《財務(wù)管理》第三章

1、第三章第三章 權(quán)益資本籌資權(quán)益資本籌資（自學(xué)）（自學(xué)） 本章重點(diǎn)本章重點(diǎn) 企業(yè)籌資動機(jī)和籌資方式企業(yè)籌資動機(jī)和籌資方式 企業(yè)籌資要求企業(yè)籌資要求 普通股票籌資的利弊分析普通股票籌資的利弊分析 本章難點(diǎn)本章難點(diǎn) 籌資組合籌資組合 優(yōu)先股籌資利弊及策略優(yōu)先股籌資利弊及策略 認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證融資 1、籌資方式：國家投資、各方集資或發(fā)行股票。、籌資方式：國家投資、各方集資或發(fā)行股票。2、籌資期限：一次或分期籌集。、籌資期限：一次或分期籌集。 （1）實(shí)收資本制）實(shí)收資本制 （2）授權(quán)資本制：）授權(quán)資本制：即在公司章程中規(guī)定注冊資本總額和即在公司章程中規(guī)定注冊資本總額和第一次應(yīng)募足的資本額。只要第一次

2、應(yīng)募足的資本額募第一次應(yīng)募足的資本額。只要第一次應(yīng)募足的資本額募足了，公司即可合法成立。注冊資本總額和第一次募足足了，公司即可合法成立。注冊資本總額和第一次募足的資本額之間的差額，由公司股東大會授權(quán)董事會在法的資本額之間的差額，由公司股東大會授權(quán)董事會在法定期限內(nèi)募足。定期限內(nèi)募足。等于先領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照再定資金。等于先領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照再定資金。 （3）折衷資本制：法律規(guī)定必須出一定比例的資金。）折衷資本制：法律規(guī)定必須出一定比例的資金。 3、無形資產(chǎn)出資的限額、無形資產(chǎn)出資的限額4、資本金的管理、資本金的管理 資本的保全與投資者的權(quán)利與義務(wù)資本的保全與投資者的權(quán)利與義務(wù)（二）資金需要量的預(yù)測（二）資

3、金需要量的預(yù)測 1、定性預(yù)測法定性預(yù)測法 定性預(yù)測法，是利用直觀材料，主要定性預(yù)測法，是利用直觀材料，主要依靠預(yù)測人員的知識經(jīng)驗和綜合分析、判依靠預(yù)測人員的知識經(jīng)驗和綜合分析、判斷、預(yù)見能力，對企業(yè)未來的財務(wù)狀況和斷、預(yù)見能力，對企業(yè)未來的財務(wù)狀況和資金需要量做出預(yù)測的方法。資金需要量做出預(yù)測的方法。2、定量預(yù)測法、定量預(yù)測法 定量預(yù)測法，是根據(jù)各項因素之間的數(shù)定量預(yù)測法，是根據(jù)各項因素之間的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來對資金需要量做出預(yù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來對資金需要量做出預(yù)測的方法。定量預(yù)測法常用的有線性回歸分測的方法。定量預(yù)測法常用的有線性回歸分析法、銷售百分比法。析法、銷售百分比法。（1）銷售

4、百分比法銷售百分比法 銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目短期資金需要量的方法。量的方法。 理論依據(jù)：影響流動資金需要量的因素是多方理論依據(jù)：影響流動資金需要量的因素是多方面的，但其中最主要的、最直接的因素是銷售額的面的，但其中最主要的、最直接的因素是銷售額的多少，即在流動資金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，敏感多少，即在流動資金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，敏感項目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷售額成正比變動，其他項項目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷售額成正比變動，其他項目保持不變。目保持不變?；驹恚夯驹恚?/p>

5、 預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計負(fù)債預(yù)計負(fù)債+預(yù)計所有者權(quán)益，追加資金預(yù)計所有者權(quán)益，追加資金預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計資產(chǎn)預(yù)計負(fù)債預(yù)計負(fù)債+預(yù)計所有者權(quán)益，資金有剩余預(yù)計所有者權(quán)益，資金有剩余 銷售百分比法的運(yùn)用銷售百分比法的運(yùn)用 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表是運(yùn)用銷售百分比法的原理預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表是運(yùn)用銷售百分比法的原理預(yù)測外部籌資額的一種報表。預(yù)測外部籌資額的一種報表。例例3-1某企業(yè)某企業(yè)2002年實(shí)際銷售收入年實(shí)際銷售收入3 000萬萬元，資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感項目與銷售的比率列示元，資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感項目與銷售的比率列示如表如表31。2003年預(yù)計銷售收入為年預(yù)計銷售收入為3 600萬元。萬元。試預(yù)計試預(yù)計2

6、003年資產(chǎn)負(fù)債表并預(yù)測外部籌資額。年資產(chǎn)負(fù)債表并預(yù)測外部籌資額。 表表31 2002年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表 項項 目目 金額（萬元）金額（萬元）占銷售收入的百分比（占銷售收入的百分比（%）資產(chǎn)：現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 存貨存貨 預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 資資 產(chǎn)產(chǎn) 總總 額額 15 480 522 2 57 1076 0.5 16.0 17.4 - 1.9 35.8負(fù)債與所有者權(quán)益：負(fù)債與所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 長期負(fù)債長期負(fù)債 負(fù)負(fù) 債債 合合 計計 100 528 21 11 660 - 17.6 0.7

7、- 18.3 實(shí)收資本實(shí)收資本 留用利潤留用利潤 所有者權(quán)益合計所有者權(quán)益合計 負(fù)債及所有者權(quán)益總額負(fù)債及所有者權(quán)益總額 50 366 416 1076 - - - 具體計算有兩種：具體計算有兩種： 一是先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所一是先根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求； 一是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和一是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。（1）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷售變動相關(guān)的敏感（變動）項目）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷售變動相關(guān)的敏感（變動）項目敏感（

8、變動）資產(chǎn)：敏感（變動）資產(chǎn)：敏感（變動）負(fù)債：敏感（變動）負(fù)債：（2）計算各敏感項目占銷售收入的比重）計算各敏感項目占銷售收入的比重一般按基期的資料計算，并假設(shè)該比重在預(yù)測期不變，如果有變動，應(yīng)一般按基期的資料計算，并假設(shè)該比重在預(yù)測期不變，如果有變動，應(yīng)調(diào)整。調(diào)整。（3）計算資金需要量）計算資金需要量銷售收入變動額銷售收入變動額（敏感資產(chǎn)比重敏感負(fù)債比重）（敏感資產(chǎn)比重敏感負(fù)債比重）（4）預(yù)測留存收益所補(bǔ)充的資金）預(yù)測留存收益所補(bǔ)充的資金預(yù)計凈利額預(yù)計利潤分配額預(yù)計凈利額預(yù)計利潤分配額預(yù)計銷售收入總額預(yù)計銷售收入總額銷售凈利率銷售凈利率收益留存比率收益留存比率（5）預(yù)測非付現(xiàn)成本所補(bǔ)充的資

9、金）預(yù)測非付現(xiàn)成本所補(bǔ)充的資金（6）計算外部追加籌資量（）計算外部追加籌資量（6）（）（3）（）（4）（）（5） 第一種：根據(jù)銷售總額確定融資需求：第一種：根據(jù)銷售總額確定融資需求： 基本程序基本程序： （1）將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計隨銷售變動而）將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計隨銷售變動而變動的項目（稱變動的項目（稱“敏感項目敏感項目”）分離出來，）分離出來，并計算其與銷售額的比率（百分比）；并計算其與銷售額的比率（百分比）； 現(xiàn)金現(xiàn)金=153000=0.5% 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款=4803000=16% 存貨存貨=5223000=17.4% 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值=573000=1.9% 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款=52

10、83000=17.6% 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用=213000=0.7%(2)敏感項目的填列：根據(jù)計劃年銷售收入和基年敏感項目的填列：根據(jù)計劃年銷售收入和基年資產(chǎn)負(fù)債表中各敏感項目與基年銷售收入的比率關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表中各敏感項目與基年銷售收入的比率關(guān)系計算填列；計算填列； 現(xiàn)金現(xiàn)金=36000.5%=18 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款=360016%=576 存貨存貨=360017.4%=626.4 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值=36001.9%=68.4 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款=360017.6%=633.6 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用=36000.7%=25.2（3）留用利潤項目的填列：根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表）留用利潤項目的填列：根據(jù)

11、基年資產(chǎn)負(fù)債表中留用利潤項目數(shù)額加預(yù)計年度留用利潤增加額計算中留用利潤項目數(shù)額加預(yù)計年度留用利潤增加額計算填列；填列； 留用利潤增加額留用利潤增加額=預(yù)計利潤額預(yù)計利潤額（1-所得稅率）所得稅率）（1-股利股利支付率）支付率） =108（1-40%）（1-50%） =32.4（萬元）（萬元） 預(yù)計留用利潤項目數(shù)額預(yù)計留用利潤項目數(shù)額=366+32.4=398.4（萬元）（萬元）（4）非敏感項目的填列：直接根據(jù)基年資）非敏感項目的填列：直接根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表中相應(yīng)項目填列；產(chǎn)負(fù)債表中相應(yīng)項目填列； 如：例中預(yù)付費(fèi)用如：例中預(yù)付費(fèi)用2萬元、應(yīng)付票據(jù)萬元、應(yīng)付票據(jù)100萬元、長期萬元、長期負(fù)債負(fù)債1

12、1萬元、實(shí)收資本萬元、實(shí)收資本50萬元。萬元。（5）計算追加外部籌資額：即預(yù)計資產(chǎn)）計算追加外部籌資額：即預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中以上各資產(chǎn)項目預(yù)計數(shù)與各負(fù)債項負(fù)債表中以上各資產(chǎn)項目預(yù)計數(shù)與各負(fù)債項目和所有者權(quán)益項目預(yù)計數(shù)之差，即為預(yù)計目和所有者權(quán)益項目預(yù)計數(shù)之差，即為預(yù)計年度企業(yè)需要追加外部籌資數(shù)額。年度企業(yè)需要追加外部籌資數(shù)額。 追加外部籌資額追加外部籌資額= =預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總資產(chǎn)- -預(yù)計總負(fù)債預(yù)計總負(fù)債- -預(yù)計所有者權(quán)益預(yù)計所有者權(quán)益 =1290.8-769.8-448.4 =1290.8-769.8-448.4 =72.6=72.6（萬元）（萬元） 表表32 2003年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表年實(shí)

13、際資產(chǎn)負(fù)債表 項項 目目 02年實(shí)際數(shù)年實(shí)際數(shù) 百分比（百分比（%） 03年預(yù)計數(shù)年預(yù)計數(shù)資產(chǎn)：現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 存貨存貨 預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 資資 產(chǎn)產(chǎn) 總總 額額 15 480 522 2 57 1076 0.5 16.0 17.4 - 1.9 35.8 18 576 626.4 2 68.4 1290.8負(fù)債與所有者權(quán)益：負(fù)債與所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 長期負(fù)債長期負(fù)債 負(fù)負(fù) 債債 合合 計計 100 528 21 11 660 - 17.6 0.7 - 18.3 100 633.6 25.2 11 769

14、.8 實(shí)收資本實(shí)收資本 留用利潤留用利潤 所有者權(quán)益合計所有者權(quán)益合計 追加的外部籌資額追加的外部籌資額 負(fù)債及所有者權(quán)益總額負(fù)債及所有者權(quán)益總額 50 366 416 1076 - - - 50 398.4 448.4 72.6 1290.8第二種：根據(jù)銷售增加量確定追加的外部籌第二種：根據(jù)銷售增加量確定追加的外部籌資額：資額：（簡便法、公式法）式中式中M外部融資需求量；外部融資需求量；D股利支付率；股利支付率；S0基期銷售額；基期銷售額；（A/S）敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比；敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比；S1計劃銷售額；計劃銷售額；（L/S）敏感負(fù)債占基期銷售額百分比；敏感負(fù)債占基期銷售額百

15、分比；R銷售凈利率；銷售凈利率；M1 計劃期零星資金需求。計劃期零星資金需求。 銷售百分比法特點(diǎn)銷售百分比法特點(diǎn) 銷售百分比法的主要優(yōu)點(diǎn)：是能為財務(wù)管銷售百分比法的主要優(yōu)點(diǎn)：是能為財務(wù)管理提供預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需理提供預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。要，且易于使用。 缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會形成錯誤的結(jié)果。以進(jìn)行預(yù)測就會形成錯誤的結(jié)果。 y=a+bx式中：式中：y-資金需要量資金需要量a-固定的資金需要量固定的資金需要量(即不隨銷售額增加而變化即不隨銷售額增加而變化的資金需要量的資金需要量)b-變動資

16、金率變動資金率(即每增加即每增加1元的銷售額需要增加元的銷售額需要增加的資金的資金)x-銷售額銷售額 =na+b = a +bxiyixi2yixixi 22)()()(yyxxyyxxiiii 例例32某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表33。2002年預(yù)計銷售量為年預(yù)計銷售量為400萬件時，試計算萬件時，試計算2002年的資年的資金需要量。金需要量。年度年度銷售量銷售量xixi（萬件）（萬件） 資金平均占用量資金平均占用量yiyi（萬元）（萬元）1995200801996160751997180801998190901999210100200025012020013

17、00130nxyxyx21995200801600040000199616075120002560019971808014400324001998190901710036100199921010021000441002000250120300006250020013001303900090000n=7x=1490y=675xy=149500 x2 =330700第一，根據(jù)上表的資料計算整理出下表的資料第一，根據(jù)上表的資料計算整理出下表的資料 =na+b = a +bxiyixi2yixixi第二，將數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程第二，將數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程即即 675=7a+1,490b 149,500

18、=1,490a+330,700b解得解得 a=4.9 b=0.43第三，將第三，將a=4.9,b=0.43代入代入ya+bx中，中， y=4.9+0.43x第四，將第四，將2002年預(yù)計銷售量年預(yù)計銷售量400萬件代入上式，求萬件代入上式，求得資金需要量為：得資金需要量為：y=4.9+0.43400=176.9（萬元）（萬元）1、股票是股份有限公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)、股票是股份有限公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是股東擁有公司股份的憑證。行的有價證券，是股東擁有公司股份的憑證。2、股票具有以下幾個主要特征：、股票具有以下幾個主要特征：（1） 股票是代表股東權(quán)的證券。股票是代表股東權(quán)的證券。

19、（2）股票是有價證券。）股票是有價證券。（3）股票是證權(quán)證券。）股票是證權(quán)證券。3、股票與股份是兩個密切相關(guān)的概念。、股票與股份是兩個密切相關(guān)的概念。4、股票是股份的表現(xiàn)形式。、股票是股份的表現(xiàn)形式。5、股票、股票的特征是由股份的特征派生出來的。的特征是由股份的特征派生出來的。同股同權(quán)、同股同利同股同權(quán)、同股同利（二）股票的分類（二）股票的分類1、按票面是否記名，股票分為記名股票和無、按票面是否記名，股票分為記名股票和無記名股票。記名股票。2、按票面是否標(biāo)明金額，股票分為面值股票、按票面是否標(biāo)明金額，股票分為面值股票和無面值股票。和無面值股票。4、按投資主體不同，股票分為國家股、法人股、按投資

20、主體不同，股票分為國家股、法人股、個人股和外資股。個人股和外資股。5、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，我國的股票、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，我國的股票又可分為又可分為A股、股、B股、股、H股、股、S股和股和N股等。股等。3、按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票分為普通股、按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。股票和優(yōu)先股股票。（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù) 1、普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利（1）經(jīng)營管理權(quán)）經(jīng)營管理權(quán)（2）紅利分享權(quán)）紅利分享權(quán)（3）剩余財產(chǎn)分配權(quán)）剩余財產(chǎn)分配權(quán)（4）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（5）優(yōu)先購股權(quán)）優(yōu)先購股權(quán)（6）檢查帳冊權(quán)檢查帳

21、冊權(quán)2、 普通股股東的義務(wù)普通股股東的義務(wù)普通股股東對公司負(fù)有義務(wù)。如我國普通股股東對公司負(fù)有義務(wù)。如我國公公司法司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對公司負(fù)以其所認(rèn)購的股份為限的有限責(zé)任款、對公司負(fù)以其所認(rèn)購的股份為限的有限責(zé)任后，不得退股等義務(wù)。后，不得退股等義務(wù)。（四）發(fā)行普通股股票籌資的利弊（四）發(fā)行普通股股票籌資的利弊1、發(fā)行普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)、發(fā)行普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)(1) 發(fā)行普通股股票所籌資金沒有償還期。發(fā)行普通股股票所籌資金沒有償還期。(2)發(fā)行普通股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。發(fā)行普通股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。(3)發(fā)行

22、普通股股票籌資，增加了公司的資金實(shí)力，有發(fā)行普通股股票籌資，增加了公司的資金實(shí)力，有利于公司的再籌資。利于公司的再籌資。(4)發(fā)行普通股股票籌資較其他籌資方式容易吸收資金。發(fā)行普通股股票籌資較其他籌資方式容易吸收資金。預(yù)期收益高、防止通貨膨脹的保值方法。預(yù)期收益高、防止通貨膨脹的保值方法。 有資料顯示，美國有資料顯示，美國 19801980年年-2004-2004年投資股票的實(shí)際年收益年投資股票的實(shí)際年收益率高達(dá)率高達(dá)9.47%9.47%。很顯然，從一個相對較長的歷史周期看，。很顯然，從一個相對較長的歷史周期看，戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好金融工具主要是股票或者股票基金。戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好金融工具主要是

23、股票或者股票基金。在我國，股票型基金的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果也已初步顯現(xiàn)了戰(zhàn)勝在我國，股票型基金的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果也已初步顯現(xiàn)了戰(zhàn)勝通貨膨脹的效果。通貨膨脹的效果。19991999年年-2004-2004年我國股票型基金（含混年我國股票型基金（含混合型基金）的年均投資收益率是合型基金）的年均投資收益率是6.02%6.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過同期的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過同期的通貨膨脹水平。通貨膨脹水平。 2、普通股股票籌集資金的缺點(diǎn)、普通股股票籌集資金的缺點(diǎn)(1)發(fā)行普通股股票籌資可能分散公司的控制權(quán)。發(fā)行普通股股票籌資可能分散公司的控制權(quán)。(2)發(fā)行普通股股票籌資的資金成本較高。發(fā)行普通股股票籌資的資金成本較高。(3)發(fā)行普通

24、股股票籌資，可能導(dǎo)致股價的下跌。發(fā)行普通股股票籌資，可能導(dǎo)致股價的下跌。（六）股票的發(fā)行（六）股票的發(fā)行為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序，股票發(fā)行人必須具有一定的資格與條件。這主要序，股票發(fā)行人必須具有一定的資格與條件。這主要是按照我國是按照我國公司法公司法和和股票發(fā)行與交易管理暫行股票發(fā)行與交易管理暫行條例條例等的有關(guān)法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。等的有關(guān)法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。(1)籌集股本籌集股本(2)分散風(fēng)險分散風(fēng)險(3)擴(kuò)大影響擴(kuò)大影響(4)兼并與反兼并兼并與反兼并(5)將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金(6)股票分割股票分割（1）一般條件）

25、一般條件（2）設(shè)立發(fā)行的條件）設(shè)立發(fā)行的條件（3）增資發(fā)行的條件）增資發(fā)行的條件股票設(shè)立及發(fā)行審核流程圖股票設(shè)立及發(fā)行審核流程圖股票發(fā)行流程圖股票發(fā)行流程圖 3、股票發(fā)行的程序、股票發(fā)行的程序（1）股份有限公司設(shè)立時發(fā)行股票的程序）股份有限公司設(shè)立時發(fā)行股票的程序提出募集股份申請。提出募集股份申請。公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。股款協(xié)議。招認(rèn)股份、繳納股款。招認(rèn)股份、繳納股款。召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。辦理設(shè)立登記，交割股票。辦理設(shè)立登記，交割股票。（2）股份有限公司增資發(fā)行新股的

26、程序）股份有限公司增資發(fā)行新股的程序由股東大會做出發(fā)行新股的決議。由股東大會做出發(fā)行新股的決議。由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民由董事會向國務(wù)院授權(quán)的部門或省級人民政府申請并經(jīng)批準(zhǔn)。政府申請并經(jīng)批準(zhǔn)。公告招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細(xì)表，與證公告招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，定向募集時向新股認(rèn)購券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，定向募集時向新股認(rèn)購人發(fā)出認(rèn)購公告或通知。人發(fā)出認(rèn)購公告或通知。招股認(rèn)股、繳納股款、交割股票。招股認(rèn)股、繳納股款、交割股票。改組董事會、監(jiān)事會、辦理變更登記并向社會公告。改組董事會、監(jiān)事會、辦理變更登記并向社會公告。1、中介機(jī)構(gòu)之一、中

27、介機(jī)構(gòu)之一-財務(wù)顧問財務(wù)顧問 協(xié)助企業(yè)制定股份制改造方案。協(xié)助企業(yè)制定股份制改造方案。2、中介機(jī)構(gòu)之二、中介機(jī)構(gòu)之二-主承銷商、上市推薦人主承銷商、上市推薦人 制定發(fā)行初步方案：發(fā)行股票的目標(biāo)、價格、時機(jī)、條件、制定發(fā)行初步方案：發(fā)行股票的目標(biāo)、價格、時機(jī)、條件、種類、價格、發(fā)行市場狀況、發(fā)行方式，準(zhǔn)備相關(guān)申請發(fā)行文種類、價格、發(fā)行市場狀況、發(fā)行方式，準(zhǔn)備相關(guān)申請發(fā)行文件資料。股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作。件資料。股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作。3、中介機(jī)構(gòu)之三、中介機(jī)構(gòu)之三-律師事務(wù)所律師事務(wù)所4、中介機(jī)構(gòu)之四、中介機(jī)構(gòu)之四-會計師事務(wù)所會計師事務(wù)所5、中介機(jī)構(gòu)之五中介機(jī)構(gòu)之五-資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)4、股

28、票的銷售方式、股票的銷售方式 （1）自銷方式）自銷方式 股票發(fā)行的自銷方式，是指股票發(fā)行公司自己股票發(fā)行的自銷方式，是指股票發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)股者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)直接將股票銷售給認(rèn)股者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。承銷。 特點(diǎn)：成本較低，彈性較大，手續(xù)簡化。但銷售范特點(diǎn)：成本較低，彈性較大，手續(xù)簡化。但銷售范圍小，風(fēng)險較大，股票的變現(xiàn)性也差。圍小，風(fēng)險較大，股票的變現(xiàn)性也差。（2）承銷方式）承銷方式股票發(fā)行的承銷方式，是股票發(fā)行公司將股票股票發(fā)行的承銷方式，是股票發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。股票發(fā)行的承銷方式，又分為包銷和代銷兩

29、種。股票發(fā)行的承銷方式，又分為包銷和代銷兩種。銷售范圍廣，銷售對象多，易于足額募集資本；銷售范圍廣，銷售對象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)力強(qiáng)，流動性好；有助于提高發(fā)行股票公股票的變現(xiàn)力強(qiáng)，流動性好；有助于提高發(fā)行股票公司的知名度和擴(kuò)大影響力。但這種方式也有不足之處，司的知名度和擴(kuò)大影響力。但這種方式也有不足之處，主要是手續(xù)繁雜，成本高。主要是手續(xù)繁雜，成本高。 上網(wǎng)競價方式上網(wǎng)競價方式 全額預(yù)繳款，比例配售，余額即退全額預(yù)繳款，比例配售，余額即退 與儲蓄存款掛鉤與儲蓄存款掛鉤 全額預(yù)繳款，比例配售，余額轉(zhuǎn)存全額預(yù)繳款，比例配售，余額轉(zhuǎn)存 市值配售市值配售 5、 股票的發(fā)行價格股票的發(fā)行價格

30、股票的發(fā)行價格，是股票發(fā)行時所使用的價格，股票的發(fā)行價格，是股票發(fā)行時所使用的價格，也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價格。也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價格。通常是發(fā)行公司根據(jù)股票的面額、每股稅后利通常是發(fā)行公司根據(jù)股票的面額、每股稅后利潤、市盈率與證券經(jīng)營公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券潤、市盈率與證券經(jīng)營公司協(xié)商確定，報國務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。根據(jù)股票的發(fā)行價格與股票面額的關(guān)系來分，股根據(jù)股票的發(fā)行價格與股票面額的關(guān)系來分，股票的發(fā)行價格一般有三種：票的發(fā)行價格一般有三種： 等價等價 時價時價 中間價中間價三、優(yōu)先股籌資三、優(yōu)先股籌資 2、優(yōu)先權(quán)、優(yōu)先權(quán)： 優(yōu)先股股東具有收益分配優(yōu)先

31、權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先要優(yōu)先股股東具有收益分配優(yōu)先權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先要求權(quán)，但通常沒有表決權(quán)。求權(quán)，但通常沒有表決權(quán)。 1、混合證券：介于普通股和債券之間、混合證券：介于普通股和債券之間 發(fā)行優(yōu)先股對于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，發(fā)行優(yōu)先股對于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高公司的效益水平，增強(qiáng)公司的財務(wù)彈性具有重要的提高公司的效益水平，增強(qiáng)公司的財務(wù)彈性具有重要的意義。既可以是可利用的財務(wù)杠桿，又可以構(gòu)成公司的意義。既可以是可利用的財務(wù)杠桿，又可以構(gòu)成公司的主權(quán)資本，作為償債的鋪墊。主權(quán)資本，作為償債的鋪墊。（一）優(yōu)先股的特征（一）優(yōu)先股的特征（二）優(yōu)先股股票的種類（二）優(yōu)先股股票的種類 1、根

32、據(jù)是否可以將以往營業(yè)年度公司拖欠未付的股根據(jù)是否可以將以往營業(yè)年度公司拖欠未付的股息累積起來由以后營業(yè)年度的盈利來一并支付，可分為息累積起來由以后營業(yè)年度的盈利來一并支付，可分為累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票。累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票。 我國的有關(guān)法律規(guī)定：優(yōu)先股股東無表決權(quán)，但公我國的有關(guān)法律規(guī)定：優(yōu)先股股東無表決權(quán)，但公司連續(xù)三年不支付優(yōu)先股股息，優(yōu)先股就享有普通股股司連續(xù)三年不支付優(yōu)先股股息，優(yōu)先股就享有普通股股東的權(quán)利。因此，公司從維護(hù)公司的財務(wù)形象，防止公東的權(quán)利。因此，公司從維護(hù)公司的財務(wù)形象，防止公司控制權(quán)稀釋的角度，一般不宜不支付優(yōu)先股股息。實(shí)司控制權(quán)稀釋的角度，一般

33、不宜不支付優(yōu)先股股息。實(shí)踐中，大多數(shù)公司發(fā)行的優(yōu)先股為累積優(yōu)先股。踐中，大多數(shù)公司發(fā)行的優(yōu)先股為累積優(yōu)先股。 例例3-3海王藥業(yè)公司發(fā)行的流通在外的普通股為海王藥業(yè)公司發(fā)行的流通在外的普通股為40 000股，每股面值股，每股面值20元；優(yōu)先股元；優(yōu)先股6 000股，每股股，每股面值面值40元，約定的股息率為元，約定的股息率為8%，優(yōu)先股為累積，優(yōu)先股為累積的且有兩年未發(fā)放優(yōu)先股股利?，F(xiàn)假設(shè)該公司宣的且有兩年未發(fā)放優(yōu)先股股利。現(xiàn)假設(shè)該公司宣布發(fā)放股利布發(fā)放股利130 000元。如果按照優(yōu)先股為不參元。如果按照優(yōu)先股為不參與、部分參與、全部參與剩余利潤三種方式進(jìn)行與、部分參與、全部參與剩余利潤三種

34、方式進(jìn)行分配，普通股股東和優(yōu)先股股東所得股利各多少？分配，普通股股東和優(yōu)先股股東所得股利各多少？假設(shè)優(yōu)先股東的部分參與率為假設(shè)優(yōu)先股東的部分參與率為1%。（1）非參與優(yōu)先股）非參與優(yōu)先股支付拖欠的優(yōu)先股股息：支付拖欠的優(yōu)先股股息： 6 00040 8% 2=38 400元元當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息：當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息： 6 00040 8% 1=19 200元元優(yōu)先股股東共分得股息：優(yōu)先股股東共分得股息： 57 600元元普通股股東共分得紅利：普通股股東共分得紅利： 130 000-57 600= 72 400元元（2）部分參與優(yōu)先股（假設(shè)參與最高定率為）部分參與優(yōu)先股（假設(shè)參與最高定率為1%）支付拖欠的優(yōu)先股股息：支付拖欠的優(yōu)先股股息： 38 400元元當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息：當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息： 19 200元元支付當(dāng)期首次分配普通股紅利：支付當(dāng)期首次分配普通股紅利：40 000 20 8%=64 000元元再次分配的優(yōu)先股紅利：再次分配的優(yōu)先股紅利： 6 000 40 1%= 2 400元元再次分配的普通股紅利：再次分配的普通股紅利： 72 400-64 000-2