現(xiàn)代敗走南非分析

1、韓國現(xiàn)代集團敗走南非市場案例分析進入2000年不久，一度在南非市場叱咤風云的韓國現(xiàn)代集團在南非的代理分銷公司由于累欠債務高達877億蘭特（6蘭特合1美元），宣告破產，接著南非比勒陀利亞最高法院做出裁決，責令有關機構對該代理分銷公司在南非的資產進行清算。現(xiàn)代牌汽車在南非是后起之秀，也算得上名牌產品，因其物美價廉成.為市場的搶手貨。目前南非大街小巷奔跑著8萬多輛現(xiàn)代牌汽車?，F(xiàn)代集團財大氣粗，事業(yè)正如日中天，怎么會在一夜之間突然垮掉？現(xiàn)代集團在南非翻船出人意料。根據(jù)南非汽車協(xié)會最近統(tǒng)計的數(shù)字，去年12月，現(xiàn)代牌汽車在南非銷量位于前10大名牌汽車之內。但在這虛假繁榮的后面，現(xiàn)代集團實際上一直在負債經營

2、，每年的盈利抵消不了龐大的債務，在進入南非短短的幾年內，其債務額比資產額多出108億蘭特。上年度，現(xiàn)代集團在南非嚴重虧損，虧損額達133億蘭特.失敗原因一：公司決策層錯誤的判斷南非的市場和經濟環(huán)境.南非汽車工業(yè)完善的基礎設施、世界領先的生產檢測技術、新興市場享有的成本優(yōu)勢、靈活的生產能力、豐富的原材料供給和政府的大力支持，成為南非吸引外資的主要因素。自1996年至今，世界八大主要汽車公司平均每年約有12億蘭特(2001年蘭特平均匯率：1美元兌8.612蘭特，下同)投入到南非汽車工業(yè)生產基礎設施的建設當中。2002年比2001年投資增加61%，2003年達到310億蘭特。2003年啟動的比較重要

3、的投資項目包括：寶馬南非公司投資20億蘭特生產新一代3系列車型；戴姆勒克萊斯勒公司投資20億蘭特生產新型c系列奔馳車；豐田南非公司增資35億蘭特將其產量在未來5年內翻一番，同時投資17億蘭特生產新型corolla車；菲亞特南非公司投資2億蘭特研究開發(fā)右舵皮卡車；大眾南非公司計劃每年投資10億蘭特進行產品和生產的研發(fā)等。此外，對中、重型商用車的外國直接投資也由2000年的600萬蘭特增至2001年的3000萬蘭特.世界最大的10家汽車零配件供應商中的8家，以及世界4大輪胎制造商中的3家都已在南非投資從事零配件的生產。南非貧富差距較大，能買的起汽車的人只是少數(shù)。，現(xiàn)代集團沒有正確認識這一經濟環(huán)境，

4、盲目的把大筆資金投放到擴大規(guī)模和廣告宣傳上，使生產經營存在不確定性，從而帶來風險. 經營系數(shù)：dol=息稅前利潤變動率/銷售量變動率， 當汽車市場不久便呈現(xiàn)疲態(tài)，去年市場的汽車銷售量創(chuàng)1992年以來最低點，從1998年到1999年，銷售量就降低了59個百分點，銷售量降低時，息稅前利潤會大幅降低，財務杠桿系數(shù)：dfl=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率 當息稅前利潤大幅下降時，普通股每股收益變動的幅度還要大， 聯(lián)合杠桿系數(shù)：dcl=dol*dfl=普通股每股收益變動率/銷售量變動率所以當銷售量下來時，直接影響每股收益，由于固定成本的存在，會使公司面臨巨大壓力。 而且該公司在進行財務投資時違背

5、了安全性原則，進行風險投資，既而違背了流動性原則和收益性原則 失敗原因二：在南非市場變化時，公司決策層未有效的調整其策略 南非更改了低關稅政策，提高了銀行貸款利率，造成生產成本猛漲，生產汽車越多，虧本越多。但現(xiàn)代集團已無路可退，因為它已經投入了血本，只能做個過河的卒子，繼續(xù)大舉借債，硬著頭皮往前拱，由于負債經營而增加了風險長期借款成本kl=i*（1-t），在所得稅稅率t不變時，利息率i增加會導致kl相應的增加，即負債成本增加，綜合資本成本wacc=（某種資本占全部資本的比重*該種資本的成本）由于長期負債成本的增加，使得綜合資本成本增加，該公司的資本結構不是最優(yōu)的當利潤大幅度降低時，負債成本反而

6、增加，使公司面臨著來自債權人索賠的巨大壓力，以致引發(fā)了嚴重的財務危機失敗原因三：在公司遇到財政上困難時，銀行都拒絕貸款時，缺乏后勁和充足的實力 1997年7月2日，亞洲金融風暴席卷泰國，泰銖貶值。不久，這場風暴掃過了馬來西亞，新加坡、日本和韓國等地。打破了亞洲經濟急速發(fā)展的景象。亞洲一些經濟大國的經濟開始蕭條，一些國家的政局也開始混亂，韓國現(xiàn)代集團在這場金融風暴中受到沖擊，近年來在韓國尚且處境艱難，所以它對其在南非的子公司無法起“保護傘”作用。當子公司陷入困境，總公司愛莫能助，只能任其宣告破產.該公司在南非的資產拍賣出售時，卻沒有哪一家大公司愿意出手收購，說明了隨著該公司負債比率的增大，使得該公司的價值下降啦，運用稅負利息-破產成本權衡理論分析：坐標橫軸表示該公司的負債比重，縱軸表示該公司的企業(yè)價值，最高點d，當在d左邊時，減稅收益超過成本現(xiàn)值上升，公司價值呈上升趨勢，當在d右邊時，隨著負債比率的增大，增加的成本現(xiàn)值超過減稅收益，使公司價值呈下降趨勢，由于韓國現(xiàn)代集團是因為過重額債務而導致破產，其企業(yè)價值也隨之減少，所以