醫(yī)藥行業(yè)分析

1、醫(yī)藥行業(yè)分析我國醫(yī)藥行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)介紹醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，設(shè)計(jì)手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，設(shè)計(jì)國民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；仡檱窠】?、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?；仡欀袊t(yī)藥行業(yè)今年發(fā)展，全國醫(yī)藥生產(chǎn)中國醫(yī)藥行業(yè)今年發(fā)展，全國醫(yī)藥生產(chǎn)一直處于持續(xù)穩(wěn)定高速的發(fā)展。一直處于持續(xù)穩(wěn)定高速的發(fā)展。醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥行一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活業(yè)對(duì)于

2、保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量，為計(jì)劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)質(zhì)量，為計(jì)劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步均具有備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步均具有十分重要的作用。隨著國內(nèi)人民生活水十分重要的作用。隨著國內(nèi)人民生活水平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增加，平的提高和對(duì)醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國醫(yī)藥行業(yè)越來越受到公眾及政府的我國醫(yī)藥行業(yè)越來越受到公眾及政府的關(guān)注，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要關(guān)注，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要的位置。的位置。pharmaceuticalsindustryTHE我國醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)過去十年，中國醫(yī)藥行業(yè)大致經(jīng)歷過去十年，中國醫(yī)藥行業(yè)大致經(jīng)歷了了 2004-

3、2010 年依靠政策紅利的高年依靠政策紅利的高速增長(zhǎng)期，以及速增長(zhǎng)期，以及 2011-2013 年政策年政策變局加劇行業(yè)分化的多空交織期，變局加劇行業(yè)分化的多空交織期，直至從直至從 2014 年開始，隨著醫(yī)改進(jìn)年開始，隨著醫(yī)改進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)政策出現(xiàn)了不同以入深水區(qū)，行業(yè)政策出現(xiàn)了不同以往的變化，上市公司分化加劇，新往的變化，上市公司分化加劇，新業(yè)務(wù)新模式不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)并購風(fēng)業(yè)務(wù)新模式不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)并購風(fēng)起云涌，醫(yī)藥行業(yè)正式進(jìn)入新常起云涌，醫(yī)藥行業(yè)正式進(jìn)入新常態(tài)態(tài)一個(gè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的新時(shí)一個(gè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的新時(shí)期。期。我國醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)2014年全年醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入年全年醫(yī)藥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

4、 6846.36 億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)13.57%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn) 633.86 億，同比增長(zhǎng)億，同比增長(zhǎng) 17.71%，行業(yè)處在低速，行業(yè)處在低速增長(zhǎng)區(qū)間，但利潤(rùn)增速繼續(xù)高于營收增速，增長(zhǎng)區(qū)間，但利潤(rùn)增速繼續(xù)高于營收增速，表明行業(yè)盈利能力得到提升表明行業(yè)盈利能力得到提升國家衛(wèi)計(jì)委的數(shù)據(jù)顯示，從國家衛(wèi)計(jì)委的數(shù)據(jù)顯示，從2010年底到年底到2014年，全國私營醫(yī)院總數(shù)量已經(jīng)從年，全國私營醫(yī)院總數(shù)量已經(jīng)從7000多個(gè)發(fā)多個(gè)發(fā)展到展到1.2萬余個(gè)。據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心測(cè)萬余個(gè)。據(jù)中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心測(cè)算，算，2014年私立醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)總收入已經(jīng)達(dá)年私立醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)總收入已經(jīng)達(dá)到

5、到1583億元。億元。由于人口老齡化、疾病負(fù)擔(dān)能力增強(qiáng)、健康由于人口老齡化、疾病負(fù)擔(dān)能力增強(qiáng)、健康意識(shí)提高等多個(gè)利好因素，未來中國醫(yī)藥市意識(shí)提高等多個(gè)利好因素，未來中國醫(yī)藥市場(chǎng)仍將維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，場(chǎng)仍將維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度，2019年中國年中國醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模有望超過醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模有望超過2.2萬億元。萬億元。 行業(yè)政策，醫(yī)改深化醫(yī)藥“十三五”規(guī)劃據(jù)有關(guān)媒體消息，醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)療據(jù)有關(guān)媒體消息，醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)療衛(wèi)生方面的衛(wèi)生方面的“十三五十三五”發(fā)展規(guī)劃（下稱發(fā)展規(guī)劃（下稱規(guī)劃規(guī)劃）已基本編制完成，醫(yī)療信息）已基本編制完成，醫(yī)療信息化、高性能醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥被確定化、高性能醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥被確

6、定為重點(diǎn)突破領(lǐng)域。而且，醫(yī)療衛(wèi)生信息為重點(diǎn)突破領(lǐng)域。而且，醫(yī)療衛(wèi)生信息化被確定為國家信息化發(fā)展的重點(diǎn)。這化被確定為國家信息化發(fā)展的重點(diǎn)。這意味著，未來這三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊蔀閲馕吨磥磉@三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊蔀閲抑攸c(diǎn)扶持的對(duì)象，行業(yè)也將迎來機(jī)會(huì)。家重點(diǎn)扶持的對(duì)象，行業(yè)也將迎來機(jī)會(huì)。pharmaceuticalsindustryTHE政策法規(guī)頻發(fā)醫(yī)改深化推進(jìn)為了配合不斷深化的醫(yī)改，為了配合不斷深化的醫(yī)改，2014年以來，年以來，國務(wù)院、衛(wèi)計(jì)委和發(fā)改委等多部門都密集頒國務(wù)院、衛(wèi)計(jì)委和發(fā)改委等多部門都密集頒布各項(xiàng)醫(yī)藥行業(yè)法規(guī)。其中，比較重要的政布各項(xiàng)醫(yī)藥行業(yè)法規(guī)。其中，比較重要的政策有放開藥品價(jià)格管制、

7、放開處方藥的互聯(lián)策有放開藥品價(jià)格管制、放開處方藥的互聯(lián)網(wǎng)銷售、促進(jìn)醫(yī)療保險(xiǎn)的發(fā)展和推進(jìn)醫(yī)療市網(wǎng)銷售、促進(jìn)醫(yī)療保險(xiǎn)的發(fā)展和推進(jìn)醫(yī)療市場(chǎng)化的改革等。我們認(rèn)為這些政策有兩方面場(chǎng)化的改革等。我們認(rèn)為這些政策有兩方面的深遠(yuǎn)影響：一方面，如放開藥品價(jià)格和處的深遠(yuǎn)影響：一方面，如放開藥品價(jià)格和處方藥網(wǎng)售等政策，短期內(nèi)將對(duì)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)方藥網(wǎng)售等政策，短期內(nèi)將對(duì)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)造成陣痛，但是長(zhǎng)期來看開辟了和醫(yī)療機(jī)構(gòu)造成陣痛，但是長(zhǎng)期來看開辟了細(xì)分行業(yè)新的發(fā)展方向和新的盈利模式，對(duì)細(xì)分行業(yè)新的發(fā)展方向和新的盈利模式，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有著更為重要的意義；另行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展有著更為重要的意義；另一方面，如推進(jìn)

8、醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療市場(chǎng)化的改一方面，如推進(jìn)醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療市場(chǎng)化的改革等政策既為醫(yī)藥行業(yè)帶來新的投資機(jī)會(huì)，革等政策既為醫(yī)藥行業(yè)帶來新的投資機(jī)會(huì)，又可不斷提升終端患者的醫(yī)療健康服務(wù)的質(zhì)又可不斷提升終端患者的醫(yī)療健康服務(wù)的質(zhì)量?？傊袠I(yè)政策的明晰和健全對(duì)醫(yī)藥行量。總之，行業(yè)政策的明晰和健全對(duì)醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展尤為重要，它是醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)業(yè)未來發(fā)展尤為重要，它是醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的一盞指路燈展的一盞指路燈國企改革2015 年年 5 月國務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)發(fā)改委月國務(wù)院辦公廳批轉(zhuǎn)發(fā)改委關(guān)于關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知見的通知更是將國企改革作為更是將國企改革作為 20

9、15 年深化年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)工作，明確強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)工作，明確強(qiáng)調(diào)“出臺(tái)出臺(tái)深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見”， 要求制定要求制定“改革國有資產(chǎn)管理體制、國企混合所有制改革國有資產(chǎn)管理體制、國企混合所有制等系列配套文件等系列配套文件”。從經(jīng)營效率角度看，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化程從經(jīng)營效率角度看，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)化程度較高，醫(yī)藥國企的凈利潤(rùn)率近三年維持在度較高，醫(yī)藥國企的凈利潤(rùn)率近三年維持在7%左右，遠(yuǎn)低于同期民營企業(yè)左右，遠(yuǎn)低于同期民營企業(yè)16%左右的凈左右的凈利潤(rùn)率。從估值角度看，今年前三季度醫(yī)藥利潤(rùn)率。從估值角度看，今年前三季度醫(yī)藥國企凈利潤(rùn)占比約國企凈利潤(rùn)占比約28%

10、，但市值占比僅，但市值占比僅22%，折價(jià)明顯，因此醫(yī)藥行業(yè)的國企存在較大的折價(jià)明顯，因此醫(yī)藥行業(yè)的國企存在較大的市值提升空間。我們認(rèn)為未來醫(yī)藥國企改革市值提升空間。我們認(rèn)為未來醫(yī)藥國企改革的機(jī)會(huì)在于經(jīng)營效率的兩極分化，國企改革的機(jī)會(huì)在于經(jīng)營效率的兩極分化，國企改革的意義就在于實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的雙升華的意義就在于實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和估值的雙升華藥品定價(jià)去年以來，醫(yī)改政策密集出臺(tái)，推動(dòng)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革不斷深入。其中，影響較大的政策包括藥品管理法、 關(guān)于印發(fā)推進(jìn)藥品價(jià)格改革意見的通知 、以及關(guān)于完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作的指導(dǎo)意見和關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見等相繼出臺(tái)。系列政策的發(fā)布意味著政府在醫(yī)

11、療衛(wèi)生領(lǐng)域繼續(xù)簡(jiǎn)政放權(quán)、發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的優(yōu)化作用。對(duì)于占國內(nèi)藥品市場(chǎng) 80%的醫(yī)院市場(chǎng)而言，未來藥品將面臨招標(biāo)、二次議價(jià)和醫(yī)?？刭M(fèi)的共同壓力。行業(yè)前景和發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)細(xì)分藥品市場(chǎng)醫(yī)療服務(wù)器械市場(chǎng)商業(yè)市場(chǎng)在 2010 年至 2014 年間，這四個(gè)子行業(yè)市場(chǎng)均得到較快發(fā)展，復(fù)合增長(zhǎng)率也基本上保持在 16%以上。而且醫(yī)藥各子行業(yè)均將在2015 年-2019 年保持著 10%以上的復(fù)合增速。但是，隨著醫(yī)改的不斷深入推進(jìn)，各個(gè)子行業(yè)將在未來幾年內(nèi)較快實(shí)現(xiàn)分化。我們認(rèn)為未來醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的增速將遠(yuǎn)大于藥品市場(chǎng)和商業(yè)市場(chǎng)增速。這是由兩方面原因造成的：一方面，醫(yī)療服務(wù)和器械行業(yè)是未來創(chuàng)新和變革的主

12、陣地，不斷有大量新的模式和產(chǎn)品涌現(xiàn)，市場(chǎng)增長(zhǎng)不可小覷；另一方面，商業(yè)市場(chǎng)和藥品市場(chǎng)基數(shù)較大，內(nèi)部部分細(xì)分行業(yè)增速較快（比如商業(yè)中的醫(yī)藥電商細(xì)分行業(yè)）并不足以較多影響整體市場(chǎng)增速。2010-2019年中國藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)情況（單位：億元、%）2010-2019年中國醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)情況（單位：億元、%）2010-2019年醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)情況（單位：億元、%）2010-2019年醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)情況（單位：億元、%）生產(chǎn)端改革：重點(diǎn)發(fā)展生物醫(yī)藥核心技術(shù)生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械更是大力推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域突破發(fā)展的生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械更是大力推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域突破發(fā)展的領(lǐng)域：發(fā)展針對(duì)重大疾病的化學(xué)藥、中藥、生物

13、技術(shù)藥物新產(chǎn)領(lǐng)域：發(fā)展針對(duì)重大疾病的化學(xué)藥、中藥、生物技術(shù)藥物新產(chǎn)品，重點(diǎn)包括新機(jī)制和新靶點(diǎn)化學(xué)藥、抗體藥物、抗體偶聯(lián)藥品，重點(diǎn)包括新機(jī)制和新靶點(diǎn)化學(xué)藥、抗體藥物、抗體偶聯(lián)藥物、全新結(jié)構(gòu)蛋白及多肽藥物、新型疫苗、臨床優(yōu)勢(shì)突出的創(chuàng)物、全新結(jié)構(gòu)蛋白及多肽藥物、新型疫苗、臨床優(yōu)勢(shì)突出的創(chuàng)新中藥及個(gè)性化治療藥物。提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化新中藥及個(gè)性化治療藥物。提高醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平，重點(diǎn)發(fā)展影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備，全水平，重點(diǎn)發(fā)展影像設(shè)備、醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備，全降解血管支架等高值醫(yī)用耗材，可穿戴、遠(yuǎn)程診療等移動(dòng)醫(yī)療降解血管支架等高值醫(yī)用耗材，可穿戴、遠(yuǎn)程診療等移

14、動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)生物產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)生物3D打印、誘導(dǎo)多能干細(xì)胞等新技術(shù)的突破和應(yīng)打印、誘導(dǎo)多能干細(xì)胞等新技術(shù)的突破和應(yīng)用。用。生物醫(yī)藥核心技術(shù)的發(fā)生物醫(yī)藥核心技術(shù)的發(fā)展，生物醫(yī)藥和高性能展，生物醫(yī)藥和高性能醫(yī)療器械的產(chǎn)業(yè)新體系醫(yī)療器械的產(chǎn)業(yè)新體系的構(gòu)造將會(huì)是的構(gòu)造將會(huì)是“十三五十三五”政策的重點(diǎn)。政策的重點(diǎn)。供給端改革：三醫(yī)聯(lián)動(dòng)下推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥“三醫(yī)三醫(yī)”聯(lián)動(dòng)下的醫(yī)改方面，分級(jí)診療會(huì)是聯(lián)動(dòng)下的醫(yī)改方面，分級(jí)診療會(huì)是改革重點(diǎn)，此改革難度在于全科醫(yī)生、家庭醫(yī)生、急需領(lǐng)域醫(yī)改革重點(diǎn)，此改革難度在于全科醫(yī)生、家庭醫(yī)生、急需領(lǐng)域醫(yī)療服務(wù)能力提高。療服務(wù)能力提高?！巴ㄟ^多種方式降

15、低大病慢性病醫(yī)療費(fèi)用通過多種方式降低大病慢性病醫(yī)療費(fèi)用”和和“發(fā)揮醫(yī)?？刭M(fèi)作用發(fā)揮醫(yī)保控費(fèi)作用”相應(yīng)和，醫(yī)療行業(yè)的相應(yīng)和，醫(yī)療行業(yè)的“控費(fèi)控費(fèi)”在在“十十三五三五”規(guī)劃建議中提了兩次，可見如何合理的價(jià)格提高更優(yōu)質(zhì)規(guī)劃建議中提了兩次，可見如何合理的價(jià)格提高更優(yōu)質(zhì)的藥品和醫(yī)療服務(wù)也將是供給端改革的重點(diǎn)。的藥品和醫(yī)療服務(wù)也將是供給端改革的重點(diǎn)。供給端改革主要針對(duì)醫(yī)供給端改革主要針對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)的持續(xù)性，醫(yī)療、療保險(xiǎn)的持續(xù)性，醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥醫(yī)保、醫(yī)藥“三醫(yī)三醫(yī)”聯(lián)聯(lián)動(dòng)下的醫(yī)改和老齡化社動(dòng)下的醫(yī)改和老齡化社會(huì)下推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)。會(huì)下推進(jìn)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)。永不衰落的朝陽總結(jié)2016年是年是“十三五十三五”規(guī)劃的第一年，規(guī)劃的第一年，也是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期也是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵之年。所謂供給側(cè)改革，就是從的關(guān)鍵之年。所謂供給側(cè)改革，就是從供給、生產(chǎn)端入手，通過解放生產(chǎn)力，供給、生產(chǎn)端入手，通過解放生產(chǎn)力，提升競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種改革具提升競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種改革具體而言，它要求清理僵尸企業(yè)，淘汰落體而言，它要求清理僵尸企業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定新興領(lǐng)域、創(chuàng)后產(chǎn)能，將發(fā)展方向鎖定新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于醫(yī)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)而言，在醫(yī)?？刭M(fèi)趨緊的背景下，藥行業(yè)而言，在醫(yī)