國(guó)美電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值研究

1、國(guó)美電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)價(jià)值研究一、課題來(lái)源及研究的目的和意義（一）課題來(lái)源全球經(jīng)濟(jì)日益呈現(xiàn)出一體化的趨勢(shì)，企業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。在應(yīng)付新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇中，最大的挑戰(zhàn)莫過(guò)于怎樣提高企業(yè)，尤其是高級(jí)管理者在以分秒為節(jié)奏，以國(guó)際經(jīng)營(yíng)信息為視野的環(huán)境里對(duì)動(dòng)蕩的市場(chǎng)變化做出快速反應(yīng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行決策，對(duì)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)做出判斷，對(duì)財(cái)務(wù)狀況做出實(shí)時(shí)監(jiān)控。本文正是基于這樣的背景下，對(duì)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，從而來(lái)研究國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值。（二）研究的目的和意義1、研究目的：財(cái)務(wù)報(bào)表的不同使用者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息有著各自不同的要求。財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)部使用者需要通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)

2、成果，分析預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展前景，以改善決策，提高經(jīng)營(yíng)管理效率。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的外部使用者來(lái)說(shuō)，雖然出于不同的目的，但他們所需要的信息主要集中于三個(gè)方面：一是關(guān)于企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)成果的信息；二是有關(guān)企業(yè)現(xiàn)行財(cái)務(wù)狀況的信息；三是有關(guān)預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的信息。所以，本文是根據(jù)國(guó)美電器財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)的研究，從而對(duì)國(guó)美電器的經(jīng)營(yíng)策略、企業(yè)前景進(jìn)行合理的探討。2、研究意義：國(guó)美電器控股有限公司是中國(guó)卓越的家電連鎖零售企業(yè)之一，在中國(guó)的家電零售業(yè)具有重要影響。2010年，實(shí)現(xiàn)收入509億人民幣，較09年增長(zhǎng)19.32%，綜合毛利由17.32%增至18.39%。然而在這樣輝煌的成績(jī)背后

3、，是否隱藏著危機(jī)呢？這只有對(duì)其進(jìn)行合理的分析才能得到我們想要的結(jié)果。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)、技術(shù)等方面評(píng)估結(jié)果和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的基本數(shù)據(jù)，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況做出客觀、公正的評(píng)價(jià)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景，做出理性的判斷。所以，本文對(duì)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)情況、戰(zhàn)略目標(biāo)、企業(yè)前景等的情況進(jìn)行深入分析，同時(shí)結(jié)合目前家電的市場(chǎng)環(huán)境，以期其在家電零售市場(chǎng)上更大的盈利和持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而使國(guó)美電器能夠更加迅速的發(fā)展，打造真正的“百年國(guó)美”。二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述（一）國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為一門(mén)獨(dú)立的分支學(xué)科開(kāi)始于19世紀(jì)的美國(guó)。當(dāng)時(shí)美國(guó)的金融資本對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的滲透很廣泛，企業(yè)同銀行的利益關(guān)系更加緊密

4、，銀行家在對(duì)是否為企業(yè)發(fā)放貸款及發(fā)放多少貸款做出決定時(shí)最關(guān)心的是借貸企業(yè)是否有能力按期償還本息。為了降低銀行的入貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行家需要了解借貸企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力，分析衡量貸款企業(yè)的信用和償還債務(wù)的能力，這就需要對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表等反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況信息的報(bào)表進(jìn)行進(jìn)關(guān)分析，因此促進(jìn)了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展。1895年美國(guó)紐約銀行協(xié)會(huì)的經(jīng)理委員會(huì)要求所有借款企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)必須同時(shí)提他們的資產(chǎn)負(fù)債表。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，銀行漸漸地將貸款企業(yè)的流動(dòng)比率等比率分析指標(biāo)作為其判斷的依據(jù)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用者逐漸從銀行擴(kuò)展到企業(yè)的投資者，財(cái)務(wù)報(bào)表分析現(xiàn)在已經(jīng)成為投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資前的盈

5、利能力分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要手段。joseph sinkey（1975）在其研究中指出，銀行的財(cái)力報(bào)表分析應(yīng)包括以下幾個(gè)部分：資產(chǎn)流動(dòng)性、貸款數(shù)量及質(zhì)量、資本充足性、效率和收入來(lái)源等財(cái)力比率或內(nèi)容1。進(jìn)入20世紀(jì)后，隨著各國(guó)資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，財(cái)務(wù)報(bào)表分析在西方各發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始得到廣泛的應(yīng)用。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，現(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系已更加豐富和完善?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析的領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，早已不限于初期的銀行信貸分析和一般投資分析。全面、系統(tǒng)地進(jìn)行籌資分析、投資分析、經(jīng)營(yíng)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本領(lǐng)域。leopold a. bernstein and john j. wild（2001）將財(cái)務(wù)報(bào)表分析具體分為

6、以下四個(gè)部分：年度變動(dòng)分析、指數(shù)趨勢(shì)序列分析、結(jié)構(gòu)百分比法和比率分析2。avi rushine，sara f. rushinek（2002）從銀行債權(quán)人的角度分析了如何運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)計(jì)算分析企業(yè)的償債能力，通過(guò)對(duì)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)打分為銀行在決定是否要貸款給企業(yè)時(shí)提供決策依據(jù)3。isabel gutierrez，salvador carmona（2003）認(rèn)為比率分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中占有主要地位，作者將新的理論引入比率分析中以解悶在企業(yè)管理過(guò)程中的流動(dòng)性問(wèn)題4。jdav1d cabedo，jose miguel tirado（2004）研究發(fā)現(xiàn)如果單單使用會(huì)計(jì)信息為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理作出決策

7、并不能提供充分的信息，除了會(huì)計(jì)信息之外還應(yīng)獲得其他非會(huì)計(jì)信息以分析企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)5。ann l. watkins（2000）研究了醫(yī)院的非財(cái)務(wù)信息與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系，提出除了財(cái)務(wù)信息之外，非財(cái)務(wù)信息能夠提示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他特征，因此，企業(yè)應(yīng)對(duì)非財(cái)務(wù)信息在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用給予高度重視6。john r. mi11s，jeanne h. yamamura（1998）在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，企業(yè)的現(xiàn)金流量指標(biāo)能幫助投資者了解一個(gè)企業(yè)的生存能力，該文通過(guò)案例分析企業(yè)的現(xiàn)金量，重點(diǎn)分析了企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，將現(xiàn)金比率作為企業(yè)生存能力的一個(gè)重要標(biāo)志。后來(lái)schmidgall（2002）在他的研究論文中

8、進(jìn)一步介紹了現(xiàn)金流量在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的運(yùn)用7。kulatilaka and perotti（1998）把企業(yè)分為非上市公司和上市公司，對(duì)這兩類公司的盈利能力所應(yīng)采用的指標(biāo)進(jìn)行了分析，作者認(rèn)為，非上市公司的盈利能力指標(biāo)有：成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、資本利潤(rùn)率、權(quán)益利潤(rùn)率。而上市公司除了可以采用以上5種指標(biāo)外還可以增加采用以下幾個(gè)指標(biāo)對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行分析：每股盈余、每股股利、市盈率、股東權(quán)益利率、股利支付比率等8。don shultz（2006）對(duì)如何分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行了分析，并對(duì)一些比較常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的分析9。（二）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀我國(guó)的財(cái)務(wù)分析

9、思想出現(xiàn)較早，但財(cái)務(wù)報(bào)表分析得到重視和廣泛運(yùn)用的還是在20世紀(jì)出。陳瑜（2003）將財(cái)務(wù)報(bào)表分析視角分為以下四個(gè)方面：報(bào)表原數(shù)視角、結(jié)構(gòu)百分比分析視角、財(cái)務(wù)比率視角和結(jié)構(gòu)重構(gòu)視角10。吳正杰（2004）認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不只是單純的對(duì)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一個(gè)定性及定量的系統(tǒng)性工程，同時(shí)作者從會(huì)計(jì)政策的選擇、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)比率、收益質(zhì)量與成長(zhǎng)性四個(gè)視角對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行了介紹11。周波（2004）對(duì)現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系進(jìn)行分析后指出了現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系所存在的缺陷，如趨勢(shì)分析不能提示見(jiàn)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)分析僅限于對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算等12。李端生，文劍峰（2003）將財(cái)務(wù)分析的重心轉(zhuǎn)移到對(duì)企

10、業(yè)價(jià)值的分析評(píng)價(jià)上。作者指出財(cái)務(wù)分析應(yīng)包括對(duì)歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表）的分析以揭示企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力等，同時(shí)還應(yīng)包括對(duì)預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息的分析以對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展能力進(jìn)行估計(jì)14。同時(shí)該文還介紹發(fā)以企業(yè)價(jià)值分析為重心的財(cái)務(wù)分析程序。王國(guó)均（2007）采用案例分析的方法對(duì)浙江古越龍山紹興酒股份有限公司為例，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)分析，如償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo)等，最后得出該公司總體運(yùn)營(yíng)狀態(tài)良好15。三、主要研究?jī)?nèi)容（一）研究?jī)?nèi)容本論文研究的主要內(nèi)容是根據(jù)國(guó)美電器20082011年4年的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)國(guó)美電器的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)

11、務(wù)能力等情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，來(lái)探討上市公司的存在的問(wèn)題。本篇論文包括四個(gè)部分：（1）這部分是對(duì)家電零售業(yè)的情況進(jìn)行闡述，包括了家電零售業(yè)行業(yè)的概述、家電零售業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度以及政策法律環(huán)境等相關(guān)的情況。（2）這部分是對(duì)國(guó)美電器的現(xiàn)行戰(zhàn)略進(jìn)行分析，主要是從市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略以及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略這兩部分進(jìn)行探討。（3）這是本文的重點(diǎn)內(nèi)容。在這一部分對(duì)國(guó)美電器的2008年到2011年這四年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了全面深入的分析，并得出了相關(guān)的結(jié)論。這種對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法具有普通的適用性，只要正確掌握分析的方法就可以對(duì)不同的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析，股東和債權(quán)人等就可以從中得到許多有用的信息，這些信息對(duì)其投資決

12、策起到重要的甚至是決定性的作用。希望本文的內(nèi)容能對(duì)廣大的上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表使用者有一定的借鑒作用，這也是本文作者的意圖所在。（4）這部分也是本文的重點(diǎn)。在這部分，我對(duì)國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行了分析，運(yùn)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)增加值法以及相對(duì)價(jià)值法這三種方法，對(duì)這三種方法的結(jié)果進(jìn)行了比較，從而得出結(jié)論。（二）擬解決的關(guān)鍵問(wèn)題（1）根據(jù)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析；（2）使用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等方法對(duì)國(guó)美電器進(jìn)行企業(yè)價(jià)值分析。（三）擬形成的創(chuàng)新性研究成果（1）根據(jù)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)國(guó)美電器進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行合理的評(píng)估；（2）在對(duì)當(dāng)前分析方法的分析

13、基礎(chǔ)上，針對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)往往是面對(duì)過(guò)去，不能很好的預(yù)測(cè)未來(lái)這一問(wèn)題，主張?jiān)鲈O(shè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以便更加全面的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)的發(fā)展情況。（四）論文章節(jié)結(jié)構(gòu)摘要 abstract 第1章 緒論 1.1 研究背景1.2 研究意義1.3 文獻(xiàn)綜述1.3.1 企業(yè)價(jià)值的含義1.3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的種類1.3.3 財(cái)務(wù)報(bào)表體系與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系 1.4 論文主要內(nèi)容第2章 家電零售業(yè)綜述2.1 家電零售業(yè)行業(yè)概述2.2 具體行業(yè)分析 2.2.1 競(jìng)爭(zhēng)程度的含義 2.2.2 家電零售業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度 2.2.3 政策法律環(huán)境2.3 本章小結(jié)第3章 國(guó)美電器的戰(zhàn)略分析3.1 國(guó)美電器簡(jiǎn)介 3.1.1 國(guó)美電器的企業(yè)使

14、命 3.1.2 國(guó)美電器概況 3.2 市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略 3.2.1 加大區(qū)域覆蓋的力度 3.2.2 加強(qiáng)門(mén)店的經(jīng)營(yíng)力度 3.2.3 加強(qiáng)3c業(yè)務(wù) 3.2.4 加大對(duì)電子商務(wù)的發(fā)展力度3.3 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略3.3.1 實(shí)施全新的信息系統(tǒng)3.3.2 強(qiáng)化物流系統(tǒng)3.3.3 不斷強(qiáng)化售后服務(wù)的體系 3.4本章小結(jié)第4章 國(guó)美電器的財(cái)務(wù)分析4.1 國(guó)美電器的財(cái)務(wù)情況4.1.1 國(guó)美電器的資產(chǎn)情況4.1.2 國(guó)美電器的利潤(rùn)情況4.1.3 國(guó)美電器的現(xiàn)金流情況4.2 財(cái)務(wù)比率分析4.2.1 盈利能力分析4.2.2 償債能力分析4.2.3 現(xiàn)金流指標(biāo)分析4.2.4 營(yíng)運(yùn)能力分析4.3 本章小結(jié)第5章 國(guó)美電器的企

15、業(yè)價(jià)值分析5.1 自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法分析 5.1.1 國(guó)美電器的發(fā)展趨勢(shì)分析5.1.2 預(yù)測(cè)國(guó)美電器未來(lái)的盈利5.1.3 對(duì)自由現(xiàn)金的流預(yù)測(cè)5.1.4 自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)估值 5.2 經(jīng)濟(jì)增加值法分析 5.3 相對(duì)價(jià)值法分析 5.4 三種方法的結(jié)果比較說(shuō)明5.5 本章小結(jié)結(jié)論 參考文獻(xiàn) 附錄致謝個(gè)人簡(jiǎn)歷 四、研究方案及進(jìn)度安排，預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)（一）采用的研究方法和技術(shù)路線1、研究方法（1）文獻(xiàn)分析法在本文開(kāi)始進(jìn)行科學(xué)研究的時(shí)候，首先要搜集相關(guān)文獻(xiàn)，了解他人對(duì)此的研究成果，避免重復(fù)的研究工作，學(xué)習(xí)他人對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)所采用的研究思路、方法和研究角度，并在前人的基礎(chǔ)上，尋求創(chuàng)新，力求突破。（2）層

16、次分析法層次分析法是常用的運(yùn)籌學(xué)方法，是把定性分析與定量分析相結(jié)合的管理決策方法。本文用它來(lái)對(duì)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合評(píng)定。（3）財(cái)務(wù)比率分析法本文用財(cái)務(wù)比率分析法對(duì)國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了全面的分析。2、技術(shù)路線研究背景、研究意義、文獻(xiàn)綜述家電零售業(yè)綜述國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表分析國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值分析國(guó)美電器的戰(zhàn)略分析（二）進(jìn)度安排及預(yù)期目標(biāo)2012.032012.06：查找相關(guān)資料，準(zhǔn)備開(kāi)題。2012.072012.09：根據(jù)找到的資料，對(duì)國(guó)美電器的現(xiàn)行戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，以及使用財(cái)務(wù)比率分析法來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。2012.102012.12：國(guó)美電器的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行分析。2013.012

17、013.03：根據(jù)之前的研究成果，完成論文的初稿。2013.032013.06：完成論文的終稿，準(zhǔn)備畢業(yè)答辯。五、預(yù)計(jì)研究過(guò)程中可能遇到的困難及解決的措施（一）可能遇到的困難和問(wèn)題（1）國(guó)美電器的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)源以及真實(shí)性問(wèn)題。（二）解決措施（1）通過(guò)訪問(wèn)國(guó)美電器官網(wǎng)以及網(wǎng)上查找相關(guān)資料，同時(shí)對(duì)比其他電器商家的財(cái)務(wù)報(bào)表情況，來(lái)分析資料的可靠性。六、主要參考文獻(xiàn)1 leopold a. bemstein and john j. wild. analysis of financial statements m.許秉巖，張海燕譯. 北京：北京大學(xué)出版社，2001：259-260.2 joseph sin

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