投貸聯(lián)動新思路

1、金煜:商業(yè)銀行探索投貸聯(lián)動需樹立新思維在我國實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略背景下，投貸聯(lián)動作為商業(yè)銀行跨市場、跨機構、跨產品的創(chuàng)新服務模式，從體制機制、風險管理、專業(yè)人才等方面對商業(yè)銀行提出了諸多新的課題，需要樹立新的思維方式加以研究。凝聚社會各類資源形成投貸聯(lián)動合力，推動投貸聯(lián)動成為商業(yè)銀行改善金融服務、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有益嘗試。當前，全國正在積極落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，大量科技創(chuàng)新型中小企業(yè)蓬勃興起。商業(yè)銀行要發(fā)揮金融支持實體經濟的作用，就必須緊跟創(chuàng)業(yè)浪潮，創(chuàng)新服務方式。作為創(chuàng)新服務模式之一，投貸聯(lián)動成為商業(yè)銀行改善金融服務、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有益嘗試。開展投貸聯(lián)動是服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

2、的積極探索首先，開展投貸聯(lián)動有利于豐富科創(chuàng)型中小企業(yè)融資方式。從縱向看，中小企業(yè)在不同發(fā)展階段需要不同類型的融資支持；從橫向看，企業(yè)在一個時點上的融資需求往往也是多元的。初創(chuàng)期的科創(chuàng)型企業(yè)經營不確定性較大，從風險特征的角度，VC/PE等股權融資更加匹配，但從降低融資成本、維持控制權等角度考慮，企業(yè)對債權融資的需求同樣迫切。投貸聯(lián)動為拓展企業(yè)融資方式，滿足企業(yè)股債結合的融資需求提供了一種解決方案。此外，如果信貸資金或創(chuàng)投資本已經進入企業(yè)，也會在一定程度上提升企業(yè)信用，從而為企業(yè)進一步拓寬融資渠道打開空間。其次，開展投貸聯(lián)動有利于銀行轉型發(fā)展。在當前金融業(yè)深化改革，特別是利率市場化即將完成的背景下

3、，銀行必須加快轉型，而轉型關鍵是能力的提升。通過投貸聯(lián)動，商業(yè)銀行可在傳統(tǒng)風險評估和定價的基礎上，以股權的角度審視客戶價值，從而進一步提升研究分析企業(yè)、防控風險的能力。同時，在投貸聯(lián)動過程中，可以更加全面地把握企業(yè)的金融需求，通過多種產品與服務組合，提升對企業(yè)的綜合金融服務能力。第三，開展投貸聯(lián)動有利于更好支持實體經濟。一方面，通過探索投貸聯(lián)動業(yè)務，創(chuàng)新企業(yè)融資方式，可有效地提升商業(yè)銀行的專業(yè)能力，更好地與企業(yè)需求相對接，從而進一步擴大服務實體企業(yè)的覆蓋面。另一方面，通過信貸資金和創(chuàng)投資本結合，可以發(fā)揮各自優(yōu)勢，與企業(yè)經營管理深度融合，深入實體經濟各環(huán)節(jié)，在資金、管理、經營等各方面對企業(yè)提供多

4、方位支持。我國經濟金融發(fā)展為投貸聯(lián)動創(chuàng)造了基本條件從國際看，投貸聯(lián)動起源于20世紀50年代，伴隨創(chuàng)投機構的興盛而發(fā)展于80年代的美國。投貸聯(lián)動的發(fā)展，一般需要以下基本條件：一是需要成長型、科創(chuàng)型中小企業(yè)的大量涌現(xiàn)。投貸聯(lián)動的快速發(fā)展，一直伴隨諸如信息技術、互聯(lián)網(wǎng)等重大技術或產業(yè)革命的出現(xiàn)，以及科創(chuàng)型企業(yè)的快速成長。二是需要資本市場的充分發(fā)展。比如美國不僅擁有規(guī)模巨大的紐約證券交易所，還發(fā)展了服務科技創(chuàng)新型企業(yè)的納斯達克市場及其他多層次的場外交易市場，其健全的市場體系為股權投資的定價和退出建立了暢通渠道。三是需要大量創(chuàng)投機構出現(xiàn)。無論是商業(yè)銀行入股的股權投資企業(yè)，還是來自產業(yè)資金的VC/PE，大

5、量創(chuàng)投機構的聚集才能形成滋生投貸聯(lián)動的土壤。20世紀70年代硅谷產生了風險投資機構，其規(guī)模從1990年的20億美元迅速擴張到2000年的1000億美元，10年時間增長了近50倍。從國內看，投貸聯(lián)動目前尚處于探索發(fā)展階段，但產業(yè)升級和金融改革為投貸聯(lián)動提供了歷史機遇。一是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為投貸聯(lián)動提供了廣闊市場。目前正在推進的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等戰(zhàn)略，將使產業(yè)升級創(chuàng)新釋放出巨大能量。全國鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的環(huán)境也使創(chuàng)業(yè)群體有了深刻變化，企業(yè)高管、技術擁有者、高學歷者創(chuàng)業(yè)占比不斷提高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)質量日益提升，也使投貸聯(lián)動的標的大大增多。二是金融改革為投貸聯(lián)動提供了有利環(huán)境。我國多層次資本市場體系

6、日趨完善，不僅主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等場內市場快速發(fā)展，戰(zhàn)略新興產業(yè)板即將推出，“新三板”、區(qū)域股權市場等場外市場也蓬勃興起。目前，“新三板”掛牌公司超過2800家，已超過A股全部上市公司總和，其中近8成是科創(chuàng)型企業(yè)。同時，銀行業(yè)積極推進轉型發(fā)展，圍繞組織架構、考核機制、產品研發(fā)等深化改革，也為探索投貸聯(lián)動業(yè)務提供了有利條件。三是國內創(chuàng)投機構快速興起為投貸聯(lián)動提供了合作主體。近年來，資本市場快速發(fā)展催生了創(chuàng)投機構的爆發(fā)式增長。據(jù)統(tǒng)計，2005年中國活躍的股權投資機構僅約500家左右，目前已超過8000家，管理資本數(shù)萬億元，市場規(guī)模在10年間實現(xiàn)了質的飛躍，為發(fā)展投貸聯(lián)動提供了源源不斷的養(yǎng)分。四是

7、監(jiān)管能力提升為投貸聯(lián)動業(yè)務提供了有力保障。作為一項創(chuàng)新的業(yè)務模式，在商業(yè)銀行、創(chuàng)投機構積極探索的同時，離不開監(jiān)管機構的指導。近年來，監(jiān)管機構在防控風險、鼓勵創(chuàng)新等方面，給予了金融機構大力支持，為探索投貸聯(lián)動業(yè)務提供了良好的監(jiān)管環(huán)境。商業(yè)銀行探索投貸聯(lián)動需要樹立新思維近期，國務院發(fā)布關于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見，提出要推動銀行與其他金融機構加強合作，發(fā)展投貸聯(lián)動等新模式，對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動給予有針對性的股權和債權融資支持。銀監(jiān)會也提出要推動商業(yè)銀行投貸聯(lián)動機制研究，鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務事業(yè)部。商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動主要采取三種模式投貸聯(lián)動在國外已形成較為成熟的模

8、式。以硅谷銀行金融集團為例，除硅谷銀行子公司外，硅谷銀行金融集團旗下還包括硅谷銀行全球、硅谷銀行私人銀行、硅谷銀行分析和硅谷銀行資本等，除存貸款等商業(yè)銀行業(yè)務外，還開發(fā)出如私人股權資本、資產評估服務、貿易融資等業(yè)務支持高科技企業(yè)發(fā)展。我國雖然早在多年前已提出投貸聯(lián)動的概念，但仍處于探索初期階段。歸納國內外銀行業(yè)的實踐，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動，大體可以采取以下三種模式：一是商業(yè)銀行與創(chuàng)投機構合作模式。目前，國內銀行較為普遍采用此種模式。一方面，商業(yè)銀行憑借自身廣泛的客戶資源，為創(chuàng)投機構篩選推薦優(yōu)質企業(yè)，并為創(chuàng)投機構提供包括財務顧問和托管在內的綜合服務；另一方面，商業(yè)銀行通過與創(chuàng)投機構合作，在創(chuàng)投機

9、構對企業(yè)已進行評估和投資基礎上，以“股權+債權”模式對企業(yè)投資，形成股權投資和銀行信貸聯(lián)動。以硅谷銀行為例，其與創(chuàng)投機構緊密合作是業(yè)務運作及風險控制的關鍵，使硅谷銀行在客戶選擇、產品服務等方面都具有較強的競爭力，對降低業(yè)務風險也具有重要作用。這種模式的優(yōu)點在于政策限制少、可操作性強，因此適用性最廣。商業(yè)銀行依托創(chuàng)投機構的專業(yè)知識和投資能力，能有效控制風險，提高客戶服務能力，獲得新的業(yè)務機會。但是，由于兩類獨立的法人機構在經營理念、風險偏好、利益驅動方面的不同，如果沒有一套激勵相容的機制安排形成共生共榮的利益共同體，可能導致聯(lián)動效率較低和較高的協(xié)調成本，合作緊密度不足。二是商業(yè)銀行集團內部投貸聯(lián)

10、動模式。商業(yè)銀行綜合化經營已成為未來發(fā)展趨勢之一。通過集團下設信托公司、基金公司、境外子公司等，商業(yè)銀行在集團內部可實現(xiàn)對科創(chuàng)企業(yè)的投貸聯(lián)動。具體而言，商業(yè)銀行可通過境外子公司在國內設立股權投資管理公司，間接投資企業(yè)股權，比如工商銀行、建設銀行等國有大行都采取了此模式。此外，在大資管時代，商業(yè)銀行還可通過私人銀行部門聯(lián)動信托公司等資產管理機構，發(fā)行非上市公司股權收益權類或股權投資類理財產品，向高凈值客戶募集資金入股目標企業(yè)，獲得股權收益。這種模式能充分發(fā)揮集團優(yōu)勢，縮短決策鏈條，降低溝通成本。但是這種模式需要借助境外子公司或者資管機構，并非是最直接的投資方式。而且，這種集團模式更適用于規(guī)模較大

11、的銀行，對于中小銀行而言，并不都具備綜合化經營條件，適用性受到限制。三是商業(yè)銀行設立股權投資公司模式。嚴格來說，該模式也是集團內部投貸聯(lián)動的一種，但相較于第二種模式，是更為直接的投貸聯(lián)動。我國商業(yè)銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。這一規(guī)定限制了商業(yè)銀行使用自有資金投資未上市企業(yè)股權和私募股權基金，但設立子公司的做法屬于間接持有企業(yè)股權，合乎商業(yè)銀行法規(guī)定，可作為投貸聯(lián)動下一步探索的一個思路。通過設立股權投資公司，商業(yè)銀行可以在集團內部對投貸聯(lián)動的風險控制、收益分享、資源共享等進行更緊密的機制安排。同時，該模式在風險偏好、考核激勵上更

12、加靈活與市場化，也更容易被各類銀行所采用。需要注意的是，集團內部需建立健全風險隔離機制，否則一旦股權投資公司經營不善，風險可能會擴散到集團，從而對商業(yè)銀行穩(wěn)健經營帶來沖擊。當前，根據(jù)中央對上海工作的新要求，上海正在加快建設具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心。有關方面正在研究進一步推動科技與金融緊密結合，探索實施多種形式的股權與債權相結合的融資服務方式，鼓勵條件成熟的商業(yè)銀行設立從事股權投資的全資子公司。相信隨著這些舉措的推進，商業(yè)銀行可以在投貸聯(lián)動領域做出更多有益的探索。探索投貸聯(lián)動需要三種新思維投貸聯(lián)動是一種跨市場、跨機構、跨產品的業(yè)務模式，從體制機制、風險管理、專業(yè)人才等方面對商業(yè)銀行提出了諸多

13、新的課題，需要樹立新的思維方式來加以研究。第一，是平臺思維。做好投貸聯(lián)動，商業(yè)銀行需要整合內外部資金、客戶、服務、人才等多方資源，構建開放式合作平臺。一是對接各類投資機構。商業(yè)銀行需要與各類商業(yè)投資機構及政府引導基金、創(chuàng)業(yè)基金建立緊密合作關系，利用其技術、定價、研究和風控能力，共享客戶和信息，開展多層次合作。比如，硅谷銀行就參股了200余家優(yōu)質創(chuàng)投機構，并開展緊密合作。二是對接多層次資本市場。商業(yè)銀行需要聯(lián)動券商、律師等中介機構，積極對接創(chuàng)業(yè)板、“新三板”和區(qū)域股權交易中心等場內及場外資本市場，打通一級市場和二級市場，充分發(fā)揮資本市場的融資、定價、退出等功能，針對科創(chuàng)型企業(yè)在快速發(fā)展中產生的多

14、元化需求，提供全生命周期的綜合金融服務。三是對接互聯(lián)網(wǎng)。在“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢下，云計算、大數(shù)據(jù)等新技術為創(chuàng)新投貸聯(lián)動的風險控制、提升服務效率、豐富獲客渠道等提供了有力支撐。目前正在蓬勃發(fā)展的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、P2P、股權眾籌等模式，為投貸聯(lián)動提供了批量化、線上化創(chuàng)新的空間。第二，是系統(tǒng)思維。投貸聯(lián)動是一個系統(tǒng)工程，商業(yè)銀行要提升投貸聯(lián)動的核心能力，必須完善內部機制配套。一是提升專營能力?？苿?chuàng)型中小企業(yè)融資對商業(yè)銀行風險識別和管理的專業(yè)要求很高，需要在資金配置、成本利潤核算、員工激勵等方面建立專門機制，通過體制改革設立專營機構是一條有效的道路。上海銀行在今年3月底，成立了以科技型中小企業(yè)為目標客

15、戶、以投貸聯(lián)動等創(chuàng)新業(yè)務為主的浦東科技支行，通過流程創(chuàng)新、專業(yè)化的團隊、差異化的考核等措施，培育業(yè)務特色和競爭優(yōu)勢，成立以來運行良好。二是培養(yǎng)復合型人才。投貸聯(lián)動中的信貸業(yè)務與一般信貸業(yè)務不同，需要更多對行業(yè)、技術和財務進行綜合判斷，對人才的綜合要求很高。硅谷銀行成功的一個重要保障就是擁有一支熟悉行業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的專家隊伍，許多員工都有高科技領域、專業(yè)風投機構或資金營運等方面的工作經驗，并在相關領域有較深較廣的人脈關系。目前我國商業(yè)銀行普遍缺乏懂技術、財務、法律和投資知識的復合型人才，需要加快培養(yǎng)。三是加強產品創(chuàng)新及綜合服務。商業(yè)銀行應圍繞打通直接融資與間接融資、資本市場與信貸市場，加強跨條線、

16、跨領域的產品創(chuàng)新，比如“新三板”股權質押貸款、優(yōu)先認股權、可轉債等，并提升對產品的組合運用能力，在提高客戶粘性的同時降低業(yè)務風險。近年來，上海銀行提出“中小企業(yè)綜合金融服務提供商”的特色戰(zhàn)略定位，成立了專門對接股權投資機構和場外市場的部門和專業(yè)團隊，依托多層次資本市場，聯(lián)動各類機構為中小企業(yè)提供“股、貸、債”三位一體，投融資相結合的綜合金融服務，獲得了企業(yè)的認可。第三，是底線思維。通過投貸聯(lián)動可以實現(xiàn)風險分擔，但并沒有消滅風險本身，并不能完全解決銀行服務中小企業(yè)過程中信息不對稱等問題，甚至可能帶來新的風險，在積極探索的同時必須堅守風險底線。投貸聯(lián)動可持續(xù)發(fā)展的前提是“投”和“貸”都做到良好的風

17、險控制，獨立決策，獨立運營。無論商業(yè)銀行采取何種模式開展投貸聯(lián)動，都需要制定完善的內控制度和風控措施，特別在通過集團內部股權投資公司、基金公司等進行投貸聯(lián)動過程中，必須建立嚴格的防火墻制度，堅持各自的業(yè)務邊界和風險底線，通過有效的公司治理機制和內控制度，實現(xiàn)母銀行與下屬投資公司在財務、人事、經營、風險等方面的有效隔離，一方面，杜絕不當關聯(lián)交易和利益輸送，有效避免風險傳染；另一方面，也避免相關機構利用信息優(yōu)勢形成“利益沖突”，損害企業(yè)合法權益。凝聚社會各類資源形成投貸聯(lián)動合力投貸聯(lián)動在我國是一個新的金融服務模式，不僅需要商業(yè)銀行和創(chuàng)投機構的積極參與，也需要社會各方面創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，形成合力。從政府角度看，一是完善公平競爭的市場環(huán)境，加大涉及投資、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、高技術服務等領域的簡政放權力度，提高市場資源配置效率。二是進一步轉變政府職能，一方面，完善財政資金在扶持中小企業(yè)中的投入機制，將政府直接補貼中小企業(yè)模式轉變?yōu)榧匈Y源，通過設立政策性擔保風險補償基金、金融機構融資獎勵基金、產業(yè)引導基金、股權投資基金等，形成“投貸保補獎”五位一體的政策扶持體系；另一方面，擴大政府天使投資引導基金規(guī)模，引導社會資本加大投入力度。三是進一步形成寬嚴適度的監(jiān)管環(huán)境，鼓勵投貸聯(lián)動模式創(chuàng)新，引導銀行不斷創(chuàng)新組織架構、管理方式