財務分析4案例及參考答案ppt課件

1、 馬倫機械公司是一家從事金屬加工馬倫機械公司是一家從事金屬加工義務的公司義務的公司,為周邊地域的石油勘探和開為周邊地域的石油勘探和開采提供各種機械金屬配件，其中石油勘采提供各種機械金屬配件，其中石油勘探用的鉆頭是其主要產(chǎn)品之一。巴克爾探用的鉆頭是其主要產(chǎn)品之一。巴克爾鉆探公司是其重要客戶之一，每年向馬鉆探公司是其重要客戶之一，每年向馬倫機械公司購買倫機械公司購買8 400個鉆頭。個鉆頭。 案例分析案例分析 該公司現(xiàn)有該公司現(xiàn)有4臺大型人工車床主要臺大型人工車床主要為巴克爾鉆探公司消費鉆頭約占其為巴克爾鉆探公司消費鉆頭約占其消費才干的消費才干的80%，每個鉆頭都要依，每個鉆頭都要依次經(jīng)過這次經(jīng)過

2、這4臺車床的加工才干完成，每臺車床的加工才干完成，每年可以消費年可以消費 8 400個鉆頭。個鉆頭。 2003年初，馬倫機械公司思索年初，馬倫機械公司思索進展更新，用一臺自動車床來取代進展更新，用一臺自動車床來取代如今的如今的4臺人工車床。臺人工車床。 每臺人工車床需求一個熟練工人每臺人工車床需求一個熟練工人進展操作，而用一臺自動車床來取代進展操作，而用一臺自動車床來取代如今的如今的4臺車床，那么只需求一個熟練臺車床，那么只需求一個熟練的計算機控制員進展操作。的計算機控制員進展操作。 每周義務每周義務5天，每天兩班倒。天，每天兩班倒。情況情況 現(xiàn)有的現(xiàn)有的4臺人工車床的有效運用臺人工車床的有效

3、運用年限為年限為15年，曾經(jīng)運用了年，曾經(jīng)運用了3年，原始年，原始本錢總共本錢總共590 000元，估計殘值為合元，估計殘值為合計計20 000元，已提折舊元，已提折舊114 000元。元。 當初在購置這當初在購置這4臺車床時從臺車床時從銀行獲得了銀行獲得了10年期年期10%的貸款，的貸款，現(xiàn)仍有現(xiàn)仍有180 000元未還。元未還。 在扣除拆運本錢之后，這在扣除拆運本錢之后，這4臺車床如今的最好售價估計為臺車床如今的最好售價估計為240 000元。車床清理損失的元。車床清理損失的46%可以作為納稅扣除工程?？梢宰鳛榧{稅扣除工程。 操作人工車床的直接人工工資操作人工車床的直接人工工資率是每小時率

4、是每小時10元元 ，但是車床的更新，但是車床的更新不會改動直接人工的工資率。不會改動直接人工的工資率。 自動車床將會減少占地面積，從自動車床將會減少占地面積，從而每年減少以占地面積為分配根據(jù)而每年減少以占地面積為分配根據(jù)的間接費用的間接費用15 000元，但是節(jié)約出來元，但是節(jié)約出來的占地面積很難派作他用。的占地面積很難派作他用。 新車床每年還將減少新車床每年還將減少20 000元元的維護費支出，其買價的維護費支出，其買價 680 000元的元的10%可以作為納稅扣除工程?？梢宰鳛榧{稅扣除工程。 該公司的財務數(shù)據(jù)見該公司的財務數(shù)據(jù)見 表表1、表、表2所示，這些數(shù)據(jù)在可預期的未來所示，這些數(shù)據(jù)在

5、可預期的未來不會有艱苦變化。不會有艱苦變化。項項 目目金金 額額銷售收入銷售收入銷售本錢銷售本錢銷售和管理費用銷售和管理費用稅前利潤稅前利潤所得稅所得稅5 364 2133 494 941643 7061 225 566602 851凈利潤凈利潤622 715表表1 2002年簡單損益表年簡單損益表 單位：元單位：元 資產(chǎn)資產(chǎn)金金 額額負債與一切者權(quán)益負債與一切者權(quán)益金金 額額現(xiàn)金現(xiàn)金應付賬款應付賬款存貨存貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)532 122662 1071 858 1204 389 701流動負債流動負債長期應付債券長期應付債券(10%)實收資本實收資本保管盈余保管盈余930 327500 00

6、01 000 0005 011 723合計合計7 442 050合計合計7 442 050表表2 2002年年12月月31日簡化資產(chǎn)負債表日簡化資產(chǎn)負債表 單位：元單位：元 注：馬倫公司的存貨周轉(zhuǎn)率為年注：馬倫公司的存貨周轉(zhuǎn)率為年1.9次，次，而國際同業(yè)程度為年而國際同業(yè)程度為年15次。次。 馬倫公司的決策馬倫公司的決策 馬倫公司運用內(nèi)部報酬率對能否需求用馬倫公司運用內(nèi)部報酬率對能否需求用一臺自動車床去交換一臺自動車床去交換4臺人工車床進展決策，臺人工車床進展決策，并明確以下幾點：并明確以下幾點： 1、決策的相關(guān)時間期限為、決策的相關(guān)時間期限為12年。年。 2、以占地面積為分配根據(jù)的間接費用與

7、、以占地面積為分配根據(jù)的間接費用與決策無關(guān)。決策無關(guān)。 3、折舊額為納稅可扣除工程。、折舊額為納稅可扣除工程。 4、清理舊車床的凈現(xiàn)金流入用于購買新、清理舊車床的凈現(xiàn)金流入用于購買新車床。車床。 5、舊車床的清理損失為納稅可抵扣工、舊車床的清理損失為納稅可抵扣工程。程。 根椐上述資料，經(jīng)過計算可以確定根椐上述資料，經(jīng)過計算可以確定購買新車床的現(xiàn)金流量見下表。購買新車床的現(xiàn)金流量見下表。 買價買價 680 000減：清理舊車床現(xiàn)金流入減：清理舊車床現(xiàn)金流入 (240 000)賬面余額賬面余額(590 000-114 000) 476 000售價售價 240 000清理損失清理損失 236 000

8、清理損失清理損失46%抵稅抵稅 46% (108 600)投資額投資額10%抵稅抵稅 (68 000) 凈買價凈買價 263 400每年節(jié)約現(xiàn)金流量每年節(jié)約現(xiàn)金流量工資節(jié)約工資節(jié)約 124 800占用面積節(jié)約占用面積節(jié)約(無關(guān)本錢無關(guān)本錢) 0維護費節(jié)約維護費節(jié)約 20 000稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量 144 800稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量 144 800折舊額添加量折舊額添加量 (13 000) *應稅利潤增量應稅利潤增量 131 800減：所得稅增量減：所得稅增量 46% (60 600) 思索納稅影響后的年節(jié)約現(xiàn)金流量思索納稅影響后的年節(jié)約現(xiàn)金流量 84 200*

9、人工車床年折舊額人工車床年折舊額(590 000-20 000)/15 38 000(元元) 新車床年折舊額新車床年折舊額(680 000-68 000)/12 51 000(元元) 折舊差額折舊差額51 000-38 000 13 000(元元) 小結(jié)：第小結(jié)：第0年年(2003年初年初)現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量為為263 400元。第元。第1年第年第12年年(2003年年2021年年)年現(xiàn)金流入量為年現(xiàn)金流入量為84 200元。元。 由于該工程的現(xiàn)金流量為先出后入，由于該工程的現(xiàn)金流量為先出后入，不存在再投資景象，所以可以運用內(nèi)部不存在再投資景象，所以可以運用內(nèi)部報酬率報酬率IRR進展投資決策

10、。查表可知進展投資決策。查表可知IRR32%。即該工程的內(nèi)部報酬率高達。即該工程的內(nèi)部報酬率高達32%，比公司貸款利率，比公司貸款利率14%高出高出18個百個百分點。分點。 由此看來，購買新車床不失為一個很由此看來，購買新車床不失為一個很有吸引力的方案。有吸引力的方案。談談他的觀念談談他的觀念 1、他以為馬倫公司上述分析能否存在、他以為馬倫公司上述分析能否存在問題？做出購買新車床的決策能否恰當？問題？做出購買新車床的決策能否恰當？ 2、他以為在做出購買新車床的財、他以為在做出購買新車床的財務決策時，能否有必要思索非財務要素務決策時，能否有必要思索非財務要素的影響？如有必要，那么應思索哪些非的影

11、響？如有必要，那么應思索哪些非財務要素的影響？財務要素的影響？ 3、從財務角度看，能否有其他方法、從財務角度看，能否有其他方法可以添加對一切者的投資報答？可以添加對一切者的投資報答？ 4、作為小型訂單式機械公司，他以、作為小型訂單式機械公司，他以為馬倫公司的戰(zhàn)略定位是：緊跟技術(shù)開為馬倫公司的戰(zhàn)略定位是：緊跟技術(shù)開展的腳步、走群眾化的自動車床金屬加展的腳步、走群眾化的自動車床金屬加工道路，還是維持一支高技術(shù)的人工隊工道路，還是維持一支高技術(shù)的人工隊伍，走靈敏的特殊金屬加工道路？伍，走靈敏的特殊金屬加工道路？ 最大的問題就是錯誤估計了清理舊最大的問題就是錯誤估計了清理舊車床的現(xiàn)金流量對財務結(jié)果的影

12、響，把車床的現(xiàn)金流量對財務結(jié)果的影響，把籌資問題與籌資問題混淆了：從而將新籌資問題與籌資問題混淆了：從而將新車床的買價降低了車床的買價降低了348 600元元(240 000現(xiàn)現(xiàn)金收入金收入108 600納稅影響納稅影響)。上述分析不恰當上述分析不恰當 假設馬倫公司運用的是已提折舊，假設馬倫公司運用的是已提折舊，并且沒有殘值的車床，那么新車床的凈并且沒有殘值的車床，那么新車床的凈買價將從如今的買價將從如今的263 400元變?yōu)樵優(yōu)?12 000元元(680 00068 000)。 同時，稅后年節(jié)約現(xiàn)金流量將從如同時，稅后年節(jié)約現(xiàn)金流量將從如今的今的84 200元變?yōu)樵優(yōu)?01 700元元(

13、添加的添加的17 50038 00046%，即舊車床折舊額從，即舊車床折舊額從38 000元變?yōu)樵優(yōu)?對所得稅的影響對所得稅的影響)。 此時，該工程的內(nèi)部報酬率此時，該工程的內(nèi)部報酬率IRR也也從從32%變?yōu)樽優(yōu)?12%。由此可見，這一工。由此可見，這一工程程62.5%(32%12%)/32%的吸引力的吸引力來自于舊車床較高的賬面余額。來自于舊車床較高的賬面余額。 除了仔細思索定量分析的各種假定除了仔細思索定量分析的各種假定以外，管理層還應對更新車床帶來的以以外，管理層還應對更新車床帶來的以下問題有充分的思想預備：下問題有充分的思想預備：應思索非財務應思索非財務 要素的影響要素的影響 1喪失

14、消費的靈敏性。如今，雖喪失消費的靈敏性。如今，雖然這然這4臺車床只為巴克爾鉆探公司消費鉆臺車床只為巴克爾鉆探公司消費鉆頭，但是，馬倫公司有才干用頭，但是，馬倫公司有才干用1臺、臺、2臺臺或或3臺人工車床消費出加工程度不同的、臺人工車床消費出加工程度不同的、靈敏多樣的機械產(chǎn)品。而新的自動車床靈敏多樣的機械產(chǎn)品。而新的自動車床將將4臺車床的一切工序集于一身，只能消臺車床的一切工序集于一身，只能消費全工序產(chǎn)品，將會喪失只需部分加工，費全工序產(chǎn)品，將會喪失只需部分加工，低價值的產(chǎn)品市場。低價值的產(chǎn)品市場。 2添加停工風險。如今添加停工風險。如今1臺車床出臺車床出問題，可以改裝其他問題，可以改裝其他3臺

15、車床中的臺車床中的1臺，臺，用加班時間奪回喪失的產(chǎn)量。運用新車用加班時間奪回喪失的產(chǎn)量。運用新車床，一個工序出問題就意味著整個消費床，一個工序出問題就意味著整個消費的停頓。公司必需更加注重對新車床的的停頓。公司必需更加注重對新車床的維護義務，使之少出問題。而這種維護維護義務，使之少出問題。而這種維護義務已從原來熟習的機械專業(yè)轉(zhuǎn)向了新義務已從原來熟習的機械專業(yè)轉(zhuǎn)向了新的電子專業(yè)。的電子專業(yè)。 3減少工人人數(shù)。新車床運用后，減少工人人數(shù)。新車床運用后，馬倫公司需求解雇馬倫公司需求解雇8名機械工人，雇用名機械工人，雇用2名新的計算機操作員。這種人員流動將名新的計算機操作員。這種人員流動將會給公司其他

16、員工的士氣產(chǎn)生何種影響會給公司其他員工的士氣產(chǎn)生何種影響?對產(chǎn)質(zhì)量量和勞動消費率產(chǎn)生何種影響對產(chǎn)質(zhì)量量和勞動消費率產(chǎn)生何種影響? 4惡化對外報出的財務報告。舊惡化對外報出的財務報告。舊車床的稅后清理損失車床的稅后清理損失236 000(146%)127 440(元元) 在對外報出的財務報告中，在對外報出的財務報告中，將減少當年利潤。由于財務報告的運用將減少當年利潤。由于財務報告的運用者通常將利潤額作為公司管理層的業(yè)績者通常將利潤額作為公司管理層的業(yè)績評價規(guī)范，因此，利潤額下降評價規(guī)范，因此，利潤額下降20%(127 440/622 715)將對管理層呵斥較大壓力，將對管理層呵斥較大壓力，對公司

17、的公眾籠統(tǒng)產(chǎn)生不利影響。對公司的公眾籠統(tǒng)產(chǎn)生不利影響。 5為什么是如今而不在為什么是如今而不在3年前做年前做出購買自動車床的決策出購買自動車床的決策?為什么在這么短為什么在這么短的時間內(nèi)改動初衷的時間內(nèi)改動初衷? 3年前，當公司投資年前，當公司投資590 000元購買人工車床時，自動車床的元購買人工車床時，自動車床的本錢是多少本錢是多少?這這3年中終究發(fā)生了什么艱年中終究發(fā)生了什么艱苦變化苦變化?能否可以以為能否可以以為3年前做出的決策年前做出的決策是一個錯誤的決策是一個錯誤的決策? 從報表不難看出：從報表不難看出： 馬倫公司的現(xiàn)金持有量是銷售收入馬倫公司的現(xiàn)金持有量是銷售收入的的10%(53

18、2 122/5 364 213)；長期負債僅；長期負債僅占一切者權(quán)益的占一切者權(quán)益的8%(500 000/6 011 7 23)；速動比率到達速動比率到達1.28(532 122662 107)/930 327)。添加對一切者的投資報添加對一切者的投資報答還有其他方法答還有其他方法 大量堆積存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為大量堆積存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為191天天(1 858 120/3 494 941360)，而國際同，而國際同業(yè)程度為業(yè)程度為25天。天。 沒有充分利用財務杠桿從而獲得負沒有充分利用財務杠桿從而獲得負債利息稅前抵扣的益處等問題。債利息稅前抵扣的益處等問題。 這些都意味著馬倫公司確實需求進這些

19、都意味著馬倫公司確實需求進展戰(zhàn)略重組展戰(zhàn)略重組(重新確定戰(zhàn)略位置重新確定戰(zhàn)略位置)。馬倫公。馬倫公司如今以人工車床、勞動力密集型的消司如今以人工車床、勞動力密集型的消費方式，發(fā)明了較高的稅、息前利潤率費方式，發(fā)明了較高的稅、息前利潤率(1 225 56650 000)/5 364 21324%。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(622 715/6 011 72310%)偏低，這主要是保守的財務構(gòu)造呵斥的。偏低，這主要是保守的財務構(gòu)造呵斥的。 假設公司的凈資產(chǎn)減少假設公司的凈資產(chǎn)減少2 500 000元，元，而以而以12%的利率貸款的利率貸款2 500 000元，那么元，那么凈資產(chǎn)收益率將提高至凈資產(chǎn)收益率將提高至13%(622 7152 500 00012%54%)/(6 011 7232 500 000)。在這個案例中，自動車床的加工過程降低了消費在這個案例中，自動車床的加工過程降低了消費的靈敏性。但是，隨著技術(shù)不斷提高，安裝和的靈敏性。但是，隨著技術(shù)不斷提高，安裝和維護本錢不斷降低，自動車床必將比人工車床維護本錢不斷降低，自動車床必將比人工車床具備更高的靈敏性。馬倫機械公司能否應該如具備更高的靈敏性。馬倫機械公司能否應該如今購買自動車床，削減工人，并努力于未來更今購買自動車床，削減工人，并努力于未來更復雜的自動車床對金屬的加工復雜的自