簡(jiǎn)析中東迪拜債務(wù)危機(jī)事件

1、簡(jiǎn)析中東迪拜債務(wù)危機(jī)事件 王駿北京中期期貨研究所 一、迪拜危機(jī)事件一、迪拜危機(jī)事件 各國(guó)對(duì)阿聯(lián)酋的迪拜第一個(gè)印象是擁有全球首家七星級(jí)帆船酒店落腳處，再加上其棕櫚狀人工島群的超級(jí)豪宅度假區(qū)計(jì)劃，吸引貝克漢姆等名人巨星投資，以及打造仿五大洲的人工島群計(jì)劃，彷佛有無(wú)限金錢可供揮霍，把中東石油財(cái)富形象化成奢華絕倫的富豪樂(lè)園。豈料金融海嘯卷走了富豪大量財(cái)富，靠不斷借錢和富豪資產(chǎn)所帶來(lái)的發(fā)達(dá)景象頓時(shí)捉襟見(jiàn)肘。 面積第在阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)七名成員中，位處波斯灣畔的迪拜，二，人口最多，半個(gè)世紀(jì)前因產(chǎn)油而發(fā)達(dá)。不過(guò)，其石油蘊(yùn)存量不斷萎縮，目前其石油出產(chǎn)收入只占阿聯(lián)酋的 2%。面對(duì)天然資源不足的掣肘，迪拜近年積極推

2、行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，減少倚賴石油，一方面加強(qiáng)傳統(tǒng)的港口和貿(mào)易發(fā)展，鞏固商業(yè)樞紐地位，同時(shí)發(fā)展成中東首屈一指的區(qū)域金融中心。 迪拜政府的主權(quán)投資公司-迪拜世界，也就是類似于中國(guó)的中投公司，出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難，有政府做后臺(tái)都未必能夠按時(shí)還債，導(dǎo)致這個(gè)全球最大的伊斯蘭債券發(fā)行國(guó)信用急挫，連累中東油國(guó)至歐洲股市，受到“冰島危機(jī)冰島危機(jī)”以來(lái)又一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)危機(jī)的陰影籠罩，富豪天堂的美夢(mèng)，終于抵受不住金融海嘯的沖擊而嚴(yán)重受挫。 欠債近六百億美金的迪拜政府企業(yè)迪拜世界正式宣布，無(wú)法按時(shí)償還馬上到期的三批總額 57 億美元的債務(wù)，要把償還日期延長(zhǎng)到明年5 月底以后，綠洲成為海市蜃樓，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迅速調(diào)低迪拜政府相關(guān)資產(chǎn)評(píng)級(jí)，穆

3、迪更將部份相關(guān)企業(yè)降至垃圾級(jí)別。 其實(shí)迪拜近來(lái)已有跡象顯示財(cái)政不穩(wěn)。從年初就開始停工的千米高世界第一摩天大樓，到棕櫚島項(xiàng)目都面臨爛尾危機(jī)，島上兩千棟別墅豪宅曾在一個(gè)月內(nèi)售空，但如今包括明星布拉德皮特、貝克漢姆夫婦以及曼聯(lián)前鋒歐文都收樓無(wú)期。迪拜樓市在過(guò)去一年爆降五成。有當(dāng)?shù)貓?bào)道指，當(dāng)?shù)刂辽儆?400 多個(gè)工程被迫取消，涉及款項(xiàng)超過(guò)三千億美元。 被深套其中就是“迪拜世界”的債權(quán)人，主要是歐洲與美國(guó)大銀行等金融機(jī)構(gòu)，包括蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)、匯豐控股、巴克萊集團(tuán)、 萊斯銀行、渣打銀行、荷蘭國(guó)際集團(tuán)、美國(guó)銀行、花旗銀行和摩根大通等。26 日歐洲股市的銀行股盤中普遍下挫。目前迪拜政府表示，已指定德勤會(huì)計(jì)

4、公司來(lái)牽頭重組債務(wù)，但市場(chǎng)人士擔(dān)心，由于迪拜一直太過(guò)依賴外資，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)參與程度極大，因此這些機(jī)構(gòu)未來(lái)可能要面對(duì)巨額虧損及壞帳。 二、此次債務(wù)危機(jī)原因分析二、此次債務(wù)危機(jī)原因分析 、去年的金融海嘯是根本原因、去年的金融海嘯是根本原因 1 1 從美國(guó)引起的全球金融危機(jī)對(duì)包括海灣國(guó)家在內(nèi)的中東各國(guó)也造成了巨大的沖擊。金融危機(jī)的傳導(dǎo)作用對(duì)海灣 6 國(guó)的影響主要表現(xiàn)在出口收入和財(cái)政收入預(yù)期減少、國(guó)外資產(chǎn)損失嚴(yán)重以及股市下挫市值縮水等方面。根據(jù)阿拉伯石油輸出國(guó)組織今年年初發(fā)布的報(bào)告顯示，石油價(jià)格每桶下跌 1 美元，該組織成員國(guó)的收入就會(huì)減少 40 億多億美元。專家預(yù)計(jì)，2009 年海灣國(guó)家的石油總產(chǎn)量

5、將下降 40%，總收入將從 2008 年的 5180 億美元減少至 3100 億美元，國(guó)家財(cái)政將由贏余轉(zhuǎn)為巨額赤字。2009 年海灣國(guó)家的中央銀行相繼調(diào)低了本國(guó) 09 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，其中巴林3%，阿曼 1%-3%，卡塔爾 7-9%。 2 2、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅 金融中心主要賺富豪的錢，為了吸引富豪青睞，迪拜積極興建世界級(jí)的住宅、酒店、娛樂(lè)設(shè)施，還打算建造全球最大的購(gòu)物商場(chǎng)。帆船酒店等建筑物，不是光為炫耀財(cái)富，而是令全球矚目，吸引世界各地的資金和游客。金融海嘯前，石油產(chǎn)業(yè)占迪拜國(guó)民生產(chǎn)總值只有百分之六，地產(chǎn)建筑則占兩成，吸引了大量南亞勞工，中國(guó)也有不少建筑工程專業(yè)人士曾去過(guò)

6、工作。 迪拜以建設(shè)國(guó)際城市來(lái)開拓未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景，主權(quán)投資公司“迪拜世界”的子公司棕櫚島集團(tuán)，不斷融資推行愈趨豪華的地產(chǎn)項(xiàng)目，透過(guò)資產(chǎn)不斷升值來(lái)“錢滾錢” 。迪拜的品牌效應(yīng)，不但匯聚中東油國(guó)的資金，歐洲多家大型銀行也光顧其債券。在迪拜政府的八百億美元(約六千二百億港元)政府公債中，迪拜世界的欠債占了七成。 3 3、國(guó)外熱錢大量涌入 這種過(guò)分進(jìn)取依賴富豪消費(fèi)和資產(chǎn)升值來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的做法，當(dāng)富豪財(cái)富隨去年以來(lái)的金融海嘯而大量蒸發(fā)，打擊特別大。金融海嘯后當(dāng)?shù)貥莾r(jià)一年內(nèi)已跌了一半，迪拜世界上月宣布裁員一成半，26 日再宣布欲凍結(jié)還債期半年，進(jìn)行債務(wù)重組。 這次金融海嘯余波立竿見(jiàn)影的影響，是中東各國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)紛

7、紛被調(diào)低，銀行等投資者所持的中東債券價(jià)格暴挫，并不限于迪拜世界的借貸。由于歐洲涉及中東投資較多，歐洲股市特別敏感，不但銀行股受到打擊，迪拜交易所有參股的倫敦交易所本身股價(jià)急跌，其它有中東資金的企業(yè)股價(jià)也受壓。 今次出現(xiàn)的金融市場(chǎng)資產(chǎn)萎縮效應(yīng)，規(guī)模不及美國(guó)次按衍生工具最終影響則視債務(wù)重組結(jié)果。暫時(shí)見(jiàn)到首當(dāng)其沖的是歐洲，泡沫爆破， 三、對(duì)世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響三、對(duì)世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 類似迪警示金融危機(jī)的中期影響尚未結(jié)束，迪拜債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，在全球各地后續(xù)也將不斷的拜的房地產(chǎn)泡沫和金融泡沫破滅的危機(jī)，暴露出來(lái)。由于全球太多的刺激經(jīng)濟(jì)方案，熱錢泛濫，令金融市場(chǎng)回升，但當(dāng)各地政府部署退市前夕，熱錢催生的

8、泡沫又可能破裂，實(shí)體各國(guó)政府亦應(yīng)投資者宜提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，經(jīng)濟(jì)亦可能會(huì)遭受一些沖擊， 未雨綢繆。 1 1、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 人們所擔(dān)心的金融系統(tǒng)全目前世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但迪拜債務(wù)面崩潰的情況不但未出現(xiàn)，而且全球股票市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，因?yàn)楦呤I(yè)率違約風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明不宜對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)前景過(guò)分樂(lè)觀。其潛藏的危機(jī)將會(huì)影響未來(lái)歐美國(guó)家的經(jīng)會(huì)帶來(lái)更多的信用卡拖欠，不足以承受退市政策的后果，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱，濟(jì)復(fù)蘇。而且，但越遲退市，金融泡沫滋生的風(fēng)險(xiǎn)越大。歐美市場(chǎng)有任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)，危機(jī)尚未結(jié)束，無(wú)論是政府和企業(yè)，都應(yīng)保持警 惕。但是，2009 年 10 月中旬，國(guó)際

9、貨幣基金組織（IMF）有關(guān)報(bào)告，但隨著石油收入的增加 0.7%稱，今年海灣六國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)降到估計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)反彈，將達(dá)到 5.2%。IMF 認(rèn)為，今年這六個(gè)國(guó)家的財(cái)政盈余只能達(dá)到 GDP 的 5.3%，而 2008 年其財(cái)政盈余為 GDP的 27.4%。估計(jì)明年這一比例將上升到 GDP 的 10.4%。 另外，阿聯(lián)酋等海灣國(guó)家和中東地區(qū)的國(guó)家具有充足的外匯儲(chǔ)備。據(jù) IMF 測(cè)算，今年該六國(guó)的實(shí)際 GDP 比去年同期下降 6.4%。得益于六年多以來(lái)巨額的石油收入，這些國(guó)家積攢了大量的外匯儲(chǔ)備，這使得他們能夠安然度過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最嚴(yán)重階段。IMF 預(yù)計(jì)明年石油價(jià)格會(huì)有所回升，海灣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也會(huì)轉(zhuǎn)暖。因此，中東迪拜債務(wù)危機(jī)不會(huì)演變成全球性的金融危機(jī)，只會(huì)在短期內(nèi)影響歐美股票市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)。我們研究所認(rèn)為，在下周歐美股市和大宗商品市場(chǎng)將依然維持繼續(xù)上升的格局。 2 2、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響由于此事件的根本原因就是房