財務(wù)報表分析9678

1、財務(wù)報表分析(一) 輔導(dǎo)教師：常嬋君e-mail:ccj-tel6986727第一章 財務(wù)報表分析概述 本章重點 1.理解財務(wù)報表分析及其在企業(yè)決策中的重要性 2.掌握財務(wù)報表所反映的企業(yè)經(jīng)濟活動內(nèi)容及其相互關(guān)系 3.了解財務(wù)報表附注所包含的信息及其決策相關(guān)性 4.掌握財務(wù)報表分析的基本方法 一、財務(wù)報表分析的主體 債權(quán)人投資人（權(quán)益投資人）經(jīng)理人員政府機構(gòu)：征稅的需要；政府政策制訂及宏觀調(diào)控的需要。其他：例如,客戶及供應(yīng)商簽訂和執(zhí)行合同的需要；審計師、財務(wù)分析師、律師、經(jīng)濟學(xué)家從事相關(guān)專業(yè)的需要。 二.財務(wù)報表分析的客體財務(wù)報表分析是以企業(yè)基本活動為對象、以財務(wù)報

2、表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認識企業(yè)的過程。必須掌握財務(wù)報表所反映的企業(yè)經(jīng)濟活動內(nèi)容及其相互關(guān)系。企業(yè)基本經(jīng)濟活動的內(nèi)容 企業(yè)基本經(jīng)濟活動包括籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動。 籌資活動籌資活動是指籌集企業(yè)投資和經(jīng)營所需要的資金，包括發(fā)行股票和債券、取得借款，以及利用內(nèi)部積累資金等。 籌資活動的結(jié)果，一方面是取得取得運用現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產(chǎn)的權(quán)權(quán)利利，它們反映在資產(chǎn)負債表的左方（資產(chǎn)）資產(chǎn)負債表的左方（資產(chǎn)），另一方面是產(chǎn)生對債權(quán)人和所有者的義務(wù)，它們反映在資產(chǎn)負債表的右方（負債及資產(chǎn)負債表的右方（負債及所有者權(quán)益）所有者權(quán)益）。運用資產(chǎn)運用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動可以取得經(jīng)營收益，它們反映

3、在利潤表的上半部分利潤表的上半部分；履行義務(wù)履行義務(wù)需要支付利息和分配股利，它們反映在利潤表的下半部分利潤表的下半部分?；I資活動的過程過程一方面則是現(xiàn)金流入企業(yè)，另一方面是向資金提供者回流現(xiàn)金（包括本金、利息和股利），它們反映在現(xiàn)金流量表的第三部分現(xiàn)金流量表的第三部分（籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 投資活動投資活動是指將所籌集到的資金分配于資產(chǎn)項目，包括購置各種長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。投資活動制約籌資和經(jīng)營活動。投資活動的直接結(jié)果是取得非現(xiàn)金資產(chǎn)，它們反映在了資產(chǎn)負債表的左方。投資活動的最終結(jié)果是運用資產(chǎn)賺取的收益，它們反映在利潤表上。投資活動的過程，是現(xiàn)金流出企業(yè)（同時非現(xiàn)金資產(chǎn)流入企業(yè)）以及收回

4、投資時現(xiàn)金流入企業(yè)（同時非現(xiàn)金資產(chǎn)流出企業(yè)），它們反映在現(xiàn)金流量表的第二部分（投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 經(jīng)營活動經(jīng)營活動是運用資產(chǎn)賺取收益的活動，它包括研究與開發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售和人力資源管理等。 經(jīng)營活動的直接后果直接后果是取得收入和支出成本，它們反映在利潤表利潤表的上半部分上半部分。經(jīng)營活動占用的資源是資產(chǎn)經(jīng)營活動占用的資源是資產(chǎn)，它們反映在資產(chǎn)負債表的左方資產(chǎn)負債表的左方。經(jīng)營活動會引起現(xiàn)金流動現(xiàn)金流動，它們反映在現(xiàn)金流量表的第一部分現(xiàn)金流量表的第一部分（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量）。 資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)：企業(yè)擁有什么？負債：企業(yè)欠別人什么？權(quán)益：企業(yè)為業(yè)主留下什么？資產(chǎn)負債所有者權(quán)益（凈

5、資產(chǎn)）！ 利潤表 反映企業(yè)在一定期間全部活動成果的報表 。包括主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤五部分，分步反映了凈利潤的形成過程。 現(xiàn)金流量表 反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息。按經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三項基本活動分別列示。 三、與財務(wù)報表有關(guān)的其他重要信息 財務(wù)報表附注審計報告 財務(wù)報表附注及其決策相關(guān)性 按企業(yè)會計制度規(guī)定, 報表附注至少應(yīng)披露以下十三項內(nèi)容：1.不符合會計假設(shè)的說明；2.重要會計政策和會計估計的說明 ；3.重要會計政策和會計估計變更的說明，以及重大會計差錯更正的說明 ；4.或有事項的說明 ；5.資產(chǎn)負債表日后事項的說

6、明 ；6.關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明 ；7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明；8.企業(yè)合并、分立的說明；9.會計報表重要項目的說明；10.收入 ；11.所得稅的會計處理方法 ；12.合并會計報表的說明；13.有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。 報表附注的決策相關(guān)性體現(xiàn)在報表附注的決策相關(guān)性體現(xiàn)在：增加財務(wù)報表的信息量，改善披露的充分性，抑制企業(yè)粉飾報表，減少報表使用人的誤解。關(guān)注報表附注可使分析數(shù)據(jù)建立在更加真實、可靠和可比的基礎(chǔ)上。 審計報告：報表的可信度 無保留意見的審計報告無保留意見的審計報告。例如：我們認為，上述會計報表符合“企業(yè)會計準則”和“股份有限公司會計制度”的有關(guān)規(guī)定，在所有

7、重大方面公允地反映了貴公司年12月31日的財務(wù)狀況以及年度經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，會計處理方法的選用遵循了一貫性原則。保留意見的審計報告 表示總體上認可，但個別方面不完全認可。例如：在審計中，我們對貴公司產(chǎn)業(yè)開發(fā)有限公司3500000元的長期投資未能取得足夠的審計證據(jù)，故其是否存在投資減值無法確認；。除上述事項外，公司會計報表符合。 表示反對意見的審計報告表示反對意見的審計報告：否定會計報表“恰當”地反映了被審計單位的財務(wù)狀況等。有違規(guī)或歪曲，而被審者拒絕調(diào)整。拒絕表示意見的審計報告：拒絕表示意見的審計報告：不發(fā)表任何意見（須說明拒絕表示意見的原因）。如：“無法發(fā)表審計意見”。 四、財務(wù)報表分

8、析的基本方法 重點掌握比較分析法比較分析法和因素分析法因素分析法 。比較分析法的兩個基本問題：一是“ 和誰比”，二是“ 比什么”?！?和誰比”就是選擇比較的“ 參照物”。（1）歷史標準：揭示變化的趨勢 ，所以亦稱趨勢分析。好處：比較可靠/客觀；具有較強的可比性。不足：比較保守；適用范圍較窄。（2）同業(yè)標準：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平，但要注意可比性問題。（3）預(yù)算標準：說明預(yù)算(計劃)的完成情況 。優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目標管理的要求。不足：外部分析無法利用；預(yù)算的主觀性/未必可靠?！氨仁裁础?？總量指標，結(jié)構(gòu)百分比，財務(wù)比率 。財務(wù)比率比較分析是最為常用的比較分析。在運用財務(wù)比率比較分析時

9、,應(yīng)該遵循以下兩個原則:1財務(wù)比率的分子和分母必須來自同一個企業(yè)的同一個期間的財務(wù)報表,但不一定來自同一張報表；2財務(wù)比率的分子與分母之間必須有著一定的邏輯聯(lián)系(如因果關(guān)系),從而保證所計算的財務(wù)比率能夠說明一定的問題,即比率應(yīng)具有財務(wù)意義.財務(wù)比率比較分析 財務(wù)比率分析所應(yīng)用的財務(wù)比率通?？蓺w納為以下六類:短期償債能力比率或流動性比率, 用來衡量公司償還流動負債能力的財務(wù)比率。長期償債能力比率或長期財務(wù)安全性比率, 用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保障程度亦即公司長期償債能力的財務(wù)比率。資產(chǎn)運用效率比率亦即營運能力比率，衡量資產(chǎn)運用的有效性和充分性。獲利能力比率, 用來衡量企業(yè)的總體盈利能力的財

10、務(wù)比率。投資者特別關(guān)注的財務(wù)比率, 用來衡量公司為投資者所作貢獻或者說投資者從公司中獲得的利益的財務(wù)比率。與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財務(wù)比率, 用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財務(wù)比率。 財務(wù)比率比較分析 比較法運用的關(guān)鍵 注意可比性問題。用于比較的指標、比率，應(yīng)該是運用的會計會計政策、計算方法相同，計價標準一致，時間政策、計算方法相同，計價標準一致，時間范圍相等，企業(yè)規(guī)模、類型相當范圍相等，企業(yè)規(guī)模、類型相當?shù)取?因素分析法 因素分析法是指把整體分解為若干個局部的因素分析法是指把整體分解為若干個局部的分析方法分析方法，重點掌握差異因素分解法亦即連環(huán)替代法。詳見教材第一章的舉例 及相關(guān)各章的運用舉例。 趨勢

11、分析法運用舉例 某企業(yè)1998-2001年間有關(guān)項目的趨勢變動情況如下: 1998199920002001 銷售收入 100 110.8 119.0 157.7 其中:黃酒銷售100 111.3 119.8 162.8 銷貨成本 100 111.9 118.4 155.9 經(jīng)營及管理費用 100 112.5 130.7 176.1 凈收益 100 116.0 131.6 164.3 黃酒銷售桶數(shù) 100 105.2 109.4 132.2 該企業(yè)財務(wù)狀況的變化趨勢表現(xiàn)出兩個重要特征:1經(jīng)營及管理費用以遠遠快于銷售收入及銷售成本的增長速度增長。1998-2001年間,經(jīng)營及管理費用增長76.1%

12、,而同期銷售收入和銷售成本增長率則分別為57.7%和55.9%。所以,經(jīng)營及管理費用增長可能意味著該公司為維護或擴大自己的市場份額,不得不增加廣告支出等方面的投入。2該企業(yè)黃酒的銷售額增長了62.8%,而黃酒的銷售量只增加32.2%。以每年的銷售額除以銷售量,就可以計算出每年的銷售單價如下:1998 199920002001 56.0159.2461.3268.95由此可見,該企業(yè)1998-2001年間銷售收入增長的主要原因,是在于每桶黃酒售價增長了23%,以及銷售數(shù)量增長了32%所致。 兩點補充 1.財務(wù)報告的一個重要趨勢是包含于年度報告而不是基本財務(wù)報表中的信息量的增長。（這種增長部分地是

13、由于法規(guī)的要求。例如:我國規(guī)定,其他業(yè)務(wù)利潤如占報告期利潤總額10%及以上的,應(yīng)在注釋中分業(yè)務(wù)種類披露收入數(shù)和成本數(shù)）。因此,無論采用何種分析方法進行財務(wù)報表分析,都不能忽視對表外信息的分析利用。 2.分析者應(yīng)該意識到,管理當局可能在一定程度上操縱財務(wù)信息的披露。例如,管理當局可能會傾向于揭示那些能顯示其最佳業(yè)績的信息；類似地,管理當局可能較少的揭示與其財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的表外融資信息。 第二章 財務(wù)報表的初步分析 本章重點 財務(wù)報表主要項目解釋 財務(wù)報表項目的質(zhì)量分析 財務(wù)報表項目的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變動情況分析資產(chǎn)負債表 現(xiàn)金現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、一般存款及其他貨幣資金；不包括：限定用途的存款（如償債基金

14、存款）和被凍結(jié)的存款。 有價證券（短期投資）有價證券（短期投資）不超過一年的各類證券及其他投資。我國規(guī)定采用 “ 成本與市價孰低法”計價-“ 短期投資跌價準備”的余額列為 “ 短期投資”之減項。 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款總額、壞賬準備、凈額。 “ 壞賬準備”為負數(shù),表示壞帳注銷數(shù)大于計提數(shù)。 應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)已向銀行貼現(xiàn)或已背書轉(zhuǎn)讓者,不包括于其中。另外,已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌票據(jù)須在附注中單獨披露。 存貨存貨我國可選擇的計價方法有fifo、lifo、一次加權(quán)平均、移動加權(quán)平均、個別計價。中期及年度末,應(yīng)就存貨成本不可收回的部分(含預(yù)計售價低于成本部分)提取 “ 存貨跌價準備”,列為存貨之減項。 固定資產(chǎn)固

15、定資產(chǎn)原值、累計折舊、凈值。(融資租入的固定資產(chǎn)的原價已包括于其中,但其原價應(yīng)在報表附注中披露）。 對外投資對外投資我國規(guī)定,中期及年度末,應(yīng)對長期投資逐項檢查,若由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面值,且這種降低的價值在可預(yù)計的將來不可恢復(fù),則應(yīng)將可收回金額低于帳面價值的差額作為“長期投資減值準備”反映,在報表上列為“長期投資”之減項。 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)一般慣例有:攤銷期限按有效使用期或法定壽命期孰短的原則確定,最長不超過40年(我國為10年）；研究與開發(fā)費用在發(fā)生時作費用處理；開辦費按不超過5年的期限攤銷(我國企業(yè)會計制度要求于開始營業(yè)當月一次列入“管理費

16、用”)。資產(chǎn)負債表項目質(zhì)量分析 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價值與“實際價值”之間的差異預(yù)期按帳面價值實現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。預(yù)期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)包括:見教材預(yù)期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)包括:見教材利潤表項目質(zhì)量分析 利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。營業(yè)收入的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材營業(yè)成本的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材營業(yè)及管理費用的質(zhì)量分析應(yīng)關(guān)注：見教材企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征 1經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢；2成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；3純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增； 4過度負債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財務(wù)高風(fēng)險

17、；5企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；6資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；7非正常的會計政策變更；8審計報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。在此基礎(chǔ)上，對各財務(wù)報表項目的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變動情況進行分析，為進一步分析奠定基礎(chǔ)。 第三章 短期償債能力分析 本章重點： 短期資產(chǎn)流動性分析 短期償債能力的衡量指標 短期償債能力分析 一、短期資產(chǎn)流動性分析 流動資產(chǎn)是指價值周轉(zhuǎn)期不超過一年或一個營業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括：1、現(xiàn)金2、有價證券3、應(yīng)收帳款4、存貨（一）現(xiàn)金 必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金，往往

18、還是被反映為流動資產(chǎn)，但通常會同時揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時，必須將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短期債務(wù)數(shù)額一并剔除。短期借款的補償性存款，一般也列為流動資產(chǎn)，但它實際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此，分析時可以考慮予以剔除。 （二）有價證券 有價證券必須是1目前可以在市場上買賣的證券2管理者準備在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。 當分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復(fù)一年地列為有價證券而不是長期投資時，出于謹慎的考慮，分析者可以將其改列為長期投資。 有價證券通常按成本與市價孰低法計價。 （三）應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款通常按扣除“ 備抵壞帳”后的凈值反映。 當公司的應(yīng)收帳

19、款事實上超過一年或一個營業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動資產(chǎn)時，分析者應(yīng)對此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注如果競爭企業(yè)沒有此類應(yīng)收帳款，就會面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。 分析應(yīng)收帳款時，還要注意客戶的集中程度（四）存貨 在財務(wù)報表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨以成本與市價孰低法計價。 通常，在通貨膨脹率較高的時期，采用lifo的公司較多；通貨膨脹率較低的時期，則較多的公司會采用fifo。應(yīng)注意方法的一致性問題。 存貨應(yīng)按扣除“ 存貨跌價準備”后的凈值反映二短期償債能力的衡量指標 （1）營運資本（2）流動比率（3）速動比率（4）現(xiàn)金比率 （1）營運資本 營運資本的計算式： 營運資本 流動資產(chǎn) 流動負債債權(quán)人

20、尤其是短期債權(quán)人希望營運資本越多越好，但可能對資產(chǎn)盈利性產(chǎn)生不良影響。所以規(guī)模應(yīng)適度。 通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理。不太適合同業(yè)比較。（2）流動比率 流動比率的計算式：流動比率流動資產(chǎn)/流動負債意為一元流動負債的流動資產(chǎn)保障額。經(jīng)驗值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右。因此經(jīng)驗值因行業(yè)、時期而異，不可迷信。一般而言，流動比率的高低與營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。在進行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。趨勢分析也能較好說明問題。局限：未考慮“質(zhì)量”；容易被“操縱”。（3）速動比率 速動比率一般計

21、算式： 作此補充的原因是：流動比率計算中所包含的存貨往往存在變現(xiàn)能力問題。 還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費用等，形成更為保守的速動比率，如教材p69。 經(jīng)驗值為1 ：1，但90年代以來已降為約0.8 ：1左右。在有些行業(yè)，很少有賒銷業(yè)務(wù)，故很少有應(yīng)收帳款，因此，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性。 該比率的實際意義，會受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，因此，在計算分析該指標之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率 （4）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率： 這是最保守的流動性比率。當企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨存在流動性問題時，以該指標評價企業(yè)短期償債能力是最為適當?shù)倪x擇。

22、 三、短期償債能力分析 通常通過對營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率的趨勢分析或同業(yè)比較分析進行。比較而言：指標值越大，或有加大的趨勢，說明短期償債能力有所增強。影響短期償債能力的表外因素 存在下列幾種情況之一時，企業(yè)實際的償債能力要比報表所顯示的更強：（1）可動用的銀行信貸額度；（2）一些長期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)；（3）企業(yè)長期債務(wù)狀況良好，信譽良好。存在下列幾種情況之一時，企業(yè)實際的償債能力要比報表所顯示的差：（1）附注中揭示了已貼現(xiàn)但另一方有追索權(quán)的票據(jù)；（2）大額或有負債：如未決稅款爭議、未決訴訟等；（3）為其他企業(yè)的銀行借款提供了擔保。 第四章 長期償債能力分析 本章重點： 資產(chǎn)負債

23、表分析 利潤表分析 影響長期償債能力的特別項目長期償債能力的概念 償還長期債務(wù)本金及支付債務(wù)利息的能力。 主要取決于資產(chǎn)和負債的比例關(guān)系，尤其是資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)的獲利能力。 長期債權(quán)人為判斷其債權(quán)的安全尤其關(guān)注長期償債能力。 一、資產(chǎn)負債表分析 利用資產(chǎn)負債表分析長期償債能力的主要指標是：資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 1資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率= 負債總額 / 資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率計算中對分子應(yīng)否包含流動負債存在爭議債權(quán)人的立場：資產(chǎn)負債率越低越好。權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用的存在，資產(chǎn)負債率應(yīng)該高些。經(jīng)營者：風(fēng)險收益均衡，所以資產(chǎn)負債率應(yīng)適度。經(jīng)驗研究表明，資產(chǎn)負債率存在顯著的行業(yè)

24、差異，因此，分析該比率時應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。運用該指標分析長期償債能力時，應(yīng)結(jié)合總體經(jīng)濟狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、所處市場環(huán)境等綜合判斷。分析時還應(yīng)同時參考其他指標值。 2產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率負債總額 / 所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)負債率無根本區(qū)別，只是表達方式不同。主要反映所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力。3有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率負債總額 / （股東或所有者權(quán)益 無形資產(chǎn)凈值）。之所以將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是因為從保守的觀點看，這些資產(chǎn)不會提供給債權(quán)人任何資源。主要說明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時受保障的程度。 二、利潤表分析 利用利潤表分析長期償債能力的主要指標是： 1利息償付倍數(shù)2固定支出償付

25、倍數(shù)1利息償付倍數(shù) （息稅費+稅前利潤）/利息費用 為什么用息稅前利潤作分子？見教材p89。 利息費用不僅包括作為當期費用反映的利息費用，還應(yīng)包括資本化的利息費用。 通常，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。該比率越高，通常表示企業(yè)不能償付債務(wù)利息的可能性就越小，這意味著長期償債能力也越強。但是，由于非付現(xiàn)成本的存在，短期內(nèi)指標值偶爾小于1，也不一定就無力償債。 因此，為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)計算5年或5年以上的利息償付倍數(shù)。保守起見，則應(yīng)選擇5年中最低的利息償付倍數(shù)值作為基本。 2固定支出償付倍數(shù) （利息費用+稅前利潤+租賃費中的利息費用）/（利息費用+租賃費中的利息費用+優(yōu)先股股息

26、（1-所得稅稅率）這是利息償付倍數(shù)的一種擴展，是一種更為保守的度量方式。事實上，許多經(jīng)營租賃也是長期性的，長期性的經(jīng)營租賃也具有長期籌資的特征，所以，租賃費的利息費用事實上也是固定支出。優(yōu)先股股息也具有同樣特征。根據(jù)經(jīng)驗，租賃費用中的利息約占1/3；固定支出償付倍數(shù)計算中究竟應(yīng)包括哪些固定支出，事實上沒有統(tǒng)一的規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“ 租賃費中的利息部分”，也可以包括全部租賃費用，乃至包括所有的折舊、折耗及攤銷，包括的固定支出越多，該指標就反映得越穩(wěn)健。 三、影響長期償債能力的特別項目：長期資產(chǎn)與長期債務(wù) 當企業(yè)缺乏盈利能力時，擁有的長期資產(chǎn)是否具有較高的市價或清算價值十分重要。因此，

27、長期資產(chǎn)的計價和攤銷方法影響很大。影響長期償債能力的特別項目：長期經(jīng)營性租賃 長期經(jīng)營性租賃費中的“本金”：長期經(jīng)營性租賃實際上也是一種長期籌資行為，故應(yīng)該考慮其對企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，即將與經(jīng)營租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負債分別加計到債務(wù)總額和資產(chǎn)總額之中。由于不能確切知道租賃資產(chǎn)價值，故假設(shè)資產(chǎn)與負債相等。而與長期經(jīng)營性租賃相關(guān)的負債，應(yīng)該是全部預(yù)期租賃費用中的“本金”部分，或者說是全部預(yù)期租賃費用減去其中內(nèi)含的利息。因此，它約為全部預(yù)期租賃費用的2/3。 影響長期償債能力的特別項目：或有事項 這主要應(yīng)該通過仔細閱讀報表附注加以發(fā)現(xiàn)。資產(chǎn)負債表外揭示的金融風(fēng)險和信貸風(fēng)險如：如果某一當事人不能履行合同中

28、規(guī)定的條款可能給企業(yè)帶來的預(yù)期損失；企業(yè)所持有的擔保品的狀況的描述；債務(wù)人所在組織所處的行業(yè)和/或地區(qū)可能遭受風(fēng)險的程度的揭示；等等。 影響長期償債能力的特別項目：退休金計劃 退休金計劃是企業(yè)的法定義務(wù)。對企業(yè)而言，它是一種負債，是一項未來固定的支付義務(wù)，從而影響企業(yè)的長期償債能力。影響長期償債能力的特別項目：金融工具 金融工具的公平市價。這是指報表附注中對估計的金融工具公平市價的揭示，或在未能估計出公平市價時，對公平市價所作的非精確的描述性信息。 第五章 資產(chǎn)運用效率分析 本章重點： 資產(chǎn)運用效率的衡量 資產(chǎn)運用效率的分析一、資產(chǎn)運用效率的衡量 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公式：主營