什么影響了公司的環(huán)境披露-

1、什么影響了公司的環(huán)境披露? 摘 要 企業(yè)環(huán)境披露是指企業(yè)把自身各種活動對環(huán)境產(chǎn)生影響的信息向社會公眾披露。文章以13個重污染行業(yè)827家上市公司為樣本，實證分析了企業(yè)特質(zhì)對環(huán)境披露的影響。結(jié)果表明：重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露水平總體較低，但披露狀況在不斷改善；環(huán)境披露在各重污染行業(yè)間差別較大。發(fā)生過環(huán)境事件、政治關(guān)系、股權(quán)性質(zhì)、行業(yè)進入壁壘等因素對重污染上市公司環(huán)境披露影響顯著。 關(guān)鍵詞 環(huán)境披露；企業(yè)特質(zhì)；重污染行業(yè) 中圖分類號f271.5 文獻標識碼a 文章編號1673-0461（2015）08-0017-09 一、引 言 改革開放以來，我國經(jīng)濟迅速發(fā)展，但工業(yè)化帶來的環(huán)境問題也日益嚴重。

2、2012年，全國城市空氣質(zhì)量按新標準評價達標城市僅為23.9%；全國近岸海域中，主要城市群所在的渤海灣、長江口、杭州灣和珠江口水質(zhì)極差，全國環(huán)境質(zhì)量形勢依然嚴峻 。雖然近年來，我國越來越重視環(huán)境保護，但絕大多數(shù)企業(yè)至今仍未主動承擔起應盡的社會責任，漠視環(huán)境保護，環(huán)境污染事件頻發(fā)，比如廣西龍江河2012年初發(fā)生嚴重鎘污染事件，鎘含量濃度超標5倍以上的水體一度長達100公里左右；2010年紫金礦業(yè)銅酸水滲漏事故造成汀江部分水域嚴重污染，事發(fā)9天之后此重大事件才被披露，環(huán)境披露的嚴重不足和滯后導致污染難以在第一時間得到處理和控制。 隨著政府和社會公眾對企業(yè)的環(huán)境信息日益關(guān)注，企業(yè)環(huán)境信息的披露受到政

3、府和企業(yè)自身越來越多的重視。2005年和2007年政府相繼出臺了國務(wù)院關(guān)于落實科學發(fā)展觀加強環(huán)境保護的決定以及環(huán)境信息公開辦法（試行），旨在要求企業(yè)公開環(huán)境污染信息以及進一步明確環(huán)境污染信息公開程序。上交所在2008年制定了環(huán)境信息披露指引，要求企業(yè)公開與環(huán)境保護相關(guān)的重大事件。2012年10月底，環(huán)保部又發(fā)布關(guān)于進一步加強環(huán)境保護信息公開工作的通知，要求對涉及群眾切身利益的重大項目，擴大環(huán)境信息公示范圍。雖然在制度和規(guī)定上已經(jīng)有了初步的探索，但是我國的上市公司環(huán)境信息披露狀況仍然較差。 從研究上來看，國外在環(huán)境會計信息領(lǐng)域的研究以beams（1971）和marlin（1973）對污染成本和污

4、染的會計處理的相關(guān)研究為發(fā)端；國內(nèi)環(huán)境披露的研究發(fā)端于葛家澍，李若山（1992） 對于綠色環(huán)境會計的具有開創(chuàng)性的借鑒研究。近年來，國內(nèi)研究主要集中于環(huán)境披露現(xiàn)狀、環(huán)境披露影響因素以及環(huán)境披露的經(jīng)濟后果。 本文試圖研究這樣的話題：什么樣的企業(yè)會披露更多的環(huán)境信息？是何種企業(yè)特質(zhì)因素影響了他們的環(huán)境披露？本文首先通過理論分析以及文獻回顧來對企業(yè)進行環(huán)境披露進行動因分析，進而確定研究的環(huán)境披露影響因素分別為是否發(fā)生過環(huán)境事件、政治關(guān)系、股權(quán)性質(zhì)、所在行業(yè)進入壁壘。最后，本文將基于我國13個重污染行業(yè)上市公司827個樣本數(shù)據(jù)，進一步實證說明是否發(fā)生過環(huán)境事件、政治關(guān)系、股權(quán)性質(zhì)、所在行業(yè)進入壁壘都對企

5、業(yè)環(huán)境披露有顯著的影響。 本文的主要創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在：首先，本文從突發(fā)環(huán)境事件、政治關(guān)系、行業(yè)壁壘等鮮有前人研究的角度來分析企業(yè)環(huán)境信息披露的影響因素，豐富了我們對企業(yè)環(huán)境披露的理解；其次，本文對環(huán)境信息披露的刻畫不局限于財務(wù)報告，更加關(guān)注網(wǎng)站披露，對環(huán)境披露研究是一個新的探索；最后，樣本選取上，本文覆蓋了所有13個重污染行業(yè)，能夠較為整體地說明存在潛在重污染風險公司的環(huán)境披露狀況。 本文的后續(xù)安排如下：第二部分為理論分析以及本文的實證假設(shè)；第三部分為本文數(shù)據(jù)的處理方法、變量選擇以及模型建立；第四部分是實證結(jié)果；第五部分對實證結(jié)果進行討論，提出政策性建議并指出本文的不足之處。 二、理論闡述與實

6、證假設(shè) 1. 發(fā)生環(huán)境事件與環(huán)境信息披露 利益相關(guān)者理論和外部壓力理論認為，企業(yè)要發(fā)展就要不斷滿足各利益相關(guān)者的利益，比如政府、居民和社區(qū)、媒體、環(huán)保主義團體及自然環(huán)境，這會為企業(yè)帶來外部壓力，當企業(yè)發(fā)生環(huán)境事件的時候，這種壓力會大大加重，為了緩解這種壓力，企業(yè)會進行更多的信息披露（王霞等，2013）。villiers和staden（2011）實證表明當企業(yè)面對環(huán)境事件危機時，其會在公司網(wǎng)站披露更多環(huán)境信息。當公司發(fā)生環(huán)境事件后，媒體會進行負面披露，為了改善自身的形象，緩解來自外部的壓力，其很可能會增加環(huán)境信息的披露的數(shù)量和質(zhì)量（rupley，brown ，marshall，2012）。肖華和

7、張國清（2008）以“ 松花江事件”的肇事者“吉林化工”所屬化工行業(yè)的79家a股公司為樣本進行實證研究發(fā)現(xiàn)重大環(huán)境事故對環(huán)境披露有正面影響。clarkson 等（2008）、aerts 和cormier （ 2009） 認為媒體的關(guān)注度會對環(huán)境信息披露程度有較大的影響，發(fā)生環(huán)境事件之后負面媒體報道的鞭策作用導致企業(yè)正面的環(huán)境信息披露程度加大。此外，政府會對發(fā)生環(huán)境事件的企業(yè)加強監(jiān)管；社會群眾在得知企業(yè)發(fā)生環(huán)境事件之后，由于擔心自身的健康會要求企業(yè)披露更多的環(huán)境信息，這些壓力都會促使企業(yè)更加重視環(huán)境披露。由此，本文提出如下研究假設(shè)： h1：企業(yè)發(fā)生過環(huán)境事件后會進行更多的環(huán)境披露。 2. 政治關(guān)

8、系與環(huán)境信息披露 眾多研究表明，企業(yè)與政府之間的政治關(guān)聯(lián)是各國經(jīng)濟發(fā)展過程中的一種普遍現(xiàn)象（faccio，2006）。政治關(guān)聯(lián)對公司財務(wù)和公司治理的影響顯著，根據(jù)石曉樂、許年行（2009）的歸納，政治關(guān)聯(lián)能夠使公司享受債務(wù)融資便利性、盈余質(zhì)量、資本成本、稅收優(yōu)惠、財務(wù)困境時政府援助以及政府采購合同的分配等方面的好處。對于政治關(guān)聯(lián)和企業(yè)會計信息質(zhì)量之間關(guān)系，chaney，faccio，parsley（2010）通過分析20個國家的6 794家公司的狀況發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)是影響會計信息質(zhì)量的一個重要因素，由于更不需要應對市場帶來的提升信息質(zhì)量的外部壓力，關(guān)聯(lián)公司的會計信息質(zhì)量顯著差于非關(guān)聯(lián)公司，且對于那

9、些通過大股東關(guān)聯(lián)及與高層政府官員關(guān)聯(lián)的公司，會計信息質(zhì)量更差。 “紫金礦業(yè)”事件引發(fā)了媒體和社會大眾對政治關(guān)聯(lián)與環(huán)境保護以及企業(yè)環(huán)境會計信息披露之間關(guān)系的關(guān)注。隨著環(huán)境問題日益嚴峻，政府對環(huán)境保護和企業(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管也更加嚴格，企業(yè)的環(huán)境披露會受到外部監(jiān)管制度的影響（王建明，2008）。根據(jù)利益相關(guān)者和外部壓力理論，當企業(yè)擁有很強的政治關(guān)系時，來自政府的壓力就會相對減少，企業(yè)往往也愿意通過建立政治關(guān)聯(lián)而獲得寬松環(huán)境規(guī)制政策的利益，這樣企業(yè)就可能會減少環(huán)境信息的披露。許年行、江軒宇、伊志宏、袁清波（2013）以20002010年滬深兩市因違規(guī)受到處罰的a股上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)會削弱

10、中小投資者法律保護的執(zhí)法效率，表現(xiàn)為監(jiān)管部門對政治關(guān)聯(lián)公司的違規(guī)查處存在時滯效應，其懲處周期顯著長于無政治關(guān)聯(lián)公司；在處罰公告前一年和后一年，政治關(guān)聯(lián)公司高管的被迫離職率均顯著低于無政治關(guān)聯(lián)公司的高管。對已經(jīng)建立了政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)而言，其往往都會選擇較少或者較晚地披露環(huán)境信息，特別是在企業(yè)環(huán)境業(yè)績低下的情況下，這種機會主義行為表現(xiàn)得更為明顯。根據(jù)信號傳遞理論，在重污染行業(yè)內(nèi)，當公司違反環(huán)保監(jiān)管要求時，沒有政治關(guān)聯(lián)的公司相對于有政治關(guān)聯(lián)的公司更不能得到任何有效庇護。因此，基于此本文提出如下假設(shè)： h2： 企業(yè)政治關(guān)系越強，其會披露越少的環(huán)境信息。 3. 股權(quán)性質(zhì)與環(huán)境信息披露 在我國，國有企業(yè)在經(jīng)

11、濟和社會發(fā)展中占有很重要的地位，角色也很特別，得到的政策支持大，所處的行業(yè)大都具有行政壟斷的性質(zhì)（姜付秀，余暉，2007），國有企業(yè)占有的資源多，所以對于資源的使用狀況，其有責任披露更多環(huán)境信息。國有企業(yè)的性質(zhì)也會使其面臨更多外部壓力，被要求承擔更大的社會責任，尤其是環(huán)境責任。為了應對此種壓力，國有企業(yè)會選擇披露更多的環(huán)境信息。相對于國有企業(yè)來說，其更加有能力進行環(huán)保投入，創(chuàng)造好的環(huán)保表現(xiàn)，因此會披露更多的正面環(huán)境信息以求獲得社會的好評。cormier和gordo（2001）發(fā)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)會影響企業(yè)的環(huán)境信息披露水平。李晚金等（2008）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司法人股持股比例是影響環(huán)境信息

12、披露水平的重要因素。王霞等（2013）發(fā)現(xiàn)國有股比例越大，企業(yè)的環(huán)境信息披露越好。suttipun和stanton（2012）也認為股權(quán)性質(zhì)對企業(yè)網(wǎng)站環(huán)境披露有顯著影響?；诖?，本文提出如下假設(shè)： h3：相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)在環(huán)境信息披露上做得更好。 4. 行業(yè)壁壘與環(huán)境信息披露 行業(yè)壁壘即行業(yè)競爭程度會對企業(yè)的行為產(chǎn)生較大影響。行業(yè)競爭激烈時，企業(yè)面對來自競爭者的壓力，為了提升企業(yè)形象，獲得競爭優(yōu)勢，企業(yè)會加強公司環(huán)境保護的投入，提升自己的環(huán)保表現(xiàn)，同時也會加強環(huán)境信息披露，向外部投資者以及消費者表明自身良好的環(huán)保業(yè)績。而根據(jù)信息不對稱理論，在投資市場和消費者市場上，公司都是擁有更多信息

13、的一方，信息的不對稱會導致逆向選擇和道德風險，為了減少這種信息不對稱所帶來的損失和競爭力下降，企業(yè)會選擇披露更多的信息，以期在競爭中獲得更多的優(yōu)勢，競爭越激烈，這種動機越明顯。行業(yè)競爭與環(huán)境信息披露的研究較少，主要的研究在于行業(yè)競爭與信息披露的關(guān)系上。birt 等（2006）得出自愿披露與行業(yè)競爭程度顯著正相關(guān)。botosan & stanfod（2005） 研究得出在非競爭性行業(yè)盈利空間較大，考慮到競爭對手可能利用信息披露的重要信息掠奪上市公司的利潤，上市公司會減少信息披露。王雄元等（2008）和張軍華（2012）研究發(fā)現(xiàn)行業(yè)競爭程度越強，信息披露質(zhì)量越高。姜付秀、伊志宏、秦義虎（2010）

14、發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭對某些公司治理機制產(chǎn)生了互補或替代的作用，降低進入壁壘等方式加強產(chǎn)品市場競爭，可以有效提升公司的信息披露質(zhì)量。姜付秀、黃磊、張敏（2009）以20032005年滬深兩市上市公司數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭和合理的公司治理機制能夠降低企業(yè)的代理成本、提升代理效率。環(huán)境信息的披露是信息披露的重要部分，信息披露好壞也是衡量代理效率的重要一環(huán)。基于此，本文提出如下假設(shè)： h4：企業(yè)所在行業(yè)進入壁壘與環(huán)境信息披露負相關(guān)。 此外，公司規(guī)模很可能會影響環(huán)境信息披露程度。coppockan 和 dierkes（1978）、 湯亞莉等（2006） 均研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露水平與公司規(guī)模正相關(guān)。 與規(guī)模

15、相似，企業(yè)的盈利能力和負債水平也可能會影響環(huán)境披露，但國內(nèi)外的研究并沒有形成一致的結(jié)論，bowman（1976）、李晚金（2008）、湯亞莉（2006）等發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露與盈利水平間存在正相關(guān)關(guān)系。freedman 和 jaggi（1982）則證明兩者具有負相關(guān)關(guān)系。在負債水平上，負債多的企業(yè)可能為了增強股東和債權(quán)人的信任傾向于披露更多的環(huán)境信息（haire 和bowman，1975），但是也可能公司為了降低財務(wù)風險，會減少可能對公司造成不良影響的環(huán)境信息披露（eng 和mak，2003；唐久芳、飛，2008）。 其他的公司特質(zhì)如行業(yè)類型（adams，hin，roberts，1998）、股權(quán)集

16、中度、公司治理結(jié)構(gòu)也可能對企業(yè)的環(huán)境披露產(chǎn)生影響。李晚金、匡小蘭和龔光明（2008）認為獨立董事比例因素對環(huán)境信息披露沒有顯著影響。為了研究假設(shè)h1，h2，h3以及h4，本文將會控制這些因素的影響。 三、實證設(shè)計 （一） 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源 本文以2012年冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦這13個重污染行業(yè)的所有上市公司為初始樣本。本文按照以下原則對原始樣本進行篩選和處理：將樣本按照證監(jiān)會行業(yè)分類合并成八個行業(yè)，分別為采礦業(yè)，紡織與制革業(yè)，釀造與發(fā)酵業(yè)，造紙業(yè)，石油、化學、塑膠和塑料業(yè)，金屬、非金屬業(yè)（含建材），醫(yī)藥制造業(yè)以及火電業(yè)。為了保證數(shù)據(jù)的有

17、效性，剔除了已退市數(shù)據(jù)有缺失以及數(shù)據(jù)不全的樣本。最終本文得到的樣本總數(shù)為827個，各行業(yè)樣本狀況如表1。 本文環(huán)境信息披露變量數(shù)據(jù)是通過進入各上市公司網(wǎng)站進行手工搜集錄入而來。環(huán)境事件指標數(shù)據(jù)來源包括搜索引擎、主流媒體網(wǎng)站及環(huán)保部或地方環(huán)保廳網(wǎng)站發(fā)布的通告等。政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)是基于手工對來自csmar 中的公司治理數(shù)據(jù)庫中高管背景的整理。對行業(yè)壁壘的劃分標準來自深交所報告我國民營公司發(fā)展的實證研究中的行業(yè)壁壘指數(shù)打分。所在城市環(huán)境水平來世界銀行報告（政府治理與投資環(huán)境基礎(chǔ)數(shù)據(jù)）中的空氣質(zhì)量，其他變量數(shù)據(jù)來自csmar數(shù)據(jù)庫和wind資訊。 （二） 研究變量選取及刻畫 1. 環(huán)境披露指標 本文對環(huán)境

18、披露狀況的衡量主要有兩個指標。一是上市公司網(wǎng)站首頁是否有與環(huán)境相關(guān)子欄目（envcolumn），比如說中國中煤能源股份有限公司在網(wǎng)站的首頁中有“安全健康環(huán)保”欄目，以此刻畫企業(yè)對環(huán)境信息披露的重視程度。當公司網(wǎng)站首頁有相關(guān)子欄目時，envcolumn為1，否則為0。另一個指標是上市公司網(wǎng)站中進行的截至2012年新聞報道中與環(huán)境保護有關(guān)的新聞報道條數(shù)。本文采用了研究中對新聞條數(shù)的處理辦法，即將新聞條數(shù)加1后取以10為底的對數(shù)，得到變量lnews。 2. 公司發(fā)生的環(huán)境事件指標 企業(yè)發(fā)生的環(huán)境事件指標（envaffair）則是通過搜索企業(yè)是否發(fā)生并被曝光過環(huán)境事件來衡量，如果企業(yè)發(fā)生過環(huán)境事件，e

19、nvaffair為1，否則為0。 3. 公司的政治關(guān)系指標 許年行、石曉樂對政治關(guān)聯(lián)變量刻畫方法進行了歸納，本文在用的是高管的政治背景賦值來刻畫政治關(guān)系是否存在以及強度大小。具體方法如下： 本文的公司政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)是根據(jù)csmar數(shù)據(jù)庫中記錄的上市公司高層管理人員的背景資料手工整理得到，camar數(shù)據(jù)庫中的背景資料包括了董事長或總經(jīng)理曾擔任政府職務(wù)或者其他重要職務(wù)的信息。同時為了保證信息的完整性，還通過人工搜索和瀏覽知名財經(jīng)網(wǎng)站進行了補充和完善。依據(jù)這些背景資料，根據(jù)其所擔任政府職位的不同等級進行賦分計算，由此得到最終的政治關(guān)聯(lián)強度。具體操作如下： 高管的政治背景可分為人大代表、政協(xié)委員等非政府

20、官員和在中央和地方擔任政府官員這兩大類。對前一類非政府官員評分如下：全國人大代表、政協(xié)委員：6分，省級人大代表、政協(xié)委員：4分，市級及其以下人大代表、政協(xié)委員：2分。對于后一類政府官員評分如下：副部級及以上官員：7分，正廳級：6分，副廳級：5分，正處級：4分，副處級：3分，正科級：2分，副科級及以下：1分。 通過以上的評分原則，將公司董事長或者總經(jīng)理的政治背景進行評分加總得到公司的政治關(guān)聯(lián)強度指數(shù)，并對其進行了自然對數(shù)的處理得到本文的政治關(guān)系指標govsum。本文重點考察董事長或者總經(jīng)理的政治背景，主要考慮到董事長或者總經(jīng)理在我國公司中的突出作用，一般董事長同時兼任公司的法人代表，對公司的經(jīng)營

21、決策具有重要的影響。 4. 公司性質(zhì)指標 公司性質(zhì)指標（state）用公司的實際控制人性質(zhì)來衡量，數(shù)據(jù)來自wind資訊。公司的實際控制人是國家或者集體的被認為是國有企業(yè)，此時state為1；當公司的實際控制人是個人時，其被認為是民營企業(yè)，此時state為0。 5. 行業(yè)進入壁壘指標 陳斌（2008）等人利用wind的行業(yè)分類用德爾菲法對行業(yè)進入壁壘進行了指數(shù)刻畫，取值范圍為110，數(shù)值越大代表行業(yè)進入壁壘越高，市場集中度越高，競爭越低。本文用虛擬變量barrier刻畫樣本企業(yè)所在行業(yè)的壁壘情況。當公司所在行業(yè)壁壘指數(shù)大于等于7時，本文認為其進入壁壘高，barrier為1；當公司所在行業(yè)壁壘指數(shù)

22、小于7時，barrier為0。 6. 其他變量 企業(yè)所在城市環(huán)境水平指標（air）。企業(yè)所在城市環(huán)境越好，人們對環(huán)境污染的容忍度相對較低，因此企業(yè)要披露更多的環(huán)境信息。世界銀行報告（政府治理與投資環(huán)境基礎(chǔ)數(shù)據(jù)）對中國的120個重要城市的空氣質(zhì)量進行了刻畫，本文搜集了樣本企業(yè)所在城市或鄰近城市的空氣質(zhì)量水平，樣本中位值以上的企業(yè)air為1，否則為0。 本文控制企業(yè)的規(guī)模（lnassets）、資產(chǎn)負債率（leverage）以及第一大股東持股比例（share）， 同時采用虛擬變量來控制行業(yè)影響。行業(yè)虛擬變量（industry）依據(jù)本文的行業(yè)分類設(shè)定。具體的變量說明和定義見表2。 （三） 模型構(gòu)建 四

23、、實證結(jié)果與分析 （一） 描述性統(tǒng)計 如表3初步顯示了我國13個重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露現(xiàn)狀。 從表3中，我們可以看出共有56家發(fā)生過環(huán)境污染事件，占樣本總數(shù)的6.8%，而發(fā)生環(huán)境事件公司比例最高的是采礦行業(yè)，高達21.1%；最低為制藥行業(yè)，僅為3.4%。在網(wǎng)站首頁環(huán)境相關(guān)子欄目的設(shè)置上，103家公司擁有環(huán)境相關(guān)子欄目，僅占比12.5%，由此看來企業(yè)做環(huán)境披露的積極性不高。設(shè)置欄目公司數(shù)比例最高的是采礦業(yè)，為24.6%；最低的是制藥行業(yè)，僅為6.0%；同時各重污染行業(yè)間的差別較大。因為采礦業(yè)和制藥行業(yè)分別也是發(fā)生環(huán)境事件公司數(shù)比重最大和最小的行業(yè)，所以我們可以初步看到發(fā)生環(huán)境事件與環(huán)境披露之

24、間的正相關(guān)關(guān)系。此外僅有326家公司網(wǎng)站有相關(guān)的環(huán)境信息披露，僅占比39.4%，行業(yè)差別仍然存在。表4則顯示的是具體的環(huán)境披露狀況。 總體看來，重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境披露做得比較差，平均每個公司在自己網(wǎng)站上報道的環(huán)境新聞僅有2.88條。盡管披露水平較低，但從2004年至2012年，重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境披露呈逐年向好趨勢。雖然同屬重污染行業(yè)，但環(huán)境披露在各行業(yè)間的差別非常明顯，披露做得最好的是造紙行業(yè)，平均每個公司的新聞數(shù)量有5.93條，采礦行業(yè)也有5.61條；紡織、制革、釀造發(fā)酵和制藥行業(yè)的環(huán)境披露做得比較差，平均每個公司的新聞報道條數(shù)都在2條以下，最差的是制藥行業(yè)，平均新聞數(shù)量僅為1.

25、40條。通過表3，我們能比較明顯看到發(fā)生環(huán)境事件與環(huán)境披露之間的關(guān)系。表5給出了本文研究樣本的描述性統(tǒng)計結(jié)果。 以上的描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露總體做得比較差，lnews的均值僅為0.27。最大值為2.23，最小值為0且企業(yè)數(shù)量多，所以同為重污染的上市公司之間環(huán)境披露狀況差別較大，這也使得我們研究環(huán)境披露影響因素變得更加有意義。政治關(guān)系上，公司間的政治關(guān)系差別還是存在的，這也符合我們的預期。其余變量不再冗述。 （二）相關(guān)性分析 從相關(guān)性分析來看，是否有環(huán)境相關(guān)子欄目和以新聞來衡量的環(huán)境披露狀況均與發(fā)生環(huán)境事件數(shù)、公司為國有性質(zhì)、所在行業(yè)進入壁壘呈非常顯著的正相關(guān)關(guān)系，和預期

26、相符；環(huán)境披露與公司高管政治關(guān)系以10%的顯著性呈現(xiàn)正相關(guān)，與預期相左右，這也要進一步的回歸分析來驗證他們之間的關(guān)系。此外，公司的規(guī)模和第一大股東持股比例對其環(huán)境披露有顯著的正面影響，資產(chǎn)負債率只對以新聞衡量的環(huán)境披露水平有顯著的正影響。 在本文中，雖然模型中很多解釋變量之間的相關(guān)性是顯著的，但是從相關(guān)系數(shù)的大小來看，其不會構(gòu)成多重共線性問題。 （三）回歸結(jié)果分析 表7給出了企業(yè)特質(zhì)對環(huán)境信息披露影響的回歸結(jié)果。 從上面模型一的多元線性回歸結(jié)果中，我們可以看到，在控制了公司規(guī)模、負債水平、第一大股東持股比例和行業(yè)因素之后，企業(yè)環(huán)境信息披露與發(fā)生過環(huán)境污染事件成正相關(guān)，在1%的水平上顯著，即企業(yè)

27、發(fā)生過環(huán)境污染事件后會更加重視環(huán)境信息的披露。環(huán)境信息披露與企業(yè)政治關(guān)系負相關(guān)，在5%的水平上顯著，即企業(yè)的政治關(guān)系越強，其越傾向于披露更少的環(huán)境信息。國有企業(yè)更加重視環(huán)境信息的披露，在1%的水平上顯著。企業(yè)環(huán)境信息披露與行業(yè)進入壁壘負相關(guān)，在10%的水平上顯著，也就是說行業(yè)競爭程度越高，企業(yè)會越重視環(huán)境信息的披露。此外，所在城市環(huán)境水平以及資產(chǎn)規(guī)模對企業(yè)的環(huán)境披露有顯著的正面影響。行業(yè)因素的影響也是顯著的。 根據(jù)模型二的logit回歸結(jié)果，在控制了公司規(guī)模、負債水平、第一大股東持股比例以及行業(yè)影響之后，企業(yè)發(fā)生過環(huán)境事件（envaffair）與logit （envcolumn）呈正相關(guān)關(guān)系，

28、在10%水平上顯著。logit （envcolumn）與其余的企業(yè)特質(zhì)因素沒有顯著的關(guān)系。此結(jié)果很可能是由網(wǎng)站披露的受眾特點以及企業(yè)在披露定量環(huán)境信息上的不積極所反應出來的一個結(jié)果。企業(yè)網(wǎng)站信息的主要受眾是普通社會公眾，其在網(wǎng)站披露的最大動力是緩解來自大眾的外部壓力，而在企業(yè)發(fā)生環(huán)境事件之后，在網(wǎng)站首頁設(shè)置環(huán)境信息子欄目是緩解外部壓力、撫慰大眾的重要方法。此外，環(huán)境相關(guān)子欄目中披露的內(nèi)容很大部分為定量信息，比如說排污量、減排量、環(huán)保投入金額，而非新聞那樣的定性信息。企業(yè)在披露定量信息缺乏積極性，所以企業(yè)很可能只有在帶來很大外部壓力的環(huán)境事件發(fā)生時才會選擇設(shè)置一個環(huán)境欄目來披露信息。 總的來說，

29、企業(yè)環(huán)境信息披露的影響因素的回歸結(jié)果驗證了h1、h2、h3、h4。 五、研究結(jié)論討論 本文總結(jié)歸納了國內(nèi)外環(huán)境披露影響因素相關(guān)研究，還基于各種信息不對稱等理論，分析了企業(yè)進行環(huán)境信息披露的理論基礎(chǔ)。結(jié)合我國國情和重污染行業(yè)的特點，本文討論了這樣的話題：什么樣的企業(yè)會披露更多的環(huán)境信息？是何種企業(yè)特質(zhì)因素影響了他們的環(huán)境披露？本文以我國13個重污染行業(yè)827家上市公司為樣本，對上述的問題進行了合理的理論論證和實證檢驗，從而得出了如下結(jié)論： （1） 我國重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露水平總體較低，但從 2004年至2012年，披露狀況在不斷改善；環(huán)境披露在各重污染行業(yè)間差別較大，做得較好的是采礦業(yè)和造

30、紙業(yè)，較差的有釀造業(yè)、紡織業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)。 （2） 發(fā)生過環(huán)境事件、政治關(guān)系、股權(quán)性質(zhì)、行業(yè)進入壁壘等因素對重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露影響顯著。發(fā)生過環(huán)境事件、政治關(guān)系與企業(yè)環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)；國有企業(yè)更加重視環(huán)境信息披露；所在行業(yè)進入壁壘越高，行業(yè)競爭越不激烈，企業(yè)越不重視環(huán)境信息披露。 本文的結(jié)果對政府、企業(yè)和社會公眾具有積極的指導意義。 （1） 政府應加強環(huán)境監(jiān)管，加強立法。本文發(fā)現(xiàn)我國重污染行業(yè)上市公司環(huán)境披露較差，因此國家應該加強環(huán)境保護監(jiān)察力度，完善相關(guān)的法律法規(guī)來監(jiān)督和指引企業(yè)的環(huán)境信息披露。比如盡快出臺上市公司環(huán)境信息披露指南，建立環(huán)境信息質(zhì)量評價體系，使企業(yè)的環(huán)境信息披露更

31、加標準化、更具可比性。 （2） 國家增強國有企業(yè)的帶頭作用、增加對民營企業(yè)的支持力度。國有企業(yè)在環(huán)境披露上做得比民營企業(yè)要好，那么國有企業(yè)就應該繼續(xù)加強自身的帶頭作用，完善自身的環(huán)境披露。同時針對民營企業(yè)環(huán)境披露不足、社會責任履行缺乏動力的現(xiàn)實，國家應該加強對民營企業(yè)的支持力度。 （3）公眾應該加強自身的環(huán)保意識。企業(yè)做環(huán)境披露很大部分的動因是來自外部壓力，比如發(fā)生環(huán)境事件之后，企業(yè)會更加重視環(huán)境披露。所以公眾應該加強自身的環(huán)境保護意識，在政府監(jiān)管部門無法實現(xiàn)全面、實時監(jiān)管的情況下，監(jiān)督企業(yè)的環(huán)境保護工作。 當然，本文也存在著一定的局限性，首先，雖然本文對環(huán)境信息披露的刻畫有重要的創(chuàng)新，但也因

32、為主要研究放在網(wǎng)站披露上，可能存在未能全面刻畫環(huán)境信息披露狀況的不足之處。其次，本文環(huán)境事件均通過門戶網(wǎng)站、搜索引擎及環(huán)保部門網(wǎng)站搜集，存在樣本搜集不全的可能性，對結(jié)果造成一定偏差。 企業(yè)對環(huán)境披露的重視不僅能完成“任務(wù)”，還可能會有明顯的經(jīng)濟后果，因此未來的研究方向可能在于探討環(huán)境會計信息披露對財務(wù)特征、融資情況、公司治理結(jié)構(gòu)、投資者行為等的反作用。 注 釋 環(huán)境保護部網(wǎng)站，2012年中國環(huán)境狀況公報，2013年6月4日。 國家環(huán)保總局先后下發(fā)了關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請再融資的上市企業(yè)進行環(huán)境保護核查的通知（環(huán)發(fā)2003101號）和關(guān)于進一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保

33、護核查工作的通知（環(huán)辦2007105號）。根據(jù)上述環(huán)?？偩值奈募?guī)定，重污染行業(yè)暫定為冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等13類行業(yè)。本文使用的上市公司的行業(yè)分類來自證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類指引（2012修訂）以及2012年4季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果。 參考文獻 1 adams，c.a.，hill，w. and roberts，c.b. corporate social repor-ting practices in western europe： legitimating corporate behav-ior？j.the british accou

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