藥行業(yè)相符合的模型。并對調(diào)整后的財務(wù)風(fēng)險模型與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的預(yù)警模型對企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行檢驗，看自由現(xiàn)金流量是否比傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的預(yù)警模型對醫(yī)藥行業(yè)預(yù)測的準(zhǔn)確率更精確。第一章緒 論1.1研究的背景 1.2研究的意義

21、1.3研究的內(nèi)容和方法1.3.1研究的內(nèi)容1.3.2研究的方法理論研究和實證分析相結(jié)合。在回顧國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上,收集和整理我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司近幾年的實際財務(wù)數(shù)據(jù),從中選取一定數(shù)量的公司作為研究樣本,以自由現(xiàn)金流量為核心構(gòu)建財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系并與幾項傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,利用SPSS計量經(jīng)濟(jì)軟件對財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的顯著性和相關(guān)性進(jìn)行檢驗分析,剔除顯著性不強(qiáng)的財務(wù)指標(biāo),保留顯著性較強(qiáng)的且不存在線性相關(guān)的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)帶入Logistic回歸模型,得出基于自由現(xiàn)金流量的判定準(zhǔn)確率較高的財務(wù)預(yù)警模型,從而為企業(yè)提供更為有效的財務(wù)預(yù)測。1.4論文創(chuàng)新點第二章相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述2.1財務(wù)預(yù)警相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜

22、述2.1.1財務(wù)危機(jī)2.1.2財務(wù)預(yù)警的相關(guān)理論理論研究是實證分析的基礎(chǔ)，在對生物制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析研究建立風(fēng)險預(yù)警模型之前，對已有的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)研究理論進(jìn)行梳理和陳述十分必要，本文對生物制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的分析與研究是否具有一定的科學(xué)性，需要有一個良好的理論基礎(chǔ)。周期波動理論企業(yè)預(yù)警理論經(jīng)濟(jì)預(yù)警理論代理人理論2.1.3國內(nèi)外關(guān)于則務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究的現(xiàn)狀2.1.4財務(wù)預(yù)警模型的種類單變量模型多變量模型Logistic 回歸模型人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型2.2自由現(xiàn)金流的相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述2.2.1自由現(xiàn)金流量現(xiàn)實意義2.2.2自由現(xiàn)金流量在財務(wù)預(yù)警中應(yīng)用的優(yōu)勢2.2.3自由現(xiàn)金流應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警的研

23、究2.2.4財務(wù)預(yù)警模型中自由現(xiàn)金流量指標(biāo)的計算自由現(xiàn)金流量的計算方法通常有直接法和間接法。自由現(xiàn)金流量的直接計算法主要是從定義出發(fā),將稅后凈營業(yè)利潤進(jìn)行調(diào)整從而得出自由現(xiàn)金流量。其計算公式如下:自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+非現(xiàn)金支出)-(資本支出+營運資本增加)（1）。當(dāng)采用間接法來計算自由現(xiàn)金流量時,是從經(jīng)營現(xiàn)金流量出發(fā),通過調(diào)整得出:自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-資本支出（2）。不同的學(xué)者對自由現(xiàn)金流計算方法的選擇不同,為了得到更加真實的自由現(xiàn)金流量本文選擇公式（1）計算自由現(xiàn)金流量。第三章 生物制藥企業(yè)特征及財務(wù)風(fēng)險分析3.1 生物制藥企業(yè)概述3.2 生物制藥企業(yè)特征3.3 生

24、物制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析 3.3.1 內(nèi)部風(fēng)險3.3.2 外部風(fēng)險3.4 本章小結(jié)第四章 基于自由現(xiàn)金流量生物制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型構(gòu)建及實證研究.4.1研究假設(shè)在提出具體的研究假設(shè)之前，需要有足夠的理論依據(jù)來支撐，根據(jù)生命周期理論，企業(yè)在經(jīng)歷由盛到衰的過程中，企業(yè)財務(wù)也是從財務(wù)安全到財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)變的；現(xiàn)階段各種預(yù)警模型都要利用企業(yè)提供的財務(wù)報表信息,而信息的真實性將直接影響到預(yù)警結(jié)果。所以下面的研究假設(shè)都是在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險可以識別，并且所依據(jù)的財務(wù)報表信息都是真實的的基礎(chǔ)上提出的。在研究國內(nèi)外的文獻(xiàn)的時候，筆者發(fā)現(xiàn)，有關(guān)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的問題的探討很大一方面在模型研究上，針對不同的公司，比如正常財

25、務(wù)狀況的公司和非正常財務(wù)狀況的公司，運用相同的財務(wù)預(yù)警模型，分析到底對哪一種公司預(yù)測準(zhǔn)確率更高?；诖颂岢隽思僭O(shè)1：假設(shè)1:運用相同的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)對ST公司比非ST公司的預(yù)測準(zhǔn)確率高;在進(jìn)行實證研究中，將公司分為了兩組，分別是財務(wù)正常公司與財務(wù)危機(jī)公司即ST公司，本文所選的財務(wù)風(fēng)險模型是logistic模型，文章模型的先驗概率P假定為0.5，如果使用模型的結(jié)果概率P0.5那么就認(rèn)為是ST公司，PP2P3，說明后一年比前一年的誤判率有所下降。這一結(jié)果說明，距離財務(wù)危機(jī)發(fā)生時間越近，自由現(xiàn)金流量指標(biāo)對它判斷的準(zhǔn)確率越高。本文的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型是基于自由現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的，所

26、以，在進(jìn)行問題研究中，是否可以選擇最具有代表性的指標(biāo)對既有的模型進(jìn)行研究，并且單獨對自由現(xiàn)金流量的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行預(yù)測說服力可能不強(qiáng)，能否將調(diào)整后的財務(wù)風(fēng)險模型與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)建立的財務(wù)風(fēng)險模型分別進(jìn)行研究，對比得出自由現(xiàn)金流量的模型是否更具有較高的預(yù)測精度，這也是筆者在寫作論文中思考的一個問題，基于以上的思考提出假設(shè)3：假設(shè)3: 自由現(xiàn)金流指標(biāo)比傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的風(fēng)險預(yù)測精確率高；本文研究中所用財務(wù)指標(biāo)主要劃分為償債能力、獲現(xiàn)能力、盈利質(zhì)量和成長能力四個方面。其中，償債能力是企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機(jī)最直接的度量和表現(xiàn),但它又取決于企業(yè)的獲現(xiàn)能力和收益質(zhì)量,最終還取決于企

27、業(yè)的成長性。在總結(jié)的財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)基礎(chǔ)上，本文以自由現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)重新構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系并對其進(jìn)行了說明。具體來說，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特點，對相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，權(quán)重也進(jìn)行相應(yīng)的改動，運用調(diào)整后的財務(wù)預(yù)警模型對兩組醫(yī)藥行業(yè)公司進(jìn)行統(tǒng)計分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)運用自由現(xiàn)金流量的財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測精確度要高于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的預(yù)警模型。并且通過調(diào)整各財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，發(fā)現(xiàn)償債能力、獲現(xiàn)能力的指標(biāo)權(quán)重越大，模型的預(yù)測精確地越高，這也反過來說明了企業(yè)償債能力和獲現(xiàn)能力是衡量企業(yè)是否會陷入財務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。4.2研究樣本的選取4.2.1研究樣本選取的依據(jù)4.2.2研究樣本的確定4.3財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的差

28、異性分析4.4財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的相關(guān)性分析4.5財務(wù)預(yù)警模型的建立Logistic回歸模型的構(gòu)建Logistic回歸方法主要是為了找出因變量與一組自變量之間的線性關(guān)系,所用的參數(shù)估計方法為極大似然估計法。Logistic的擬合方程為:Ln p/ (1-p) =a+bi *Xi其中,p是上市公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)的概率;Xi是影響財務(wù)危機(jī)的第i個因素;a,b系待估參數(shù)。本模型中,我們將陷入財務(wù)危機(jī)的ST公司用1表示,非ST公司用0表示, 基于現(xiàn)金流的Logstic預(yù)警模型是利用現(xiàn)金流指標(biāo)作為參數(shù),判斷公司是否出于財務(wù)警情狀態(tài)。如果通過模型計算出的破產(chǎn)概率P0. 5,說明該公司陷入財務(wù)危機(jī),即ST公司;否則

29、,說明該公司沒有陷入財務(wù)危機(jī),即非ST公司。結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特點，本文選擇以下11個指標(biāo)，具體如下：自由現(xiàn)金流量指標(biāo)體系指標(biāo)名稱 指標(biāo)計算公式 償債能力 X1 現(xiàn)金總負(fù)債率 自由現(xiàn)金流量/總債務(wù)平均數(shù) X2 自由現(xiàn)金流動比率 自由現(xiàn)金流量/流動負(fù)債 X3 自由現(xiàn)金保障倍數(shù) 自由現(xiàn)金流量/利息支出 獲現(xiàn)能力 X4 資產(chǎn)自由現(xiàn)金回報率 自由現(xiàn)金流量/總資產(chǎn)平均數(shù) X5 凈資產(chǎn)自由現(xiàn)金回報率 自由現(xiàn)金流量/股東權(quán)益平均數(shù) X6 每股自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量/普通股數(shù) 盈利質(zhì)量 X7 銷售自由現(xiàn)金率 自由現(xiàn)金流量/銷售收入 X8 凈利潤自由現(xiàn)金率 自由現(xiàn)金流量/凈利潤 X9 自由現(xiàn)金創(chuàng)造率 自由現(xiàn)金流

30、量/經(jīng)營凈流量 發(fā)展能力 X10 每股自由現(xiàn)金增長率 （本年每股自由現(xiàn)金流量-上年每股自由現(xiàn)金流量）/上年每股自由現(xiàn)金流量 X11 資本購置比率 自由現(xiàn)金流量/資本支出 4.6對上市的ST生物制藥公司及其配對公司的實證研究第五章結(jié)論與展望5. 1研究結(jié)論5. 2研究局限本文所選研究樣本均是來自生物制藥上市公司，該行業(yè)中很多企業(yè)未上市，基于上市公司各項財務(wù)數(shù)據(jù)建立的控制函數(shù)是否對整個生物制藥行業(yè)都適用還有待于進(jìn)一步進(jìn)行分析驗證。另外，由于生物制藥行業(yè)普遍效益高、發(fā)展穩(wěn)定，被特別處理的“ST 公司”樣本數(shù)量十分有限，在模型的建立及檢驗過程中對其有效性和準(zhǔn)確率都有一定的影響。另外，本文只選取了財務(wù)指

31、標(biāo)作為建立模型的指標(biāo)，未考慮非財務(wù)指標(biāo)。發(fā)生財務(wù)危機(jī)是多種因素共同作用的結(jié)果，而有些非財務(wù)指標(biāo)的變化也在一定程度上能夠?qū)е缕髽I(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)，例如，上市公司股權(quán)的變動。上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，特別是大股東、控股股東發(fā)生變化，一般發(fā)生在公司運營狀況開始或已經(jīng)惡化的時期。這時大股東為了使自身擺脫困境，于是轉(zhuǎn)讓股權(quán)尋找更有力的合作伙伴。所以單純通過由財務(wù)指標(biāo)變量構(gòu)建的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型來判定，也會產(chǎn)生預(yù)測的偏差。5. 3未來的展望參考文獻(xiàn)3、 本課題預(yù)期達(dá)到的結(jié)果本文通過對我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特點，篩選了反映企業(yè)償債能力、盈利質(zhì)量、獲現(xiàn)能力、成長能力及運營能力四類方面選取11個

32、指標(biāo)，利用 SPSS軟件進(jìn)行統(tǒng)計分析，運用財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的差異性分析和相關(guān)性分析，構(gòu)建了針對我國生物制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制模型Logistic回歸模型，最后，通過對上市的ST生物制藥公司及其配對公司的實證研究，得出了基于自由現(xiàn)金流量的財務(wù)預(yù)警模型的具有有效性?，F(xiàn)金流量的相關(guān)指標(biāo)是以收入實現(xiàn)制為基礎(chǔ),區(qū)別于會計利潤的權(quán)責(zé)發(fā)生制指標(biāo),現(xiàn)金流量指標(biāo)杜絕了會計估計,反映了企業(yè)實實在在產(chǎn)生現(xiàn)金的能力,具有更大的可靠性。如果能將自由現(xiàn)金流量指標(biāo)引入預(yù)警機(jī)制,相信能夠在一定程度上提高預(yù)警水平,起到更好的預(yù)警作用。4本課題擬在哪些方面有所創(chuàng)新和突破本文的創(chuàng)新之處:第一,自由現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量的一部分,自由現(xiàn)金流量

33、指標(biāo)是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上考慮財務(wù)問題。不僅考慮了企業(yè)在過去某一段時期的獲現(xiàn)能力還要考慮企業(yè)未來的投資、籌資活動等,將企業(yè)未來的創(chuàng)現(xiàn)能力納入了財務(wù)考核內(nèi)。目前運用自由現(xiàn)金流量指標(biāo)體系構(gòu)建模型進(jìn)行企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的還不多,本文正是試圖將這一指標(biāo)應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)預(yù)警研究。第二,采用實證的方法通過建立基于現(xiàn)金流量指標(biāo)和傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型與基于自由現(xiàn)金流量指標(biāo)和傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型對同一樣本進(jìn)行預(yù)測,比較自由現(xiàn)金流量指標(biāo)是否真的提高了預(yù)測的準(zhǔn)確度。第三, 本文對分行業(yè)預(yù)警問題進(jìn)行研究，并選取生物制藥企業(yè)為樣本，針對其建立預(yù)警模型，財務(wù)預(yù)警在制藥行業(yè)中的研究還很少見，尤其是

34、基于自由現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的構(gòu)建，所以基于此，本文就此進(jìn)行研究分析。5本課題擬采取的研究方案、工作方法，所需的實驗條件和經(jīng)費預(yù)算。本文采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的研究方法。本論文擬從理論研究出發(fā)，以財務(wù)預(yù)警為視角，加上自由現(xiàn)金流量的理論分析，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深入分析和研究，先用理論作為支持，然后運用財務(wù)預(yù)警差異性和相關(guān)性進(jìn)行指標(biāo)分析，建立了Logistic回歸模型，最后采用實證方法予以驗證模型的準(zhǔn)確性。6本課題中可能遇到的問題及解決措施1對生物制藥行業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因挖掘不夠本文分析了生物制藥行業(yè)特征，但由于水平有限，對其影響財務(wù)風(fēng)險的因素未能做進(jìn)一步深入研究。筆者今后將繼續(xù)深入分析

35、生物制藥行業(yè)獨特性，努力挖掘更具有行業(yè)特征的財務(wù)風(fēng)險影響因素。2指標(biāo)體系缺乏更科學(xué)的論證本文選取財務(wù)指標(biāo)比率時盡量遵循四項基本原則，但是指標(biāo)之間、指標(biāo)體系及指標(biāo)與生物制藥行業(yè)風(fēng)險成因的關(guān)聯(lián)性三方面都有待于進(jìn)一步進(jìn)行更科學(xué)的論證。筆者今后將繼續(xù)深挖可能引起生物制藥企業(yè)財務(wù)狀況惡化的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的財務(wù)指標(biāo)及影響因素，進(jìn)而提高風(fēng)險控制模型的準(zhǔn)確程度。北京工商大學(xué)碩士研究生論文工作計劃研究生姓名性別院、系導(dǎo)師姓名、職稱專業(yè)制訂日期論文題目工作內(nèi)容起止日期備注文獻(xiàn)調(diào)研階段與導(dǎo)師討論論文的選題方向2013.10.3閱讀相關(guān)文獻(xiàn)，確定選題2013.10.3-10.10構(gòu)思文章思路與研究方法2013.10.11-

36、10.25與導(dǎo)師論文思路進(jìn)行溝通2013.10.26-11. 1初步完成開題報告2013.11.2-11.15修改和完善階段2013.11.16-12.3開題報告2013.12.4論文完成階段論文相關(guān)資料的收集和整理2013.12-2014.1完成理論分析部分2014.2-2014.3收集所需相關(guān)數(shù)據(jù)2014.3-2014.5原始數(shù)據(jù)的處理2014.5-2014.6完成實證分析部分2014.6-2014.7完成初稿2014.7-2014.8定稿2014.9參考文獻(xiàn)1 Fitzpatrick PJ.A comparison of ratios of successful industrial e

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