淺談國際項目融資渠道

1、淺談國際項目融資渠道 中圖分類號：f832 文獻標識：a 文章編號：1009-4202（2013）02-000-02 摘 要 在公司大力發(fā)展海外項目的戰(zhàn)略下，優(yōu)質(zhì)而穩(wěn)定的資金來源是項目能否成功的重要決定因素。因此，如何以相對較低的籌資成本獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是從事海外項目需要探討和摸索的課題。本文淺析了目前國內(nèi)可以操作的3種國際項目貸款模式：1、商業(yè)銀行/銀團貸款；2、半官方渠道，出口信貸；3、多渠道的項目貸款，及其對項目融資的實踐意義。 關(guān)鍵詞 國際項目 融資渠道 一、商業(yè)銀行國際貸款 在國際融資實務(wù)中，libor （london inter bank offered rate）是市場利率的代

2、表。按市場利率發(fā)放貸款的主要類型有國際商業(yè)銀行貸款，國際租賃和國際債券發(fā)行等。本文只討論對海外項目有實踐意義的商業(yè)銀行貸款。 商業(yè)銀行國際貸款，按貸款人來劃分有雙邊貸款和銀團貸款： （一）雙邊貸款 雙邊貸款即一個銀行向一個貸款人發(fā)放的貸款，其期限在一年以下，貸款金額不大，常用于流動資金的需要，滿足于短期周轉(zhuǎn)之用，利息采取先扣的方式。 （二）銀團貸款（consortium loan） （1） 銀團貸款的內(nèi)容、期限與特點 根據(jù)各國銀行法的規(guī)定，和貸款銀行為分散風險的考慮，對金額較大的貸款常由數(shù)家、十余家甚至幾十家銀行提供，所以叫銀團貸款。銀團貸款的期限較長，對企業(yè)一般為7年左右，如借款人為政府機構(gòu)

3、有時可達12年左右。銀團貸款的主要特點是簽訂書面協(xié)議、官方擔保、聯(lián)合貸放、利率浮動。 （2） 銀團貸款的條件 i 利率計收的標準：大銀行、大企業(yè)按libor計息，中小一般企業(yè)按美國對300家大型企業(yè)放款利率（prime rate）計息，高出libor。 ii 附加利率，約1%左右，隨貸款期限延長，附加利率逐漸提高。 iii管理費，0.5 1%左右。管理費支付辦法有：a. 貸款協(xié)議簽定后支付；b. 貸款協(xié)議生效后支付；c. 第一次提取貸款時支付；d. 根據(jù)每次提取貸款金額按比例進行支付 iv代理費：一次性或按費率計收。 v雜費：銀行在簽訂貸款協(xié)議前所發(fā)生的一切費用，均由借款人承擔。 vi承擔費：

4、一般費率為0.25-0.5%左右。 （3） 銀團貸款對借款人的利弊 國內(nèi)企業(yè)在引進大型技術(shù)尖端的項目、進口稀缺資源、或在國外搞項目投資，營建煉廠，廠礦，組建或并購企業(yè)利用這種貸款很多，具有較大的現(xiàn)實意義。使用銀團貸款對借款人有利之處是：與其他各種貸款形式相比較，手續(xù)簡單，談判時間短；使用方向無限制，借款資金可用于第三國和國際招標；寬限期及償還辦法可與銀行自由商定。不利之處則為利息及費用負擔高；以浮動利率計息，每半年調(diào)整利率一次，不利于借款人的成本核算和利潤匡計。 二、半官方渠道的資金及其貸款形式出口信貸 （一）出口信貸的主要融資形式 1.賣方信貸（suppliers credit） 所謂賣方信

5、貸就是出口商所在地銀行為便于出口商以延期付款的方式出賣設(shè)備而給予本國出口商的一種貸款。 使用賣方信貸出口設(shè)備，其貿(mào)易合同價款較高，因出口商將融資成本計入貨價；使用賣方信貸下的貿(mào)易合同的支付條件均為延期付款。這是賣方信貸的兩個特點。 i 利率和費用負擔 a. 利率按商業(yè)參考利率（commercial interest reference rate cirr）+ 1% 附加利率計收。所謂商業(yè)參考利率即oecd各國的5年期政府債券的收益率。不言自明，政府債券利率，一般低于放款利率，高于存款利率，放款銀行的利差損失由國家貼補。 b. 管理費 c. 信貸保險費 d. 承擔費 2.買方信貸（buyers

6、credit） 買方信貸是為促進本國設(shè)備出口，出口商所在地銀行給予國外進口商或其銀行的貸款。其特點與賣方信貸相反，使用買方信貸下的貿(mào)易合同設(shè)備價款低，因進口商自己融資，自己支付融資費用，此其一，其二則是貿(mào)易合同的支付條件為即期付款。 i 利率及費用負擔。一般不支付信貸保險費外，利率計收與費用負擔與賣方信貸相同。 3.福費廷（forfaiting） 在大型機械設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)過進出口承兌的，期限在半年以上到五、六年的遠期匯票，無追索權(quán)地售予出口商所在地銀行，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。出口商所在地銀行在無追索權(quán)地也即買斷這些遠期票據(jù)時，其扣息的利率給予優(yōu)惠，以示對設(shè)備出口的支持。 （二）使用出

7、口信貸對借款人的利弊 使用出口信貸有利之處：1、利率低于市場利率，與商業(yè)銀行貸款條件相比，較為寬松；2、在貸款協(xié)議有效期內(nèi)利率固定，有利于成本核算及利潤匡計；3、還款期限較長，最長還款期限可達十年，回旋余地大。 不利之處：1、貸款使用方向有限制，只能用于在貸款發(fā)放國采購設(shè)備，不能用于第三國或國際招標；2、寬限期、還款辦法與金額受國際協(xié)議的約束，借貸雙方一般不能自由議定；3、利用出口信貸引進的設(shè)備，在技術(shù)上不一定是尖端的。 出口信貸中長期融資的賣方信貸與買方信貸，按國際慣例不是全額融資，一定要求進口商支付貿(mào)易合同設(shè)備價款的15%至20%的訂金，銀行只提供設(shè)備價款85%左右的貸款。有些西方國家的政

8、策性銀行，為支持本國巨額設(shè)備的出口，對默認規(guī)定掌握的比較靈活寬松，對15%的訂金部分也給與低利的資金融通。如我國三峽電力工程從加拿大進口的電站設(shè)備合同，加拿大出口信貸機構(gòu)“出口發(fā)展公司（dec）”就給與我國有關(guān)單位以100%的金額融資。為加強對我國設(shè)備出口的支持力度，我國的出口信貸體系，也在逐步完善，開放。在出口信貸計息標準，計息計算方法，貸款發(fā)放的起點、貸款償還辦法的規(guī)定與掌握上均有所改善。 三、項目貸款 無論投資于國內(nèi)或國外的工程項目，負責項目籌資、建造與營運的項目單位均可利用項目貸款，項目貸款一般具有以下三個特點。 （一）項目完工后一定要有預(yù)期的經(jīng)濟效益 這是銀行、發(fā)行債券（票）的投資銀

9、行或金融公司、政府貸款援助機構(gòu)以及國際金融組織向項目單位融資、發(fā)放貸款的主要依據(jù)。這種經(jīng)濟收益不是論證出來的，或周密的可行研究所得出的結(jié)果，而是多種具有法律效力的間接擔保合同，其主要的一種表現(xiàn)形式就是眾多買主購買項目單位所生產(chǎn)產(chǎn)品的長期預(yù)購合同，如建造的項目為公路、橋梁、涵洞、油氣管道，則為該設(shè)備的用戶與項目單位所簽訂的長期使用設(shè)施的合同。 （二）多元化融資 多元化融資即項目單位所籌措的項目貸款不是從某一渠道取得，而是根據(jù)工程項目的結(jié)構(gòu)不同，從不同渠道中使用多種不同的貸款形式，加以最優(yōu)組合，從而最大限度的降低融資成本。例如，某國在油氣管道工程中，需要最多的是勞動力開支，項目單位采取發(fā)行債券的形

10、式籌措這筆資金。需要資金占第二位的就是管材，即焊接油氣管道的鋼板，這種鋼板應(yīng)具備高度抗壓力，國際上只有美、德兩個有關(guān)鋼廠可以供貨。這種鋼板是原材料，不是設(shè)備，所以不能用官方對利率進行支持的出口信貸來購買，而只能借用成本較高的銀團貸款。再次就是挖掘管理路線所使用的機械設(shè)備和在油氣管線一定距離所建造的加壓設(shè)備，這部分資金需要就不用籌措成本較高的銀團貸款，而使用買方信貸、賣方信貸和融資租賃等形式。再有，在油氣管道輸送線的一定距離處，必須建設(shè)儲存油氣的地下庫，以備氣候變化或突發(fā)時間的應(yīng)急之需。這種設(shè)施應(yīng)有小型給水、排水、電氣、交通設(shè)施的配套工程。這部分資金需要是向某些國家申請政府貸款來解決的。至于油氣

11、管道的可行性研究與咨詢設(shè)計，該立項是利用世界銀行的技術(shù)援助貸款來解決的。大工程項目如此，小工程項目也是如此。 （三）多元化擔保 取得多元化融資，必須具備多元化擔保，在項目貸款中常常需要提供以下五種擔保： （1） 直接擔保。即銀行或有外匯收入的第三者對項目單位履行貸款協(xié)議所進行的信用擔保。 （2） 間接擔保。即對項目單位償還貸款的間接擔保。如上述向項目單位預(yù)購產(chǎn)品的長期協(xié)議就是間接擔保的一種形式。 （3） 有限擔保。即在限定時間或限定金額內(nèi)所提供的擔保。如在項目建造階段承包商向項目單位所提交的“按時完工擔保”。如在運營階段萬一發(fā)生營業(yè)收入不足以償還貸款，要由與完工有利害的關(guān)系人提出“支付差額協(xié)議”，及營業(yè)收入不足償還貸款部分的資金，由該協(xié)議的簽訂者支付等等。 （4） 物權(quán)擔保。即以項目單位的動產(chǎn)、不動產(chǎn)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及各種權(quán)益均抵押給各方面的債權(quán)人。 （5） 默示擔保。即項目所在地的東道國政府機構(gòu)表示對項目進行支持的一種信函。 在所有國際工程項目融資案例中，項目單位的股本投資（equity）一般占投資總額的10-30%，其余投資總額的70-90%均來自不同渠道的貸款（debt），這種貸款的取得主要靠各種擔保形式的支撐。 小結(jié)：我國商業(yè)銀行與出口信貸體系所提供的貸款與保