金融風(fēng)險(xiǎn)管理2

1、Financial Intermediaries1Risk Management in Financial Institutions Zheng RongnianFinancial IntermediariesnSection 1The 2007-2008 Financial Crisis2Financial IntermediariesSection 1The 2007-2008 Financial CrisisnThe 2007-2008 Financial Crisis次貸危機(jī)次貸危機(jī)經(jīng)典的傳染機(jī)制經(jīng)典的傳染機(jī)制金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管監(jiān)管通過(guò)資產(chǎn)證券化傳染通過(guò)資產(chǎn)證券化傳染流動(dòng)性傳染流動(dòng)性

2、傳染通過(guò)公充價(jià)值的親周期性傳染通過(guò)公充價(jià)值的親周期性傳染通過(guò)評(píng)級(jí)調(diào)低傳染通過(guò)評(píng)級(jí)調(diào)低傳染高杠率產(chǎn)業(yè)的傳染和親周期性高杠率產(chǎn)業(yè)的傳染和親周期性一些評(píng)論一些評(píng)論3Financial IntermediariesSection 1n次貸危機(jī)次貸危機(jī)nMid-2007,美國(guó)住房?jī)r(jià)格下跌。美國(guó)住房?jī)r(jià)格下跌。4Financial Intermediaries5Financial Intermediaries6Financial Intermediaries7Financial Intermediaries8Financial Intermediaries9Financial Intermediaries1

3、0Financial Intermediaries11Financial Intermediaries12Financial Intermediaries13Financial IntermediariesSection 1n經(jīng)典的傳染機(jī)制經(jīng)典的傳染機(jī)制domino effectToo big to fail，Lehman BrothersDomino effect是結(jié)果，不是原因是結(jié)果，不是原因14Financial Intermediaries15Financial IntermediariesSection 1n金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流

4、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)16Financial IntermediariesSection 1n監(jiān)管監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管 不受資本充足率管制的機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 影響資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估，影響資本和收入 公允價(jià)值17Financial IntermediariesSection 1n通過(guò)資產(chǎn)證券化傳染通過(guò)資產(chǎn)證券化傳染“originate and hold” to “originate and distribute”轉(zhuǎn)變資本約束，得到資金來(lái)源，擴(kuò)充貸轉(zhuǎn)變資本約束，得到資金來(lái)源，擴(kuò)充貸款業(yè)務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？顦I(yè)務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。投資者只關(guān)心證券化產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)，投資者只關(guān)心證券化產(chǎn)

5、品的信用評(píng)級(jí)，不關(guān)心到底是什么貸款。不關(guān)心到底是什么貸款。風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化分散到全部產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券化分散到全部產(chǎn)業(yè),“有毒有毒資產(chǎn)資產(chǎn)”toxic assets,資產(chǎn)證券化的消失使銀行沒(méi)有了資金來(lái)資產(chǎn)證券化的消失使銀行沒(méi)有了資金來(lái)源，導(dǎo)致信貸緊縮源，導(dǎo)致信貸緊縮 credit crunch18Financial IntermediariesSection 1n流動(dòng)性傳染流動(dòng)性傳染貸者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡貸者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡 Who is going to be next to lose?錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn) mismatch risk可能演化為非自愿性貸款，流動(dòng)性可能演化為非自愿性貸款，流動(dòng)性貯存導(dǎo)致流動(dòng)性的稀缺

6、貯存導(dǎo)致流動(dòng)性的稀缺19Financial IntermediariesSection 1n通過(guò)公充價(jià)值的親周期性傳染通過(guò)公充價(jià)值的親周期性傳染公充價(jià)值的親周期性公充價(jià)值的親周期性資產(chǎn)損失，抵押品價(jià)值下降，償付能力資產(chǎn)損失，抵押品價(jià)值下降，償付能力下降，加速市場(chǎng)衰退下降，加速市場(chǎng)衰退20Financial IntermediariesSection 1n通過(guò)通過(guò)“評(píng)級(jí)調(diào)低評(píng)級(jí)調(diào)低”傳染傳染評(píng)級(jí)高低評(píng)級(jí)高低企業(yè)高的融資成本，低的企業(yè)高的融資成本，低的資產(chǎn)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格增加企業(yè)困難增加企業(yè)困難間接效應(yīng)，要求增加抵押品間接效應(yīng)，要求增加抵押品21Financial IntermediariesSection 1n高杠率產(chǎn)業(yè)的傳染和親周期性高杠率產(chǎn)業(yè)的傳染和親周期性過(guò)高的杠率過(guò)高的杠率如果抵押品價(jià)值下降如果抵押品價(jià)值下降銷(xiāo)售資產(chǎn)，去杠桿化銷(xiāo)售資產(chǎn)，去杠桿化加速市場(chǎng)衰加速市場(chǎng)衰退退22Financial IntermediariesSection 1nThe 2007-2008 Financial Crisis一些評(píng)論一些評(píng)論 加強(qiáng)監(jiān)管加強(qiáng)監(jiān)管 信息披露信息披露 高管薪酬高管薪酬 公允市值標(biāo)準(zhǔn)的放松公允市值標(biāo)準(zhǔn)的放松 Financial researchers now have a