上外賢達(dá)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)資本邊際效率的意義

1、資本邊際效率的意義資木邊際效率( marginal efficiency of capital, mec ) 是一種0!占現(xiàn)率，這 種貼現(xiàn)率正好使項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本 品的供給價(jià)格或者重置成本。凱恩斯把資本資產(chǎn)的未來(lái)收入看作是預(yù)期的這項(xiàng)投資的未來(lái)一年收入, 把資本資產(chǎn)的供給價(jià)格看作是預(yù)期的資產(chǎn)的重置成本。公式表達(dá)：ri r2 rirn177 + (1+"'十(1 + "3+十(l + r)“假定資本物品在n年中報(bào)廢，且在使用終了時(shí)，還有殘值，則資本邊際效率的公 式是：r=旦+_ 1+r (1+r)2(1+r)3(l+r),? (l +

2、 rfr：為資木品的供給價(jià)格;ri , r2 , rsr為不同年份的預(yù)期收益;：為資本品在n年年末時(shí)的報(bào)廢價(jià)值;r：為資本邊際效率。資本邊際效率是凱恩斯所說(shuō)造成有效需求不足的三個(gè)基本心理因素之一。 凱恩斯的資木邊際效率，指的是預(yù)期增加一個(gè)單位投資可以得到的利潤(rùn)率。貼現(xiàn)率和現(xiàn)值現(xiàn)值pesem value：現(xiàn)在和將來(lái)(或過(guò)去)的一筆現(xiàn)金或現(xiàn)金流在今天的 價(jià)值。例a、100元存銀行，利率為5%, 一年后100x (1+5%)二105?，F(xiàn)值是 100,未來(lái)值是105,貼現(xiàn)率為5%。即一年后的105元相當(dāng)于當(dāng)前的100元。假定本金為1 0 0美元，年利率為5%,貝ij：第1年本利和：100x(l + 5

3、%)=10 5美元第2年木利和：1 00x (1+5%)2=1 1 0.25美元第3年本利和：1 0 0 x ( 1 + 5 %)彳=1 15.70美元以r表示利率,r0表示本金,ri、r2、r3分別表示第1年、第2年、 第3年的本利和,則各年本利和為：r1r2r3r1 (1 +r2 (1 +r0 (1 +r)r) =r0 (1 + r) 2r) =r0 (1+ r) 3r n = ro (1 + r) n設(shè)木利和和利率為己知，利用公式可求木金:(1+ r)1051+5%100美元一般來(lái)講已知n年后的預(yù)期收益為rn ,利率是丫，那么求現(xiàn)值ro的公式就是:%一（1+r） n例：假定某企業(yè)投資30

4、000美元購(gòu)買1臺(tái)機(jī)器，這臺(tái)機(jī)器的使用期限是3年，3 年后全部耗損，再假定把人工、原材料以及其他所有成木（如能源、燈光等，但利息和機(jī)器 成本除外）扣除以后，各年的預(yù)期收益是11000美元、12100美元和13310美 元，這也是這筆投資在各年的預(yù)期毛收益，三年合計(jì)為36410美元。如果貼現(xiàn)率是10%,那么3年內(nèi)全部預(yù)期收益36410美元的現(xiàn)值正好是30000 美元，即：門 110001210013310rq =1 h（1 + 10%） （1 + 10%）2 （1 + 10%）3=10000 + 10000 + 10000 = 30000 美元由于這一貼現(xiàn)率（10%）使3年的全部預(yù)期收益（364

5、10美元）（未來(lái)值）的現(xiàn) 值（30000美元）正好等于這項(xiàng)資本品（1臺(tái)機(jī)器）的供給價(jià)格（30000美元）， 因此，這一貼現(xiàn)率就是資本邊際效率（mec）,它表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)按 何種比例增長(zhǎng)才能達(dá)到預(yù)期的收益，因此，它也代表該投資項(xiàng)冃的預(yù)期利潤(rùn)率（應(yīng) 為收益率）。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行中請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利 率。再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行中請(qǐng)貸款，從而增加了貨幣投放,直接增 加貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會(huì)間接影響 商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。資本邊際效率（mec）曲線：資本邊際效率（mec）曲線表明投資量和利息率

6、間的反方向變動(dòng)關(guān)系。資本邊際效率遞減規(guī)律:資本邊際效率隨投資量的增加而遞減。資本邊際效率曲線說(shuō)明，投資量（/）和利息率（廠）之間存 在反方向變動(dòng)關(guān)系：利率越高，投資量越小，利率越低，投 資量越大。資木邊際效率曲線mec的性質(zhì)：1資本邊際效率曲線mec向右下方傾斜2. 資本邊際效率曲線也可表明投資量和利率z間反方向變動(dòng)：利率越低，投資 量越多；利率越高，投資量越少。投資邊際效率曲線mec呈遞減趨勢(shì)原因有兩個(gè)：(1) 投資t 一對(duì)資本品需求f 一資本品價(jià)格t 一投資支出rot -mec(2) 投資t -預(yù)期未來(lái)產(chǎn)量f -預(yù)期利潤(rùn)下降！ -> mec由于資本品供給價(jià)格r上升而被縮小了的資本邊際

7、效率廠(mec)被稱 為投資的邊際效率 mei (marginal efficiency of investment 顯然 mei <mec。投資邊際效率曲線mei和資本邊際效率曲線一樣，也表示了利率和投資 量z間存在反方向變動(dòng)關(guān)系，只不過(guò)由于投資的邊際效率小于資本邊際效率，因 此投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。mei是投資的邊際效率曲線，要低于meco 因?yàn)橥顿Y增加后，導(dǎo)致資本品的價(jià)格供不應(yīng)求，上漲。 所以縮小了投資邊際效率。但更為精確。預(yù)期收益與投資影響投資需求的另一個(gè)重要方面就是預(yù)期收益，即一個(gè)投資項(xiàng)fi在未來(lái)各個(gè)時(shí)期 估計(jì)可得到的收益。影響這種預(yù)期收益的因素也是多方面的(三個(gè)方面)。1、對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期。產(chǎn)出量和投資z間的關(guān)系稱為加速數(shù)，說(shuō)明產(chǎn)出變動(dòng)和投資z間關(guān)系的理論稱 為加速原理。2、產(chǎn)品成木工資成本的變動(dòng)對(duì)于投資需求的影響具有不確定性。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為投資需求會(huì)隨工資的上升而上升。3、投資稅抵免風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)大一投資j托賓的“q”說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯托賓提出了股票價(jià)格會(huì)影響企業(yè)投資的理論。他把企業(yè) 的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成木之比稱為“q”, q是衡量企