第十四章 金融衍生工具市場(chǎng)(金融市場(chǎng)學(xué)-人民銀行,杜金富)

1、LOGO 金融衍生金融衍生 工具市場(chǎng)工具市場(chǎng) 第十四章第十四章 本章目錄本章目錄 14.1 14.1 金融衍生工具市場(chǎng)概述金融衍生工具市場(chǎng)概述 14.2 14.2 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng) 14.3 14.3 金融期貨市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng) 14.4 14.4 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)市場(chǎng) 14.5 14.5 金融互換市場(chǎng)金融互換市場(chǎng) 14.1 14.1 金融衍生工具市場(chǎng)概金融衍生工具市場(chǎng)概 述述 金融衍生工具的定義及特征金融衍生工具的定義及特征 金融衍生工具譯自英文規(guī)范名詞金融衍生工具譯自英文規(guī)范名詞 financial derivative instrument financial derivati

2、ve instrument。是指是指 以杠桿或信用交易為特征，以貨幣、債券、以杠桿或信用交易為特征，以貨幣、債券、 股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工 具或金融商品。具或金融商品。 金融衍生工具有兩大基本特征：金融衍生工具有兩大基本特征： 依存于傳統(tǒng)的金融工具依存于傳統(tǒng)的金融工具 杠桿性的信用交易杠桿性的信用交易 金融衍生工具的種類金融衍生工具的種類 股權(quán)式衍生工具股權(quán)式衍生工具 貨幣衍生工具貨幣衍生工具 利率衍生工具利率衍生工具 按衍生的按衍生的 基礎(chǔ)工具基礎(chǔ)工具 分類分類 金融遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期 金融期貨金融期貨 金融期權(quán)金融期權(quán) 以交易方以交易方 式分

3、類式分類 金融交換金融交換 金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能 基本功能基本功能 ： 避險(xiǎn)功能避險(xiǎn)功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 盈利功能盈利功能 延伸功能延伸功能 ： 資產(chǎn)負(fù)債管理資產(chǎn)負(fù)債管理 籌資投資籌資投資 產(chǎn)權(quán)重組產(chǎn)權(quán)重組 激勵(lì)功能激勵(lì)功能 14.2 14.2 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議定義遠(yuǎn)期利率協(xié)議定義 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種不在交易所進(jìn)行，遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種不在交易所進(jìn)行， 而在場(chǎng)外交易成交的金融衍生工具。而在場(chǎng)外交易成交的金融衍生工具。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能及利弊分析遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能及利弊分析 靈活性強(qiáng)靈活性強(qiáng) 交易便利交易便利 風(fēng)險(xiǎn)性較大風(fēng)險(xiǎn)性較大 不能進(jìn)行對(duì)沖交易

4、不能進(jìn)行對(duì)沖交易 優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn) 缺缺 點(diǎn)點(diǎn) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià)遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià) 365 1+ 365 本金 利差 實(shí)際天數(shù) 結(jié)算金額 市場(chǎng)利率 實(shí)際天數(shù) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期利率協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)化 1984年年10月，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)經(jīng)由其月，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)經(jīng)由其 外匯委員會(huì)擬訂了遠(yuǎn)期利率協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)條款，外匯委員會(huì)擬訂了遠(yuǎn)期利率協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)條款， 作為市場(chǎng)實(shí)務(wù)的指導(dǎo)原則，其所擬定的協(xié)議作為市場(chǎng)實(shí)務(wù)的指導(dǎo)原則，其所擬定的協(xié)議 標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)稱標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)稱FRABBA。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易 通過期貨交易保值通過期貨交易保值 通過短期資金的籌措和拆放保值通過短期資金的籌措和拆放保值 14.3 14.3

5、金融期貨市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng) 金融期貨市場(chǎng)概述金融期貨市場(chǎng)概述 金融期貨是指在特定的交易所通過競(jìng)價(jià)方金融期貨是指在特定的交易所通過競(jìng)價(jià)方 式成交，承諾在未來的某一日或期限內(nèi)，以實(shí)式成交，承諾在未來的某一日或期限內(nèi)，以實(shí) 現(xiàn)約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種金融商品的契約?，F(xiàn)約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種金融商品的契約。 主要包括：主要包括： 外匯期貨外匯期貨 利率期貨利率期貨 股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨 金融期貨的定義及種類金融期貨的定義及種類 一個(gè)完整的金融期貨市場(chǎng)有交易所、一個(gè)完整的金融期貨市場(chǎng)有交易所、 清算和保證公司、經(jīng)紀(jì)公司、交易者四大清算和保證公司、經(jīng)紀(jì)公司、交易者四大 部分構(gòu)成。部分構(gòu)成。 它的交易及

6、清算流程如下圖所示。它的交易及清算流程如下圖所示。 金融期貨市場(chǎng)構(gòu)成及運(yùn)作金融期貨市場(chǎng)構(gòu)成及運(yùn)作 外匯期貨市場(chǎng)外匯期貨市場(chǎng) 外匯期貨是為了回避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而外匯期貨是為了回避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而 創(chuàng)新出來的，它是指在外匯交易所內(nèi)，交易創(chuàng)新出來的，它是指在外匯交易所內(nèi)，交易 雙方通過公開競(jìng)價(jià)確定匯率，在未來的某一雙方通過公開競(jìng)價(jià)確定匯率，在未來的某一 時(shí)期買入或賣出某種貨幣。時(shí)期買入或賣出某種貨幣。 利率期貨市場(chǎng)利率期貨市場(chǎng) 利率期貨是指交易所通過公開競(jìng)價(jià)買利率期貨是指交易所通過公開競(jìng)價(jià)買 入或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，在未來的入或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，在未來的 一定時(shí)間按和約交割。一定時(shí)間按和約

7、交割。 股票價(jià)格指數(shù)期貨市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)期貨市場(chǎng) 股價(jià)指數(shù)是反映整個(gè)股票市場(chǎng)股票價(jià)格股價(jià)指數(shù)是反映整個(gè)股票市場(chǎng)股票價(jià)格 變化的整體指標(biāo)，其基本計(jì)算公式為：變化的整體指標(biāo)，其基本計(jì)算公式為： I=I S/S 式中：式中：I指數(shù)；指數(shù)；I基期的指數(shù)；基期的指數(shù)；S指數(shù)市值指數(shù)市值 S基期的指數(shù)市值基期的指數(shù)市值 14.4 14.4 金融期權(quán)市場(chǎng)金融期權(quán)市場(chǎng) 金融期權(quán)及其相關(guān)概念金融期權(quán)及其相關(guān)概念 金融期權(quán)是期權(quán)的一種，是以金融工具金融期權(quán)是期權(quán)的一種，是以金融工具 或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式?；蚪鹑谄谪浐霞s為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。 要徹底理解金融期權(quán)的概念，首先應(yīng)該理解要徹底理解金融期

8、權(quán)的概念，首先應(yīng)該理解 以下幾個(gè)概念：以下幾個(gè)概念： 期權(quán)購(gòu)買者與期權(quán)出售者期權(quán)購(gòu)買者與期權(quán)出售者 買入期權(quán)與賣出期權(quán)買入期權(quán)與賣出期權(quán) 協(xié)定價(jià)格協(xié)定價(jià)格 期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi) 實(shí)值、虛值與平價(jià)實(shí)值、虛值與平價(jià) 金融期權(quán)交易制度金融期權(quán)交易制度 合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約的標(biāo)準(zhǔn)化 保證金制度保證金制度 對(duì)充與履約對(duì)充與履約 部位限制部位限制 金融期權(quán)交易制度金融期權(quán)交易制度 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán) 現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)與期貨期權(quán) 歐式期權(quán)和美式期權(quán)歐式期權(quán)和美式期權(quán) 看漲期權(quán)、看跌期權(quán)與雙重期權(quán)看漲期權(quán)、看跌期權(quán)與雙重期權(quán) 根據(jù)期權(quán)和約標(biāo)的物來劃分，根據(jù)期權(quán)和約標(biāo)的物來劃分， 可分為股票期權(quán)

9、、外匯期權(quán)、利率期權(quán)、可分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)、 期貨期權(quán)、指數(shù)期權(quán)期貨期權(quán)、指數(shù)期權(quán) 金融期權(quán)的交易策略金融期權(quán)的交易策略 金融期權(quán)有看漲期權(quán)與看跌期權(quán)兩類，在金金融期權(quán)有看漲期權(quán)與看跌期權(quán)兩類，在金 融期權(quán)交易中，投資者可分為期權(quán)購(gòu)買者與期貨融期權(quán)交易中，投資者可分為期權(quán)購(gòu)買者與期貨 出售者兩類交易者，金融期權(quán)的這兩種基本類型出售者兩類交易者，金融期權(quán)的這兩種基本類型 與兩種基本交易者的不同組合，可形成金融期權(quán)與兩種基本交易者的不同組合，可形成金融期權(quán) 交易的四種基本策略：交易的四種基本策略： 買進(jìn)看漲期權(quán)買進(jìn)看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán) 買進(jìn)看跌期權(quán)買進(jìn)看跌期權(quán) 賣出看跌

10、期權(quán)賣出看跌期權(quán) 14.5 14.5 金融互換市場(chǎng)金融互換市場(chǎng) 金融互換市場(chǎng)概述金融互換市場(chǎng)概述 互換交易起源于互換交易起源于20世紀(jì)世紀(jì)70年代，年代， 互換交易市場(chǎng)上有兩類廣義的參與者：互換交易市場(chǎng)上有兩類廣義的參與者： 最終用戶和中介機(jī)構(gòu)最終用戶和中介機(jī)構(gòu) 互換的特點(diǎn)主要在于它具有現(xiàn)在的其他衍互換的特點(diǎn)主要在于它具有現(xiàn)在的其他衍 生產(chǎn)品所不可比擬的優(yōu)越性生產(chǎn)品所不可比擬的優(yōu)越性 互換交易的基礎(chǔ)主要是比較優(yōu)勢(shì)和分享利益互換交易的基礎(chǔ)主要是比較優(yōu)勢(shì)和分享利益 金融互換市場(chǎng)的主要類型金融互換市場(chǎng)的主要類型 定息定息定息貨幣互換定息貨幣互換 定息定息浮息貨幣互換浮息貨幣互換 浮息浮息浮息貨幣交換浮息貨幣交換 貨幣互換貨幣互換 息票互換息票互換 基