財(cái)務(wù)報(bào)告分析畢業(yè)論文

1、目 錄目 錄i1公司基本情況介紹21.1企業(yè)概況錯(cuò)誤！未定義書簽。1.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍21.3企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)32資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析33利潤(rùn)表質(zhì)量分析43.1 營(yíng)業(yè)收入43.2 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53.3期間費(fèi)用54現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析54.1現(xiàn)金比率64.2經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率64.3盈利現(xiàn)金比率74.4銷售現(xiàn)金比率85財(cái)務(wù)指標(biāo)績(jī)效分析錯(cuò)誤！未定義書簽。5.1償債能力分析錯(cuò)誤！未定義書簽。5.1.1短期償債能力分析錯(cuò)誤！未定義書簽。5.1.2長(zhǎng)期償債能力分析105.2營(yíng)運(yùn)能力分析115.3盈利能力分析155.4杜邦綜合分析195.6同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析206綜合評(píng)價(jià)錯(cuò)誤！未定義書簽。不要?jiǎng)h除行尾的分節(jié)符，此行不會(huì)被打

2、印1公司基本情況介紹洋河股份酒廠股份有限公司（蘇酒集團(tuán)）位于蘇北古鎮(zhèn)洋河，面臨徐淮公路，背靠京杭運(yùn)河，交通暢達(dá)，酒業(yè)興旺。據(jù)傳，洋河大曲在唐代已享盛名，可以考證的歷史有四百多年，明末清初已聞名遐邇。當(dāng)時(shí)曾有九個(gè)省的客商在此設(shè)立會(huì)館，省內(nèi)外七十多位商人客籍于此，競(jìng)釀美酒，使洋河鎮(zhèn)的釀酒業(yè)興隆繁盛。清雍正年間，洋河大曲已行銷江淮一帶，有“福泉酒海清香美，味占江淮第一家”之美譽(yù)，并被列為清皇室貢品。洋河大曲以產(chǎn)地而得名，屬濃香型大曲酒，洋河大曲風(fēng)格日臻完美，形成了“甜、綿、軟、凈、香”的獨(dú)特風(fēng)格，被專家和廣大消費(fèi)者譽(yù)為濃香型大曲酒的正宗代表。洋河大曲這一傳統(tǒng)佳品，在解放前因戰(zhàn)爭(zhēng)連年而生產(chǎn)凋蔽，奄奄一

3、息。1949年新中國(guó)成立后，黨和政府撥出?？钤谠Ｔ础⑾樘?、逢泰、廣泉聚等幾家私人釀酒作坊的基礎(chǔ)上建立了洋河酒廠，即現(xiàn)在的洋河股份酒廠股份有限公司。建廠初期，全廠占地僅1.4萬平方米，職工41人，年產(chǎn)大曲酒26噸，產(chǎn)值4.34萬，稅利合計(jì)只有3.43萬元。建廠六十多年來，在黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)下，企業(yè)生產(chǎn)連年發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，企業(yè)規(guī)模也不斷壯大。1972年以來，洋河大曲被評(píng)為江蘇省歷屆名酒。1979年在第兩屆全國(guó)評(píng)酒會(huì)上，洋河大曲一躍躋身于全國(guó)八大名酒之列。其后，在1980、1981、1982年的全國(guó)白酒技術(shù)協(xié)作會(huì)和質(zhì)量檢評(píng)會(huì)上，均深受專家的好評(píng)和同行的仰慕。他們?cè)u(píng)價(jià)洋河大曲“入口甜、落口綿、酒

4、性軟、尾爽凈、回味香”。1984年3月，在江蘇淮安舉行的第四屆全國(guó)白酒評(píng)比考核會(huì)上，與會(huì)的80多位專家和同行對(duì)洋河大曲給予高度評(píng)價(jià)，全國(guó)釀酒行業(yè)權(quán)威人士、高級(jí)工程師、此次考核專家組組長(zhǎng)周恒剛對(duì)洋河大曲的評(píng)語(yǔ)是：“香氣純正清雅，濃香正宗，典型性強(qiáng)，香與味平衡、香氣之間的平衡十分協(xié)調(diào)， 1992年3月初，洋河大曲系列酒在美國(guó)紐約酒類國(guó)際博覽會(huì)上，以其精湛的質(zhì)量和古樸典雅的裝璜倍受英、法、美等17個(gè)國(guó)家的酒類專家和消費(fèi)者青睞，一舉榮獲國(guó)際金獎(jiǎng)?！鞍宋濉逼陂g，洋河進(jìn)入國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委公布的中國(guó)最大工業(yè)企業(yè)綜合評(píng)價(jià)最優(yōu)500家行列，排名第126位。1.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍產(chǎn)品上市前分兩步走的開發(fā)規(guī)劃策略

5、，首先全面介入江蘇省內(nèi)的沿江8市；第二步實(shí)現(xiàn)（區(qū)域）全省化策略，在全省內(nèi)的經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)布局已經(jīng)成功完成，消滅了空白市縣，目前拿著現(xiàn)金來公司要求簽約經(jīng)銷很多；第兩步就是全國(guó)化的戰(zhàn)略。洋河系列白酒的生產(chǎn)、加工、銷售，自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外），糧食收購(gòu)。洋河藍(lán)色經(jīng)典系洋河股份酒廠開發(fā)的高檔品牌，擁有夢(mèng)之藍(lán)、天之藍(lán)、海之藍(lán)兩個(gè)子品牌。其憑借準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，合理的產(chǎn)品定位及先進(jìn)的市場(chǎng)運(yùn)作理念，自2003年9月投放市場(chǎng)以來已實(shí)現(xiàn)年銷售突破25億元的佳績(jī)，目前正處于市場(chǎng)快速發(fā)展期。1.3企業(yè)產(chǎn)品特點(diǎn)藍(lán)色是開放的象征，是時(shí)尚的標(biāo)志，是現(xiàn)代的感覺，是品位的表現(xiàn)

6、；天之高為藍(lán)，海之深為藍(lán)，夢(mèng)之遙為藍(lán)，這是對(duì)洋河藍(lán)色文化的一種演繹，體現(xiàn)了人們對(duì)寬廣、博大胸懷的追求。正是因?yàn)樽⑷肓宋幕c意味，有力地提升了洋河品牌形象2資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析-500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.00 2010年 2011年 單位：萬元洋河資產(chǎn)總額老窖資產(chǎn)總額 洋河負(fù)債總額老窖負(fù)債總額洋河所有者權(quán)益總額老窖所有者權(quán)益總額 圖1 資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析直觀圖 表1 資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析 單位：萬元 2010年2011年增長(zhǎng)幅度洋河資產(chǎn)總額 老窖資產(chǎn)總額 洋河負(fù)債總額

7、老窖負(fù)債總額洋河所有者權(quán)益總額老窖所有者權(quán)益總額1,148,007.00802,627.00409,290.00246,391.00738,717.00556,235.001,888,317.001,247,723.00897,454.00525,239.00990,863.00722,484.0064.49%55.45%119.27%113.17%34.13%29.89%分析從圖表可以看出兩家企業(yè)2010年-2011年的資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益的變化，兩家企業(yè)的這三個(gè)指標(biāo)都成上升趨勢(shì)，倆家公司負(fù)債總額的增長(zhǎng)幅度卻都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)幅度。但洋河股份的資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額及增長(zhǎng)幅度均高于瀘

8、州老窖。 因而從這個(gè)角度來看洋河股份的資本實(shí)力要高于瀘州老窖。3利潤(rùn)表質(zhì)量分析3.1 營(yíng)業(yè)收入0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000江蘇洋河瀘州老窖單位：萬元營(yíng)業(yè)收入2010年2011年圖2 營(yíng)業(yè)收入直觀圖表2 營(yíng)業(yè)收入 單位：萬元2011年2010年增長(zhǎng)速度洋河股份瀘州老窖1,274,092.00842,791.00761,909.00537,087.0067.22%56.91%3.2 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400

9、,000江蘇洋河 瀘州老窖 單位：萬元營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2010年2011年圖3 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)直觀圖表3 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 單位：萬元2011年2010年增長(zhǎng)速度洋河股份瀘州老窖552,460.00403,185.00307,987.00291,690.0079.38%38.22%3.3期間費(fèi)用表4 期間費(fèi)用 單位：萬元洋河股份瀘州老窖2011年2010年增長(zhǎng)速度2011年2010年增長(zhǎng)速度銷售費(fèi)用120,943.0073,700.0064.10%38,955.0032,337.0020.47%管理費(fèi)用66,098.0044,117.0049.82%50,06539,047.0028.22%財(cái)務(wù)費(fèi)用-15,654.

10、00-5,176.00202.43%-315.00756.00-141.67%分析：從利潤(rùn)表中可以看出兩家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都在上升，且洋河股份的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于瀘州老窖。而瀘州老窖雖然在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度不及洋河股份快，但在期間費(fèi)用增長(zhǎng)上卻遠(yuǎn)低于洋河股份，這說明瀘州老窖在成本費(fèi)用控制方面做的比較好。4現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析4.1現(xiàn)金比率81.77%60.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%180.00%200.00%江蘇洋河瀘州老窖現(xiàn)金比率 圖4 現(xiàn)金比率直觀圖現(xiàn)金比率分析：現(xiàn)金比率是反映企業(yè)在不

11、依靠存貨銷量及應(yīng)收款的情況下支付當(dāng)前債務(wù)的能力。從圖中可以看出，洋河股份的現(xiàn)金比率高于瀘州老窖。因此洋河股份和有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)的保障程度也就相對(duì)較高。4.2經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率0.640.760.000.200.400.600.801.001.20江蘇洋河瀘州老窖經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率圖5 現(xiàn)金流量比率直觀圖現(xiàn)金流量比率=分析：一般該指標(biāo)大于1，說明企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。從圖表中可以看出，洋河股份和瀘州老窖現(xiàn)金流量比率指標(biāo)都小于1。表明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量少，不能保障企業(yè)能按期償還到期所有債務(wù)。應(yīng)該增加經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。4.3盈利現(xiàn)金比率1.341.300.000.

12、200.400.600.801.001.201.40江蘇洋河瀘州老窖盈利現(xiàn)金比率 圖6 盈利現(xiàn)金比率直觀圖盈利現(xiàn)金比率=分析：盈利現(xiàn)金比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系，一般情況下，一般該指標(biāo)大于1。從圖表中可以看出，兩家企業(yè)的盈利現(xiàn)金比率差距不大，且都大于1。因此兩家企業(yè)的企業(yè)盈利質(zhì)量相對(duì)都較強(qiáng)。4.4銷售現(xiàn)金比率0.440.470.000.100.200.300.400.500.60江蘇洋河瀘州老窖銷售現(xiàn)金比率圖7 銷售現(xiàn)金比率直觀圖銷售現(xiàn)金比率=分析：銷售現(xiàn)金比率反映本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與銷售收入的比率。從另一個(gè)角度看，其體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款回收的效率。從

13、上圖表中可以看出，兩家企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率都相對(duì)較好，但瀘州老窖的銷售比率要略高于洋河股份，說明瀘州老窖對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)回收效率質(zhì)量高，資金利用效率好。償債能力分析短期償債能力分析（1） 流動(dòng)比率表5 流動(dòng)比率分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖差異數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率1,419,160.00868,014.001.63885,095.00524,479.001.69534065.00343,535.00-0.061.631.6900.511.522.53江蘇洋河瀘州老窖流動(dòng)比率圖8 流動(dòng)比率直觀圖流動(dòng)比率=（2） 速動(dòng)比率表6 速動(dòng)比率分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖差異數(shù)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)

14、負(fù)債速動(dòng)比率1,039,823.00868,014.001.2671,778.00524,479.001.28368045.00343535.00-0.081.201.280.000.501.001.502.002.50江蘇洋河瀘州老窖速動(dòng)比率圖9速動(dòng)比率直觀圖速動(dòng)比率=分析：一般認(rèn)為流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的基準(zhǔn)值分別是2和1。倆公司的流動(dòng)比率都低于基準(zhǔn)值，理論上說明兩家企業(yè)變現(xiàn)能力都較弱，表明企業(yè)短期內(nèi)流動(dòng)資金不足，主要是由于兩家企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債過高造成的。但從數(shù)據(jù)上可以說明瀘州老窖的資金流動(dòng)性稍好，變現(xiàn)能力快，短期償債能力強(qiáng)。5.1.2長(zhǎng)期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率表7 資產(chǎn)負(fù)債率分析表 單位

15、：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖差異數(shù)資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債比率1,888,317.00897,454.0047.53%1,247,723.00525,239.0042.10%640594.00372215.005.43%47.53%42.10%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%江蘇洋河瀘州老窖資產(chǎn)負(fù)債率圖10資產(chǎn)負(fù)債率直觀圖資產(chǎn)負(fù)債率100%分析：資產(chǎn)負(fù)債率主要是看全部資產(chǎn)來源中有多少是來源于舉借債務(wù)，用以衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率主要是看全部資產(chǎn)來源中有多少是來源于舉借債務(wù)，用以衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從

16、圖表中可以看出，兩家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都相對(duì)適度。但總的來說瀘州老窖的資產(chǎn)負(fù)債率要小于洋河股份，這說明瀘州老窖的償債能力更有保障，債權(quán)人給其貸款的風(fēng)險(xiǎn)較小，便于經(jīng)營(yíng)者籌集資金。 5.2營(yíng)運(yùn)能力分析5.2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表8 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖2010年2011年2010年2011年應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）3,181.64-3,641.193,411.421,274,090.00373.480.964,711.31-5,955.755,333.53842,791.00158.022.28373.48158.020.0

17、02000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00江蘇洋河瀘州老窖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率直觀圖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))分析：從圖表中可以看出，瀘州老窖在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)方面比洋河股份更具強(qiáng)勢(shì)，這意味著瀘州老窖收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。有利于企業(yè)擁有更充足的資金支持其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而反之，洋河股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)低，主要是由于營(yíng)運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力，因此應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款控制能力。5.2.2存貨周轉(zhuǎn)率表9 存貨周轉(zhuǎn)率分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老

18、窖2010年2011年2010年2011年存貨平均存貨營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）187,062.00-379,337.00283,199.50532,937.001.88191.31148,555.00-213,317.00180,936.00284,601.001.57228.881.881.570.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.00江蘇洋河瀘州老窖存貨周轉(zhuǎn)率 圖12 存貨周轉(zhuǎn)率直觀圖存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：從存貨周轉(zhuǎn)率的表中可以看出，洋河股份與瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)率相差不大。 但還是洋河股份要略微好些，說明洋河在存

19、貨管理上要好些。5.2.3營(yíng)業(yè)周期表10 營(yíng)業(yè)周期分析表 單位：萬元洋河股份瀘州老窖差異數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期191.310.96192.27228.882.28231.16-37.57-1.32-38.89分析：從表中數(shù)據(jù)可以看出，洋河股份的營(yíng)業(yè)周比瀘州老窖縮短了38.89天，其中存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就減少了37.57天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了1.32天，因此洋河股份在存貨管理和應(yīng)收賬款管理上要明顯優(yōu)于瀘州老窖。5.2.4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表11 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖2010年2011年2010年2011年流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流

20、動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）906,881.00-1,419,160.001,163,020.501,274,090.001.1328.62458,901.00-885,095.00671,998.00842,791.001.25287.041.101.250.000.200.400.600.801.001.201.40江蘇洋河瀘州老窖流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖15流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直觀圖流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：從圖表中可以看出，瀘州老窖的流動(dòng)資產(chǎn)低于洋河股份，說明相對(duì)于洋河股份，瀘州老窖的流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度過慢，營(yíng)運(yùn)能力降低。瀘州老窖要改變這種現(xiàn)象就應(yīng)該提高其銷售收入所占的比重。5.2.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

21、表12 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖2010年2011年2010年2011年資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1,148,010.00-1,888,317.001,518,163.501,274,090.000.84428.98802,627.00-1,247,723.001,025,175.00842,791.000.82437.90.840.820.000.100.200.300.400.500.600.700.800.90江蘇洋河瀘州老窖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率直觀圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))分析：從圖表中可以看出，兩家企業(yè)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上

22、的差距都不大。但是總的來說，洋河股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要略高于瀘州老窖，這說明瀘州老窖的銷售收入增長(zhǎng)速度小于總資產(chǎn)的投入增長(zhǎng)速度。其企業(yè)規(guī)模發(fā)展的速度已經(jīng)快于公司銷售收入的增加，因而導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢，增加了公司的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。要改變這一現(xiàn)象就應(yīng)該提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，提高資產(chǎn)利用效率。5.3盈利能力分析5.3.1銷售毛利率表13 銷售毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析表 單位：萬元洋河股份瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率1,274,090.00532,937.00552,460.0058.1743.36%842,791.00284,601.00403,185.0066.2347.84

23、%58.17%66.23%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%江蘇洋河瀘州老窖銷售毛利率圖17銷售毛利率直觀圖銷售毛利率100%分析:從圖表中可以看出，明顯瀘州老窖要高于洋河股份的銷售毛利率。瀘州老窖的銷售毛利率高，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本所占用的比重較小，補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用的能力較強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。5.3.2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率43.36%47.84%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%江蘇洋河瀘州老窖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率圖18 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率直觀圖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率100%

24、分析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反應(yīng)一個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱。從圖表中可以看出，瀘州老窖的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高于洋河股份，說明瀘州老窖的商品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多，企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，因此瀘州老窖的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。反之，洋河股份的比率低，說明企業(yè)盈利能力相對(duì)弱，這是由于期間費(fèi)用多和營(yíng)業(yè)成本高造成的。5.3.3銷售凈利率表14 銷售凈利率分析表 單位：萬元洋河股份瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)銷售凈利率1,274,090.00413,661.0032.47%842,791.00305,560.0036.26%32.47%36.26%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%江蘇洋河瀘州老窖銷售

25、凈利率圖19 銷售凈利率直觀圖銷售凈利率100%分析：銷售凈利潤(rùn)率反應(yīng)企業(yè)銷售收入的盈利水平。從圖表中可以看出，瀘州老窖的銷售凈利潤(rùn)率高于洋河股份。這說明的獲利能力高，盈利能力好。而反之，洋河股份的銷售凈利潤(rùn)率相對(duì)低，可能是其營(yíng)業(yè)成本高，期間費(fèi)用多，投資收益少造成的。5.3.4凈資產(chǎn)收益率表15 凈資產(chǎn)收益分析表 單位：萬元項(xiàng)目洋河股份瀘州老窖2010年2011年2010年2011年凈利潤(rùn)所有者權(quán)益平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率-738,717.00-413,661.00990,863.00864,790.0041.57%-556,235.00-305,560.00722,484.00639,35

26、9.5042.30%41.57%42.30%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%39.00%40.00%41.00%42.00%43.00%江蘇洋河瀘州老窖凈資產(chǎn)收益率圖20 凈資產(chǎn)收益率直觀圖凈資產(chǎn)收益率100%100%分析：從圖表中可以看出，洋河股份和瀘州老窖凈資產(chǎn)收益率幾乎一致。但總體來說瀘州老窖凈資產(chǎn)收益率略高于洋河股份，說明洋河股份給投資者帶來的投資收益低于瀘州老窖。5.4杜邦綜合分析5.4.1杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率 |資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) | 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | | 凈利潤(rùn) 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)總額 | | 銷售收入-全部成本+其他

27、利潤(rùn)-所得稅 長(zhǎng)期資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn) | | 制造成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用 有價(jià)證券+應(yīng)收賬款+存貨+其他資產(chǎn) 5.4.2杜邦指標(biāo)分析表13 2011年權(quán)益凈利率分析表 單位：# 洋河股份瀘州老窖銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益凈利率32.47%0.841.9047.53%36.26%0.821.7342.30%（1）銷售凈利率銷售凈利率反映企業(yè)利潤(rùn)與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低，從表中可以看出，瀘州老窖的銷售凈利潤(rùn)率高于洋河股份，這說明瀘州老窖的獲利能力高，盈利能力好。而反之，洋河股份銷售凈利潤(rùn)率相對(duì)低，可能是其營(yíng)業(yè)成本高，期間費(fèi)用多，投資收益少造成的。（2

28、）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額，它由流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，從表中可以看出，兩家企業(yè)在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的差距都不大。但是總的來說，瀘州老窖的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于洋河股份，這說明瀘州老窖的銷售收入增長(zhǎng)速度小于總資產(chǎn)的投入增長(zhǎng)速度。其企業(yè)規(guī)模發(fā)展的速度已經(jīng)快于公司銷售收入的增加，因而導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢，增加了公司的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。要改變這一現(xiàn)象就應(yīng)該提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，提高資產(chǎn)利用效率（3）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)主要是受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響，負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時(shí)也帶來了更

29、大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于該公司來說，權(quán)益乘數(shù)較高，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不是很穩(wěn)健，償債能力較弱，但負(fù)債能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，為提高權(quán)益凈利率作出貢獻(xiàn)。就該公司而言，要優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高權(quán)益凈利率的根本途徑在于改善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，合理配置資源，加速資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，最重要的是控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)和成本費(fèi)用，提高所有者權(quán)益所占份額，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高企業(yè)的償債能力和經(jīng)營(yíng)效益。（4）權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的指標(biāo)；企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，而權(quán)益凈利率反映企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)及管理活動(dòng)的效益，從這個(gè)指標(biāo)來看，瀘州老窖的凈資產(chǎn)收益率小于

30、洋河股份。說明瀘州老窖給投資者帶來的投資收益低于洋河股份。5.6同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析5.6.1 2010年10家白酒上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率公司名稱2010年排名2009年排名2008年排名五糧液瀘州老窖洋河股份山西汾酒水井坊古井貢酒金種子酒老白干酒伊力特39.64% 20.30% 22.89% 90.38% 40.74% 8.64% 39.89% 31.97% 24.72% 24.60% 511101312467840.29%17.33%15.06%49.21%35.27%41.95%-8.41%58.02%55.38%19.15%589364121278.25%13.88%29.78%52.2

31、2%-14.20%17.43%14.78%-15.99%30.35%14.47%984212561337分析：通過上述比較，發(fā)現(xiàn)洋河股份2010年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率由2009年49.21%提高到90.38%，排名由2009年的第3位迅速提高到第1位要高于同時(shí)期的瀘州老窖，說明該公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速，拳頭產(chǎn)品取得市場(chǎng)高度認(rèn)可，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。5.6.2 2010年10家白酒上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率公司名稱2010年排名2009年排名2008年排名五糧液瀘州老窖洋河股份山西汾酒水井坊古井貢酒金種子酒老白干酒伊力特32.88% 17.86% 35.38% 84.90% 32.57% -22.45% 140.90% 112.68% 29.33% 30.23% 711648132310988.66%12.71%28.54%66.84%38.03%-0.36%125.08%218.68%17.64%15.49%311746122191011.35%19.12%57.74%69.2