A02小組財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告作業(yè)

1、海信科龍電器股份有限公司2008年財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告小組序號(hào)：A02成員名單：(共14人)- 11 - / 14文檔可自由編輯打印061032102 白曉穎06國(guó)會(huì)3 061031382 曾綺琪 06電子商務(wù)061032204 蔡劍猛06注會(huì)5061032249 霍思韻06注會(huì)6061032263 李立彥06注會(huì)6061032271 梁敏儀06注會(huì)5061032273 梁業(yè)文06注會(huì)5061032290 盧潔英06注會(huì)5061032295 麥華燕06注會(huì)5061032315 王 琳06注會(huì)6061032329 謝紹滿06注會(huì)5061032351 張彥如06注會(huì)5061032360 周 瑜06注會(huì)

2、6061032370 黃佳啟06注會(huì)5目 錄一、公司簡(jiǎn)介(01)（一）發(fā)展歷程(01)（二）經(jīng)營(yíng)范圍(01)（三）運(yùn)營(yíng)狀況(01)二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之一：橫向分析(02)三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之二：縱向分析(03)四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之三：趨勢(shì)百分率分析(04)五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之四：財(cái)務(wù)比率分析(05)（一）短期償債能力分析(05)（二）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析(06)（三）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力分析(07)（四）股票投資收益的市場(chǎng)測(cè)試分析(09)六、總結(jié)(11)（一）主要問(wèn)題(11)（二）建議(11)（三）本次財(cái)務(wù)分析的局限性(12)一、公司簡(jiǎn)介（一）發(fā)展歷程：海信科龍電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海信科龍”）成立

3、于1992年12月16日，是中國(guó)目前規(guī)模最大的制冷家電企業(yè)集團(tuán)之一，在國(guó)內(nèi)冰箱及空調(diào)市場(chǎng)均占有重要地位。1996年7月23日，海信科龍的459,589,808股境外公眾股（“H股”）在香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易；于1998年度，海信科龍獲準(zhǔn)發(fā)行110,000,000股人民幣普通股（“A股”），并與1999年7月13日在深圳證券交易所上市交易。2001年10月和2002年3月，海信科龍的原單一大股東廣東科龍（容聲）集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“容聲集團(tuán)”）向廣東格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東格林柯?tīng)枴保┺D(zhuǎn)讓海信科龍20.64%的股權(quán)。2002年4月，容聲集團(tuán)將其所持有的本公司6.92%、

4、0.71%、5.79%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓分別給順德市經(jīng)濟(jì)咨詢公司、順德市東恒發(fā)展有限公司、順德市信宏實(shí)業(yè)有限公司。經(jīng)過(guò)以上股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司原單一大股東容聲集團(tuán)已不再持有海信科龍的任何股份。2004年10月14日，廣東格林柯?tīng)柺茏岉樀率行藕陮?shí)業(yè)有限公司所持有的海信科龍5.79%的全部股權(quán)，其股權(quán)比例增加至26.43%。2006年12月13日，青島海信空調(diào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島海信空調(diào)”）受讓廣東格林柯?tīng)査钟械暮Ｐ趴讫堧娖?6.43%的股權(quán)，至此，公司原有單一大股東廣東格林柯?tīng)柌辉俪钟泻Ｐ趴讫堧娖鞯娜魏喂煞荨?007年1月29日，海信科龍電器股權(quán)分置改革方案經(jīng)公司A股市場(chǎng)相關(guān)股東會(huì)議審議通過(guò)，并于200

5、7年3月22日獲得國(guó)家商務(wù)部的批準(zhǔn)。股改完成后，公司第一大股東青島海信空調(diào)持有海信科龍股權(quán)為23.63%。2008年度，青島海信空調(diào)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)陸續(xù)增持海信科龍股份。截至2008年12月31日，青島海信空調(diào)持有海信科龍股權(quán)比例為25.22%。2007年6月20日海信科龍名稱由廣東科龍電器股份有限公司更名為海信科龍電器股份有限公司。（二）經(jīng)營(yíng)范圍：海信科龍電器股份有限公司主要從事開(kāi)發(fā)、制造電冰箱、空調(diào)等家用電器，產(chǎn)品內(nèi)外銷售和提供售后服務(wù)，運(yùn)輸自營(yíng)產(chǎn)品。（三）運(yùn)營(yíng)狀況：1、從分析可知，從2006，2007，2008三年看，海信科龍的盈利能力逐年下降，但在2009年，有明顯的好轉(zhuǎn)。我們將在下文的財(cái)

6、務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表中進(jìn)行進(jìn)一步分析。2、從外部環(huán)境看，2008年，家電行業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境。受國(guó)際金融危機(jī)影響，家電行業(yè)面臨出口下降及房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的嚴(yán)峻市場(chǎng)形勢(shì)，尤其是空調(diào)行業(yè)，在2008年下半年，出現(xiàn)了行業(yè)性大幅度下滑局面。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之一：橫向分析橫向分析的前提，就是采用前后期對(duì)比的方式編制比較會(huì)計(jì)報(bào)表，即將企業(yè)連續(xù)幾年的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)并行排列在一起，設(shè)置“絕對(duì)金額增減”和“百分率增減”兩欄，以揭示各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目在比較期內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額和百分率的增減變化情況。項(xiàng)目2007年度2008年度絕對(duì)增減額百分率增減額銷售收入8822347228.408635475359.75-18687

7、1868.65-21.18%減：銷售成本7368479127.097313026053.50-55453073.59-0.75%銷售毛利1453868101.311322449306.25-131418795.06-9.03%減：銷售費(fèi)用1116923591.231081498451.55-35425139.68-3.17%管理費(fèi)用311516093.52337055244.5325539151.018.20%息稅前利潤(rùn)(EBIT)25428416.56-96104389.83-121532806.39-4.779409135減：財(cái)務(wù)費(fèi)用119179346.67151269234.673208

8、9888.000.269257123稅前利潤(rùn)(EBT)-93750930.11-24737362.4569013567.66-0.736137418減：所得稅0.000.000.000.00稅后利潤(rùn)(EAT)-93750930.11-24737362.4569013567.66-0.736137418年初未分配利潤(rùn)-3674263413.69-3447561785.51226701628.18-0.061699884根據(jù)上表分析得出：1、2008年度，海信科龍電器股份有限公司的銷售收入比上一年度減少了186871868.65,減幅是21.18%，表明企業(yè)今年的銷售水平已低于去年。2、海信科龍電

9、器股份有限公司2008年度的銷售毛利比2007年度減少了131418795.06元，減幅達(dá)9.03%。這意味著公司在成本控制方面做得不足，應(yīng)該加強(qiáng)成本控制，才能提高銷售毛利。3、2008年公司的銷售費(fèi)用小幅度減少，減少率高達(dá)3.17%。這將直接影響公司銷售利潤(rùn)的同步減少。三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之二：縱向分析橫向分析實(shí)際上是對(duì)不同年度的會(huì)計(jì)報(bào)表中的相同項(xiàng)目進(jìn)行比較分析；而縱向分析則是相同年度會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目之間的比率分析。2007年度共同比報(bào)表2008年度共同比報(bào)表2009年1-9月份共同比報(bào)表合并數(shù)百分比合并數(shù)百分比合并數(shù)百分比營(yíng)業(yè)收入8,822,347,228.40100%8,635,475,359

10、.75100%7,461,394,224.59100%營(yíng)業(yè)成本7,368,479,127.0983.52%8,913,987,411.92103.23%7,292,726,421.5097.74%毛利1,453,868,101.3116.48%-278,512,052.17-3.12%168,667,803.092.26%銷售費(fèi)用1,116,923,591.2312.66%1,081,498,451.5512.52%968,846,485.8312.98%管理費(fèi)用311,516,093.523.53%337,055,244.533.90%231,170,480.943.10%財(cái)務(wù)費(fèi)用119,1

11、79,346.671.35%151,269,234.671.75%50,617,013.230.68%利潤(rùn)總額226,207,531.942.56%-228,241,347.73-2.64%200,727,872.132.69%所得稅10,867,387.460.12%4,084,727.260.05%17,475,926.680.23%凈利潤(rùn)215,340,144.482.44%-232,326,074.99-2.69%183,251,945.452.46%對(duì)08年的分析：1、海信科龍電器股份有限公司營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重從2007年度的83.52%上升到2008年度的103.23%。說(shuō)明

12、營(yíng)業(yè)成本率的上升直接導(dǎo)致了毛利率的大幅下降。2、海信科龍電器股份有限公司的管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重從2007年度的3.53%上升到2008年度的3.90%；財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重從2007年度的1.35%上升到2008年度的1.75%。說(shuō)明這將導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的下降。3、海信科龍電器股份有限公司的利潤(rùn)率從2007年的2.56%下降到2008年度的-2.64%。說(shuō)明利潤(rùn)率的大幅下降必將導(dǎo)致凈利潤(rùn)率的大幅下滑。4、海信科龍電器股份有限公司綜合的經(jīng)營(yíng)狀況如下：2008年度的毛利率、利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率之所以比上一年度分別猛跌了19.6%、5.2%和5.13%，主要原因是空調(diào)業(yè)務(wù)受國(guó)際金融危機(jī)影響，全

13、球通貨膨脹、人民幣匯率持續(xù)攀升，原材料價(jià)格高企等諸多因素，促使空調(diào)產(chǎn)品成本高居不下，出口規(guī)模出現(xiàn)行業(yè)性下滑趨勢(shì)，利潤(rùn)空間大幅縮減，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，收入較去年同期下降5.94%，成本較去年同期增長(zhǎng)0.63%，毛利率同比減少5.97%。對(duì)09年的展望：海信科龍電器股份有限公司2009年1-9月份的毛利率為2.26%，而不是負(fù)利率，這說(shuō)明在2009年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，電器行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇，特別是空調(diào)行業(yè)。又由于本公司在2008年通過(guò)采購(gòu)管理、流程優(yōu)化、質(zhì)量控制、新品開(kāi)發(fā)、調(diào)整機(jī)制等方面進(jìn)行了有效的改進(jìn)，在某些冰箱業(yè)務(wù)方面開(kāi)拓了新的市場(chǎng)并保持了一定的穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此，我們可以預(yù)測(cè)該公司在2009年將會(huì)在很大程度上

14、走出金融危機(jī)的陰霾，出現(xiàn)扭虧為盈的局面。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之三：趨勢(shì)百分率分析趨勢(shì)分析看上去也是一種橫向百分率分析，但不同于橫向分析中對(duì)增減情況百分率的提示。橫向分析是采用環(huán)比的方式進(jìn)行比較，而趨勢(shì)分析則是采用定基的方式，即將連續(xù)幾年財(cái)務(wù)報(bào)表中的某些重要項(xiàng)目的數(shù)據(jù)集中在一起，同期年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率的比較。這種分析方法對(duì)于提示企業(yè)在若干年內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)相當(dāng)有用。趨勢(shì)分析首先必須選定某一會(huì)計(jì)年度為基年，然后設(shè)基年會(huì)計(jì)報(bào)表中若干重要項(xiàng)目的余額為100，再將以后各年度的會(huì)計(jì)報(bào)表中相同項(xiàng)目的數(shù)據(jù)按基年項(xiàng)目數(shù)的百分率來(lái)列示。項(xiàng)目年份2006年2007年2008年貨幣資金390,503,56

15、6.38146,527,807.16133,455,893.08資產(chǎn)總額4,566,576,943.154,421,329,111.033,779,088,446.21存貨919,836,622.62940,284,389.70505,528,330.15凈利潤(rùn)21,277,104.34215,340,144.48-232,326,074.99營(yíng)業(yè)收入6,978,111,131.638,822,347,228.408,635,475,359.75營(yíng)業(yè)成本5,757,863,658.347,368,479,127.098,913,987,411.92指數(shù)項(xiàng)目2006年（%）2007年（%）200

16、8年（%）貨幣資金100%37.52%34.18%資產(chǎn)總額100%96.82%82.76%存貨100%102.22%54.96%凈利潤(rùn)100%1012.07%-1091.91%營(yíng)業(yè)收入100%126.43%123.75%營(yíng)業(yè)成本100%127.97%154.81%存貨周轉(zhuǎn)率：06年=12.52%；07年=15.67%；08年=35.27%根據(jù)上表分析得出：從海信科龍電器股份有限公司20062008年度會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)，我們了解到，海信科龍電器股份有限公司的貨幣資金在三年的時(shí)間內(nèi)分別下降了62.48%和65.82%，這說(shuō)明公司的資金使用效率較高，進(jìn)而減少管理成本，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。另外，公司的營(yíng)業(yè)

17、收入連年增長(zhǎng)，特別是2007年，公司的營(yíng)業(yè)額比基年增長(zhǎng)了幾乎30，雖然在2008年受金融危機(jī)的影響，但公司的營(yíng)業(yè)額仍然比基年增長(zhǎng)了23.75%，這說(shuō)明公司這幾年的產(chǎn)品營(yíng)銷工作是卓有成效的，而且面對(duì)金融危機(jī)的影響，公司所采取的措施也是有效的，從而進(jìn)一步說(shuō)明了公司的實(shí)力。但營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度低于成本的增長(zhǎng)幅度，特別是在2008年，公司營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度比營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度大了26.84%，這是主要由于受金融危機(jī)的影響，使空調(diào)產(chǎn)品的成本居高不下的原因。進(jìn)而使公司在2008年度的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，但這并不能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不盡人意，因?yàn)樵?007年，公司的凈利潤(rùn)比基年的凈利潤(rùn)翻了10倍多，而且20

18、08年畢竟是不平凡的一年。相應(yīng)的，公司的存貨量在2007年比基年的增長(zhǎng)了2.22%，在2008年則下降了45.04%，這說(shuō)明公司的存貨周轉(zhuǎn)率較高，能根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化及時(shí)加強(qiáng)存貨資金占用管理并加大了庫(kù)存清理力度。但是，公司的資產(chǎn)總額逐年下降，特別是在2007年，凈利潤(rùn)是比基年的翻了10倍多，但是，資產(chǎn)總額反而下降了3.18%，對(duì)于特殊的2008年就更不用說(shuō)了。這說(shuō)明公司在盈利的同時(shí)，資產(chǎn)總額并沒(méi)有相應(yīng)地增加，反而減少，公司應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的管理。五、財(cái)務(wù)報(bào)表分析之四：財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重中之重。財(cái)務(wù)比率分析是將兩個(gè)有關(guān)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相除，用所求得的財(cái)務(wù)比率來(lái)

19、提示同一會(huì)計(jì)報(bào)表中不同項(xiàng)目之間或不同會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目之間所存在邏輯關(guān)系的一種分析技巧。然而，單單是計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率的作用是非常有限的，更重要的是應(yīng)將計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)比率作各種維度的比較分析，以幫助會(huì)計(jì)報(bào)表使用者正確評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，以便及時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)決策。財(cái)務(wù)比率分析有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，那就是使各個(gè)不同規(guī)模的企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所傳遞的經(jīng)濟(jì)信息標(biāo)準(zhǔn)化。正是由于這一特點(diǎn)，使得各企業(yè)間的橫向比較及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的比較成為可能。財(cái)務(wù)比率分析根據(jù)分析的重點(diǎn)不同，可以分為以下四類：（一）流動(dòng)性分析或短期償債能力分析；（二）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，又稱財(cái)務(wù)杠稈分析；（三）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力分析；（四）與股

20、利、股票市場(chǎng)等指標(biāo)有關(guān)的股票投資收益分析。（一）短期償債能力分析任何一家企業(yè)要想維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，手中必須持有足夠的現(xiàn)金以支付各種費(fèi)用和到期債務(wù)，而最能反映企業(yè)的短期償債能力的指標(biāo)是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債2008年：流動(dòng)比率=1784972331.73/4507020506.13=0.3962007年：流動(dòng)比率=2398994477.86/4895809299.64=0.490通過(guò)海信科龍2007年與2008年的流動(dòng)比率與數(shù)據(jù)對(duì)比可知，該公司2008年的資產(chǎn)流動(dòng)性小，短期償債能力弱，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，債權(quán)人保障低，安全程度低。2、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)

21、÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨2008年：速動(dòng)資產(chǎn)=1784972331.73505528330.15=1279444001.58速動(dòng)比率=1279444001.58/4507020506.13=0.282007年：速動(dòng)資產(chǎn)=2398994477.86940284389.70=1458710087.16速動(dòng)比率=1458710087.16/4895809299.64=0.297通過(guò)對(duì)海信2007年與2008年的速動(dòng)比率與數(shù)據(jù)對(duì)比可知，企業(yè)的速動(dòng)比率小于1，現(xiàn)金等具有即時(shí)變現(xiàn)能力的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債不相等（不等于1），不可以隨時(shí)償付全部流動(dòng)負(fù)債。但07、08年的數(shù)據(jù)變化不大，情況還是

22、維持在小于1的狀態(tài)，所以表明企業(yè)必須變賣部分存貨才能夠償還短期負(fù)債。（二）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析權(quán)益結(jié)構(gòu)的合理性及穩(wěn)定性通常能夠反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。當(dāng)企業(yè)通過(guò)固定的融資手段對(duì)所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行資金融通時(shí)，該企業(yè)就被認(rèn)為在使用財(cái)務(wù)杠桿。除企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者和債權(quán)人外，該企業(yè)的所有者和潛在的投資者對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用也是相當(dāng)關(guān)心的，因?yàn)橥顿Y收益率的高低直接受財(cái)務(wù)杠桿作用的影響。衡量財(cái)務(wù)杠桿作用或反映企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)比率主要有：1、資產(chǎn)負(fù)債率（%）=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×1002008年：資產(chǎn)負(fù)債率=（4621235950.22/3779088446.21）×100%=122%20

23、07年：資產(chǎn)負(fù)債率=（5039814873.90/4421329111.03）×100%=114%資產(chǎn)負(fù)債率是對(duì)企業(yè)負(fù)債狀況的一個(gè)總體反映。是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在40%-60%。由海信科龍07、08年的資產(chǎn)負(fù)債率可知，2008年企業(yè)通過(guò)借債籌資的資產(chǎn)多，風(fēng)險(xiǎn)很大。2、權(quán)益比率=（股東權(quán)益/資產(chǎn)總額）×100%2008年：權(quán)益比率=（-842147504.01）/3779088446.21 ×100%=-22%2007年：權(quán)益比率=（-618485762.87）/4421329111.03 ×100%=-1

24、4%資產(chǎn)負(fù)債率與權(quán)益比率是杠桿比率，資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益比率=1，權(quán)益比率表示資產(chǎn)中股東權(quán)益的比例，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。權(quán)益比率低，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人愿意向企業(yè)增加借款。3、負(fù)債與業(yè)主權(quán)益比率（%）=（負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額）×1002008年：負(fù)債與業(yè)主權(quán)益比率（%）= 4621235950.22/（-842147504.01） ×100%=-549%2007年：負(fù)債與業(yè)主權(quán)益比率（%）=5039814873.90/（-618485762.87） ×100%=-815%該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債

25、能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益受到的保障程度越高。4、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用2008年：利息保障倍數(shù)=(-228241347.73)+151269234.67/1512698234.67=0.512007年：利息保障倍數(shù)=(226207531.94+119179346.67)/119179346.67=2.90利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)償還利息的能力。倍數(shù)越大，表明企業(yè)還息能力越強(qiáng)。對(duì)比2007年與2008年兩年的利息保障倍數(shù)可看出08年有下滑的趨勢(shì)，企業(yè)的還息能力下降。利息保障倍數(shù)小于1，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)成果不足以回報(bào)債務(wù)人，從長(zhǎng)期來(lái)看，將最終損害股東的利益。（三）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和盈

26、利能力分析企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要目標(biāo)，就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的最優(yōu)配置，經(jīng)營(yíng)效率是衡量企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力高低的一個(gè)重要方面，它的高低直接影響到企業(yè)的盈利水平。而盈利能力是企業(yè)內(nèi)外各方都十分關(guān)心的問(wèn)題，因?yàn)槔麧?rùn)不僅是投資者取得投資收益、債權(quán)人取得利息的資金來(lái)源，同時(shí)也是企業(yè)維持?jǐn)U大再生產(chǎn)的重要資金保障。企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經(jīng)濟(jì)效益。反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率和盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有：(基于2008年指標(biāo))1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額(用營(yíng)業(yè)收入代替)÷平均應(yīng)收賬款凈額2008年：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8635475359.75/ （618556012.7+6692

27、21502.59）/2=13.412007年：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8,822,347,228.40/( 618,566,012.70+ 374,911,284.04)/2=17.76此應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率不是很高，因此表明公司收帳速度較慢，平均收賬期較長(zhǎng)，壞帳損失較多，資產(chǎn)流動(dòng)較慢，償債能力不強(qiáng)。同時(shí)有可能債務(wù)人施欠時(shí)間長(zhǎng)，資信度低，增大了發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也說(shuō)明公司催收帳款不力，使資產(chǎn)形成了呆帳甚至壞帳，造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，這對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是很不利的。2、存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨2008年：存貨周轉(zhuǎn)率=7313026053.5/(505,528,330.15+940,2

28、84,389.70)/2=10.122007年：存貨周轉(zhuǎn)率=7,368,479,127.09/( 940,284,389.70+ 919,836,622.62)/2=7.92存貨周轉(zhuǎn)速度教快，存貨占用水平越低，因此存貨的流動(dòng)性教強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度較快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度分析，我們可以看到此企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較高，企業(yè)經(jīng)順利，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也較少。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額÷平均固定資產(chǎn)凈額2008年：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8,635,475,359.75/(1,297,083,870.6

29、9+1,234,496,001.63)/2=6.822007年：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8,822,347,228.40/( 1,234,496,001.63+ 1,330,768,487.39)/2=6.88固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，此時(shí)的比率較低，說(shuō)明利用率較低，管理水平一般。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額÷平均資產(chǎn)總額2008年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8,635,475,359.75/(3,779,088,446.21+4,421,329,111.03)/2=2.122007年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=8822347228.4/(4421329111.03+45665769

30、43.15)/2=1.96該數(shù)值在08年比07年升高了，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快。銷售能力加強(qiáng)，但是該企業(yè)在08年的時(shí)候總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率突然上升，而企業(yè)的銷售收入?yún)s無(wú)多大變化反而下降，則可能是企業(yè)本期報(bào)廢了大量固定資產(chǎn)造成的，而不是企業(yè)的資產(chǎn)利用效率提高。兩年來(lái)看.如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。5、毛利率=（銷售凈額-銷售成本）÷銷售凈額×1002008年：毛利率= (8,635,475,359.75-7,313,026,053.50)/ 8,635,475,359.75 

31、15;100=15.3%2007年：毛利率= (8822347228.4-7,368,479,127.09)/ 8822347228.4 ×100=16.48%企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品，市場(chǎng)比較飽和，那么只能是取得隨大流的銷售價(jià)格，取得平均的銷售毛利。企業(yè)的毛利率較低，有可能是因?yàn)槠髽I(yè)以相對(duì)同行業(yè)來(lái)說(shuō)的較低價(jià)格銷售，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。在08年金融危機(jī)的形勢(shì)下，先穩(wěn)定市場(chǎng)占有率，待市場(chǎng)占穩(wěn)后再根據(jù)市場(chǎng)認(rèn)同度重新調(diào)整定價(jià)策略。因此企業(yè)在價(jià)格與銷量之間進(jìn)行平衡，以求得利潤(rùn)最大化。6、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)÷銷售凈額×1002007年：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=(148,172,703.71/8,8

32、22,347,228.40)×100=1.68%2008年：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=(-309,300,868.04/8,635,475,359.75)×100= -3.58%2009上半年：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=(160,359,730.72/ 4,764,766,122.33)×100=3.37%09第三季：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率=(12,529,847.87/ 2,696,628,102.26)×100=0.46%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)百元商品銷售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。從上面數(shù)據(jù)可以看出，在07和08年，海信的經(jīng)營(yíng)狀況是

33、逐年減少，在08年還出現(xiàn)的虧損，但是在09年，經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，并且會(huì)有相對(duì)較高增長(zhǎng)。7、投資報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額×100%（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)凈利率）2007年：投資報(bào)酬率=226,207,531.93/(4,421,329,111.03+4,566,576,943.15)/2×100=5.03%2008年：投資報(bào)酬率=-228,241,347.73/( 3,779,088,446.21+ 4,421,329,111.03)/2×100= -5.57%2009上半年：投資報(bào)酬率=178,390,720.57/(4,546,984,

34、304.73+3,779,088,446.21)/2×100=4.29%09第三季：投資報(bào)酬率=22,337,151.56/(4,174,674,840.85+3,779,088,446.21)/2×100=0.56%投資報(bào)酬率能揭示投資中心的銷售利潤(rùn)水平，又能反映資產(chǎn)的使用效果。公司目前的投資回報(bào)率不高，而08年因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不佳，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收益成負(fù)數(shù)，所以投資回報(bào)率也成負(fù)數(shù)，09年雖然好轉(zhuǎn)，但是相比之前07年看，09年的收益率應(yīng)該與之相差不大，可是上面的經(jīng)營(yíng)收益09展望是比07好很多的。8、股本收益率=凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益×100（投資報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)

35、）2007年：股本收益率=(0.2524×110,000,000/992,006,563.00)×100=2.79%2008年：股本收益率= (-0.2285×110,000,000/992,006,563.00)×100=-2.53%2009上半年：股本收益率= (0.1569×110,000,000/992,006,563.00)×100=1.74%09第三季：股本收益率= (0.0273×110,000,000/992,006,563.00)×100=0.302%在公司的股本收益率走勢(shì)和未來(lái)的盈利走勢(shì)之間存在

36、著某種關(guān)系。如果年度股本收益率上升，盈利率也應(yīng)該同樣上升。如果股本收益率的走勢(shì)穩(wěn)定，那么盈利率走勢(shì)也有可能同樣穩(wěn)定，并且具有較高的預(yù)見(jiàn)性。上面數(shù)據(jù)表明，公司回報(bào)股利正常，與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等匹配，但是仍然不太高，08年因?yàn)闋I(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響了股本收益，雖然09年已經(jīng)恢復(fù)，但是根據(jù)推測(cè)，股本收益率還是未能回到07年的水平。以上八項(xiàng)指標(biāo)均是正指標(biāo)，數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經(jīng)濟(jì)效益。 （四）股票投資收益的市場(chǎng)測(cè)試分析雖然上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于投資者的決策來(lái)說(shuō)是非常重要的。然而，潛在的投資者要在幾十家上市公司中做出最優(yōu)決策，光依靠股票市價(jià)所提供的信息是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

37、因?yàn)椴煌鲜泄景l(fā)行在外的股票數(shù)量、公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)以及派發(fā)的股利金額等都不一定相同，投資者必須將公司股票市價(jià)和財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的有關(guān)信息綜合起來(lái)分析，以便計(jì)算出公司股東和潛在投資者都十分關(guān)心的財(cái)務(wù)比率，這些財(cái)務(wù)比率是幫助投資者對(duì)不同上市公司股票的優(yōu)劣做出評(píng)估和判斷的重要財(cái)務(wù)信息。反映股票投資收益的市場(chǎng)測(cè)試比率主要有：1、普通股每股凈收益=（稅后凈收益優(yōu)先股股息）÷發(fā)行在外的普通股數(shù)2007年：普通股每股凈收益=215，340，144.48/110,000,000=1.96普通股的獲利水平，指標(biāo)值越高，每一股份可得的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好，反之則越差。2008年：普通股每股凈收益

38、=-232，326，074.99/110,000,000=-0.212009年：普通股每股凈收益=155，604，075.28/110,000,000=1.412008年普通股的獲利水平降到負(fù)值，股東的投資效益降低，暫不值得投資，2009基本恢復(fù)原來(lái)水平，股東的投資效益增加，值得投資。2、市盈率=每股現(xiàn)行市價(jià)÷普通股每股凈收益2007年：市盈率=992,000,563/110,000,000/1.96=9.392008年：市盈率=992,000,563/110,000,000/-0.21=-42.932009年：市盈率= 992,000,563/110,000,000/1.41=6.

39、42008，市盈率一度降到負(fù)值，2009年基本恢復(fù)了原來(lái)水平，2009年普通股價(jià)值被低估，值得投資，市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度快，出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。3、派息率=公司發(fā)行的股利總額÷公司稅后凈利潤(rùn)總額×1002007年：派息率= (0.2524×110000000/215340144.48)×100=13.89%2008年：派息率= (0.2285×110000000/232326074.99)×100=10.81%2009上半年：派息率= (0.1569×110000000/156079614.22)×100=

40、11.06%看趨勢(shì)的發(fā)展，在08年時(shí)候，公司派息率最低，說(shuō)明了企業(yè)08年盈利能力低下。近三年的派息率都低于30%，說(shuō)明企業(yè)在用現(xiàn)金回報(bào)股東時(shí)不夠豪爽（因?yàn)槔麧?rùn)低），這樣會(huì)損害了股東利益，對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展不利。4、股利與市價(jià)比率=每股股利發(fā)放額÷股票現(xiàn)行市價(jià)×1002007年：股利與市價(jià)比率=0.2524/(992,000,563/10,000,000)×100%=2.79%2008年：股利與市價(jià)比率=0.2285/(992,000,563/110,000,000)×100%=2.53%2009上半年：股利與市價(jià)比率=0.1569/(992,000,563/

41、110,000,000)×100%=1.74%數(shù)據(jù)顯示從2007年到2009年上半年股利與市價(jià)比率逐年下降，這些數(shù)據(jù)提示股東們他們所持股票而獲得的股利的收益逐年減少，也表明出售或放棄該股票而轉(zhuǎn)向其他投資所具的機(jī)會(huì)成本降低。5、每股凈資產(chǎn)=普通股權(quán)益÷發(fā)行在外的普通股數(shù)2007年：每股凈資產(chǎn)=618485762.87/110000000=5.622008年：每股凈資產(chǎn)=842147504.01/110000000=7.662009上半年：每股凈資產(chǎn)=685907669.47/110000000=6.24每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越高，表明公司的內(nèi)部積累越是雄厚，即使公司處于不景氣時(shí)期也

42、有抵御能力。根據(jù)2007年到2008年數(shù)據(jù)可見(jiàn)每股凈資產(chǎn)上漲，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值增加大于兩塊錢。每股凈資產(chǎn)越高, 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少, 股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。6、股價(jià)對(duì)凈資產(chǎn)的倍率=每股現(xiàn)行市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)2007年：股價(jià)對(duì)凈資產(chǎn)的倍率=992,000,563/(4,421,329,111.03/110,000,000)=24,680,375.952008年：股價(jià)對(duì)凈資產(chǎn)的倍率=992,000,563/ (3,779,088,446.21/110,000,000)=28,874,704.032009年：股價(jià)對(duì)凈資產(chǎn)的倍率=992,000,563/(4,546,984,304.73/110,000,000)=23,998,465.332008年倍率較高，公司股票正處于高價(jià)位，但是2009年倍率回復(fù)了原來(lái)水平，該公司解散時(shí)取得剩余財(cái)產(chǎn)分配的股份價(jià)值有所減少。7、股價(jià)對(duì)