股票期權(quán)激勵(lì)有效性分析——以微軟公司為例

1、股票期權(quán)激勵(lì)有效性分析以微軟公司為例股票期權(quán)激勵(lì)有效性分析一一以微軟公司為例李曉琳張西(北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院)【摘要】如何有效的運(yùn)用股票期權(quán)計(jì)劃成為很多企業(yè)關(guān)注的問(wèn)題,微軟公司是最早是由股票期權(quán)的企業(yè)之一,本文將以微軟公司的股票期權(quán)為例,著重分析股票期權(quán)的效用問(wèn)題.【關(guān)鍵詞】股票期權(quán)激勵(lì);微軟;激勵(lì)與約束在現(xiàn)代公司制度下,經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個(gè)委托代理的關(guān)系,股東委托經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)管理資產(chǎn)并對(duì)經(jīng)理人的日常行為活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督.但事實(shí)上,在委托代理關(guān)系中,由于信息不對(duì)稱(chēng),股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全,股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的,股東希望其持有的股權(quán)價(jià)值最大化,經(jīng)理人則希望自身效用最大

2、化,因此股東和經(jīng)理人之間存在道德風(fēng)險(xiǎn),需要通過(guò)激勵(lì)和約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為.(一)股票期權(quán)激勵(lì)在不同的激勵(lì)方式中,最早主要是通過(guò)股東向經(jīng)理人支付工資的形式,公司根據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和公司情況預(yù)先確定工資,并在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定,因此與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系并不是非常密切.除基本的工資以外,公司會(huì)支付給經(jīng)理人額外的獎(jiǎng)金,獎(jiǎng)金一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核來(lái)確定經(jīng)理人的收入,因此與公司的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)關(guān)系密切,而與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯,經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益.但是從股東投資角度來(lái)說(shuō),他更關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加,尤其是對(duì)于成長(zhǎng)型的公司來(lái)說(shuō),經(jīng)理人的價(jià)值更多地在于實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期價(jià)

3、值的增加,而不僅僅是短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn).為了使經(jīng)理人關(guān)心股東利益,就需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致,股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案.它是通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán),他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策,分享利潤(rùn),承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法.股權(quán)激勵(lì)對(duì)于防止經(jīng)理的短期行為,引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)和約束作用.股權(quán)激勵(lì)的基本模式有很多,如股票期權(quán),限制性股票,延期支付,員工持股,管理層收購(gòu)等.其中股票期權(quán)是指企業(yè)與員工簽訂合同,授予員工在未來(lái)以合同中約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán),員工有權(quán)在一定時(shí)期后出售這些股票,獲得股票市價(jià)和行權(quán)價(jià)之間的

4、差價(jià),但在合同期內(nèi),期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓,也不能得到股息.股票期權(quán)一般包括典型的期權(quán),不確定的期權(quán),涉及次級(jí)股票的期權(quán),股票增值權(quán)以及混合與可選擇的期權(quán)五種類(lèi)型.現(xiàn)實(shí)中,企業(yè)往往根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r及市場(chǎng)情況而選擇適合的股票期權(quán)計(jì)劃.(二)微軟公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施微軟公司是世界上最大的股票期權(quán)使用者之一,也是第一家用股票期權(quán)來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)普通員工的企業(yè).從1982年,公司開(kāi)始發(fā)放年度獎(jiǎng)金,并給員工配股.但并非人人都能得到股票,按計(jì)劃規(guī)定,要得到股票需等一年,然后在4年之間分8等份支付.當(dāng)時(shí)原始股份只有95美分,一般新雇用的軟件工程師可得2500股,來(lái)的早的則得更多些.有了股票,公司取消了加班費(fèi),因此反而引起

5、許多員工抱怨.不過(guò),到1992年初,這些原始股每股已上漲千倍以上,達(dá)到1500美元.那些保留全部2500股的程序員,已擁有了近四百萬(wàn)美元.漸漸的,公司獎(jiǎng)賞員工的方式基本成形,主要分為三部分,第一部分是工資,第二部分是公司股票認(rèn)購(gòu)權(quán),第三部分是獎(jiǎng)金.公司通常不付給員工高薪,也拒絕支付加班費(fèi).但是到9o年代,各類(lèi)補(bǔ)償金數(shù)目可觀,因?yàn)楣蓛r(jià)總在不停地往上竄.其補(bǔ)償金具體為高達(dá)l5的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)以及工資購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)享受的折扣.一名雇員工作18個(gè)月后,就可獲得認(rèn)股權(quán)中25的股票,此后每6個(gè)月可獲得其中的l2.5,在10年內(nèi)的任何時(shí)間兌現(xiàn)全部認(rèn)購(gòu)權(quán).每?jī)赡赀€配發(fā)新的認(rèn)購(gòu)權(quán),雇員還可用不超過(guò)1o的工資以85折優(yōu)惠

6、價(jià)格購(gòu)買(mǎi)公司股票.微軟公司創(chuàng)立了一個(gè)低工資高股份的典范,公司的基本丁資甚至比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者低得多,但公司雇員擁有股票的比率比其他任何上市公司都要高.(三)微軟公司股票期權(quán)激勵(lì)的效用分析股票期權(quán)為微軟帶來(lái)的好處微軟公司的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃使得公司員工的大部分收入來(lái)自于所持股票及利息,持股者回收到的利潤(rùn)純粹來(lái)自于市場(chǎng)價(jià)格的攀升.這種不向員工保證提供某種固定收入或福利待遇,而是將員工的收益與其對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資相聯(lián)系,將員工個(gè)人利益同企業(yè)的效益,管理,員工自身的努力等因素結(jié)合起來(lái)的做法,具有明顯的激勵(lì)功效.在全球it行業(yè)持續(xù)向上的時(shí)候,微軟運(yùn)用這種方法吸引并保留了大量行業(yè)內(nèi)的頂尖人才,大大提高了公司的核心

7、競(jìng)爭(zhēng)力,使公司持續(xù)多年保持全行業(yè)領(lǐng)先地位.大大改善了公司治理結(jié)構(gòu),一定程度上降低了代理成本,提升了管理效率,增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力.同時(shí)這種也會(huì)為社會(huì)發(fā)展帶來(lái)積極影響.首先對(duì)企業(yè)發(fā)展而言,不僅可以提高職工參與管理的積極性,而且有利于公司管理的民主化.其次,在一定程度上保證了員工的穩(wěn)定性,由于股票期權(quán)會(huì)規(guī)定一個(gè)行權(quán)的期限,如果員工在期限內(nèi)離開(kāi)公司則期權(quán)無(wú)效,這樣就間接起到了留住員工的作用.第三,從社會(huì)角度來(lái)看,股票期權(quán)在一定程度上可以提高普通員工的收入,將起到縮小貧富差距的作用.微軟股票期權(quán)計(jì)劃實(shí)施中的缺陷在一定程度上股票期權(quán)對(duì)與公司來(lái)說(shuō)也是一把雙刃劍,它也存在一定的缺陷.首先是實(shí)施成本過(guò)高

8、,一般公司為了達(dá)到較好的激勵(lì)效果,會(huì)使員工的持股比例保持在較高的水平上,而這樣就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān).可能會(huì)存在股票期權(quán)的高成本壓倒了它的激勵(lì)作用的問(wèn)題,因此只有適當(dāng)?shù)募?lì)力度才能起到預(yù)期的作用,過(guò)大的激勵(lì)力度不僅難已達(dá)到預(yù)期的效果,甚至可能反而使公司業(yè)績(jī)下降,造成負(fù)面影響.股票期權(quán)的另一個(gè)問(wèn)題是股權(quán)的激勵(lì)作用會(huì)隨著股價(jià)的變化而變化,當(dāng)公司股票價(jià)格上漲時(shí),員工的股票期權(quán)有行權(quán)的價(jià)值,但當(dāng)公司股票下跌時(shí),期權(quán)就變的分文不值,這樣持有人就會(huì)放棄期權(quán)的權(quán)利,激勵(lì)作用也就隨之消失.微軟公司在采用了股票期權(quán)計(jì)劃一段時(shí)間以后,由于高科技行業(yè)的衰落,使得人才市場(chǎng)上人才涌動(dòng),公司人才競(jìng)爭(zhēng)的壓力相對(duì)變小,

9、同時(shí)美國(guó)股市也一蹶不振,使得股權(quán)激勵(lì)的效果大打折扣.結(jié)合以上分析,我認(rèn)為股票期權(quán)計(jì)劃在企業(yè)高速成長(zhǎng)階段特別是對(duì)于高科技公司吸引和留住人才有著重要的激勵(lì)意義,但是要把握好激勵(lì)與約束的關(guān)系,即可以約定只有公司在取得一定效益且公司運(yùn)行良好之后才可以行權(quán),這樣就對(duì)于員工能有更好的約束作用.其次,在實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)時(shí),一定要綜合分析企業(yè)盈利情況,發(fā)展?fàn)顩r及所處外部環(huán)境等問(wèn)題,從而制定較合理的行權(quán)價(jià)格,行權(quán)期限,持股比例等.要使股票期權(quán)激勵(lì)在股票價(jià)格普遍下跌的情況下同樣具有激勵(lì)作用,同時(shí)又不至于給企業(yè)帶來(lái)過(guò)高的成本問(wèn)題,讓股票期權(quán)的激勵(lì)作用更具持久性.最后,為了達(dá)到更好的激勵(lì)與約束作用,應(yīng)合理的確定企業(yè)內(nèi)部各個(gè)層級(jí)之間的利益分配問(wèn)題,對(duì)于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的部門(mén)予以更多的激勵(lì),切實(shí)根據(jù)各部門(mén)的實(shí)際貢獻(xiàn)來(lái)進(jìn)行分配.微軟公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以給我國(guó)的企業(yè)提供很好的借鑒,隨著我國(guó)企業(yè)的成