第五章 逆向選擇

1、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)主要學(xué)習(xí)內(nèi)容隱藏行動(dòng)(hidden action)隱藏信息（ h i d d e n information）事前(ex ante)3.逆向選擇模型4.信號(hào)傳遞模型5.信息甄別模型事后(ex post)1.隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)模型2.隱藏信息的道德風(fēng)險(xiǎn)模型第一章 逆向選擇1.1 舊車(chē)市場(chǎng)的逆向選擇1.2 逆向選擇：其他例子1.3 逆向選擇的進(jìn)一步討論 喬治喬治.阿克洛夫：阿克洛夫：開(kāi)拓了信息開(kāi)拓了信息經(jīng)濟(jì)學(xué)一個(gè)新的研究領(lǐng)域：以經(jīng)濟(jì)學(xué)一個(gè)新的研究領(lǐng)域：以分析市場(chǎng)機(jī)制不完備為核心的分析市場(chǎng)機(jī)制不完備為核心的逆向選擇理論。逆向選擇理論。 1970年，年，檸檬市場(chǎng)：產(chǎn)品質(zhì)檸檬市場(chǎng)：產(chǎn)品質(zhì)量的不

2、確定性與市場(chǎng)機(jī)制量的不確定性與市場(chǎng)機(jī)制（The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market mechanism， Quarterly J. Econ.89: 488-500, 1970.）傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè): 商品同質(zhì)；完全信息含義: 質(zhì)量是無(wú)關(guān)緊要的；信息問(wèn)題不必考慮阿克洛夫假設(shè): 商品質(zhì)量有差異；信息不對(duì)稱(chēng)含義: 質(zhì)量很重要；信息結(jié)構(gòu)會(huì)改變市場(chǎng)效率核心問(wèn)題：擁有私人信息的代理人的逆向選擇行為會(huì)對(duì)效率產(chǎn)生什么樣的影響？1.1 舊車(chē)市場(chǎng)的逆向選擇一、基本模型一、基本模型1、假設(shè)舊車(chē)質(zhì)量的類(lèi)型：高質(zhì)量（ ）與低質(zhì)量（ ），數(shù)量各占一半，

3、類(lèi)型及其分布為共同知識(shí)；雙方對(duì)高質(zhì)量舊車(chē)的評(píng)價(jià)為 ，對(duì)低質(zhì)量舊車(chē)的評(píng)價(jià)為 ；令成交價(jià)格為P，那么賣(mài)方的效用 ，買(mǎi)方的效用為 ；雙方的保留效用為零，即當(dāng) ，賣(mài)方希望出售舊車(chē)，而當(dāng) ，買(mǎi)方愿意購(gòu)買(mǎi)舊車(chē)。60000元20000元UPsUPb0U s0U b2、求解（1）對(duì)稱(chēng)信息：買(mǎi)者對(duì)舊車(chē)的質(zhì)量知道，要么以60000元購(gòu)買(mǎi)好車(chē)，要么以20000元購(gòu)買(mǎi)差車(chē)，兩類(lèi)車(chē)都能賣(mài)出，雙方的交易能達(dá)成。（2）非對(duì)稱(chēng)信息：由于買(mǎi)者不清楚舊車(chē)的質(zhì)量，因此他在購(gòu)車(chē)之前對(duì)舊車(chē)的價(jià)值預(yù)期為： （1.1）即，買(mǎi)方能出的最高價(jià)為40000元，在該價(jià)格下，高質(zhì)量的舊車(chē)退出市場(chǎng)；預(yù)見(jiàn)到該情形，買(mǎi)方知道只能買(mǎi)到低質(zhì)量的舊車(chē)，所以他最

4、多出價(jià)20000元。400005 . 05 . 0E 由此，舊車(chē)市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)反倒使高質(zhì)量的舊車(chē)無(wú)法成交，出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”。 與對(duì)稱(chēng)信息下的情形比較，有一半的潛在交易無(wú)法達(dá)成，非對(duì)稱(chēng)信息導(dǎo)致了市場(chǎng)失靈。二、連續(xù)的質(zhì)量類(lèi)型1、假設(shè)舊車(chē)的質(zhì)量：在 里連續(xù)且均勻分布。2、求解（1）對(duì)稱(chēng)信息：市場(chǎng)的均衡結(jié)果是每輛待出售的舊車(chē)均被按質(zhì)論價(jià)買(mǎi)走，所有交易都能實(shí)現(xiàn)。（2）非對(duì)稱(chēng)信息由于舊車(chē)質(zhì)量服從【20000，60000】的均勻分布，所以舊車(chē)的平均質(zhì)量為40000元； , 此情形下，買(mǎi)方能出的最高價(jià)為40000元，而賣(mài)方不會(huì)出售質(zhì)量在40000元以上的舊車(chē)；預(yù)期到該情形，買(mǎi)方對(duì)舊車(chē)的平均質(zhì)量的期望

5、相應(yīng)下調(diào)到30000元，于是質(zhì)量在30000元以上的舊車(chē)退出市場(chǎng)，買(mǎi)方出價(jià)再次下調(diào)，該過(guò)程一直持續(xù)到所有的舊車(chē)全部退出市場(chǎng)，市場(chǎng)交易為零。該過(guò)程的供求分析，可表示為下圖：價(jià)格平均質(zhì)量OABC60 00020 00040 00060 00040 00020 000給定價(jià)格P，愿意出售的舊車(chē)的質(zhì)量處于 ，因此，市場(chǎng)上舊車(chē)的平均質(zhì)量與價(jià)格之間的關(guān)系可表示為： （1.2）,P( |)0.50.5100000.52000060000EPPPP圖1.1 舊車(chē)市場(chǎng)：完全失靈從上圖，可看出，供給曲線(xiàn)與需求曲線(xiàn)只在A(yíng)點(diǎn)相交，市場(chǎng)上舊車(chē)的均衡價(jià)格是20000元，只有質(zhì)量最差的舊車(chē)進(jìn)入市場(chǎng)。即，當(dāng)舊車(chē)質(zhì)量服從連續(xù)均

6、勻分布時(shí)，非對(duì)稱(chēng)問(wèn)題使整個(gè)舊車(chē)市場(chǎng)不復(fù)存在。三、理論和現(xiàn)實(shí)的對(duì)照模型說(shuō)明非對(duì)稱(chēng)信息可能導(dǎo)致市場(chǎng)失靈，而現(xiàn)實(shí)中舊車(chē)市場(chǎng)卻存在。模型與現(xiàn)實(shí)的不符來(lái)源于其簡(jiǎn)化，進(jìn)行擴(kuò)展，可使模型的結(jié)論接近現(xiàn)實(shí)。一方面，對(duì)模型機(jī)制的進(jìn)一步考慮；另一方面，對(duì)模型的假定進(jìn)行修正。1、買(mǎi)賣(mài)雙方評(píng)價(jià)不同在公式 中的前加上一個(gè)大于1的系數(shù)來(lái)表示買(mǎi)方擁有相對(duì)更高的評(píng)價(jià)。圖1.1發(fā)生如下變化：UPb價(jià)格平均質(zhì)量OABC60 00020 00040 00060 00040 00020 000市場(chǎng)的均衡價(jià)格要高于20000元，有一部分較低質(zhì)量的舊車(chē)能夠?qū)崿F(xiàn)交易。圖1.2 舊車(chē)市場(chǎng)：部分失靈（）但這個(gè)結(jié)果仍意味著最高質(zhì)量的那些舊車(chē)總是最

7、難達(dá)成交易。因?yàn)榇藭r(shí)只有賣(mài)方自己知道手里的是好貨，但市場(chǎng)無(wú)法分辨，只能按總體情況出一個(gè)中間價(jià)格，而該價(jià)格很可能是賣(mài)方不能接受的。這正是基本模型所揭示的本質(zhì)所在。2、賣(mài)方評(píng)價(jià)不同再考慮賣(mài)方的異質(zhì)性。賣(mài)方對(duì)舊車(chē)的評(píng)價(jià)可能低于，也可能高于，因此，圖1.1的供給曲線(xiàn)發(fā)生變化，如下圖：價(jià)格平均質(zhì)量OABC60 00020 00040 00060 00040 00020 000圖1.3 舊車(chē)市場(chǎng)：部分失靈（）供求曲線(xiàn)相交且交點(diǎn)高于20000元，市場(chǎng)也沒(méi)有完全癱瘓。所以，僅考慮賣(mài)方評(píng)價(jià)的差異性也能夠得到更接近現(xiàn)實(shí)的結(jié)果。3、買(mǎi)方在信息上的差異性基本模型沒(méi)有考慮買(mǎi)方在掌握信息方面的差異性。從上面的擴(kuò)展討論，可

8、以看到模型已經(jīng)能夠解釋更多的現(xiàn)象；但在上述的擴(kuò)展中，信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象仍存在，基本模型所揭示的效率的損失依舊不可避免。這恰恰凸顯了基本模型的價(jià)值：抓住問(wèn)題的關(guān)鍵，最簡(jiǎn)明的提示本質(zhì)。模型總結(jié)：模型總結(jié)：第一，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，市場(chǎng)的運(yùn)行可能是無(wú)效率的；第二，這種“市場(chǎng)失靈”具有“不利選擇”或“逆向選擇”（adverse selection）的特征，即市場(chǎng)上只剩下次品，這也就是人們通常所說(shuō)的“劣幣驅(qū)逐良幣”。 1.2 逆向選擇：其他例子一、勞動(dòng)力市場(chǎng)企業(yè)在雇傭勞動(dòng)力時(shí)由于不了解對(duì)方的能力而可能出現(xiàn)的逆向選擇。1、假設(shè) 風(fēng)險(xiǎn)中性的企業(yè)在勞動(dòng)力市場(chǎng)上相互競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)獲得零利潤(rùn)； 在勞動(dòng)力市場(chǎng)上，工人的生

9、產(chǎn)效率是其私人信息； 工人為企業(yè)帶來(lái)的收益用其生產(chǎn)效率表示； 當(dāng)企業(yè)提供的工資不低于保留工資時(shí)，工人選擇工作。2、對(duì)稱(chēng)信息當(dāng)工人的類(lèi)型不是私人信息，且企業(yè)在勞動(dòng)力市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)使得企業(yè)只能獲取零利潤(rùn)時(shí)，在均衡狀態(tài)下，企業(yè)將按照工人的生產(chǎn)效率支付工資。3、不對(duì)稱(chēng)信息當(dāng)工人的生產(chǎn)效率屬于私人信息時(shí)，企業(yè)只能對(duì)所有工人給出同一個(gè)工資，該工資水平反映了企業(yè)對(duì)接受工作的工人的平均生產(chǎn)效率的預(yù)期。假設(shè)所有勞動(dòng)力的保留工資相等。 當(dāng)高生產(chǎn)效率的工人比例較高時(shí)，企業(yè)對(duì)平均生產(chǎn)效率的預(yù)期也較高，從而給出的工資就可能大于保留工資，所有的勞動(dòng)力將選擇就業(yè)，就業(yè)“過(guò)度”； 當(dāng)?shù)蜕a(chǎn)效率的工人比例較高時(shí)，企業(yè)給出的工資就

10、可能小于保留工資，所有的勞動(dòng)力將放棄工作，就業(yè)“不足”。4、不同的保留工資假設(shè)：生產(chǎn)效率較高的勞動(dòng)力所持有的保留工資也較高，工人的生產(chǎn)效率在某一范圍內(nèi)連續(xù)分布；當(dāng)信息對(duì)稱(chēng)時(shí)，企業(yè)為生產(chǎn)效率最低的工人所提供的工資剛好等于其保留工資，企業(yè)為其他工人按質(zhì)論價(jià)所給出的工資要高于每個(gè)人的保留工資。-人人就業(yè)為理想的結(jié)果。非對(duì)稱(chēng)信息下，均衡會(huì)如何？勞動(dòng)力具有的不同生產(chǎn)效率以及相應(yīng)的保留工資是客觀(guān)存在的，當(dāng)企業(yè)提供的工資由生產(chǎn)效率最低的工人的保留工資開(kāi)始向上調(diào)節(jié)，會(huì)逐漸吸引生產(chǎn)效率更高的工人進(jìn)入企業(yè)，這將引起企業(yè)內(nèi)工人的平均生產(chǎn)效率的相應(yīng)提高。但平均生產(chǎn)效率的提高速度卻取決于客觀(guān)上不同生產(chǎn)效率的工人的分布，

11、這可能導(dǎo)致不同的結(jié)果。比如：（1）市場(chǎng)完全失靈逆向選擇行為的存在造成低效率：在給定的工資水平下，只有生產(chǎn)效率較低的工人選擇工作。（2）市場(chǎng)部分失靈在均衡狀態(tài)下，所有保留工資高于均衡工資*的工人不進(jìn)入企業(yè)。從上面的分析可以看出，勞動(dòng)力市場(chǎng)的逆向選擇本質(zhì)上與舊車(chē)市場(chǎng)的情況相同，該處的工人相當(dāng)于舊車(chē)市場(chǎng)的賣(mài)方，工人的生產(chǎn)效率相當(dāng)于舊車(chē)的質(zhì)量。二、當(dāng)教授還是做搬運(yùn)工1、假設(shè)只有兩種職業(yè)可供選擇：要么當(dāng)教授，要么做搬運(yùn)工；某人當(dāng)教授的生產(chǎn)效率為 ，做搬運(yùn)工的生產(chǎn)效率為b()， b()是關(guān)于的嚴(yán)格遞減函數(shù)。2、求解設(shè)教授的工資為，搬運(yùn)工以其生產(chǎn)效率作為收入，當(dāng)b() 時(shí)，選擇做教授；, 降低教授的工資，首

12、先是能力較低的教授會(huì)跳槽，因?yàn)樗麄冏霭徇\(yùn)工的收益最大。這意味著較低的教授工資有助于保證教授群體的高能力。關(guān)于該模型的說(shuō)明：關(guān)于該模型的說(shuō)明： 模型的結(jié)論嚴(yán)格依賴(lài)于b() 關(guān)于嚴(yán)格遞減這個(gè)假定； 對(duì)照現(xiàn)實(shí)，在低工資下高校只能留住那些只適合做學(xué)問(wèn)的教授，傳統(tǒng)的教育體制無(wú)法留住有經(jīng)營(yíng)頭腦，又擅長(zhǎng)做學(xué)問(wèn)的全才。 該模型下，工資的下降使教授的平均能力上升，從該意義上，逆向選擇不一定是“不利”選擇，它可能是有利的、積極的選擇。三、信貸市場(chǎng)在現(xiàn)行的貸款利率下，不是所有的貸款申請(qǐng)人都能獲得貸款。如何解釋長(zhǎng)期存在的信貸配給現(xiàn)象？斯蒂格利茨與魏思在1981和1983年發(fā)表了兩篇論文，分析了信息不對(duì)稱(chēng)的信貸市場(chǎng)。結(jié)

13、論：減輕銀行壞帳，限制每筆貸款的額度比提高利率更有效。銀行放貸的期望收益取決于：貸款利率的高低，還貸風(fēng)險(xiǎn)的大??；貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小是借款人的私人信息；假設(shè)市場(chǎng)存在兩種類(lèi)型的借款人：（1）借款人的投資項(xiàng)目收益率較低但能更穩(wěn)定地獲得回報(bào)；（2）借款人的投資項(xiàng)目具有較大的投機(jī)性，一旦成功有較高的收益。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，后一類(lèi)貸款是“低質(zhì)量”的。銀行面對(duì)超額的貸款需求是否提高利率以出清市場(chǎng)？利率上升會(huì)使低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目退出市場(chǎng)，貸款的“質(zhì)量”因而降低，而信貸配給正是銀行控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種有效手段。假設(shè)：兩類(lèi)項(xiàng)目完全依靠銀行融資，成本為B；銀行要求借款人提供相當(dāng)于融資總額比例c的擔(dān)保，且c 1+r；項(xiàng)目i投資成功后

14、可得收益Ri，若失敗則一無(wú)所獲，其中成功的概率為pi，且p1 p2， R1* p1 R2* p2。銀行每融資銀行每融資1元的期望收益為：元的期望收益為：對(duì)于借款人而言，項(xiàng)目對(duì)于借款人而言，項(xiàng)目i的期望投資收益為的期望投資收益為:(1)(1)(1)1,2(1.3)iiiprp cprcci(1)(1)1, 2(1.4)(1)1, 2(1.5)iiiiiipRBrpcBip Rp BrccBi或從1.5式可看出高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目總是給借款人帶來(lái)較高的投資回報(bào)。令r*為使低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資回報(bào)等于0的貸款利率，由1.5可得：如下圖：當(dāng)利率小于r*時(shí)，兩類(lèi)項(xiàng)目都申請(qǐng)貸款；當(dāng)利率超過(guò)r*時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目退出市場(chǎng)，銀

15、行預(yù)期收益率降低。因此在r*的利率水平下，即使有超額需求存在銀行也不會(huì)提高利率。注：項(xiàng)目i的期望投資收益*1111(1)/1(1.6)rR pcBpp B(1)1,2(1.5)iiip Rp BrccBi 銀行預(yù)期收益率利率Or*2(1)prcc1122()(1)pprcc在這個(gè)例子中，銀行需要承當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗的損失，卻無(wú)法分享高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目潛在的高收益，正是這種風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)等使銀行不歡迎高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；由于存在信息不對(duì)稱(chēng)，銀行無(wú)法分辨哪個(gè)項(xiàng)目是高風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行不對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目收取較高的利率。一般地，當(dāng)質(zhì)量取決于價(jià)格時(shí)可能導(dǎo)致價(jià)格剛性，也就是說(shuō)，即使市場(chǎng)供求不均衡，價(jià)格也不一定會(huì)作出相應(yīng)調(diào)整，此時(shí)，

16、市場(chǎng)的非均衡狀態(tài)成為一種常態(tài)。該情況下，雖然存在一定的低效率，但資源配置卻處于帕累托最優(yōu)。1.3進(jìn)一步的討論一、“舊車(chē)市場(chǎng)”與價(jià)格機(jī)制“舊車(chē)市場(chǎng)”泛指契約關(guān)系中的某一方擁有私人信息時(shí)的交易。如：勞動(dòng)力市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)都屬于這種“舊車(chē)市場(chǎng)”?！芭f車(chē)市場(chǎng)舊車(chē)市場(chǎng)”上的價(jià)格機(jī)制與通常不同：上的價(jià)格機(jī)制與通常不同：傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)：假設(shè): 商品同質(zhì)；完全信息。含義: 質(zhì)量是無(wú)關(guān)緊要的；信息問(wèn)題不必考慮；價(jià)格僅起到調(diào)節(jié)供求的作用。舊車(chē)市場(chǎng)：假設(shè): 商品質(zhì)量有差異；信息不對(duì)稱(chēng)。含義: 質(zhì)量很重要；信息結(jié)構(gòu)會(huì)改變市場(chǎng)效率；價(jià)格不僅調(diào)節(jié)供求，還影響商品的質(zhì)量。二、逆向選擇問(wèn)題的解決1、聲譽(yù)機(jī)制2、政府與制度3、信號(hào)傳遞與信息甄別習(xí)題1、假設(shè)有兩類(lèi)不同的投資項(xiàng)目，都需