宏達公司應收賬款管理失敗案例分析

1、LULIANG UNIVERSITY個人案例分析報告題 目 專 業(yè)： 班 級： 姓 名： 學 號： 任課教師： 年月日宏達公司應收賬款管理失敗案例分析一、宏達公司的背景資料宏達公司是成立于 1988年的電器股份制企業(yè)， 1994年 3月，經(jīng) 中國證監(jiān)會批準，宏達公司上市。該公司經(jīng)營范圍非常廣，包括電視 產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電子醫(yī)療產(chǎn)品、電力設備、機械產(chǎn)品、數(shù)碼相機、 通信及計算機產(chǎn)品等。 但彩色電視機是宏達公司的拳產(chǎn)品， 長期在國 內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。1997 年前后，宏達公司通過大幅降價的策略，確保了在國內(nèi)彩 電市場的領(lǐng)頭羊地位。以后幾年中，隨著競爭對手競相降價，利潤空 間越來越小。 為了讓公司擺脫

2、這種不利的局面， 宏達公司迫切希望開 拓國際市場，特別是美國市場，通過在國內(nèi)和國際兩個市場發(fā)展，以 減輕經(jīng)營的風險。二、應收賬款危機的始末自 1996 年以來，宏達公司的應收賬款迅速增加，從 1995 年的 1900萬元增加到 2003年的近 50 億元，應收賬款占資產(chǎn)總額的比例 從 1995 年的 0.3%上升到 2003 年的 23.3%。2004 年，宏達公司計提 壞賬準備 3.1 億美元，截至 2005 年第一季度，宏達公司的應收賬款 為 27.75 億元，占資產(chǎn)總額的 18.6%。宏達公司不僅應收賬款大幅度增加， 而且應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下 降，從 1999 年的 4.67%下降到 2

3、005年的一季度的 1.09%，明顯低于 其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應收賬款大幅度減少了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，從 1999年的30億元急劇下降到 2002年的 30億元。截至 2004年年底， 其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 7.6 億元。 2004 年 12 月底， 宏達公司發(fā)布公告稱， 由于計提大額壞賬準備， 該公司今年將面對重 大虧損，擊昏了投資者以及中國家電業(yè)。受專利費、美國對中國彩電 反傾銷因素等影響，宏達公司的主要客戶美國進口商KR公司出現(xiàn)了較大虧損，全額支付公司欠款存在較大困難。由此可以看到，導致宏達公司巨額虧損的罪魁禍首是美國的經(jīng)銷 商 KR公司。美

4、國 KR公司成立于 1997年，是由美國三聯(lián)公司、 香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司成立的合資企業(yè)， JL 為公司董事長。 從 2001 年 7 月開始， 宏達公司將其彩電源源不斷地發(fā)往 KR公司。然 而產(chǎn)品是出去了， 貨款卻沒收到。 KR公司當家人 JL，這位被美國 時 代雜志評為 2002 年全球最具競爭力的企業(yè)家，總是以質(zhì)量問題或 貨款未收回為借口，拒付或拖欠宏達公司貨款。宏達公司 2003年年報、 2004年年報都顯示， KR拖欠宏達公司應 收賬款近 40億元。 2004年3月 23日，宏達公司發(fā)表的 2003年年度 報告披露，截至 2003 年年末，公司應收賬款 49.85 億元人民幣，

5、其 中 KR的應收賬款為 44.46 億元。 2003 年 3 月 25 日，宏達公司發(fā)表 的 2002 年年報顯示，宏達公司實現(xiàn)收入 125.9 億元，實現(xiàn)凈利 1.75 億元，但經(jīng)營性現(xiàn)金流量為 29.7 億元，這是自編制現(xiàn)金流量表以 來（1998 年），宏達公司經(jīng)營性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負數(shù)。截至 2002 年 底，宏達公司應收賬款仍高達 42.2 億元，其中未收回的 KR的應收賬 款數(shù)額為 38.3 億（ 4.6 億美元）。兩相比較，應收賬款不降反升。 同時宏達公司擁有 70 多億元的存貨，其中 31.2 億元是庫存商品， 22.56 億元是原材料。令人迷惑不解的是，盡管 KR欠下如此巨額的

6、 款項，但是在年報中， 無論是監(jiān)事會報告還是會計師事務所的財務報 告，均沒有對此做出特別提醒。這些數(shù)據(jù)在宏達公司今年第一季度季報出現(xiàn)了變化， 其中，公司 的應收賬款減少為 45.72 億元，但存貨由年初的 70 億元增長為 78.84 億元，并未出現(xiàn)危機。KR在與宏達公司的交易中，凡賒銷均走保理程序。 KR、保理公 司、宏達公司三家簽訂協(xié)議后，保理公司將會通知零售商如沃爾瑪， 不得向 KR直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將 錢按 10%和 90%的比例在 KR和宏達公司之間分賬。 KR公司稱，對于 沒有進連鎖超市的貨物， KR向宏達公司提供支票擔保，而這部分貨 數(shù)量很小。也就是

7、說，宏達公司的貨款回收有兩種方式：保理程序和 KR的支票擔保。對此，在國際貿(mào)易中，買方的支票擔保對于賣方的 保護程度與常用的信用證完全不同。 支票擔保的有效性取決于買方的 信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔支付責任。“冰凍三尺，非一日之寒”。宏達公司受 KR所累，已非一朝一 夕。早在 2003年 3月 5日就有媒體報道， KR與宏達公司之間的業(yè)務 往來可能讓宏達公司蒙受損失?？墒呛赀_公司并未緊急剎車。 KR應 收賬款事件后， 宏達公司管理層已經(jīng)決心對宏達公司進行一場脫胎換 骨的“甩包袱”，以便 2005年輕裝上陣，因此才會一年計提 26 億元來自 KR應收賬款的壞賬，新管理者不希望這個包袱更持久地

8、影響宏 達公司。 2004 年后半年來，宏達公司在生死關(guān)頭曾經(jīng)謀劃收購 KR， 重新啟動國際化戰(zhàn)略。而接收 KR的代價就是 KR的 4.7 億美元貨款。 對于 KR來說， 4.7 億美元首先是償付能力的問題，要 KR一時拿出這 么多現(xiàn)金相當困難；即使是有， KR也會想出種種辦法予以拖欠。讓 KR還款的路徑已被證明是行不通的。以 4.7 億美元為代價接盤 KR進 軍北美市場，可能是一種勝利，也可能是一種無奈之舉。接收KR至少有兩個好處， 一是借助收購 KR之渠道，宏達公司國際化一步登天； 二是解決 KR遺留欠款問題，輕裝前進。宏達公司在印尼曾經(jīng)有類似的經(jīng)歷，宏達公司早在 2000 年就開 始對印

9、尼出口，方式是與印尼本地廠商合作，印尼廠商進行生產(chǎn)，宏 達公司進行貼牌。 同時此廠商還進行自有品牌產(chǎn)品的銷售。 一段時間 的合作之后， 印尼合作伙伴拖欠宏達公司大筆欠款。 最后的結(jié)果是宏 達公司收購印尼合作方， 擁有印尼合作方在東南亞的銷售網(wǎng)絡。 在強 大的銷售網(wǎng)絡支撐下，宏達公司產(chǎn)品大舉進攻印尼，其中包括彩電、 空調(diào)。到現(xiàn)在，宏達公司的空調(diào)、 彩電已經(jīng)占據(jù)了印尼絕大部分市場， 而印尼市場是東南亞最大的市場， 占據(jù)了印尼市場， 也就占據(jù)了東南 亞的制高點。盡管 KR事件與印尼的情況不盡相同，但兩者有可比性。接手 KR 之后，宏達公司將在美國借助 KR現(xiàn)有渠道及產(chǎn)業(yè)上下游資源，銷售 KR品牌的產(chǎn)

10、品。一個背景是， KR在低端市場，是美國家電銷售量最 大的品牌，擁有相當大的影響力。收購完成后，就不會產(chǎn)生現(xiàn)在與KR發(fā)生的問題，因為宏達公司面對的是沃爾瑪?shù)攘闶凵?，其即使?欠宏達公司貨款， 性質(zhì)也不會像現(xiàn)在這樣嚴重， 就像現(xiàn)在的宏達公司 與蘇寧、國美的合作一樣，略去了 KR這個麻煩的中間環(huán)節(jié)。但這還是一種設想，對于宏達公司而言，如何迫使 KR就范是當 時最大的考驗。如果成功， 宏達公司將順利渡過這一難關(guān)。當時宏達 公司沒有在美國對 KR提起訴訟，就是考慮到一場漫長的跨國訴訟對 宏達公司是更大的風險。因為按照宏達公司與 KR所簽署的協(xié)議，按 照屬地原則， 所有訴訟必須在美國進行， 而判決的執(zhí)行

11、也必須在美國 執(zhí)行。三、宏達公司應收賬款管理評析 應收賬款是反映上市公司經(jīng)營管理能力和盈利真實狀態(tài)的重要 指標之一。 投資者比較關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減， 面對賬面盈 利的真實性和可靠性關(guān)注不夠。 在當前我國上市治理方面還在比較薄 弱的情況下，不少上市公司的賬面盈利與實際納入囊中的盈利往往存 在較大的差異，尤其是一旦應收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計提不足， 當年的實際盈利常會因此出現(xiàn)大幅波動。應收賬款的壞賬計提比例通常隨著年限的增加而提高。 國外一般 對 3 年期以上的應收賬款計提 100%的壞賬準備，而目前我國上市公 司的平均計提比例為 68.35%，對計提比例也沒有制度上的強制性。 這就造

12、成了部分上市公司通過不確定的計提 比例，以應收賬款的增減調(diào)節(jié)利潤，多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤。一旦提高 計提比例或足額計提， 或壞賬實際發(fā)生， 往往導致上市公司突現(xiàn)虧損 或盈利大幅下降。 應收賬款管理中存在隱憂的有 3類上市公司： 一是 應收賬款數(shù)額較大且事先沒有足額計提壞賬準備的上市公司；二是 3 年期其他應收款數(shù)額大且壞賬準備計提不足的上市公司； 三是應收賬 款占主營業(yè)務收入比例過高的上市公司。 上市公司應收賬款引發(fā)的投 資風險，往往讓投資者措手不及。宏達公司對 KR的應收賬款可能影響產(chǎn)生的風險估計不足， 據(jù)此， 公司董事會決定按更為謹慎的個別認定法對該項應收賬款計提壞賬 準備，按會計估計變更進行相應的會計處理。宏達公司在 2004 年 12 月的公告中表示， 準備對 KR應收款按 3.1 億美元計提壞賬準備。 但 是，宏達公司有近一半的應收賬款仍然處于敞口風險中。 財務人員應 該對處于敞口風險的應收賬款進行風險等級分析， 預測這部分應收賬 款的違約概率。根據(jù)應收賬款的違約概率預測， 銀行制定了應收賬款保理業(yè)務的 折扣率。應收賬款違約概率越大，應收賬款保理折扣概率越高，宏達 公司的應收賬款回籠現(xiàn)金越少，